报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油短线考验3950令吉支撑，长线看弱到3500令吉附近，国内大连棕榈油期货或测试8000 - 8100元区间压力；豆油美国利好已反映在价格中，国内现货多随盘下跌但部分地区略涨，库存紧张使现货报价短期强劲，五一前建议获利了结[1] - 粕类方面，美豆震荡，巴西供应压力持续，国内豆粕短期受通关影响基差拉涨，五月后基差或回落，盘面需消化巴西大豆到港压力，可等待企稳布局长线多单[3] - 生猪方面，前期二育推升猪价后回落，肥标差收窄，需求平淡，猪价预计震荡，09合约在14000 - 14800区间波动，关注五一前后二育出栏表现[5] - 玉米方面，看涨情绪强，现货偏强运行，但港口库存待消化限制上涨空间，中长期供应收紧、需求恢复支撑上行，新季小麦替代或使其阶段性回调，短期盘面重心上移但上方承压，谨慎追涨[7] - 白糖方面，巴西新榨季开启，市场上调泰国产量，25/26榨季增产预期压制价格，原糖17 - 20美分/磅区间震荡，国内供需趋松，糖价上方空间有限，预计高位震荡[9] - 棉花方面，棉价由宏观因素主导，关注关税战走向，产业下游边际走淡但库存压力不大，短期国内棉价或震荡[11] - 鸡蛋方面，全国鸡蛋供应充足、需求减少，供需矛盾加剧，预计本周价格小幅下跌后走稳[14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格变动：4月28日较25日，江苏一级豆油现价8370元，跌150元（-1.76%），期价7866元，跌132元（-1.60%）；广东24度棕榈油现价9080元，跌150元（-1.63%），期价8566元，跌148元（-1.70%）；江苏四级菜籽油现价9400元，跌150元（-1.57%），期价9305元，跌156元（-1.65%）[1] - 价差情况：豆油基差-128元，棕榈油基差514元，菜籽油基差95元；豆油跨期09 - 01价差76元，棕榈油跨期09 - 01价差44元，菜油跨期09 - 01价差155元；豆棕现货价差-360元，2509合约价差-442元；菜豆油现货价差1030元，2509合约价差1518元[1] - 库存情况：棕榈油库存140万吨，豆油库存120万吨，沿海压榨厂菜油库存未明确给出具体变化数据[1] 粕类产业 - 价格变动：4月28日较25日，江苏豆粕现价3500元，跌300元（-7.89%），期价2985元，跌46元（-1.52%）；江苏菜粕现价2580元，跌60元（-2.27%），期价2641元，跌43元（-1.60%）；哈尔滨大豆现价3950元，持平，期价4225元，跌12元（-0.28%）；江苏进口大豆现价3560元，持平，期价3617元，跌76元（-2.06%）[3] - 价差情况：豆粕基差515元，菜粕基差-61元，大豆（豆一）基差-275元，大豆（豆二）基差-57元；豆粕跨期05 - 09价差-115元，菜粕跨期05 - 09价差-117元；油粕比现货2.39，主力合约2.62；豆菜粕现货价差920元，2509合约价差344元[3] - 榨利与仓单：巴西6月船期盘面进口榨利183元，较前值跌6元（-3.2%）；加拿大7月船期盘面进口榨利15元，较前值跌125元（-89.29%）；豆粕仓单10600张，菜粕仓单2000张，大豆（豆一）仓单10981张，大豆（豆二）仓单1295张[3] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基本价790元/吨，涨20元（2.60%）；生猪2507合约13485元，跌55元（-0.41%）；生猪2509合约14130元，跌20元（-0.14%）；生猪7 - 9价差645元，涨35元（5.74%）；主力合约持仓73369手，涨1071手（1.48%）；仓单705张[5] - 现货价格：河南14920元/吨，山东15190元/吨，四川14470元/吨，辽宁14680元/吨，广东15890元/吨，湖南14730元/吨，河北15030元/吨，均持平[5] - 现货指标：样本点屠宰量-日147162头，涨814头（0.56%）；白条价格-周0元，跌20.85元（-100.00%）；仔猪价格-周26.94元/公斤，跌1.1元（-3.79%）；母猪价格-周32.51元，持平；出栏体重-周128.94公斤，涨0.4公斤（0.29%）；自繁养殖利润-周100元，涨20.7元（26.05%）；外购养殖利润-周54元，涨31.7元（145.06%）；能繁存栏-月4039万头，跌27万头（-0.66%）[5][6] 玉米系产业 - 玉米价格：玉米2507合约2361元/吨，涨25元（1.07%）；锦州港平舱价2270元/吨，涨10元（0.44%）；基差-91元，跌15元（-19.74%）；玉米7 - 9价差-19元，持平；蛇口散粮价2330元/吨，涨30元（1.30%）；南北贸易利润-11元，涨20元（64.52%）；到岸完税价CIF2211元/吨，涨1元（0.02%）；进口利润119元，涨30元（32.97%）；山东深加工早间剩余车辆145辆，跌5辆（-3.33%）；持仓量2305598手，涨69714手（3.12%）；仓单112229张，涨32318张（40.44%）[7] - 玉米淀粉价格：玉米淀粉2507合约2721元/吨，涨12元（0.44%）；长春现货2590元/吨，持平；潍坊现货2760元/吨，持平；基差-131元，跌12元（-10.08%）；玉米淀粉7 - 9价差-79元，跌16元（-25.40%）；淀粉 - 玉米盘面价差360元，跌13元（-3.49%）；山东淀粉利润-137元，跌10元（-7.87%）；持仓量353656手，涨14021手（4.13%）；仓单8450张，持平[7] 白糖产业 - 