报告核心观点 - 稳定币法案对美债影响或小于市场预期，虽稳定币规模有望扩大增持美债，但法案有不确定性且不改变存量市场 [2][4] - 上周央行公开市场净投放，货币市场利率、国债收益率、同业存单发行规模和利率有相应变化，股市资金供需、市场情绪、投资者偏好及海外金融市场也有不同表现 [4] 流动性专题 稳定币定义与分类 - 稳定币是锚定特定资产的加密货币，有去中心化金融工具和连接传统金融与加密生态的双重属性，按抵押或调控方式分传统资产抵押型、加密货币抵押型和算法稳定币三类，目前规模 2500 亿美元，锚定美元等传统资产的规模最大 [9] 稳定币对美债影响 - 稳定币是美债重要买家，主流稳定币以短期美债为主要资产，法案要求稳定币发行方按 1:1 比例持有美元资产或高流动性资产，稳定币规模扩大或增持美债 [13] 稳定币持有美债情况 - 稳定币合计持美债超 1300 亿美元，成美债海外第 17 大持有人，USDT 规模 1528 亿美元，约 66%配置短期美债；USDC 规模 615 亿美元，40%配置超短期美债 [14] 稳定币未来对美债影响 - 稳定币对美债影响小于预期，法案有不确定性，存量稳定币不会大幅买美债，无法根治美债吸引力下降问题 [17] 监管动向 国务院常务会议 - 审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027 年）》，推进制造业绿色低碳发展，包括传统产业转型、新兴产业绿色发展等 [18] 央行与印尼银行合作 - 签署《关于建立促进双边交易本币结算合作框架的谅解备忘录》，拓展升级本币结算合作范围 [18] 多部门支持小微企业融资 - 联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，从 8 个方面提出 23 项工作措施 [18] 中国 - 东盟自贸区谈判 - 全面完成中国 - 东盟自贸区 3.0 版谈判，包含 9 个新增章节，推进区域经济一体化 [18] 金融支持实体经济座谈会 - 强调实施适度宽松货币政策，支持重点领域，提高金融支持实体经济质效，推进人民币国际使用 [18] 货币政策工具与资金成本 央行公开市场操作 - 上周央行公开市场净投放 12000 亿元，开展逆回购、MLF 操作和国库现金定存，未来一周有 9460 亿元逆回购到期 [19] 货币市场利率与国债收益率 - 货币市场利率下行，R007 与 DR007 利差扩大，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，期限利差扩大 [19] 同业存单情况 - 同业存单发行规模扩大，发行利率均上行，上周发行 467 只，规模 7143.4 亿元，1 个月、3 个月和 6 个月发行利率上升 [20] 股市资金供需 资金供给 - 上周新成立偏股类公募基金 94.9 亿份，股票型 ETF 净流出 115.1 亿元，市场融资净卖出 55.2 亿元，A股融资余额 17893.3 亿元 [29] 资金需求 - 上周 IPO 融资 46.7 亿元，未来一周计划募资 7.8 亿元，重要股东净减持 16.9 亿元，计划减持规模 139.0 亿元，限售解禁市值 230.7 亿元，未来一周降至 168.2 亿元 [33] 市场情绪 市场情绪指标 - 上周融资买入额 4790.9 亿元，占 A 股成交额比例 9.0%，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降，纳斯达克和标普 500 指数下跌，VIX 指数回升，市场风险偏好下降 [39][41] 交易结构 - 上周关注度提升的风格指数及大类行业为医药生物、必选消费、可选消费，换手率历史分位数排名前 5 的行业有北证 50、可选消费等 [44] 投资者偏好 行业偏好 - 上周汽车、国防军工、环保获各类资金净流入规模较高，股票型 ETF 净流出 113.8 亿元，融资资金净流出 55.2 亿元，不同行业有不同资金流向 [48] 个股偏好 - 融资净买入规模较高的个股为比亚迪、江淮汽车等，净卖出规模较高的为寒武纪 - U、宁德时代等 [50] ETF 偏好 - 上周 ETF 净赎回 81.9 亿份，宽指 ETF 以净赎回为主，行业 ETF 申赎参半，军工 ETF 申购多，医药 ETF 赎回多，不同 ETF 有不同净申购或净赎回情况 [53] 海外金融市场流动性跟踪 国外主要央行动向 - 美联储将穆迪下调美国信用评级视为普通经济数据，欧洲央行确认第三季度结束债券购买计划，澳联储下调现金利率 25 个基点至 3.85% [61] 海外重要经济数据 - 美国 5 月 Markit 制造业和服务业 PMI 均超预期且扩张，4 月新建住房市场升温 [64]

