2025年工程机械进出口总体表现 - 2025年1至8月工程机械进出口贸易额403.98亿美元，同比增长11% [3] - 其中出口金额385.97亿美元，同比增长11.4%，进口金额18亿美元，同比增长2.84% [3] - 8月单月进出口贸易额53.25亿美元，同比增长14.4% [1] 月度进出口贸易额趋势 - 8月出口额51.15亿美元，同比增长15.4%，进口额2.1亿美元，同比下降6.1% [1] - 7月进出口贸易额55.04亿美元，同比增长19.1%，出口额52.38亿美元，同比增长19.3% [1] - 6月进出口贸易额48.46亿美元，同比增长5.35%，出口额46.49亿美元，同比增长6.35% [1] - 5月进出口贸易额52.38亿美元，同比增长8.1%，出口额50.24亿美元，同比增长8.51% [1] - 4月进出口贸易额53.77亿美元，同比增长12%，出口额51.52亿美元，同比增长12.7% [1] - 3月进出口贸易额51.67亿美元，同比增长7.53%，出口额49.12亿美元，同比增长8.33% [1] - 2月进出口贸易额35.03亿美元，同比下降1.11%，出口额32.81亿美元，同比下降2.38% [1] - 1月进出口贸易额49.23亿美元，同比增长14.1%，出口额47.27亿美元，同比增长15% [1] 以人民币计价的出口表现 - 8月出口额366.16亿元，同比增长15.9% [5] - 1至8月累计出口额2770.98亿元，同比增长12.5% [5] - 7月出口额375.38亿元，同比增长20%，1至7月累计出口额2405.11亿元，同比增长12% [5] - 6月出口额330.31亿元，同比增长8.27%，上半年累计出口额1835.18亿元，同比增长7.24% [5] - 5月出口额361.68亿元，同比增长10.1%，1至5月累计出口额1659.1亿元，同比增长10.2% [5] - 4月出口额369.66亿元，同比增长13.6%，1至4月累计出口额1297.38亿元，同比增长10.3% [6] - 3月出口额352.31亿元，同比增长9.51%，第一季度累计出口额927.87亿元，同比增长8.99% [7] - 1月出口额340.01亿元，同比增长16.8%，2月出口额235.58亿元，同比下降1.27%，1至2月累计出口额575.59亿元，同比增长8.68% [7] 累计进出口数据趋势 - 2025年1至7月进出口贸易额350.76亿美元，同比增长10.5%，出口额334.86亿美元，同比增长10.8% [3] - 2024年1至6月进出口贸易额271.34亿美元，同比增长3.13%，出口额258.37亿美元，同比增长3.38% [3] - 2025年1至5月进出口贸易额241.85亿美元，同比增长8.49%，出口额230.95亿美元，同比增长8.98% [3] - 2025年1至4月进出口贸易额189.47亿美元，同比增长8.51%，出口额180.7亿美元，同比增长9.01% [3]

日立建机EX1200-7产品获奖与市场认可 - 日立建机EX1200-7超大型液压挖掘机成功入选“2025年度工程机械行业TOP10矿山设备明星产品年度榜”[2] - 奖项评选过程严谨，综合了网络投票、终端用户真实评价及行业权威专家的多维度专业评审[3] - 该产品在严苛作业环境下的产品力广受认可，具有优质的行业创新价值[3] EX1200-7产品核心技术与性能 - 产品整合智能控制、全面安全、极致耐用三大核心特性，品质同步全球[4] - 搭载原装进口康明斯发动机，额定功率高达567kW，为持续重载作业提供稳定动力[6] - 配备日立建机独创的HIOS IIIB人工智能液压系统，可智能感知负载变化，精准协调液压泵与发动机，实现动力效能最优匹配，显著降低燃油消耗[6] - 液压泵配备电动调节器可进一步优化控制精度，进阶优化作业效率[6] 产品结构强化与耐用性设计 - 为适应露天矿山恶劣工况，EX1200-7在结构件上进行了全面强化，包括增厚的平台板、新增高强度吊钩、加厚的舱壁与顶部支架等[7] - 金属矿山专用大型耐磨铲斗得到特殊强化，使用寿命大幅延长[7] 安全特性与易维护性设计 - 配备双隔离紧急停机开关，构成双重保险，最大限度保障人员与设备安全[8] - 人性化的护栏与防滑台阶设计提升检修维护安全性，后置摄像头加装有效消除后方视野盲区[8] - 冷却系统采用油冷与水冷独立分离设计，并采用可调速柱塞式液压风扇马达和具有反转自清洁功能的风扇，能有效防止灰尘堵塞，保持最佳散热效率[8] - 集中过滤系统、可维护性调度器及便捷检查口设计，使日常保养与故障排查更简单快捷，有效减少设备维护停机时间，实现更高出勤率和更低综合运营成本[8] 产品市场表现与品牌定位 - EX1200系列自上市以来，以高耐久性、高出勤率、高作业效率和优异燃油经济性，成为众多大型露天矿山客户首选设备[4] - 获奖是对日立建机品牌始终坚持“通过卓越的产品与服务贡献社会”理念的肯定[8] - 公司将继续以创新技术和可靠产品解决方案，与中国矿业客户携手开拓高效、安全、绿色的可持续发展未来[9]

