公司技术路线与合作 - 公司目前尚未集成阿里巴巴的千问大模型 [2] - 公司技术路线保持开放和务实 正在积极评估和整合业界多种大模型技术 [2] - 公司旨在根据外贸业务场景的具体需求 灵活选择最优的技术组合来提升智能体的性能与适应性 [2] - 公司与阿里巴巴等行业伙伴保持着正常的业务交流与探索 [2]

公司技术路线与合作状态 - 公司下一代外贸智能体目前尚未集成阿里巴巴的千问大模型 [1] - 公司技术路线保持开放和务实 正在积极评估和整合业界多种大模型技术 [1] - 公司旨在根据外贸业务场景的具体需求 灵活选择最优技术组合以提升智能体性能与适应性 [1] 行业合作交流 - 公司与阿里巴巴等行业伙伴保持着正常的业务交流与探索 [1]

市场表现 - A股三大指数早盘集体高开，科技赛道表现亮眼，乐鑫科技、芯原股份、晶晨股份涨超1% [1] - 科创板人工智能ETF（588930）早盘高开逾1% [2] 英伟达财报驱动 - 英伟达2026财年第三财季实现营收570.1亿美元，同比增长62%，高于分析师预期的551.9亿美元 [2] - 英伟达给出的第四财季业绩指引超出市场预期 [2] - 英伟达超预期的财报及业绩指引有望缓解市场对“AI泡沫”的忧虑，显示其AI芯片需求依然旺盛 [2] 人工智能行业前景 - 人工智能作为新一轮科技革命的核心驱动力，其最大价值在于创造新的可能性，推动各行各业向智能化跃迁 [2] - 大模型技术正深刻重塑全球产业格局，其发展有望为金融业带来规模达数万亿元的增量商业价值 [2] - 大模型的迭代发展需直面技术瓶颈、高投入成本以及与监管框架的平衡等挑战 [2] 相关投资产品 - 科创板人工智能ETF（588930）跟踪上证科创板人工智能指数，该指数从科创板市场选取30只代表性人工智能产业上市公司证券 [2] - 场外投资者可通过科创板人工智能ETF联接基金（A类：023550，C类：023551）布局科创板人工智能板块 [3]

A股市场表现 - A股三大指数早盘集体高开，科技赛道表现亮眼，天岳先进股价上涨超过5%，闻泰科技股价上涨超过4%，芯原股份股价上涨超过2% [1] - 芯片ETF天弘（159310）和科创综指ETF天弘（589860）的标的指数均高开超过1% [1] 英伟达财报表现 - 英伟达2026财年第三财季实现营收570.1亿美元，同比大幅增长62%，高于分析师预期的551.9亿美元 [1] - 公司给出的第四财季业绩指引超出市场预期，大幅缓解了市场对“AI泡沫”的担忧情绪 [1] 人工智能行业前景 - 人工智能被视为新一轮科技革命的核心驱动力，其最大价值在于创造新的可能性并推动各行各业向智能化跃迁 [1] - 大模型技术正深刻重塑全球产业格局，其发展有望为金融业带来规模达数万亿元的增量商业价值 [1] - 大模型的迭代发展需直面技术瓶颈、高投入成本以及与监管框架的平衡等挑战 [1] 相关ETF产品信息 - 芯片ETF天弘（159310）跟踪中证芯片产业指数，该指数选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试以及提供半导体材料、设备等领域的上市公司证券 [2] - 科创综指ETF天弘（589860）跟踪上证科创板综合指数，该指数由上海证券交易所科创板上市公司证券组成，并将样本分红计入指数收益 [2]

公司服务与产品 - 公司依托产业套保智能服务平台，运用大模型技术为浙江润富供应链有限公司量身定制螺纹钢基差套保策略[1] - 公司打造的产业套保智能服务平台实现多项突破，成为首家通过大模型服务产业客户风险管理、接入DeepSeek、实现产业客户套保大模型落地应用的期货公司[1] - 2024年5月至今，公司通过产业套保智能服务平台持续为浙江润富提供螺纹钢大模型基差套保策略[1] 行业痛点与需求 - 当前行业面临专业人才匮乏、期现市场信息覆盖不充分、风险评估与控制能力不足、交易决策难等痛点，导致企业套保参与度低[1] - 市场需要一款智能化的产业服务平台帮助解决企业的痛点[1] 技术实施与流程 - 服务实施前对企业数据进行整理和标准化处理，实施过程中分析师每日将宏观、产业、企业现货、市场反应等数据导入平台计算，回测调整模型参数[2] - 业务实施后持续总结梳理模型，用样本外数据进一步优化平台模型[2] - 通过平台引入后，企业获取策略建议更便捷并能形成持续的反馈机制，随着数据的不断输入和运算，大模型会不断学习总结，策略信号将更加准确[2] 服务成效验证 - 在2024年5月至9月RB2410合约价格持续回落期间，模型锁定长期价格的判断与实际走势一致，验证了平台策略的有效性[2] - 宏观数据显示今年上半年钢铁行业PMI回落，淡季特征显现，大模型给出钢铁价格长期趋弱建议，符合市场分析逻辑[2] 公司荣誉与认可 - 公司产业套保智能服务平台荣获多个奖项，如第十八届金洽会上海金融业赋能新质生产力优秀成果奖[3] - 平台在资本市场金融科技创新试点遴选中顺利完成首轮答辩，并成功入围证券期货行业金融科技创新试点[3] - 平台入选上海创新监管联合实验室2024年度人工智能大模型金融领域示范场景案例[3] 未来展望 - 公司产业套保智能服务平台将在服务实体经济、提升市场效能、强化合规风控、增强监管能力、保障金融安全等多方面发挥积极作用[3]