期货指标：白糖2505合约6189元/吨，涨14元（0.23%）；白糖2509合约5977元/吨，涨3元（0.05%）；ICE原糖主力17.83美分/磅，跌0.33美分（-1.82%）；白糖5 - 9价差212元/吨，涨11元（5.47%）；主力合约持仓量338467手，涨2612手（1.69%）；仓单数量28756张，持平；有效预报3270张，涨360张（12.37%）[9] - 现货价格：南宁6220元/吨，涨10元（0.16%）；昆明6070元/吨，涨70元（1.17%）；南宁基差31元，跌4元（-11.43%）；昆明基差-119元，涨56元（32.00%）[9] - 进口情况：进口糖巴西（配额内）4966元/吨，涨15元（0.30%）；进口糖巴西（配额外）6325元/吨，涨19元（0.30%）；进口巴西（配额内）与南宁价差-1254元，涨5元（0.40%）；进口巴西（配额外）与南宁价差9元，跌96元（-9.38%）[9] - 产业情况：食糖产量（全国）累计值1074.79万吨，涨117.48万吨（12.27%）；食糖销量（全国）累计值599.58万吨，涨126.13万吨（26.64%）；食糖产量（广西）累计值646.08万吨，涨35.59万吨（5.83%）；食糖销量（广西）当月值59.47万吨，涨3.37万吨（6.01%）；销糖率累计全国55.79%，涨6.33%（12.80%）；销糖率累计广西53.83%，涨6.08%（12.73%）；工业库存（全国）475.21万吨，跌8.65万吨（-1.79%）；食糖工业库存广西298.28万吨，跌20.72万吨（-6.50%）；食糖工业库存云南97.24万吨，涨0.12万吨（0.12%）；食糖进口7.00万吨，涨6.00万吨（600.00%）[9] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2505合约12675元/吨，跌50元（-0.39%）；棉花2509合约12950元/吨，跌40元（-0.31%）；ICE美棉主力67.56美分/磅，跌1.14美分（-1.66%）；棉花5 - 9价差-275元/吨，跌10元（-3.77%）；主力合约持仓量570462手，跌1706手（-0.30%）；仓单数量10479张，跌76张（-0.72%）；有效预报1960张，涨22张（1.14%）[11] - 现货市场价格：新疆到厂价3128B13998元/吨，持平；CC Index3128B14244元/吨，涨10元（0.07%）；FC IndexM1%13956元/吨，跌78元（-0.56%）；3128B - 01合约1323元/吨，涨50元（3.93%）；3128B - 05合约1048元/吨，涨40元（3.97%）；CC Index3128B - FC IndexM1%288元/吨，涨88元（44.00%）[11] - 产业情况：商业库存451.52万吨，跌32.44万吨（-6.7%）；工业库存95.43万吨，跌0.50万吨（-0.5%）；进口量7.00万吨，跌5.00万吨（-41.7%）；保税区库存42.60万吨，涨0.90万吨（2.2%）；纺织业存货同比4.30%，跌0.20%（-4.4%）；纱线库存大数19.78天，涨0.63天（3.3%）；坯布库存天数29.17天，涨0.47天（1.6%）；棉花出疆发运量53.46万吨，涨9.86万吨（22.6%）；纺企C32s即期加工利润-1178.40元/吨，跌11.00元（-0.9%）；服装鞋帽针纺织品类零售额1240.00亿元；服装鞋帽针纺织品类当月同比3.60%，涨0.30%（9.1%）；纺织纱线、织物及制品出口额120.51亿美元，涨58.32亿美元（93.8%）；纺织纱线、织物及制品出口当月同比16.06%，涨41.50%（163.1%）；服装及衣着附件出口额113.51亿美元，涨46.28亿美元（68.8%）；服装及衣着附件出口同比8.79%，涨37.44%（130.7%）[11] 鸡蛋产业 - 价格及价差：鸡蛋09合约3812元/500KG，跌6元（-0.16%）；鸡蛋05合约3133元/500KG，跌31元（-0.98%）；鸡蛋产区价格3.30元/斤，跌0.07元（-1.95%）；基差315元/500KG，跌35元（-9.92%）；9 - 5价差679元，涨25元（3.82%）[14] - 相关指标：蛋鸡苗价格4.25元/羽，持平；淘汰鸡价格5.19元/斤，涨0.14元（2.77%）；蛋料比2.69，涨0.04（1.51%）；养殖利润-6.03元/羽，涨2.51元（29.39%）[14]

| 《》》 国投期货 | | 农产品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年04月28日 | | 豆一 | ななな | 杨蕊霞 农产品组长 | | 豆粕 | ななな | F0285733 Z0011333 | | 豆油 | ななな | 吴小明 首席分析师 | | 棕榈油 | ☆☆☆ | F3078401 Z0015853 | | | | 宋腾 高级分析师 | | 菜粕 | ☆☆☆ | F03135787 Z0021166 | | 菜油 | ☆☆☆ | | | 玉米 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | 生猪 | ★☆★ | gtaxinstitute@essence.com.cn | | 鸡蛋 | ★☆☆ | | 【三一】 国产大豆主力合约价格从近期高点回落，伴随着减仓盘。目前调节储备大豆仍在往市场上投放，成交情况较 好。进口大豆方面五一节后油厂会陆续开机,5-7月份的大豆到港量庞大。所以短期受注意进口大豆方面供应格 局有一个先紧后松的切换。短期继续关注政策端的表现以及大豆供需面的变动。 【大豆&豆粕】 近端的豆粕要注意供应格局有一个先紧后松的切换。豆粕基 ...

