美国关税政策调整 - 美国总统特朗普签署行政令 调整对等关税适用范围 将部分农产品排除在附加关税之外 [1] - 关税清单修改基于国内产品需求与产能评估及政府机构建议 旨在应对国家紧急状态 [1] - 更新后的关税豁免表及对结盟伙伴的潜在调整清单将于2025年11月13日0时1分生效 [1] - 行政令要求修改美国协调关税表并处理可能涉及的关税退还 [1] 美国与瑞士贸易关系 - 瑞士联邦委员会宣布美国对瑞士产品征收的关税从39%降至15% [1] - 瑞士经济部长帕姆兰率团赴美与美国贸易代表贾米森·格里尔举行贸易谈判 谈判涉及降低众多瑞士商品的进口关税 [1] - 美国自2025年8月7日起对瑞士商品加征39%的进口关税 [1]

政策调整核心内容 - 特朗普政府签署行政令，将部分农产品排除在附加关税之外，间接降低了牛肉、番茄、咖啡和香蕉等商品的关税[1] - 豁免措施旨在降低美国民众购买日常商品的成本，因为这些商品在美国国内无法以足够数量生产以满足需求[1] - 关税减免追溯至纽约时间11月13日凌晨起生效[1] 豁免范围与税率细节 - 行政命令将商品排除在“对等关税”之外，该税率起征点为10%，最高可达50%，但并未完全豁免关税[2] - 来自墨西哥的番茄仍继续征收17%的关税，该税率于7月生效后番茄价格几乎立即上涨[2] - 豁免清单包括可可、冷冻橙汁、坚果和热带水果等数百种食品[1][2] 特定商品市场影响 - 牛肉关税减免前，美国计划增加从阿根廷采购，国内牛群规模缩小导致消费者价格飙升至历史高位[3] - 咖啡价格较上年同期上涨近20%，美国对巴西咖啡豆采购在8月到10月期间下降50%以上[1][3] - 美国国内咖啡产量微不足道，高价格可能抑制对其产品的需求[3] 进口数据与贸易逆差 - 美国无法国内种植的热带产品进口额预计将达到394亿美元，占农业贸易进口总额的18%[2] - 仅咖啡一项就占该类商品进口价值的三分之一[2] - 此类进口扩大了美国的农业贸易逆差[2] 配套贸易协议进展 - 政府宣布与阿根廷、危地马拉、萨尔瓦多和厄瓜多尔等拉美国家达成框架协议，旨在帮助降低商品成本[4] - 协议最终敲定后，将取消从这些国家进口的某些食品和其他物品的关税[4] - 美国官员正着眼在年底前签署更多协议[4] 政策背景与政治回应 - 特朗普已对来自每个国家的进口商品征收10%的基准关税，外加因国家而异的额外具体关税[5] - 政府反驳贸易政策增加生活成本的批评，但承认需要采取更多措施来降低高价格[6] - 有批评指出关税实施以来通胀上升，制造业连续数月萎缩[6]