从儿童娱乐工具走向全民情感伙伴，AI玩具被赋予了更多内涵。如何推动这一产业高质量发展，何亚琼表 示，工信部将加强与相关部门的工作协同，并透露了三大发力方向。 在政策保障方面，工信部将会同相关部门制定发布促进消费品供需适配性的实施方案，引导玩具企业应用 AI技术创造更多新需求。AI玩具将激发孩子的创造力，提供个性化陪伴并在互动中引导孩子学习和成长。 在促进产品创新方面，工信部鼓励玩具企业和AI技术企业强强联合，融合市场需求洞察和新技术集成应用 的优势，把更多的优秀传统文化融入玩具中，打造更多AI玩具爆款，引领消费潮流，让孩子们沉浸式体验 AI科技、中国文化。 据何亚琼介绍，AI玩具产业发展呈现三方面显著特征：一是产品融合性更强。玩具已发展成为AI技术集成 应用、融合创新的重要载体，语言大模型、视觉大模型等让玩具产品能"听得懂""看得到""能思考"，它会 动脑筋、会同你交流互动。同时AI技术融合国潮文化IP，玩具产品科技感、文化性十足，产品附加值显著 提升。 二是功能角色重新定义。以前的玩具主要是儿童玩耍的玩伴，以娱乐为主。随着AI技术在玩具产品中的融 合应用，玩具在人们生活中的角色从单一的娱乐功能进化为融合教育 ...

财务业绩 - 2025年第三季度总收入达到1131亿元，同比增长22.3% [1] - 净利润为123亿元，同比增长129.5% [1] - 经调整净利润为113亿元，同比增长80.9% [1] - “手机×AIoT”业务毛利率在过去十个季度左右均保持在20%以上 [5] 智能手机业务与内存成本影响 - 管理层判断由AI高性能计算驱动的内存成本上涨将是一个偏长的周期，主要由于需求猛增而供给不足 [2][3] - 新增的内存投产可能要到2027年才会有产出，导致较长周期的需求增长与供给跟不上的状态 [3] - 内存成本上涨对手机、平板、笔记本等存储成本占比较大的产品毛利影响较大 [3][4] - 成本上涨的幅度远大于市场零售价格上涨的幅度，厂家需通过自身消化和产品结构优化来应对 [4] - 公司通过持续推进高端化战略和提升ASP（平均售价）来对冲部分成本上涨，但预计从第四季度到明年，相关品类毛利率下降是确定的 [4] - 公司对于2026年的内存供应完全可以确保，在产业内的供应充足率和优先率在国内处于良好水平 [5][20] 小米汽车业务 - 小米汽车自开始交付仅18个月，总交付量已超过40万台 [5] - 通过技改提效，七月、八月交付量提升至超过3万台，九月、十月单月交付量已超过4万台 [5] - SU7 Pro和SU7 Max交付周期缩短的原因包括技改提效以及优先提升该系列车型的交付能力 [6] - 公司已提前完成年初制定的“超过35万台交付”目标 [6] - 短期之内，汽车业务仍以“量”为目标，毛利率并非最重要目标 [9] - 随着行业购置税政策的推出，公司预计将对明年汽车业务的ASP和毛利率产生一定影响，但当前毛利率处于健康水平 [9] AI与IoT战略 - 公司IoT设备连接数量首次突破10亿台，同比增速在20%以上 [9] - 澎湃OS是公司实现“人车家全生态”和万物连接的重要能力 [10] - 公司开源智能家居方案Xiaomi Miloco，将AI大模型技术与AIoT设备打通，实现对话式和视觉感知的智能家居交互 [10] - 公司已成立基座大模型团队一年多，在端侧AI追求更轻量的算力、更低的功耗和成本以促进普及 [11] - 尽管大家电业务因“国补”退坡面临压力，但第三季度产品ASP保持增长，产品结构良好，并通过出海和智能工厂建设应对挑战 [12][13] 自动驾驶技术 - 智能化是智能电动汽车决胜关键，辅助驾驶是重要投入方向 [15] - 小米YU7全系标配高性能辅助驾驶功能，包括Thor芯片、激光雷达等 [16] - 辅助驾驶系统已升级至1000万Clips，带来纵向舒适度提升57%、绕行成功率提高67%、路口通过率提升23%等体验优化 [16] - 公司计划发布端到端辅助驾驶新版本HAD增强版，并拥有语言、语音、多模态大模型能力为辅助驾驶提供支撑 [16][17] 新零售与渠道扩张 - 国内小米之家门店数量已做到约1.8万家，公司根据经营情况调整开店节奏，明年将进入“经营提效”年，重点优化现有门店 [26][27][28] - 海外新零售模式在东亚、欧洲、东南亚市场已跑通，大部分门店实现盈利，明年将拓展至拉美、非洲等市场 [17][18] - 新零售渠道与传统渠道可均衡发展，新零售优势在于同一物理空间内整合所有产品，效率高 [18][19] 智能制造与工厂 - 武汉大家电智能工厂已投产，采用高程度的智能化和自动化，并应用AI检测技术提升效率与准确率 [13][24][25] - 公司采用“代工+自建工厂”的双轨策略，自建工厂主要聚焦高端产品，并将智能制造技术赋能给代工合作伙伴 [24][25] - 昌平手机智能工厂占整体产能不到10%，但其对小米其他工厂的赋能和管理影响良好 [25] 费用与研发投入 - 第三季度手机和IoT板块经营费用增长较快，主要因素包括研发费用持续提高（增速大于收入增长率）以及新零售网络扩张带来的销售费用增加 [30] - 本季度环比新增约1000家门店，其中包含60多家大店，新店需要一定的爬坡期 [30]