挖掘机指数总体表现 - 8月全国工程机械平均开工率达43.42% [3] - 全国17个省份开工率超过50% [3] - 10个省份工作量环比增长 其中西部地区省份占一半 [6] 区域开工率排名 - 综合开工率前十省份为浙江、海南、江西、福建、安徽、青海、宁夏、辽宁、广东和新疆 [3] - 中部地区综合开工率48.12% 挖掘设备开工率52.88%和桩工设备开工率42.79%均居全国第一 [14] - 西部地区综合开工率47.69%居全国第二 吊装设备开工率77.97%和港口设备开工率43.88%均居各地区第一 [17] - 东北地区综合开工率46.40%居全国第三 路面设备开工率61.55%居各地区首位 [20] 设备工作量变化 - 路面设备工作量同比增长4.06% 环比增长5.81% [8] - 摊铺机工作量同比增长1.41% 环比增长9.74% [8] - 压路机工作量同比增长5.89% 环比增长3.34% [8] - 港口设备工作量同比增长18.33% 环比增长1.48% [11] - 正面吊工作量同比增长9.97% 环比增长2.21% [11] - 堆高机工作量同比增长28.68% 环比增长0.72% [11] 外贸表现 - 外贸月度出口、进口连续3个月实现双增长 [11] - 西部地区外贸增长势头强劲 成为全国外贸增长关键力量 [17] 细分设备区域表现 - 东北地区压路机开工率61.90%、堆高机开工率50.70%、履带起重机开工率73.72%、摊铺机开工率61.03%、混凝土搅拌站开工率38.49%均居各地区同类设备第一 [20] - 西部地区正面吊开工率43.81%、汽车起重机开工率78.98%、泵车开工率37.72%均居各地区同类设备第一 [17]

2025年8月工程机械行业销售数据概况 - 2025年8月挖掘机总销量16,523台，同比增长12.8%，其中国内销量7,685台增长14.8%，出口8,838台增长11.1% [1] - 2025年1-8月挖掘机累计销量154,181台，同比增长17.2%，其中国内累计销量80,628台增长21.5%，出口累计73,553台增长12.8% [1][2] - 电动挖掘机8月销量31台，主要集中于18.5-28.5吨级（14台）和40吨级以上（4台） [2] 装载机销售表现 - 2025年8月装载机总销量9,440台，同比增长13.3%，其中国内销量4,774台增长18.3%，出口4,666台增长8.69% [3][4] - 2025年1-8月装载机累计销量83,209台，同比增长12.9%，其中国内累计销量44,945台增长20.2%，出口累计38,264台增长5.3% [4][5] - 电动装载机8月销量2,477台，其中5吨级占比最高达1,529台，6吨级720台 [5] 其他工程机械品类销售情况 - 平地机8月销量683台同比下降12.4%，其中国内108台增长16.1%，出口575台下降16.3% [7] - 汽车起重机8月销量1,434台下降4.65%，其中国内736台增长28.2%，出口698台下降24.9% [8] - 履带起重机8月销量273台增长43.7%，其中国内88台增长51.7%，出口185台增长40.2% [10] - 随车起重机8月销量1,664台增长7.29%，其中国内1,313台增长24.2%，出口351台下降28.9% [12] - 塔式起重机8月销量424台下降9.79%，其中国内219台下降29.1%，出口205台增长27.3% [13] 叉车及路面机械销售表现 - 叉车8月销量118,087台增长19.4%，其中国内70,174台增长19.3%，出口47,913台增长19.6% [15] - 不含电动步行式仓储车辆的叉车8月销量47,731台增长13.4% [15] - 压路机8月销量1,312台增长14.1%，其中国内476台增长6.49%，出口836台增长18.9% [16] - 摊铺机8月销量118台增长20.4%，其中国内80台增长37.9%，出口38台下降5% [17] 高空作业设备销售分化 - 升降工作平台8月销量13,430台下降18.7%，其中国内4,040台下降40.9%，出口9,390台下降2.93% [19] - 高空作业车8月销量490台增长88.5%，其中国内485台增长99.6%，出口5台下降70.6% [21] 累计销量数据汇总 - 2025年1-8月叉车累计销量976,026台增长12.9% [15] - 压路机累计销量12,172台增长20.7% [16] - 摊铺机累计销量1,117台增长33.5% [17] - 升降工作平台累计销量119,485台下降30.5% [19] - 高空作业车累计销量3,334台增长40.5% [21]