美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.65%至47147.48点，标普500指数跌0.05%至6734.11点，纳指涨0.13%至22900.59点 [1] - 本周道指累计上涨0.34%，标普500指数累计上涨0.08%，纳指累计下跌0.45% [3] - 大型科技股表现分化，英伟达涨超1%，微软涨逾1%，特斯拉涨0.59%，亚马逊跌超1%，谷歌跌0.78%，苹果跌0.2%，脸书跌0.07% [7] 个股与公司动态 - 美国威瑞森通信公司计划裁员1.5万至2万人，裁员规模将占其员工总数的20%，为公司历史上最大规模裁员 [4][5] - 谷歌表示愿意调整其广告技术业务政策以遵守欧盟反垄断要求，但拒绝出售部分业务 [8] - 苹果与三宅一生联名的iPhone Pocket正式开售，分为长款和短款两个版本，价格分别为1899元和1299元 [9] 能源市场 - 受地缘政治风险影响油价上涨，12月交割的WTI原油上涨2.39%至每桶60.09美元，1月布伦特原油上涨2.19%至每桶64.39美元 [9] - 能源股集体上涨，埃克森美孚涨超1%，雪佛龙涨逾1%，康菲石油涨超2%，斯伦贝谢涨近2%，西方石油涨超1% [9][10] 经济数据与政策 - 美国劳工统计局将9月份的就业报告推迟至11月21日发布，并计划发布9月通胀调整后的工资数据 [1][3] - 分析公司估算显示上周美国首次申领失业救济金人数从22.89万人小幅下降至22.75万人 [3] - 堪萨斯联储主席施密德表示进一步降息可能加深高通胀风险，目前利率仅对经济造成温和压力 [3] 中概股与贸易政策 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.61%，富途控股跌超7%，高途集团跌逾5%，小鹏汽车跌超5%，京东集团跌逾4% [12] - 美国白宫公布行政令，将部分农业产品排除在“对等关税”清单之外，更新后的关税豁免表自2025年11月13日起生效 [12]

政策调整核心内容 - 特朗普政府签署行政令 将部分农产品排除在附加关税之外 旨在降低美国民众购买日常商品的成本[1] - 豁免措施针对在美国国内无法以足够数量生产以满足需求的商品 包括牛肉、番茄、咖啡和香蕉等数百种食品[1] - 关税减免追溯至纽约时间11月13日凌晨起生效[1] 豁免范围与生效细节 - 行政命令将商品排除在“对等关税”之外 该税率起征点为10% 最高可达50% 但未完全豁免关税[2] - 来自墨西哥的番茄仍将继续征收17%的关税 该税率于7月生效后番茄价格几乎立即上涨[2] - 豁免清单包括可可、冷冻橙汁、坚果和热带水果 美国此类商品进口额预计达394亿美元 占农业贸易进口总额的18%[2] - 更新后的关税豁免表自美东时间2025年11月13日零时1分起生效 美国海关将处理可能涉及的关税退还[2] 特定商品价格压力 - 牛肉关税减免前 美国计划增加从阿根廷采购 国内牛群规模缩小导致消费者价格飙升至历史高位[3] - 咖啡价格大幅飙升 美国对巴西征收关税后贸易停滞 期货市场创下新高[3] - 美国对巴西咖啡豆采购在8月到10月期间下降50%以上 国内咖啡产量微不足道[3] 配套贸易协议框架 - 特朗普政府宣布与多个拉美国家达成框架协议 旨在帮助降低在美国不大量生产商品的成本[4] - 协议最终敲定后将取消从这些国家进口的某些食品和其他物品的关税 官员正着眼在年底前签署更多协议[5] - 特朗普对来自每个国家的进口商品征收10%的基准关税 外加因国家而异的额外具体关税[5] 政治回应与行业影响 - 白宫官员表示特朗普正在履行其谈判贸易协议后调整征税的承诺 承认需要采取措施降低高价格[6] - 有批评指出特朗普的贸易战正在推高民众生活成本 自实施关税以来通胀上升 制造业连续数月萎缩[6] - 经济学家表示食品杂货价格受进口关税推动 明年随着企业转嫁全部进口关税冲击 价格可能进一步上涨[6]

关税政策调整 - 美国白宫公布最新行政令，调整“对等关税”适用范围，将部分农业产品排除在附加关税之外 [1] - 调整基于国内相关产品需求与产能评估以及政府机构最新建议，旨在应对行政令中宣布的“国家紧急状态” [1] - 更新后的关税豁免表及对“结盟伙伴”的潜在调整清单将于美东时间2025年11月13日0时1分生效 [1] 法规与执行 - 行政令要求修改《美国协调关税表》，并按规定处理可能涉及的关税退还 [1]

白宫关税政策调整 - 白宫宣布调整针对某些农产品的“对等关税”范围 [1]

