市场观点 - 普徕仕认为美国以外的股市提供更佳机遇 因相关市场估值更具吸引力 且在财政支出利好因素和宽松央行政策支持下 市场气氛正在改善 [1] - 当前持续的贸易争端 日益加剧的地缘政治紧张局势 持续扩张的财政赤字 以及上升的利率等主导因素 理应为风险资产蒙上阴影 但市场现正趋向历史新高 自"解放日"后的低位回升 [1] - 投资者似乎正以不同角度审视市场 预期风险因素将在影响有限的情况下消退 或聚焦于个别利好因素 [1] - 对人工智能支出的忧虑已经减退 企业盈利大致维持稳健 通胀尚未显示受到关税影响 而财政支出正在增加 此外 迄今较为务实的贸易政策取向 亦可被视为利好因素 [1] - 纵然下行风险几乎未有减少 股市估值已重新反映极为乐观前景 投资者需要保持谨慎 因实际情况可能令人失望 [1] - 虽然关税预期趋于温和 令经济衰退的可能性降低 但鉴于股票估值已处高位 加上经济及盈利增长可能放缓 普徕仕对股票保持审慎态度 [1] 资产配置调整 - 考虑到围绕关税谈判的反复波动 美国大型股票的上行和下行风险更趋平衡 普徕仕已减少对该类股票的偏低配置程度 [2] - 由于美国财政政策所需的债券供应增加 以及关税对通胀的威胁可能推高美国利率 普徕仕维持对债券的偏低配置 [2] - 在投资风格方面 由于人工智能投资热情重燃 普徕仕已减少对增长股的偏低配置程度(相对于价值股) [2] - 普徕仕继续倾向短存续期 因为票息率曲线的短端受美联储政策所限 而长端则有更大的上行空间 [2] - 普徕仕继续对通胀挂勾债券及亚洲信贷维持偏高配置 [2] - 普徕仕维持对现金的偏高配置 因其仍能提供具吸引力的收益 同时限制存续期风险 然而 部分现金已被用于重新配置股票风险 [2]

股票策略 - 2025年第一季度中国市场跑赢全球 但第二季度呈横盘震荡态势 [2] - 投资者对地缘政治紧张局势担忧减轻 更关注自下而上的个股动态 对中小盘股感兴趣 [2] - 长期看好中国市场好转 但短期因盈利风险和估值缺乏吸引力持中性/谨慎态度 [2] - 避开高度依赖政策刺激或出口的行业 偏好盈利势头更佳的行业 [2] 市场表现 - 2025年第一季度MSCI中国指数上涨15% 第二季度仅微涨0.7% [3] - 第二季度落后于全球指数(纳斯达克+17.7% 日经225+18.1% 欧洲斯托克50+9.9%) [3] - MSCI中国指数市盈率11.4倍 接近长期平均水平 [3] - 医疗保健(+11.5%) 金融(+11.1%) 信息技术(+9.5%)表现最佳 [3] - 非必需消费品(-11.2%) 房地产(-3.1%) 必需消费品(-1.6%)表现落后 [3] 宏观经济 - 信贷增速从2024年8.0%升至2025年5月8.7% 但贷款增速从7.0%降至6.7% [4] - 房地产市场2024年第四季度至2025年第一季度回暖 但第二季度再次下滑 [4] - 5月贸易 工业利润 PPI和固定资产投资显现疲软迹象 [4] - 5月基准利率下调10个基点 [4] 行业偏好 - 看好以国内需求为导向的行业 如互联网和金融 [5] - 第二季度互联网行业内部表现分化 娱乐板块跑赢电子商务 [5] - 银行和券商因提供相对更好的下行保护被纳入前10名榜单 [6] - 上调科技硬件评级 继续看好黄金板块 [7] - 白酒板块因监管打击带来的盈利风险被下调至减持名单 [8] - 对房地产 公用事业和煤炭板块持谨慎态度 [8] - 减持部分估值过高的信息技术板块 [8]