三一集团战略动向 - 三一集团高层于9月10—11日率队赴西藏林芝市开展深度考察 拜访林芝市政府及中国电建等重点战略客户[1] - 考察聚焦雅下水电工程战略推进 涵盖客户对接 办公选址 办事处揭牌 服务中心运营及工程实地调研等关键环节[3] - 此次行动进一步夯实三一在雅下水电工程中的服务支撑与战略落地[3] 工程机械行业动态 - 内销连续下滑13个月 但今年出口大涨超7成[4] - 2月开工率改善 行业预期"暖洋洋"[4][7] - 1月信贷开门红 国内需求回暖预期强化 行业"破冰"可期[8] 政策与行业趋势 - 工程机械于12月1日起如期切换至"国四"标准[4] - 行业专家提出支持工程机械和商用车新能源化[12] - 卡特彼勒正接近周期性转折点 评级被下调至"中性"[4]

行业销售数据 - 2025年7月销售各类挖掘机17,138台，同比增长25.2% [1][2] - 2025年7月销售各类装载机9,000台，同比增长7.41% [1][3] - 2025年1-7月累计销售挖掘机137,658台，同比增长17.8%；累计销售装载机73,769台，同比增长12.8% [2][3] 国内外市场表现 - 挖掘机国内市场：7月国内销量7,306台，同比增长17.2%；1-7月累计国内销量72,943台，同比增长22.3% [2] - 挖掘机出口市场：7月出口量9,832台，同比增长31.9%；1-7月累计出口64,715台，同比增长13% [2] - 装载机国内市场：7月国内销量4,549台，同比增长2.48%；1-7月累计国内销量40,171台，同比增长20.4% [3] - 装载机出口市场：7月出口量4,451台，同比增长13%；1-7月累计出口33,598台，同比增长4.85% [3] 行业驱动因素 - 国内需求受益于设备更新政策、地方政府化债及基建投资（如水利工程）的推动，呈现“淡季不淡”特征 [1][4] - 海外出口因国产工程机械产品具备性价比优势及主机厂多年海外布局，竞争力持续提升，尤其在“一带一路”国家表现突出 [1][4] - 行业增长由国内需求回暖和海外出口扩张双轮驱动，呈现“内外需共振”特点 [1][4] 技术发展与行业趋势 - 行业正朝着智能化、绿色化、高端化转型 [4] - 电动化方面，7月销售电动挖掘机9台，销售电动装载机2,391台 [2][3] - 国内主机厂在海外市场竞争力提升，行业龙头海外布局成效显著 [1][4]

