行业与公司 * 涉及的行业为会展行业，具体为跨境B2B会展服务[1] * 涉及的公司为米奥会展[1] 2025年经营回顾与业绩 * 展会数量增长近20%，达到约1.5万个[2]，预计最终可达约1.8万个[11] * 收入预计增长约10%，但利润预计同比下滑[4]，从2024年的1.4-1.5亿元下降至1.2-1.3亿元左右[25] * 毛利率和利润下滑主要受客户折扣要求影响，岗位收入降至5.5万元以下，低于2024年水平[2][16] * 印度展因签证问题未能举办，对整体增长造成影响[2][4] * 区域表现分化：印尼展位数接近1,600个，显著增长；迪拜变化不大，不到3,500个；沙特首次举办，达1,500多个[4][15] 2026年发展规划与目标 * 展会数量计划增长20%[15]，重点拓展印尼、越南、沙特、巴西四国的工业专业展[2][6] * 重点深耕东南亚和中东市场，因其为全球经济发展最快且持续发展的区域[6] * 具体展位目标：印尼工业类展馆1,500~1,600个，新建消费类展馆1,000多个；越南上下半年各计划七八百个以上；迪拜努力突破4,000个；沙特希望超过2,000个[15] * 预计受益于海外仓业务，2026年收入和利润均增长20%以上[4][25] * 计划通过提高单价来减少折扣率，以提升收入[25] AI会展业务进展 * AI会展1.0已推出，具备会议、会收、会写、会记、会看和会客六大功能[11] * 2025年整体购买率约45%[2]，第四季度在印尼、迪拜和沙特等大型展会购买率超过50%[18] * 2025年AI会展预计收入约为6,000万元[19] * AI会展2.0已完成研发并在印尼展会试用，预计春节前全面上线[2][12] * 2026年目标购买率突破50%，争取达到55%甚至60%[2][12]，收入目标为1亿元[2][19] 资本市场与并购战略 * 公司选择港股上市，旨在利用国际化资本市场，并直接使用外汇支持海外并购[2][13] * 计划募资约3-4亿人民币（按40亿市值发行最少10%，可能打折）用于海外并购[2][21] * 并购目标为在印尼、越南、迪拜、沙特等主要举办国的国际化、专业化品牌展会[21] * 通过并购实现快速专业化和国际化，提高国内招展力度并整合资源形成品牌[21][22] 供应链新业务布局 * 成立供应链合资公司（范奥宁波），旨在解决小B买家进口难题[2][3][14] * 与嘉御资本合作，通过其投资的跨境电商企业“饭点”提供全套供应链服务（物流、仓储、分拨、分销）[2][14] * 计划2026年在印尼和巴西试点该模式[2][14]，预计营收规模在几千万至小一个亿之间[23] * 初期以分销模式为主，货物放置于海外仓库，通过企业自身渠道销售[23] * 未来将摸索适合买断式销售的高利润、高需求量产品，预计需一到两年摸索期[23] 市场环境与战略聚焦 * 公司选择重点开拓中东和东南亚市场，因其形势相对稳定且明确[17] * 看好沙特阿拉伯的经济改革和多元化发展战略带来的机遇，包括新能源建设、高科技企业引进、2030年世博会等[2][10] * 迪拜作为传统商贸中心，辐射能力覆盖整个中东地区，仍是重要市场[10] * 受美国打击转口贸易及提高关税影响，公司对墨西哥、巴西等市场持谨慎态度，不作为重点依赖对象[17] 其他重要运营指标与策略 * 2025年复购率预计约为30%，显示展会仍处于初步阶段，有较大上升空间[20] * 大客户（VIP）的复购率已接近40%-50%[20] * 公司计划将年度利润的80%以上用于分红[4][24] * 部分利润将留存在迪拜，不回流国内[24]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 服务消费强势回归、政策红利加码、赛道分化明朗 [2][26] - 居民消费温和修复，旅游相关价格表现较强，酒店行业已基本走出“以价换量”阶段，修复逻辑转向价格稳定、精细化运营和结构优化 [2][7][8] - REITs扩围落地，为酒店、景区及优质消费物业提供了清晰的资产证券化路径，有助于盘活存量资产、改善资产负债结构，并推动行业估值体系向“现金流稳定、运营效率导向”转变 [2][22][23] 根据相关目录分别进行总结 1. 酒店结构分化与价格韧性并行修复 - **宏观消费环境**：2025年11月全国CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高 [7]。服务价格同比上涨0.7%，高于消费品价格的0.6%涨幅 [2][7]。旅游价格同比上涨2.0%，1-11月累计同比小幅提高0.2个百分点 [2][7] - **酒店行业整体表现**：进入12月传统淡季后，需求季节性回落，截至2025年12月6日当周，全国酒店入住率降至60.0%，同比下滑4.5个百分点 [8]。但平均房价（ADR）展现出韧性，当周为388.8元/间夜，同比上涨4.3% [8]。在“量弱价稳”的组合下，当周每间可用客房收入（RevPAR）为233元/间夜，同比仅小幅下滑0.4%，明显好于入住率跌幅，显示行业已基本走出“以价换量”阶段 [8] - **酒店业态结构分化**： - **经济型酒店**：在淡季中表现相对抗压，率先实现企稳，价格同比增长稳定 [2][8] - **中档酒店**：受商旅需求收缩和区域竞争加剧影响，量价承压更为明显 [2] - **中高端及以上酒店**：11月房价基本维持正增长，12月价格同比有所下降，呈现“价稳量弱”特征 [2] 2. REITs助力服务业资产证券化路径进一步明晰 - **政策落地**：2025年11月，《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》正式发布，将文化旅游基础设施、消费基础设施、商业办公设施及城市更新设施纳入统一框架 [2][22] - **底层资产范围扩大**： - **文旅端**：明确自然文化遗产及国家5A/4A级景区可作为底层资产，景区规划范围内且产权统一的配套旅游酒店可一并纳入 [22] - **消费端**：将百货商场、购物中心、商业街区、农贸市场、社区商业、体育场馆、商旅文体健多业态融合商业综合体以及**四星级及以上酒店**等纳入，并允许与上述消费设施物理上不可分割、产权同属一方的酒店和商业办公用房按一定比例计入 [22] - **空间载体**：新增“商业办公设施”（支持超大特大城市的超甲级、甲级商务楼宇）与“城市更新设施”两大独立资产类别 [22] - **对行业的影响**：为酒店、景区及优质消费物业提供了清晰的资产盘活路径，有助于改善资产负债结构、提升资金周转效率，并推动行业估值体系与运营逻辑向“现金流稳定、运营效率导向”转变 [2][23]。短期内以“优中选优、示范先行”为主，对业绩贡献有限；中长期有望提升优质资产的周转能力、分红能力与估值稳定性 [2][24] 3. 行业重点公司估值与投资建议 - **重点公司估值概览**：报告列出了人力资源及会展、景区、酒店、免税等细分领域的重点公司估值表，包括股价、市值、每股收益（EPS）及市盈率（PE）预测 [26] - **具体投资建议关注**： 1. **旅游景区**：三峡旅游、峨眉山、九华旅游、长白山 [2][26] 2. **会展及体育赛事**：兰生股份、力盛体育、米奥会展 [2][26] 3. **人力资源服务**：北京人力、科锐国际 [2][26] 4. **酒店**：首旅酒店、华住、亚朵 [2][26] 5. **免税**：中国中免、珠免集团 [2][26]

