4月CPI分析 - 4月CPI同比下降0.1%，与预期持平，核心CPI同比上涨0.5%，与前值一致 [2] - 金饰品价格上涨10.1%，拉动CPI环比约0.06个百分点，金饰品在CPI中的权重占比约0.6% [3][9] - 出行服务价格表现强劲，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格分别上涨13.5%、7.3%、4.5%和3.1% [3][13] - 食品价格环比上涨0.2%，牛肉价格大幅上涨3.9%，创2019年10月以来最高 [3][13] - 房租环比持平，弱于2015-19年同期但好于过去三年同期 [3][13] - 医疗服务价格上涨0.3%，涨幅较过去三年高0.1个百分点 [3][13] - 汽油价格下跌2%，耐用品价格偏弱，汽车和交通工具价格续跌 [4][18] 4月PPI分析 - 4月PPI同比下降2.7%，降幅大于前值2.5% [2] - 国际原油及有色价格波动拖累PPI环比约0.24个百分点，占本月降幅的60% [5][23] - 国内上游领域价格偏弱，煤炭电热和黑色行业合计拖累PPI环比约0.17个百分点 [5][23] - 部分行业价格呈现积极变化，家用洗衣机、食品制造、专用设备等行业价格回升 [5][23] - 高技术产业带动可穿戴智能设备、飞机制造、服务器等行业价格上涨 [5][23] PPI未来走势 - 2季度PPI同比或面临阶段性回落压力，主要受油价走弱、外贸形势变化和基数压力影响 [6][25] - 经济循环领先指标"企业与居民存款增速剪刀差"连续三个月回升，中期PPI走势取决于经济循环改善幅度 [7][28] 通胀数据述评 - CPI环比上涨0.1%，较过去五年同期平均水平高0.3个百分点，主要由食品、金饰品和出行服务价格带动 [33] - PPI环比降幅持平于0.4%，同比降幅从2.5%扩大至2.7%，生产资料和生活资料价格均表现疲弱 [39] - CPI项目环比涨价比例从38%降至24%，处于2016年以来同期的11%分位 [45] - PPI行业环比涨价比例从20%升至27%，处于2013年8月以来的21.4%分位 [48] - 生产资料环比涨价比例从36%降至30%，处于2014年以来的21.5%分位 [51]

CPI数据 - 4月CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.5% [2] - 食品价格环比上涨0.2%，高于季节性水平1.4个百分点，牛肉价格上涨3.9%，海水鱼价格上涨2.6%，薯类和鲜果价格分别上涨4.7%和2.2% [5] - 非食品方面，出行服务价格回升明显，国内金饰品价格上涨10.1%，影响CPI环比上涨约0.06个百分点 [5] PPI数据 - 4月PPI同比增速录得-2.7%，环比下降0.4%，主要受国际大宗商品价格下行等输入性因素影响 [2] - 石油和天然气开采业价格下降3.1%，精炼石油产品制造价格下降2.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降0.6% [7] - 煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比均下降3.3%，电力热力生产和供应业价格环比下降0.3% [7] 行业价格变化 - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格同比降幅比上月分别收窄1.4个和1.0个百分点 [8] - 智能制造、高端装备制造等产业发展带动相关行业价格同比上涨 [8] - 新能源发电成本低、替代作用强，风力发电出力增加 [7] 政策与预测 - 预计2025年货币政策维持宽松基调，保留50BP降准和20BP降息的空间 [3] - 政策层面加紧加快既定政策的落实落地，重点在科技、消费和外贸三个方向，有利于提振内需 [5] - 预计5月CPI同比增速在0.1%左右，PPI增速或为-2.8%左右 [6][8]