加密货币市场动态 - 比特币价格创历史新高，突破11万美元，总市值达2.1万亿美元，成为全球市值第五大资产 [2] - 以太坊等加密货币价格随比特币上涨，带动加密数字货币概念股和区块链概念股走高 [3] - 美国参议院通过"稳定币法案"程序性投票，Coinbase Global被纳入标普500指数，摩根大通允许客户购买比特币 [3] 特朗普币相关事件 - 特朗普币投资者花费约1.48亿美元购买席位参加与特朗普的专属晚宴，前25名持有者花费超1.11亿美元 [4] - 特朗普集团附属公司CIC Digital LLC和Fight Fight Fight LLC持有特朗普币80%股份，已赚取超3.2亿美元手续费 [5] - 特朗普币价格从峰值75美元跌至8美元以下，晚宴消息公布后价格重新上涨 [5] 特朗普与加密货币行业 - 特朗普在2024年竞选期间多次表态放松加密货币限制，签署行政命令建立战略比特币储备 [6] - 特朗普举办加密货币峰会，约30名政府高级官员、国会议员和企业高管参加 [6] - 特朗普币是迷因币，主要受炒作驱动，风险极高 [7] 参与者身份与市场反应 - 特朗普币第二大持有者是新加坡加密货币团体MemeCore，由约60名投资者组成 [8] - 前25名持有者中19人使用不允许美国客户的交易所，56%持有者使用非美国运营交易所 [9][10] - 晚宴参与者大部分非美国公民，引发总统接受外国资助的讨论 [10]

美元指数走势 - 美元指数连续第三天下跌，5月21日跌破100，5月22日盘中最低触及99.43 [1] - 自1月高点以来，美元指数累计跌幅已接近10% [1] - 货币期权交易员对美元未来一年走势的看空情绪达到历史顶峰，"一年期风险逆转"指标跌至负27个基点 [7][8] - 投机者所持美元净空头头寸达173.2亿美元，接近2023年7月以来最高水平 [11] 加密货币市场表现 - 比特币大涨超4%突破11万美元大关，最高触及11.18万美元创历史新高 [2][3] - 以太坊涨近6%报2672美元，Solana涨超6%，BNB涨近5%，Hyperliquid涨超17%，Avalanche涨超10% [3][4] - 过去24小时内加密货币全网爆仓人数达12.6万人，爆仓金额超5亿美元，其中超六成为空单爆仓 [2][4][5] - MicroStrategy已囤积价值逾500亿美元的比特币，机构买盘推动本轮上涨 [6] 美国国债与财政状况 - 美国30年期国债收益率日内上升逾2个基点报5.123%，为2023年10月以来最高 [1] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，30年期美债收益率盘中突破5% [9][12] - 特朗普税收法案可能使美国债务增加3万亿至5万亿美元 [13] - 交易员持有约165亿美元与未来美元损失挂钩的头寸，为去年9月以来最看跌水平 [9] 机构观点 - 摩根士丹利预计美元将继续走弱，支撑美元走强的关键因素将大幅消退 [12] - 渣打银行汇率研究部负责人表示"美元走软的故事尚未结束" [11] - 资深市场观察人士预计比特币价格可能在8月底达到12.5万至15万美元 [6] - 澳大利亚联邦银行预测美元将在2026年再次走弱 [12]

