以下文章来源于太辉研究 ，作者沈建光、朱太辉 从交易治理来看，这一认识也没有分析稳定币背后的技术差异。 比特币、以太坊等加密资产的发 行交易依赖工作量证明（PoW）、权益证明（PoS）等共识算法，是完全去中心化，价格完全由 太辉研究 . 本平台主要发布朱太辉博士关于金融发展与宏观经济、金融科技与数字经济、金融监管与货币政策等领 域的研究观点。所发成果均为个人学术观点，与任何单位无关！ 文/ 京东集团首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事 沈建光 ，京东集 团高级研究总监 朱太辉 2023年下半年以来，稳定币步入了快速增长轨道，但国内对稳定币 的认识还存在不少误区，既涉及稳定币的功能定位、稳定属性，也 涉及稳定币与央行数字货币的关系，更涉及稳定币对货币主权、货 币国际化和非法金融活动的影响，导致在发展离岸或者在岸人民币 稳定币上缺乏政策共识。接下来，应当尽快厘清这些认识误区，全 面客观地认识稳定币的功能属性和战略价值，稳妥推进离岸人民币 稳定币发展，为境内人民币稳定币发展打下基础，同时为人民币国 际化提供新的引擎。 2023年下半年以来，稳定币步入了快速增长轨道，当前市场规模已经超过了2300亿美元，持有的 活 ...

稳定币市场发展现状 - 2023年下半年以来稳定币市场规模已超过2300亿美元，活跃账户超过2.5亿个，与传统支付机构、银行体系快速融合 [1] - 欧盟、日本、新加坡、阿联酋、中国香港等已出台稳定币监管法案，2025年英国、澳大利亚、韩国等10多个国家宣布相关立法计划 [1] - 美国"GENIUS法案"通过参议院，花旗银行预测2030年稳定币市场规模在乐观情景下可达3.7万亿美元 [1] 稳定币功能属性与分类 - 稳定币是加密资产中特殊类别，与比特币等加密货币存在显著差异，具备法定货币稳定性和区块链技术优势 [3] - 稳定币分为法币支持型（占比超95%）、加密货币支持型、实物支持型和算法稳定币四类，法币支持型稳定性最高 [6] - 头部稳定币USDT和USDC通过聘请审计机构、动态风险敏感模型（TCAF）提升透明度和合规性，超越巴塞尔协议Ⅲ要求 [7] 稳定币与央行数字货币关系 - 央行数字货币主要用于国内零售场景，稳定币侧重跨境B2B结算和加密资产交易，两者在应用场景上互补 [10] - 香港金管局与BIS合作的Aurum项目探索央行数字货币与稳定币混合运行模式，实现中心化与去中心化协同 [11] - 全球100个国家和地区探索央行数字货币，同时欧盟、美国等加速稳定币立法，政策导向支持两者融合发展 [12] 稳定币对货币主权与国际化的影响 - 监管可通过限制外币稳定币境内使用、要求储备资产本地化（如美国要求投资美元资产）避免货币主权替代 [13] - 人民币稳定币可作为国际化新引擎，2024年稳定币跨境交易规模（7万亿美元）已超VISA和万事达总和 [16] - 人民币稳定币可弥补数字人民币离岸渗透不足，降低央行数字货币桥项目（如mBridge）发展不确定性 [18] 稳定币监管与风险控制进展 - 日本、欧盟等监管法案明确要求稳定币发行人满足牌照准入、资本流动性管理及反洗钱合规要求 [8] - 区块链技术已应用于资金流向追踪，波场TRON与USDT成立T3金融犯罪防范联盟，2024年冻结1.3亿美元非法资金 [20] - FATF将稳定币纳入反洗钱标准，欧盟《资金转移条例》和美国《GENIUS法案》均强化"旅行规则"适用 [21]

数字欧元战略背景 - 欧洲金融体系长期依赖美国 欧元区13个国家在支付服务上依赖美国等外部资本 美国Visa和万事达在无现金支付领域占据约三分之二份额 [1][3] - 欧洲金融机构收益及海量个人数据持续流向美国 特朗普政府上台加剧欧洲危机感 [1][3] - 美元在全球外汇储备占比接近60% 欧元占比仅约20% 较2000年代前半期美元超过70%的占比呈现去美元化趋势 [3] 数字欧元推进举措 - 欧洲央行行长拉加德于3月20日公开听证会正面阐述推出数字欧元的必要性 [1] - 4月17日欧洲央行理事会声明将迅速完善法律制度以引入数字欧元 [2] - 成立由欧元区20国央行成员组成的特别小组 启动最终阶段研究工作 包括德国在内的协调工作逐步推进 [3] 战略目标与竞争格局 - 欧洲央行设想通过数字货币领先美国改变货币势力格局 贸易交易使用数字欧元可释放超3亿人口欧元区潜力 [4] - 欧洲央行副行长德金多斯认为若欧洲进一步一体化 欧元几年后可能成为美元替代货币 [4] - 美国倾向于支持稳定币 特朗普政府推动国会通过稳定币法案 美元计价稳定币占市场规模2460亿美元中的超95% [4][5] 货币体系格局演变 - 德国联邦银行前行长蒂特迈尔曾预言形成美元、欧元、人民币、日元组成的货币篮子 但现实中国际合作关系未健康发展 [6] - 欧洲与美国在数字领域的货币交锋日益激烈 加剧全球货币格局竞争态势 [6]

比特币价格表现 - 比特币价格突破11万美元创历史新高 最高达11 09万美元 现报11 04万美元/枚 24小时内上涨3 33% [1] - 以太币(ETH)报2588 57美元/枚 上涨2 06% 狗狗币(DOGE)报0 23857美元/枚 上涨4 02% [1][2] - 比特币市值达2 15万亿美元 排名全球主流资产前五 [2] 加密货币市场波动 - 2025年以来比特币价格剧烈波动 曾多次突破10万美元 也曾跌至7 5万美元以下 [3] - 最近24小时内加密货币市场超12万人爆仓 爆仓总金额达4 52亿美元 其中多单爆仓1 9亿美元 空单爆仓2 6亿美元 [3][4] - 最大单笔爆仓单发生在Binance-ETH 价值504 08万美元 [3] 监管与市场预期 - 美国《GENIUS法案》通过可能推动加密市场开启多年牛市 稳定币市场规模或从2360亿美元扩张至2 5万亿美元 [5] - 渣打银行预测比特币2025年第二季度突破12万美元 年底前升至20万美元 目前12万美元目标价可能偏低 [5] - 日本与美国长期国债收益率上行引发全球宏观不确定性 比特币上涨动能依赖机构买盘 若购入放缓恐引发回调 [5] 市场情绪与相关性 - 比特币突破历史高位可能引发新一轮FOMO(错失恐惧症)情绪 [5] - 比特币与传统金融市场相关性增强 全球经济形势变化或影响其价格走势 [6]