核心CPI表现 - 4月核心CPI同比上涨0.5%，涨幅保持稳定，体现经济内在韧性[1] - 服务价格同比上涨0.3%，涨幅与上月相同[1] - 扣除能源的工业消费品价格同比涨幅从上月0.5%转为0.4%，基本保持稳定[1] CPI环比与同比变化 - 4月CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比降幅0.1%与上月相同[1] - 食品价格环比上涨0.2%，高于季节性水平1.4个百分点[2] - 能源价格同比下降4.8%，降幅比上月扩大2.2个百分点，其中汽油价格下降10.4%影响CPI同比下降约0.38个百分点[2] - 食品价格同比下降0.2%，降幅比上月收窄1.2个百分点，影响CPI下降约0.03个百分点[2] 服务价格与内需改善 - 出行服务价格回升明显：飞机票环比上涨13.5%、交通工具租赁费上涨7.3%、宾馆住宿上涨4.5%、旅游价格上涨3.1%，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点[2] - 鲜果价格涨幅扩大、牛肉价格降幅收窄、水产品价格同比由降转涨共同支撑食品价格改善[3] PPI表现与工业价格 - 4月PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅较上月扩大0.2个百分点[3] - 工业生产者购进价格指数同比降幅从上月2.4%扩大至2.7%，与PPI降幅持平[4] - 煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比下降，电力热力生产和供应业价格环比下降[3] 政策支持与预期 - 4月25日中共中央政治局会议要求加强超常规逆周期调节[5] - 5月7日公布的一揽子金融政策包括降息降准、设立服务消费与养老再贷款、完善房地产融资制度等[5] - 预计五一、端午、暑期旅游需求旺盛将带动服务价格上涨，CPI有望温和回升[6]

CPI数据 - 4月CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，涨幅高于季节性水平0.2个百分点 [1] - 核心CPI同比上涨0.5%，环比由平转涨0.2% [1][4] - 食品价格环比上涨0.2%，其中牛肉价格上涨3.9%，海水鱼价格上涨2.6%，薯类和鲜果价格分别上涨4.7%和2.2% [1] 服务消费 - 出行服务价格明显回升，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格分别环比上涨13.5%、7.3%、4.5%和3.1%，合计影响CPI环比上涨约0.1个百分点 [2] - 服务价格同比上涨0.3%，家政服务、养老服务和教育服务价格分别同比上涨2.5%、1.4%和1.2% [2] - 服务消费潜力持续释放，服务价格连续第二个月上涨 [4] 能源价格 - 能源价格同比下降4.8%，降幅比上月扩大2.2个百分点，其中汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降约0.38个百分点 [2] - 国际油价显著回落，国内成品油价格整体下行，煤炭价格持续走低，天然气价格微降 [3] 工业生产者价格 - 4月PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，但部分行业价格呈现积极变化 [4] - 高技术产业带动相关行业价格上涨，可穿戴智能设备制造价格上涨3%，飞机制造价格上涨1.3%，微特电机及组件制造价格上涨1.2%，服务器价格上涨1%，船舶及相关装置制造价格上涨0.8% [4] - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄1.4和1个百分点 [5] - 家用洗衣机价格同比降幅收窄0.3个百分点，食品制造业、新能源乘用车价格同比降幅均收窄0.2个百分点，电工机械专用设备制造价格同比降幅收窄0.7个百分点 [5] 出口行业 - 集成电路封装测试系列价格同比上涨2.7%，半导体器件专用设备制造价格上涨1% [5] - 拖拉机制造、电子器件制造、纺织服装服饰业价格降幅分别收窄1.2、0.7和0.3个百分点 [5]

CPI分析 - 4月CPI环比上涨0.1%，较上月回升0.5个百分点，超出季节性水平，主要由食品和出行拉动 [1][9] - 食品价格环比上涨0.2%，高于季节性水平1.4个百分点，创历年同期次高，其中鲜菜和猪肉价格降幅均小于季节性 [1][9] - 服务价格受需求回暖和假日因素影响，机票、交通工具租赁、宾馆住宿等价格涨幅均高于季节性，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点 [1][9] - 国际金价波动带动国内金饰品价格上涨35.8%，涨幅比上月略有扩大 [6] - 4月CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平，主因国际油价同比降幅走扩，汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降约0.38个百分点 [1][5][6] - 核心CPI同比上涨0.5%，涨幅持平上月，扣除能源的工业消费品价格上涨0.4%，影响CPI同比上涨约0.10个百分点 [1][5][6] PPI分析 - 4月PPI同比下降2.7%，降幅较上月扩大0.2个百分点，生产资料价格同比下降3.1%，生活资料价格同比下降1.6% [11] - PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，生产资料价格下降0.5%，生活资料价格下降0.2% [14] - 国际原油价格下行拖累国内石油相关行业价格，油气开采行业价格下降14.2%，精炼石油产品制造价格下降11.1% [11][14] - 部分行业供需改善，钢铁、非金属矿价格同比降幅分别较上月收窄1.4和1.0个百分点 [12] - 促消费和设备更新政策显效，家用洗衣机、食品制造业、新能源乘用车价格同比降幅均收窄 [12] - 高技术产业发展带动相关行业价格上涨，可穿戴智能设备价格上涨3.0%，飞机制造价格上涨1.3% [12] 行业动态 - 煤炭开采、油气开采、煤油加工行业价格下降较多，分别下降15.2%、14.2%、11.1% [11][12] - 新能源发电成本低、替代作用强，电力热力生产和供应业价格环比下降0.3% [14] - 部分出口行业价格环比下降，汽车行业价格下降0.5%，计算机通信、家具、金属制品业价格均下降0.2% [14] - 智能制造、高端装备制造等产业发展带动相关行业价格上涨，服务器价格上涨1.0%，船舶及相关装置制造价格上涨0.8% [12]

