事件概述 - 美国总统特朗普在美联储9月利率决议前夜 突然宣布开除美联储理事莉萨·库克 但被华盛顿联邦上诉法院于9月15日晚紧急裁定阻止 维持禁令 允许库克照常参加利率投票 [1][3] 事件时间线与法律进程 - 特朗普于8月底指责库克存在“房贷欺诈”并宣布解雇 库克随即起诉政府寻求法律保护 [3] - 地方法院与联邦上诉法院均裁定支持库克 禁止特朗普将其解雇 [3] - 法院明确指出 解雇美联储理事需要“正当理由” 而不能由总统任意决定 [4] 事件动机与政治算计 - 特朗普选择在联邦公开市场委员会议息会议前几天采取行动 时间点极具算计 [6] - 库克在货币政策立场上与主席鲍威尔一致 不主张急于降息 若其被替换 特朗普可能通过任命新理事来影响利率决策 推动更激进的降息 [6] - 此举被视为特朗普试图影响美联储独立性的又一次尝试 相较于2019年试图撤换主席鲍威尔 本次策略更为隐蔽 以“合规理由”针对理事 [6] 事件涉及的制度与代表性意义 - 莉萨·库克是美联储历史上第一位黑人女性理事 其角色代表少数群体发声并关注劳工市场与通胀差异等经济现实问题 [8] - 此次事件表面是人事纠纷 实质是测试总统权力边界与独立机构独立性的制度保卫战 [8] - 法院的坚决裁决维护了美联储的独立性 表明其理事不能因总统单方面言论而被罢免 [8] 潜在影响与后续发展 - 库克保住投票权有助于维持市场对美联储政策稳定性的感知 [10] - 若事件上诉至最高法院且裁决反转 美国货币政策可能陷入长期不确定性 [10] - 事件后续发展取决于政府是否继续上诉 以及参议院是否会快速通过特朗普可能提名的替补人选 [12]

文章核心观点 - 美国联邦上诉法院驳回特朗普政府解雇美联储理事莉萨·库克的请求 这一裁决暂时维护了美联储的独立性 但美联储政策独立性未来仍面临持续挑战 这是对美元霸权稳定性的测试 [1][4] 法律裁决与美联储独立性 - 美国联邦上诉法院于当地时间9月15日裁定 驳回特朗普政府有关允许其解雇美联储理事莉萨·库克的请求 [1] - 依据联邦储备法 美国总统仅能对理事在职渎职时的行为进行指控 而相关欺诈指控发生在库克任职前且缺乏证据支持 [1] - 此次裁决延续了1935年汉弗莱执行人案确立的独立机构官员保护原则 划定了总统权力法律边界 [1] - 裁决传递出美联储政策不受政治裹挟的信号 暂时稳定了美元全球储备货币地位 [4] - 最终 美国最高法院裁决才能提供更确定答案 并对行政权与独立机构关系产生深远影响 [7] 对美联储及政策的影响 - 在联邦上诉法院公布最新裁决之后 舆论认为特朗普政府阻止库克参加本次美联储议息会议的努力宣告失败 [1] - 美联储定于16日和17日召开货币政策会议 市场普遍预计美联储将开启新一轮降息 [1] - 通过参议院确认斯蒂芬·米兰将出任美联储理事会成员等策略 美联储内部形成对抗格局 其政策独立性未来仍面临持续挑战 [1] - 该事件反映出美国行政权力试图扩大对独立机构影响力的趋势 对央行及其他机构独立性的挑战可能远未结束 [7] 对美元及全球金融体系的潜在影响 - 美联储独立性是美元信用基石 若货币政策被成功干预 可能引发三重危机 [4] - 第一重危机是投资者对美元资产信心下降 导致资本外流和美元贬值 [4] - 第二重危机是长期借贷成本上升 加重美国政府债务利息负担 [4] - 第三重危机是全球去美元化加速 [4] - 该案件影响远超美国国界 [4] - 但美元武器化倾向 如冻结他国资产 施压盟友签署不利协议等 仍在削弱美元信誉 此案只是延缓而非终结这一趋势 [4]

据美国媒体报道，美国联邦上诉法院当地时间9月15日裁定，驳回特朗普政府有关允许其解雇美国联邦 储备委员会理事莉萨·库克的请求。美联储定于16日和17日召开货币政策会议，市场普遍预计美联储将 开启新一轮降息。 ...