比特币价格表现与预测 - 比特币交易价格首次突破11万美元创历史新高 达111,878美元 [1] - 渣打银行预测比特币价格在第二季度可能突破12万美元 2025年底跃升至20万美元 2029年达50万美元 [1][12] - 比特币年内已上涨17% 大幅跑赢标普500指数 山寨币指数年内下跌约40% [7] 价格上涨驱动因素 - 机构投资者对比特币ETF买入规模攀升 美国比特币ETF本月净流入约42亿美元 [1][10] - 美国稳定币立法取得积极进展 市场预计数字资产企业将迎来更清晰监管框架 [1][4] - 机构避险资金从黄金重新配置至比特币 "巨鲸"大举增持比特币 [12] 企业对比特币的战略投资 - MicroStrategy公司囤积价值逾500亿美元比特币 总市值超1000亿美元 [4][7] - 加密货币初创公司效仿MicroStrategy通过发行可转换债券等方式融资购买比特币 [5] - 坎托菲茨杰拉德与Tether及软银合作筹建公司 复制MicroStrategy资产负债表持币模式 [6] 市场情绪与交易活动 - 交易员建仓6月27日到期11万/12万/30万美元看涨期权合约 未平仓合约数量居首 [10] - 分析师认为比特币自历史高点回落至75,000美元是牛市中的一次修正 [11] - 比特币与黄金一起作为"避风港交易资产" 因美元资产信心下滑 [12] 行业动态与监管进展 - 美国参议院稳步推进关键稳定币法案 特朗普政府支持加密货币发展 [4] - 特朗普计划宴请meme加密货币持有者 事件凸显加密货币投资文化曝光度提升 [11] - 比特币相对小型加密货币表现差距不断扩大 山寨币指数年内下跌约40% [7]

比特币价格走势 - 比特币上涨至历史新高10945599美元 突破1月20日创下的前高 [1] - 近期加密市场因监管利好大幅反弹 比特币期货未平仓合约较4月低点回升23% [3][4] 监管动态 - 美国稳定币法案在参议院取得进展 已提交全院辩论 两党希望本周尽快通过 [3] - 法案修订后新增反洗钱 外国发行方监管 科技公司限制等条款 并加强消费者保护 [3] - 法案将确保国内外发行方遵守相同规则 [3] 市场资金流向 - 5月美国12只比特币ETF获36亿美元资金流入 [4] - 分析师预计稳定币法案通过后将带来千亿美元级别新增资金进入数字货币市场 [4] 市场结构分析 - Glassnode数据显示比特币非流动性供应量达历史峰值 显示当前涨势由机构资金推动 [4] - 机构资金流入 供应紧缩 宏观经济改善共同作用 推动比特币向15万~18万美元目标位迈进 [4]

比特币创新高 - 比特币价格突破历史新高，达到109455.99美元，超越1月20日创下的前高点 [3] - 上涨驱动因素包括美国稳定币立法进展及特朗普政府可能带来的监管明晰化预期 [3][5] - 参议院推进的《GENIUS稳定币法案》新增反洗钱、消费者保护等条款，并统一国内外发行方规则 [5] - 芝加哥商品交易所比特币期货未平仓合约较4月低点回升23%，5月美国比特币ETF资金流入达36亿美元 [5] - 分析师预测法案通过将带来千亿美元级新增资金通过稳定币注入数字货币市场 [5] - 非流动性供应量达历史峰值，显示当前涨势由机构资金流入、供应紧缩及宏观环境改善推动，目标价看至15万-18万美元 [6] 小鹏汽车业绩超预期 - 第一季度营收158.1亿元人民币，同比增长141.5%，超市场预期151亿元 [10] - 净亏损收窄至6.6亿元人民币，显著低于预期的14亿元及去年同期的13.7亿元 [10] - 第二季度营收指引175亿-187亿元人民币，高于市场预期，交付量预计10.2万-10.8万辆（同比增237.7%-257.5%） [12] - 第一季度交付量94008辆（同比增330.8%），4月单月交付35045辆，连续6个月超3万辆 [12] - CEO何小鹏称将坚持产品周期战略，预计Q4实现盈利，2025年增长动能持续 [12][13] 美股科技股表现 - 纳指小幅上涨，科技股普涨：谷歌(+4.60%)、安谋(+2.51%)、AMD(+1.94%)、英伟达(+1.55%)领涨 [16] - 其他涨幅居前个股包括英特尔(+1.39%)、奈飞(+1.33%)、博通(+1.24%)、Meta(+0.90%) [16] 宏观经济与市场情绪 - 30年期美债收益率突破5%，市场押注长期收益率上行 [17] - 穆迪下调美国信用评级引发对债务可持续性担忧，前财长努钦呼吁优先解决预算赤字问题 [17]