工业生产者出厂价格(PPI)数据 - 4月份全国工业生产者出厂价格同比下降2 7% 环比下降0 4% [1] - PPI环比降幅与上月相同 均为0 4% [1] PPI下降原因 - 国际输入性因素导致国内相关行业价格下行 [1] - 国内部分能源价格呈现季节性下降 [1] 积极变化领域 - 促消费等宏观政策加力扩围 [1] - 高技术产业加快成长带动部分行业需求增加 [1] - 部分领域价格呈现积极变化 [1]

PPI环比降幅分析 - PPI环比下降0 4%，降幅与上月相同 [1] - 国际输入性因素导致国内相关行业价格下行，部分国际大宗商品价格迅速下行 [1] - 国内部分能源价格季节性下降，北方供暖结束导致煤炭需求进入淡季 [1] 煤炭行业价格变动 - 煤炭开采和洗选业价格环比下降3 3% [1] - 煤炭加工价格环比下降3 3% [1]

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年4月份CPI和PPI数据。4月份，居民消费价格指数(CPI) 环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同。核心CPI环比由平转涨，上涨 0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定。工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.4%，降幅与上月相 同，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点。虽然国际输入性因素对部分行业价格产生一定下拉 影响，但我国经济基础稳、韧性强，各项宏观政策协同发力，高质量发展扎实推进，部分领域价格呈现 积极变化。(国家统计局) ...

数据预测 - 2025年4月国内CPI环比约0.1%，同比持平上月的-0.1%[3] - 4月PPI环比约-0.5%，同比回落至-2.8%[3] - 4月工业增加值同比回落至4.5%[3] - 国内社会消费品零售总额同比小幅上升至6.0%[3] - 固定资产投资累计同比小幅上升至4.3%[3] - 国内美元计价的出口同比回落至2.0%左右[3] 数据对比 - 4月进口同比为-2.0%，前期为-4.3%；贸易顺差当月为824亿美元，前期为1026亿美元[4] - 4月信贷月增量为7000亿元，前期为36400亿元；信贷余额累计增速为7.4%，与前期持平[4] - 4月社会融资总量月增量为17000亿元，前期为58894亿元；社会融资总量累计增速为8.9%，前期为8.4%[4] - 4月M2同比增速为7.2%，前期为7.0%[4] 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性[5]

经济运行 - 4月动力煤需求淡季，460家电厂日耗煤量环比降，247家钢厂高炉开工率环比升，半钢胎开工率环比降[4][6] - 4月乘用车零售同比增、环比降，电影票房11.92亿元同比降幅大，30城日均成交面积环比降25.4%，二手房挂牌价指数环比降0.35%[4][7] - 4月出口增速约2.5%，进口增速跌幅或扩至 - 6%[8][13] 商品价格 - 预计4月CPI同比 - 0.1%，PPI同比 - 2.8%[8][17][18] 财政政策 - 预计4月一般公共预算收入累计同比 - 1.3%，支出累计同比3.8%[8][21] - 预计4月政府性基金收支增速继续分化，收入难反弹，支出有望延续反弹[22] 国际资本流动 - 3月股、债市场外资净流入，4月美元指数下行，预计港股通维持强劲流入，债市小幅净流入[24][28]