美国最高法院对关税政策的审议 - 美国最高法院于11月5日审议特朗普政府通过《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收“对等关税”的合法性，此前联邦上诉法院裁定该做法超越了总统紧急权力范围[1] - 若最高法院在2026年初裁定IEEPA授权非法，将导致一系列问题，包括哪些关税被取消、已缴关税如何退还以及替代方案是什么[2] IEEPA授权失效的潜在影响 - 若IEEPA授权下的关税被废除，美国加权平均关税税率（WATR）将从当前的13.6%大幅降至7.2%[1][2] - 理论上关税大幅降低会刺激GDP增长并缓解通胀压力，但瑞银报告强调这种低关税状态不太可能持续[2] 政府应对IEEPA失效的B计划 - 即使最高法院裁定不利于政府，特朗普政府也已准备好一套“B计划”工具箱，能够迅速重建大部分关税壁垒[1][3] - 财政部长贝森特表态，若败诉将转而动用其他法律授权，大法官Alito也暗示可使用其他授权征收几乎全部现有关税[3] 短期应急工具：《1974年贸易法》第122条 - 第122条授权总统为应对国际收支逆差，可立即实施最高15%的进口附加税，为期最多150天，作为完美的短期过渡方案[4][5] - 若法院在1月初裁决，政府可立即启动此条款将关税结构维持到6月左右，结合对贸易伙伴征收15%普遍性关税，WATR可恢复至12.6%[5][6] 长期核心工具：《1974年贸易法》第301条 - 第301条旨在对抗不公平贸易行为，是重建关税体系的核心工具，启动新调查程序约需7个月[7] - 政府可针对前十大贸易伙伴复制现有关税，使WATR达到11.8%；若扩大至前20大贸易伙伴，税率可进一步提升至12.8%[7] 补充性部门工具 - 《1962年贸易扩展法》第232条基于国家安全可征收部门性关税，不受IEEPA裁决影响，当前对钢铁、铝和铜等领域关税高达50%[7][8] - 正在进行中的多项新232调查可能覆盖价值高达4660亿美元的进口商品，足以填补任何关税缺口[8] - 《1930年关税法》第338条可对歧视美国产业的国家征收最高50%关税，但法律门槛更高，被视为可能性较低的选项[8]

协议核心内容 - 韩美两国就关税及安保协商达成一致，韩国将向美国进行总计3500亿美元的投资 [1] - 美国同意将对韩汽车关税从25%降低至15% [1] - 双方同意推进韩国建造核潜艇 [1] 投资构成与执行 - 3500亿美元投资总额中包括1500亿美元的造船业投资 [2] - 另外2000亿美元将依据《战略投资谅解备忘录》投入美国的先进产业 [2] - 投资计划分两步走，其中2000亿美元为现金投资，每年投资上限为200亿美元，投资承诺将在2029年1月前最终敲定 [6] - 设置年度投资上限是为尽力维持韩元汇率稳定 [6] 关税调整细节 - 韩国输美产品税率已达15%或以上的商品不再加征附加关税，税率低于15%的产品则提高至15% [2] - 美国承诺将韩国产汽车、汽车零部件、木材等产品依照《贸易扩展法》第232条款征收的关税降至15% [2] - 韩联社指出事实清单上并未写明汽车关税下调的具体时间表 [3] - 在半导体领域，韩国已确保关税水平不会削弱竞争力 [5] 行业合作与保护 - 韩国将得以建造核动力潜艇，并在造船、人工智能和核工业领域与美国建立新的战略伙伴关系 [3] - 在农业领域，韩国成功保护了本国的大米与牛肉产业，未响应美方进一步开放的要求 [4] 汇率稳定措施 - 投资采取分期付款方式执行，以避免对本就疲软的韩元汇率造成进一步冲击 [1][6] - 协议明确规定韩国的投资不应对亚洲第四大经济体引发市场动荡 [6] - 一旦出现不稳定迹象，韩国有权要求对资金的数额和投入时间进行调整 [6] - 近期韩元汇率逼近2009年以来的低点，政策制定者们担心外汇供需失衡可能导致韩元走弱的预期固化 [6]