美联储人事变动 - 斯蒂芬·米兰的提名以48票对47票的微弱优势获得美国参议院通过，超出市场预期 [1] - 米兰在确认任命次日便直接参与利率决议投票，成为美联储史上首位"无缝衔接"参会的理事 [1] - 米兰将在美联储任职期间保留白宫工作，但会休无薪假，其加入后FOMC本次投票格局可能发生微妙变化 [1] - 前圣路易斯联储主席布拉德透露已与财政部长就出任美联储主席一职交流，并明确支持捍卫美元储备货币地位、保持低通胀、保护美联储独立性 [2] 政治干预与美联储独立性 - 美国总统特朗普在其社交平台发文，要求"太迟先生"美联储主席鲍威尔必须立即降息，而且幅度必须比他预想的更大 [2] - 分析指出特朗普对美联储独立性的干预主要通过三个途径：提名听命于自己的美联储主席、调整美联储理事会人事结构、干预地方联储主席任命 [3] - 市场担忧无论谁担任下一届美联储主席，都可能成为特朗普的傀儡，使得美联储更加顺从特朗普的政策意愿，进而推出更大幅度的降息 [5] - 特朗普正酝酿解雇鲍威尔不成后，考虑尽快遴选下一届美联储主席，并通过影子美联储削弱现任美联储的影响力 [5] 货币政策预期与市场影响 - CME"美联储观察"数据显示美联储本周降息25个基点的概率为95.9%，降息50个基点的概率为4.1% [2] - 美联储10月累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息50个基点的概率为73.8%，累计降息75个基点的概率为3.1% [2] - 分析预计2026年美联储的降息幅度在特朗普干预下将超过当前市场预期的3次，政策利率或低于3%的中性水平 [3] - 政治压力裹挟下超量的降息意味着美元利率预期走弱与美元信用风险走阔，对应2年美债利率与美元指数走低 [3] 经济数据与统计质量 - 美国劳工统计局公布的年度非农数据出现有记录以来最大幅度下修，2024年4月至2025年3月美国新增非农就业岗位比最初统计少了91.1万个 [4] - 此次非农数据"暴力"下修幅度远超市场预期，远超出5%的可接受修正范围和20%的冲击偏离范围 [4] - 统计数据质量可能受到抽样调查回复率降低、美国政府削减统计预算开支、裁减统计人员等因素影响 [4] 资产价格展望 - 经济软着陆情形下的降息将呈现间歇降息，宽松预期升温时美元走弱、国债收益率下行、股市走强、金价走强 [6] - 若9月份降息后市场预期10月份不会连续降息，则美元可能阶段性反弹，金价受制于实际利率走高可能出现高位盘整 [6] - 非经济衰退下的快速降息，股市可能受益于无风险收益率下降而保持强势，债券市场短端利率下行而长端利率因通胀预期抬升而走高，利率曲线变陡峭 [6]

美联储会议背景与市场预期 - 市场普遍预期美联储将进行25个基点的降息，50个基点的降息可能性依然存在 [2] - 此次会议被视为政治权力与美联储独立性的较量，特朗普亲信进入决策层增加了政治不确定性 [2] - 亚洲股市在会议前创下新高，油价因俄罗斯炼油厂遇袭引发的供应风险而小幅走高，美元则表现犹豫等待鲍威尔信号 [2] 市场反应与交易逻辑 - 市场表现冷静并非源于乐观，而是基于对降息已成定局的布局，交易机会在于美联储声明的鸽派程度 [2] - 芯片和科技股是市场上涨的主要推动力，油价走势更多反映供应风险而非降息预期 [3] - 交易员关注点从是否降息转向政治化戏剧对市场信心的影响，一个分裂的美联储可能导致市场方向感丧失 [3][5] 利率决议概率分布分析 - 分析显示偏鸽派25个基点降息为最可能情境，概率达47.5%，预计将推动标普500指数上涨0.5%至1% [8] - 偏鹰派25个基点降息概率为40%，可能限制股市涨幅和美元走弱 [7] - 50个基点降息概率为7.5%，其结果充满双向风险，可能被解读为恐慌或务实追赶 [9] - 维持利率不变的概率仅为4%，意外加息的概率为1%，均属极小概率事件 [6]