行情回顾 - 截至7月8日，国际油价上涨，NYMEX原油期货08合约67.93涨0.93美元/桶，环比+1.39%，ICE布油期货09合约69.58涨1.28美元/桶，环比+1.87% [1] - 中国INE原油期货主力合约2508跌5.1至501.3元/桶，夜盘涨10.7至512元/桶 [1] 重要资讯 - 墨西哥石油公司第一季度向古巴出售31亿比索（1.66亿美元）原油和燃料，出口量为每天19,600桶石油和每天2,000桶石油产品，略高于2023年下半年日均19,900桶的出口量 [2] - 捷克Unipetrol Litvinov炼厂因停电关闭7.3万桶/日CDU、3.5万桶/日CDU、2.2万桶/日VDU、3万桶/日加氢裂化装置和1.5万桶/日减粘裂化装置，1.1万桶/日催化重整装置仍处于离线状态 [2] - 科威特石油公司以FOB价格提供两批7月装船石脑油货物，分别为2.8万吨轻石脑油（7月20-21日装船）和2.5万吨全馏程石脑油（7月21-22日装船） [2] 供需动态 - 欧佩克+计划8月3日批准9月增产约55万桶/日，加上8月增产54.8万桶/日，将完成解除217万桶/日自愿减产计划 [3] - 阿联酋可能增产30万桶/日 [3] - 上半年国内成品油需求不及预期，汽柴油价格震荡收敛，均值同比下跌，下半年国际油价或整体下跌，汽柴油批发价格重心可能下移 [3] 主要逻辑 - 原油价格上涨受地缘政治紧张（红海航运安全风险）和宏观政策调整（美国推迟加征关税）综合驱动 [4] - OPEC+八月增产54.8万桶/日，九月或再增55万桶/日，但实际供应增量受执行率不足和沙特主导的增产结构限制 [4] - 沙特上调对亚洲官价至四个月高点，释放需求信心信号 [4] - 美国夏季出行高峰推动汽油消费创纪录，部分抵消八月关税生效对经济的潜在抑制 [4] - 红海航运袭击升级和中东地缘紧张持续强化风险溢价支撑 [4] 展望 - 短期偏多思路，WTI阻力区间[68,69]，布伦特压力区间[70,71]，SC区间[510,520] [5] - 期权端可捕捉波动收窄机会 [5]

货币政策立场 - 菲律宾央行表示需要采取更宽松的货币政策立场 [1] 通胀风险监测 - 地缘政治紧张局势升级和外部政策不确定性对通胀的潜在风险需要更密切的监测 [1]

黄金市场动态 - 国际黄金价格周三小幅下跌 日内波动幅度不到20美元 因投资者在美国就业数据公布前保持观望[1] - 美元重新获得买盘 扭转隔夜跌势 限制金价上行空间[1] - 黄金仍处于高位 受贸易不确定性 地缘政治紧张 美元走软及央行购买量增加支撑[3] 关键经济数据影响 - 市场关注焦点转向美国ADP私营部门就业数据和6月非农就业数据 这些数据将为劳动力市场状况提供线索[3] - 就业数据预计将进一步揭示美联储未来的政策路径[1] 黄金技术分析 - 黄金回撤空间不大 涨势保持稳定 波动较昨日较小[5] - 晚间趋势看涨 下方支撑关注3325附近 上方目标看向3350-3355一线[5][7] - 触及上方压力位后未出现大幅下跌[5] 操作建议 - 建议3325附近做多 防守3315 目标3350-3355[7]

欧元/美元汇率走势 - 欧元/美元突破1.1800关口创2025年新高1.1830后微幅下跌收盘 [2][3] - 美元从多年低点反弹因美国国债在减税法案通过后走强且数据优于预期 [3] - 投机净多头敞口增至111.1K份合约为2024年1月以来最高水平 [9] 央行政策动态 - 欧洲央行将存款利率下调至2.00%并暗示进一步宽松取决于外部需求恶化 [8] - 美联储维持利率4.25%-4.50%但上调通胀和失业预测点阵图暗示年内降息50基点 [7] - 美联储主席鲍威尔警告关税可能重新推高通胀欧洲央行行长拉加德强调对通胀保持警惕 [3][8] 政治与地缘因素 - 特朗普批评美联储利率政策施压美元投资者对贸易立场变化保持警惕 [4][6] - 中东停火协议缓解地缘风险提振欧元等风险资产 [5] - 美国关税暂停截止日期临近欧盟与英国贸易谈判持续 [6] 技术指标分析 - 关键阻力位为2025年高点1.1829支撑位在55日SMA1.1403及周低点1.1210 [10] - RSI达73显示超买但ADX接近31表明趋势强化 [10] - 未平仓合约增至762.6K份创两周新高商业净空头达164.3K份 [9] 市场前景 - 欧元上升趋势或延续因风险偏好改善及美联储政策宽松预期 [12] - 政治压力和贸易不确定性可能维持欧元/美元短期看涨 [12]