美元过度特权失效与体系变革 - 2024年美国主要收入余额（美国资产收益减去负债支出）转负，是美元过度特权可能失效的关键信号[4][6] - 美国贸易赤字持续约50年，2024年商品贸易逆差高达1.29万亿美元，占全球货物进出口总额的2.6%[23] - 特朗普政府的“对等关税”政策旨在平衡美元作为全球储备货币的成本与收益，Stephen Miran建议通过关税重塑全球贸易金融体系[6][24][28] 历史货币更迭与美元周期 - 1500年以来全球货币已发生3次更迭（西班牙比索、荷兰盾、英镑），美元作为全球货币的时间可能难以超过其前任[7][44] - 美元取代英镑成为主导全球储备货币可能仅花了约20年，而非传统认为的更长时间[4][8][46] - 若美元不再是全球货币，Eichengreen等人估计美国长期利率可能上升多达80个基点[10][83] 美国债务风险与市场冲击 - 美国当前政府债务占GDP比例在2024年为98%，国会预算办公室预测到2055年将升至156%[52][127] - 自1800年以来，52个公共债务占GDP超过130%的国家中，51个最终违约；美国2024年利息支出已超过国防开支，触及“弗格森定律”临界点[9][53][130][132] - 2025年4月10日美国市场出现罕见“股债汇三杀”，标普500下跌3.46%，10年期国债利率上升6个基点，美元指数下跌1.97%[54][55][58] 关税政策影响与财政收入 - “对等关税”使美国平均关税税率从2025年3月的2.4%升至8月的超过11%，2025年4月至9月关税收入达1513亿美元，同比增加1119亿美元[48][49][50] - 模型估算显示，若全面加征25%关税，美国每年可征收超过4000亿美元的关税收入，接近关税收入最大化点[39][40]

美国最高法院对等关税判决前景分析 - 美国最高法院就特朗普援引IEEPA征收对等关税举行口头辩论，9名大法官中6人支持违法、3人支持合法，违法概率大幅上升[1][6] - 支持违法的主要理由包括：关税权力属于国会、违背清晰授权原则、IEEPA立法初衷为约束总统权力、已有专门法律工具加征关税、加征关税与紧急威胁不匹配[1][6] - 判决可能呈现三种情形：违法但延后生效概率最高（45%-55%）、部分违法仅放行芬太尼关税概率中等（20%-30%）、承认合法性概率最低（10%-20%）[1][11][12] 特朗普政府潜在应对策略 - 若对等关税失效，政府可能切换至232、301及338条款加征关税，短期内用122条款全球关税过渡[2][15] - 美国现有9项调查中的232关税，覆盖进口规模5444亿美元，多数于明年上半年提交报告，若全部落地可产生1361亿美元关税收入[2][17] - 关税全面退还概率低，定向退税概率高，司法救济需与原告伤害匹配，退税或仅限于原告及已保全抗辩的进口商品[2][18] - 特朗普提出将关税收入发放给居民面临程序难度，财政支出需先通过国会立法，《美国工人返利法案》仍处于提出阶段[2][18] 美国关税格局潜在变化 - 当前美国关税收入格局为：对等关税占45%（890亿美元）、301关税占18%（351亿美元）、232关税占17%（342亿美元）、基础关税占19%[3][19] - 截至7月美国对全球有效关税税率为9.75%，对中国有效税率最高达40.4%，中国贡献关税总额的36%[3][27] - 若对等关税违法，基准情形下关税规模或下跌25%至2554亿美元，有效税率由9.75%降至7.3%，对华税率降至33.4%[3][30][31] - 四种情形模拟显示：仅存量和301关税有效税率降至3.3%，关税收入跌66%；122条款过渡税率可维持9.57%；338条款可完全弥补但诉讼风险高；232与301扩围仍难达对等关税量级[29][30][31]