美联储降息决策的复杂性 - 美联储降息决策受到政治博弈与经济数据角力的影响，变得异常复杂 [1] - 市场对降息解读存在分歧，一方认为是经济疲软下的必然宽松，另一方则担忧政治因素会扭曲货币政策的独立性 [1] 政治干预与美联储独立性 - 美联储7位理事中已有3位明确支持降息，政治力量只需再争取1票即可影响决策倾向，投票格局暴露了干预空间 [3] - 政治力量通过司法手段精准针对关键投票人，并以抵押贷款欺诈为由起诉理事库克，要求上诉法庭在9月16日前裁决，此举卡在议息会时间节点，已触及政策决策核心环节 [3][5] - 政治压力通过投票博弈和司法干预等方式渗透决策，虽未彻底打破独立性底线，但使美联储的“独立”更像是相对概念而非绝对状态 [5][13] 降息幅度的信号意义 - 降息25个基点可能被市场解读为“预防性宽松”，是对经济疲软的合理应对，属于可控利好 [7] - 降息50个基点则可能被市场视作美联储预判到严重经济风险甚至是衰退前兆，其传递的信号是“预警危机”而非单纯“放水救市” [7] - 大幅降息（如50个基点）若被市场认为核心诉求是“救财政、稳选举”而非纯粹经济考量，会引发对政策理性、后续通胀失控或债务风险的担忧 [7] 降息对汇率的影响 - 美联储降息将减少美元资产的相对回报，在市场定价降息及风险偏好回升的情形下，可能压低美元指数并对人民币形成升值压力 [7] 扩表（量化宽松）的必要性 - 美国财政面临巨大压力，每收入1美元就有23美分用于支付利息，发债压力刻不容缓 [9] - 降息节奏若缓慢，可能赶不上财政支出的需求，因此扩表的必要性逐渐显现 [9] - 降息与扩表作用逻辑不同：降息如同“注水”，资金流向取决于市场主体意愿；扩表如同“泼水”，能直接精准承接美债、缓解财政压力 [11] - 在当前财政与货币绑定程度更高的背景下，扩表已不是“应对风险”的选择，而是“缓解财政矛盾”的被动需要 [11][13] 关键观察指标 - 判断未来政策节奏的关键在于紧盯非农数据走向、理事库克的司法案件结局以及通胀变化 [13]

智通财经APP获悉，特朗普政府试图影响美联储决策的努力与央行独立性之间迎来激烈博弈。美国参议 院以微弱优势批准特朗普经济顾问斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)进入美联储理事会，此举强化了特朗普对 货币政策的影响力。米兰支持降息，预计将在9月会议主张更大幅度宽松。与此同时，哥伦比亚特区巡 回上诉法院驳回特朗普解雇美联储理事莉萨·库克(Lisa Cook)的请求，维护了美联储的独立性。法院裁 定总统无权以其政策立场为由免职理事。 特朗普经济顾问获参议院批准加入美联储 特朗普罢免美联储理事遭否 与此同时，周一，美国一家上诉法院拒绝了让特朗普解雇美联储理事莉萨·库克(Lisa Cook)的请求—— 这是自 1913 年美联储成立以来总统首次采取此类行动——这是这场法律斗争的最新一步，这场斗争威 胁到了美联储长期以来的独立性。 通常情况下，美联储理事的提名需要经过参议院数月的审议才能获得通过;而米兰的情况则是在不到六 周的时间内就完成了这一过程。阿拉斯加州的参议员莉萨·穆尔科斯基(Lisa Murkowski)是唯一一个反对 米兰提名的共和党人。 米兰预计将参与9月16日启动的为期两天的美联储会议。市场普遍预计 ...

事件概述与最新进展 - 美国哥伦比亚特区联邦上诉法院于当地时间9月15日驳回了司法部的紧急动议，维持了下级法院的临时禁令，确保美联储理事库克能够出席9月17日至18日的议息会议并保留其投票权[2] - 风波始于8月25日，特朗普总统以涉嫌抵押贷款欺诈为由宣布解除库克职务，库克随即起诉要求恢复职位[2] - 9月9日，地区法官贾娅·科布发布初步裁定，暂停解职令，等待主案审理结果[2] - 司法部曾向上诉法院提交紧急申请，要求推翻禁令，但被由三名法官组成的小组在9月15日简短驳回，未说明理由，仅表示维持现状直至进一步通知[2] 法律争议焦点 - 法律争议的核心在于总统罢免美联储理事权力的边界，具体围绕1976年《联邦储备法》中“正当理由”条款的解释[3] - 司法部主张，只要总统认定理事不适格，即可行使罢免权[3] - 库克一方则认为，需经司法程序确认存在重大违法或失职，否则将损害美联储的独立性[3] - 地区法官科布在意见书中指出，若允许未经听证即罢免理事，货币政策可能随选举周期摇摆，这将违背国会设立固定任期以保障独立性的立法意图[3] 案件后续走向与历史意义 - 案件下一步大概率将提交至美国最高法院，政府律师表示将尽快提交调卷令申请，要求大法官在秋季开庭期优先审理[3] - 若最高法院受理，最快可在10月举行口头辩论；若拒绝受理，上诉法院将排期进行实质审理，期间库克继续留任[3] - 无论结果如何，此案都将为总统与美联储之间的权力平衡树立罕见判例[3] - 历史数据显示，自1970年以来，尚无在任美联储理事因“正当理由”条款被成功罢免，若特朗普最终胜诉，将首开先河[3] 市场反应与影响 - 市场反应相对平静，期货交易员普遍认为库克保住投票权不会改变市场对本周降息25个基点的预期[3] - 但从长远来看，若总统罢免权被大幅扩张，可能动摇投资者对美联储抵御政治干预能力的信心[3] - 随着FOMC会议临近，利率决策成为焦点，但围绕美联储独立性的司法争议预计将持续[4]