会议信息 - 2025年12月12日召开2025年第三次临时股东会，现场会议14:45开始，网络投票9:15 - 15:00[4] 股东情况 - 出席会议股东和代表共96人，代表股份185,836,404股，占公司有效表决权股份总数62.9114%[6] - 现场出席8人，代表股份166,285,955股，占公司有效表决权股份总数56.2930%[7] - 网络投票88人，代表股份19,550,449股，占公司有效表决权股份总数6.6184%[8] - 中小股东90人，代表股份19,567,717股，占公司有效表决权股份总数6.6243%[6] 议案表决 - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所主板上市的议案》，同意185,521,681股，占比99.8306%[9] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所主板上市方案的议案》发行相关内容，同意比例超99.8%[11][12][13][15] - 发售原则等多项议案同意比例超99.8%，部分有反对和弃权票[19][21][22][23][26][27][29][30][32][33][37][40][41][43][44][47][49][51] - 聘请公司H股发行并上市审计机构议案，同意185,502,381股，占比99.8203%[52] - 中小投资者对聘请审计机构议案同意19,233,694股，占比98.2930%[53] 其他 - 各议案均获本次会议有效表决权股份总数相应比例以上通过[38][41][43][45][48][49][50][51] - 北京市中伦（深圳）律师事务所见证股东会并出具法律意见书[55] - 备查文件包括2025年第三次临时股东会决议和律所法律意见书[56]