投资评级 - 首次覆盖给予徐工机械"买入"评级 [2][12] 核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入548.08亿元，同比增长8.04% [7] - 归母净利润43.58亿元，同比增长16.63% [7] - 扣非归母净利润44.67亿元，同比增长35.57% [7] - 毛利率22.03%，同比下降0.86个百分点 [8] - 净利率8.06%，同比上升0.54个百分点 [8] - 扣非净利率8.15%，同比上升1.51个百分点 [8] 业务板块分析 - 土方机械收入170.19亿元，同比增长22.37%，占比31.05% [10] - 起重机械收入104.74亿元，同比增长3.74%，占比19.11% [10] - 其他工程机械及备件收入153.95亿元，同比增长2.87%，占比28.09% [10] - 矿业机械收入47.33亿元，同比增长6.32% [10] - 高空作业机械收入45.72亿元，同比增长1% [10] - 桩工机械收入26.15亿元，同比下降6.02% [10] 区域市场表现 - 国际业务收入254.46亿元，同比增长16.64%，占比46.61% [7] - 国内业务收入292.63亿元，同比增长1.5% [7] - 国际业务毛利率24.02%，高于国内业务3.73个百分点 [8] - 国内业务毛利率20.29%，同比上升0.16个百分点 [8] - 国际业务毛利率同比上升1.11个百分点 [8] 费用控制与盈利能力 - 销售费用率下降1.54个百分点 [8] - 财务费用率下降3.87个百分点 [8] - 土方机械毛利率25.66%，同比提升0.39个百分点 [8] - 起重机械毛利率21.18%，同比上升0.6个百分点 [8] - 其他工程机械毛利率17.07%，同比上升0.09个百分点 [8] 行业前景与公司定位 - 工程机械行业2024年开始复苏，2025年全面回暖 [11] - 徐工机械是国内工程机械龙头企业，16类主机产品位居国内行业第一 [11] - 国际化战略持续推进，海外市场成为重要增长点 [11] - 工程机械设备更新周期持续，龙头企业盈利仍有增长空间 [11] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为1016.54亿/1158.62亿/1314.71亿元 [12] - 预测2025-2027年归母净利润分别为80.89亿/100.55亿/116.99亿元 [12] - 对应PE分别为14.34X/11.54X/9.92X [12] - 当前市净率1.92倍，流通市值916.84亿元 [2] - 每股净资产5.14元，每股经营现金流0.32元 [3] - 净资产收益率7.21%，资产负债率64.92% [3]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 工程机械行业呈现较为明显的复苏态势 增长由国内需求回暖和海外出口扩张双轮驱动 展现出较强的韧性和发展潜力 [3] - 行业正朝着智能化 绿色化 高端化转型 [3] - 当前工程机械行业呈现"内外需共振+技术升级"的特点 [3] 挖掘机销售数据 - 2025年7月销售各类挖掘机17,138台 同比增长25.2% [1][2] - 其中国内销量7,306台 同比增长17.2% [2] - 出口量9,832台 同比增长31.9% [2] - 2025年1—7月共销售挖掘机137,658台 同比增长17.8% [2] - 其中国内销量72,943台 同比增长22.3% [2] - 出口64,715台 同比增长13% [2] - 7月销售电动挖掘机9台 [2] 装载机销售数据 - 2025年7月销售各类装载机9,000台 同比增长7.41% [1][2] - 其中国内销量4,549台 同比增长2.48% [2] - 出口量4,451台 同比增长13% [2] - 2025年1—7月共销售各类装载机73,769台 同比增长12.8% [2] - 其中国内销量40,171台 同比增长20.4% [2] - 出口量33,598台 同比增长4.85% [2] - 7月销售电动装载机2,391台 [2] 行业驱动因素 - 国内市场需求呈现"淡季不淡"特征 主要得益于基建投资的托举(如水利工程大规模投入)以及设备更新政策的推动 [3] - 出口市场保持稳健增长 尤其在"一带一路"共建国家表现突出 [3] - 中国产品凭借高性价比和优质售后 全球渗透率正逐步提升 [3] - 行业龙头如三一重工 徐工机械等海外布局成效显著 [3] 投资建议 - 国内市场方面 未来在设备更新 地方政府化债等政策推动下 国内需求有望加速复苏 [3] - 出口方面 国产工程机械产品具备性价比优势 国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升 [3] - 在国内外需求共振的情况下 工程机械行业需求有望不断改善 [3] - 建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司 [3]

公司股价表现 - 中国龙工股价上涨5.17%至3.05港元 成交额达9533.78万港元 [1] 行业销售数据 - 2025年8月挖掘机总销量16523台 同比增长12.8% [1] - 国内挖掘机销量7685台 同比增长14.8% [1] - 出口挖掘机销量8838台 同比增长11.1% [1] 公司财务表现 - 上半年实现收益55.96亿元人民币 同比增长69.67% [1] - 股东应占溢利6.32亿元人民币 同比增长37.83% [1] 机构观点 - 国内工程机械龙头企业具备较强竞争优势 行业维持稳步增长态势 [1] - 公司业绩符合预期 受益于行业复苏及国际化、电动化趋势 [1]

公司股价表现 - 中国龙工股价上涨5.17%至3.05港元 成交额达9533.78万港元 [1] 行业销售数据 - 2025年8月挖掘机总销量16523台 同比增长12.8% [1] - 国内挖掘机销量7685台 同比增长14.8% [1] - 出口挖掘机销量8838台 同比增长11.1% [1] 财务业绩 - 上半年收益55.96亿元人民币 同比增加69.67% [1] - 股东应占溢利6.32亿元人民币 同比增加37.83% [1] 机构观点 - 国内工程机械龙头企业具备较强竞争优势 行业维持稳步增长态势 [1] - 公司业绩符合预期 受益于行业复苏及国际化、电动化趋势 [1]