美联储的结构与核心实体 - 美联储是一个中央银行系统而非单一银行，具有三大特征：一个中央管理委员会、12家储备银行组成的分散式运营架构、兼具公共和私人特征[2] - 系统包含三个核心实体：美联储理事会（管理机构）、12家储备银行（独立法人机构）、联邦公开市场委员会（货币政策制定机构）[2][13] - 美联储履行五大职能：执行货币政策、促进金融系统稳定、监督规范金融机构、确保支付结算系统安全高效、促进消费者保护与社区发展[12] 决策机制与投票规则 - 美联储理事会由7名理事组成，决策规则为简单多数，部分重大紧急行动需5名及以上理事赞成[4][26] - 联邦公开市场委员会由12名成员组成，决策只需简单多数即可通过[5][27] - 在852次FOMC议息会议中，出现反对票的会议有304次，占比36%，其中仅1票反对的情况最为常见，达185次占比61%[7][30] 美联储主席的实际影响力 - 美联储主席在理事会和FOMC中名义上仅拥有1票，但实际影响力远超其他成员[5][29] - 实际影响力主要体现在四个方面：领导讨论协调共识、通过市场沟通影响政策预期、维护美联储信誉与独立性、行使主席特有权力如国会证词和议程设置[5][29] - 历史数据显示FOMC会议上出现反对票主要与宏观经济环境动荡相关，与主席的政策倾向和领导能力无直接关系[6][7] 关于特朗普“接管”美联储的评估 - 白宫技术官僚依然认可美联储独立性的价值，美联储主席候选人哈塞特及即将接任理事的米兰均公开支持央行独立性[8][35] - 即便解雇库克并任命米兰，在FOMC简单多数决策规则下，新增的鸽派票数仍不足以左右整体决策立场[8][36] - 若库克因其任职前与美联储工作无关的理由被解雇，将开创危险先例，严重损害美联储独立性，可能导致长端美债利率飙升和金融市场动荡[9][37]

一家联邦上诉法院于周一（9月15日）晚间驳回了特朗普政府的紧急动议，该动议寻求在美联储议息会议前罢免理事莉萨·库克。法院维持了下级法院的临时 禁令，允许库克在诉讼期间继续履职。由于美联储将于次日（9月16日）召开议息会议，这一裁决意味着库克得以参与本次关键会议。 法律争议聚焦美联储独立性 特朗普政府上月宣布罢免库克，理由是她被指控在就任前提交虚假住房贷款申请。该指控由特朗普任命的美国联邦住房金融局（FHFA）局长提出，并已移 交司法部启动刑事调查。 库克目前并未受到任何刑事指控，其律师坚决否认欺诈，称房产记录"恰恰反驳了政府主张"，并暗示实际罢免原因与她和特朗普在利率政策上的分歧有关。 库克随后提起诉讼，争议焦点在于总统是否具备合法罢免美联储理事的权力。《联邦储备法》规定，总统仅可在有"正当理由"的情况下罢免美联储理事。库 克方面认为，政府未能提供符合法律标准的有效依据。特朗普政府则辩称，总统在认定何为"正当理由"时拥有广泛自由裁量权。 法院意见分歧与裁决结果 地区法官Jia Cobb上周裁定库克"极有可能最终胜诉"，并暂时阻止了对她的罢免。上诉法院以2比1的结果维持原判。由拜登任命的两位法官认为，若允许政 ...