会议安排 - 2025年11月24日召开第六届董事会第五次会议，审议通过召开2025年第三次临时股东会的议案[4] - 2025年11月25日发布召开2025年第三次临时股东会通知的公告[5] - 2025年12月12日下午14:45现场会议召开，网络投票于当日9:15 - 15:00进行[5][6] 参会情况 - 出席股东会的股东及股东代理人共96人，持有有表决权股份185,836,404股，占比62.9114%[7] 议案表决 - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案》，同意185,521,681股，占比99.8306%[11] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市方案的议案》各子项（发行股票种类和面值、发行方式等）同意占比均超99.8%[12][16][18][20][23] - 转为境外募集股份并上市的股份有限公司议案，同意185,503,881股，占比99.8211%，中小投资者同意占比98.3007%[33] - 筹集成本分析等多项议案同意占比超99.8%，中小投资者同意占比超98.2%[35][40][46][49][51][53][56][73] 结果认定 - 律师认为公司本次股东会召集、召开、表决程序及结果合法有效[74]

公司业务布局与计划 - 公司明确表示，根据既定计划，明年美国展会暂无恢复安排 [1] - 公司确认日本AFF展会将继续按计划推进 [1] - 公司将持续关注国际形势变化，并灵活优化业务布局 [1]

公司业务发展策略 - 公司始终基于全球市场需求和战略布局规划业务发展 [2] - 公司明年美国展会暂无恢复安排 [2] - 公司日本AFF展会将继续按计划推进 [2]

股东会时间 - 现场会议时间为2025年12月12日14:45[2] - 网络投票时间为12月12日9:15 - 15:00[2][22] - 股权登记日为2025年12月5日[5] - 现场参会登记时间为2025年12月10日9:30 - 11:30[11] - 异地股东书面信函或传真须于2025年12月10日前送达[13] 股东会地点 - 会议地点在上海市静安区恒丰路218号2104室[7] - 现场参会登记地点在上海市静安区恒丰路218号2104室[11] 股东会审议事项 - 审议《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所主板上市的议案》等多项议案[7] - 议案1.00 - 4.00等为特别决议事项[7][8][9] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所主板上市方案的议案》有14个子议案[27] - 《关于修订公司H股上市后适用的公司治理相关制度的议案》有4个子议案[29] 其他信息 - 会期半天，现场会议与会人员食宿及交通费用自理[16] - 现场会议联系人是潘建军，电话021 - 62681183等[16] - 网络投票代码为350795，简称米奥投票[22] - 公告发布时间为2025年12月9日[19] - 已填妥及签署的参会股东登记表应于2025年12月10日前送达[31]