瑞士经济增长预测 - 国际货币基金组织预计2026年瑞士经济增长率为1 2% [1] 瑞士经济面临的风险 - 瑞士经济面临重大外部风险包括地缘政治紧张局势 能源价格波动 贸易不确定性 关税 [1]

全球能源市场影响 - 霍尔木兹海峡每天运输约2000万桶原油 占全球海运石油贸易30%和全球石油液体消费20% 若关闭将导致全球石油供应减少1800万桶/日 接近20%的供应缺口 可能推动国际油价飙升至每桶100美元 [3] - 该海峡也是液化天然气重要通道 卡塔尔和阿联酋约95%的LNG出口依赖此路线 关闭将导致全球LNG供应下降20% 对欧洲和亚洲市场造成价格压力 [3] 替代运输路线 - 沙特和阿联酋的替代管道总名义产能为670万桶/日 其中430万桶处于闲置状态 远低于霍尔木兹海峡日常1700万桶/日的流量需求 [6] 地缘政治与经济风险 - 海峡关闭将加剧全球能源危机 推高能源价格并引发通货膨胀 尤其对依赖中东石油的欧美经济造成冲击 [4] - 欧洲在俄乌冲突后已面临能源供应困境 中东局势不稳定可能进一步增加经济衰退风险 [4] 军事冲突风险 - 伊朗可能通过导弹或水雷干扰海峡 美国在该区域驻军可能引发军事冲突 威胁区域能源运输安全 [7]

加拿大政府命令海康威视停止运营 - 加拿大政府以"国家安全"为由命令海康威视加拿大公司停止运营并关闭业务 [2] - 海康威视加拿大公司强烈反对该决定 认为指控毫无根据且缺乏程序公正 [2] - 公司认为决定受母公司原籍国因素驱动 反映地缘政治紧张和对中国企业的不合理偏见 [2] 海康威视加拿大公司的回应 - 公司自2014年成立以来为加拿大经济提供支持 创造数千个就业岗位 [2] - 产品符合严格安全要求 遵守所有加拿大法律法规 [2] - 在审查过程中与政府充分配合 提供详细文件和积极沟通 [2] - 加政府未提供证据或回应公司提供的事实即强行作出决定 [2] 中国驻加拿大使馆的立场 - 中方指出加政府行为损害中国企业合法权益 干扰中加正常经贸合作 [3] - 中方强烈不满并坚决反对 敦促加方停止将经贸问题政治化和泛安全化 [3] - 要求加方为中国企业提供公平公正非歧视的环境 [3] - 中方将采取一切必要措施维护中国企业正当权益 [3]

加拿大政府命令海康威视停止运营 - 加拿大政府以"国家安全"为由命令海康威视加拿大有限公司停止在加运营 [1][3] - 加拿大工业部长乔利称该决定基于对安全与情报机构信息的审查 [3] - 命令不适用于海康威视在加拿大以外的关联公司业务 [3] 海康威视公司背景 - 海康威视成立于2001年，2010年5月上市，是全球最大视频监控设备制造商 [3] - 公司业务覆盖全球180多个国家和地区，在60个国家和地区设立分支机构 [3] - 公司致力于将物联感知、人工智能、大数据技术服务于各行业 [3] 各方回应 - 海康威视加拿大公司表示决定缺乏事实依据、程序公正性和透明度 [4] - 公司认为加拿大政府是基于母公司国别背景而非技术标准做出决定 [5] - 中国驻加拿大使馆表示此举损害中国企业权益，干扰中加经贸合作 [5] 加拿大政府具体措施 - 禁止政府机构采购海康威视产品 [3] - 将对政府现有资产进行审查以确保不再使用海康威视产品 [3] - 鼓励加拿大民众自行判断是否使用海康威视产品 [3]