金十数据5月19日讯，据美国财经媒体Semafor报道，一位知情人士表示，在此前的一次尝试失败后，美 参议员们预计将于今晚再次投票，推进为稳定币（一种与美元等资产挂钩的加密货币）制定规则的立 法。另一位知情人士称，参议院少数党领袖舒默周日召开了一次全体党团成员的电话会议，讨论了尚未 公布的文本，其中包括民主党寻求的改革。但这些调整还不足以赢得马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白 ·沃伦等进步人士的支持。他发布了一份备忘录，说明最新版本的禁令没有针对相关数字资产，"助长了 特朗普的加密货币腐败"。第三位知情人士表示，关于潜在的追加修正案的谈判正在进行中，银行方面 则在私下表达他们的担忧，其中包括发行方是否有能力支付利息的问题。 美媒：美国参议院再次尝试推进稳定币立法 ...

立法进展 - 美国两党议员正加紧推动重启获得加密货币行业支持的稳定币法案 两党幕僚持续就立法文本进行磋商 [1] - 参议院民主党领袖Chuck Schumer在内的其他民主党人对两党协商达成的妥协方案迟迟未能形成正式文本表示不满 [1] - 参议员们仍在积极推进立法进程 此前在银行委员会表决时五位民主党人投下赞成票 [1] 政治分歧 - 进步派民主党人主张禁止特朗普及其他官员在任期间从加密货币投资中获利 该提议遭到共和党人断然拒绝 [1] - 民主党人的支持至关重要 因参议院需要60票才能通过重大法案 [2] - 参议院即将转向审议共和党主导的税收与支出一揽子计划 期望民主党人能在阵亡将士纪念日休会前同意通过该法案 [1] 行业参与 - 加密货币行业领袖正积极推动打破立法僵局 包括Coinbase首席执行官Brian Armstrong [2] - 数字资产领域从业者在去年中期选举中投入巨资支持对加密货币产业友好的两党候选人 [2] - 这一趋势预计将持续至2026年中期选举 [2]

稳定币立法受阻 - 美国参议院民主党人阻止了数字资产行业支持的稳定币立法 投票结果为49:48 未达到所需的60票 [1] - 双方仍有可能在未来几周内达成协议 许多民主党人称稳定币监管对保护消费者和制定行业规范至关重要 [1] TRUMP币引发的争议 - 特朗普近期大力推广以其名字命名的TRUMP币 代币销量在推出"持仓量最大者可与总统共进晚宴"营销活动后激增 [1] - 民主党参议员沃伦等议员指责此类营销活动存在明显腐败 [1]

美国参议院支持稳定币立法的两党联盟破裂，因为一群关键的民主党人威胁要阻止共和党原本希望5月 通过的一项法案——除非该法案能够"大量"修正。亚利桑那州参议员鲁本·加列戈是一位加密货币友好 型新人，他在参议院银行委员会中支持这项监管与美元挂钩的加密货币的两党法案。上周六，他带领参 议院九名民主党人发表声明，警告称他们将阻挠该法案。 ...