股价表现与资金流向 - 12月2日盘中股价报15.88元/股，上涨2.06%，总市值47.46亿元 [1] - 当日成交额7006.32万元，换手率2.59% [1] - 主力资金净流入654.77万元，其中特大单净买入120.10万元，大单净买入534.67万元 [1] - 今年以来股价累计上涨5.07%，近5个交易日上涨7.88%，近20日上涨11.60%，近60日下跌0.59% [1] 公司基本概况 - 公司全称为浙江米奥兰特商务会展股份有限公司，成立于2010年6月30日，于2019年10月22日上市 [1] - 主营业务为会展项目的策划发起、组织承办、推广及运营服务，收入100%来源于自办展 [1] - 所属申万行业为社会服务-专业服务-会展服务，概念板块包括微盘股、小盘、送转填权、首发经济、跨境电商等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.20万户，较上期减少6.98%，人均流通股14435股，较上期增加7.36% [2] - 嘉实主题新动力混合（070021）为第九大流通股东，持股137.94万股，较上期减少18.92万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入4.01亿元，同比减少5.67% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润3463.37万元，同比减少49.17% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现3.44亿元 [3] - 近三年累计派现2.44亿元 [3]

股价与资金表现 - 12月1日盘中股价报15.53元/股，上涨2.24%，总市值46.42亿元 [1] - 当日成交额7552.00万元，换手率2.85% [1] - 主力资金净流入400.59万元，大单买入1256.84万元（占比16.64%），卖出856.25万元（占比11.34%） [1] - 年内股价累计上涨2.75%，近5个交易日上涨4.51%，近20日上涨9.75%，近60日下跌2.47% [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入4.01亿元，同比减少5.67% [1] - 2025年1-9月归母净利润为3463.37万元，同比减少49.17% [1] - A股上市后累计派发现金分红3.44亿元，近三年累计派现2.44亿元 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为1.20万户，较上期减少6.98% [1] - 人均流通股为14435股，较上期增加7.36% [1] - 第十大流通股东嘉实主题新动力混合（070021）持股137.94万股，较上期减少18.92万股 [2] 公司基本情况 - 公司全称为浙江米奥兰特商务会展股份有限公司，成立于2010年6月30日，于2019年10月22日上市 [1] - 主营业务为会展项目的策划发起、组织承办、推广及运营服务，收入100%来源于自办展 [1] - 所属申万行业为社会服务-专业服务-会展服务，概念板块包括微盘股、小盘、送转填权、跨境电商、首发经济等 [1]

A股公司赴港上市热潮 - 11月1日至11月29日期间，共有18家A股上市公司披露筹划赴港上市，形成一股上市热潮 [1] - 这股热潮在11月持续延续，显示出A股公司对香港资本市场的强烈兴趣 [1] 参与公司的具体信息 - 18家公司的证券简称包括：润建股份、宁波韵升、伊戈尔、米奥会展、卓易信息、源杰科技、大商股份、四方精创、泽璟制药、炬芯科技、德业股份、拓斯达、丸美生物、传音控股、安克创新、中际旭创、视觉中国和聚和材料 [1][2] - 中际旭创于11月10日发布公告，拟发行H股并在香港联交所上市 [1] - 润建股份于11月25日公告筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [2] - 宁波韵升于11月24日授权管理层启动境外发行股份(H股)并在香港联交所上市相关筹备工作 [2] - 伊戈尔于11月24日公告筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市 [2] - 米奥会展于11月24日公告拟发行H股股票并在香港联交所上市 [2] - 卓易信息于11月20日公告筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市 [2] - 源杰科技于11月19日公告拟境外发行股份(H股)并在香港联交所上市 [2] - 大商股份于11月18日公告拟境外发行股份(H股)并在香港联交所上市 [2] - 四方精创于11月14日公告拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市 [2] - 泽璟制药于11月14日公告拟发行H股股票并在香港联交所上市 [2] - 炬芯科技于11月14日公告筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [2] - 德业股份于11月13日公告筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [2] - 拓斯达于11月12日公告筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [2] - 丸美生物于11月12日公告拟发行H股股票并申请在香港联交所上市 [2] - 传音控股于11月12日公告拟筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市 [2] - 安克创新于11月11日公告拟筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [2] - 视觉中国于11月4日公告正在筹划发行H股相关事项 [2] - 聚和材料于11月3日公告筹划发行FF费股票并在香港联交所上市 [2]