公司组织架构调整 - 字节跳动于11月17日将中国电商、生活服务和中国广告的工程技术团队整合，成立“产品研发与工程架构-中国交易与广告”部门 [1] - 此次调整仅涉及工程技术团队，旨在加强广告与交易业务的研发建设，提升研发效率 [1] - 新成立的中国交易与广告部门由抖音生服技术负责人王奉坤负责 [1] 业务与技术整合 - 中国交易与广告部门将基于个性化推荐、深度学习和大模型技术，依托抖音、今日头条、西瓜视频、番茄小说等多元产品 [1] - 该部门的核心任务是构建抖音电商、生活服务、广告营销等核心营收业务的算法策略和工程架构 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指下跌0.81%，深证成指下跌0.92%，创业板指下跌1.16%，沪指日K线呈现三连阴 [1] - 沪深两市成交额为19261亿元 [1] 领涨板块与驱动因素 - 传媒与半导体相关ETF领涨市场，其中豆粕ETF上涨2.44%，传媒ETF（512980）上涨2.38%，多只半导体设备ETF涨幅超过2% [2] - 阿里巴巴AI产品“千问”APP公测版上线，基于自研大模型并采取免费策略，标志着公司AI战略从企业服务向个人消费市场迈出关键一步 [3] - 东方财富证券看好互联网科技龙头及传媒板块，游戏板块建议关注产品储备丰富的公司，影视板块建议关注受益于政策驱动和AI技术的公司，广告营销板块建议关注互动新场景及程序化广告布局的公司 [3] 回调板块与行业观点 - 电池相关ETF回调居前 [4] - 广发证券指出固态电池拥有能量密度高、安全性强等优势，全球主要电池企业已明确量产时间表，预计2027年至2028年进入量产阶段，建议关注具备整线交付能力及受益于工艺边际变化的设备厂商 [4] 市场活跃度 - 短融ETF（511360）成交额居首，达185亿元，银华日利ETF（511880）等成交额紧随其后 [5] - 5年地方债ETF（511060）换手率居首，达180%，基准国债ETF（511100）等换手率居前 [5]

平台定位与服务概述 - 平台是集成研究分析师投研智慧的一站式数字化投研服务平台 [1] - 平台依托30多个专业研究团队、全球市场视野以及超1800支个股覆盖的深度积淀 [1] - 平台结合大模型技术，致力于为客户提供高效、专业、准确的研究服务 [1] 核心功能与服务内容 - 提供研究报告、会议活动、基本面数据库、研究框架等分析师研究成果 [1] - 日度更新投研焦点，并提供精选文章及时推送 [4] - 提供资深分析师对市场热点的及时解读，包括公开直播和路演 [4] - 提供真人出镜、图文并茂的精品视频内容，例如CICC REITs TALK系列 [5][7] - 提供超过3万份完整版研究报告，涵盖宏观经济、行业研究及大宗商品等领域 [9] 数据与研究工具 - 平台包含超过160个行业研究框架以及行业数据 [10] - 平台集成超过40个精品数据库和精品数据看板 [10] - 平台提供AI搜索、要点梳理、智能问答等大模型驱动的智能搜索功能 [10][11] 用户权益与访问方式 - 用户可通过手机号登录官方网站（www.research.cicc.com）即刻体验平台 [4] - 完成邮箱认证后可解锁三大升级功能权益 [8]