2025年04月27日 国泰君安期货研究周报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：累库交易乏力，关注新边际变化 | 2 | | --- | --- | | 豆油：国际豆油支撑油脂价格 | 2 | | 豆粕：偏弱震荡，规避五一假期风险 | 7 | | 豆一：回调震荡，规避假期风险 | 7 | | 玉米：偏强运行 | 13 | | 白糖：关注内外价差机会 | 19 | | 棉花：需求驱动弱关注新疆天气 | 26 | | 生猪：累库空间缩窄，等待节后印证 | 33 | | 花生：有所回调 | 39 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 4 月 27 日 棕榈油：累库交易乏力，关注新边际变化 豆油：国际豆油支撑油脂价格 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：上周油脂板块交投激烈，棕榈油强现实弱预期的交易博弈近两月后，市场认为累库故事交易 暂时充分，因此随着印度边际需求改善的新变量，棕榈油触底反弹，并随着美豆油情绪利好继续大涨， 棕榈油 09 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂板块集体上扬，豆油领涨，玉米、豆一亦大幅走高，白糖回落调整，豆粕震荡上扬幅度有限，鸡蛋持续下跌，棉花震荡下跌，生猪回落调整，苹果小幅调整高位运行；各品种受不同供需、技术等因素影响，有不同走势和投资策略建议[1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 油脂板块集体上扬，豆油领涨，因进口大豆到厂节奏偏慢、五一备货需求提振，库存下降支撑期价，后市关注进口大豆入关和到厂情况[1] - 玉米大幅上涨，基层余粮见底、进口玉米大豆下降支撑期价，后市或偏强运行[1] - 豆一亦大幅走高，因余粮见底、贸易商挺价支撑价格[1] - 白糖回落调整，受外盘下跌拖累，但国内销售较快、进口糖大幅下降，回落空间有限，后市仍有再升空间[1] 品种策略跟踪 豆油 - 主力 2509 合约强劲上涨，受产出下降、需求旺盛影响，进口大豆到港但检验检疫慢，部分油厂断豆停机，现货供应偏紧，节前备货预期增强，期价短期偏强，关注后续进口大豆到厂及开机情况[2][3] - 主力 2509 合约大幅上涨，期价站上均线系统，技术偏强，策略上轻仓短多，支撑 7764，阻力 7850[3] 棕榈油 - 主力 2509 合约反抽回升，受豆油强势带动，但基本面偏空因素令涨幅受限，马来西亚棕榈油进入增产季，国内进口利润修复、买船增加但需求寡淡，后市仍有反复[4] - 策略上寻阻力位轻仓空单，支撑 7872，阻力 8156[7] 玉米 - 主力 2507 合约继续大幅上涨，受多头买盘提振，国内主产区基层余粮见底，贸易主体惜售挺价，玉米进口量大幅下降，3 月进口量 81003 吨，同比下降 95.12%[9] - 主力 2507 合约持续大涨，站上各均线，MACD 现金叉迹象，技术转强，策略上轻仓多单，支撑 2308，阻力 2342[9] 白糖 - 主力 2509 合约回落调整，受外盘下跌影响，外盘 ICE 原糖期价下跌，巴西新榨季正常推进产量增加预期施压，国内 4 月进入纯销售期，销售情况好，工业库存有去库预期，进口量大幅下降，第一季度进口量 14.8352 万吨，同比减少 87.6%，回调空间有限[10] - 主力 2509 合约高位调整，期价仍在各均线之上运行，技术强势未改，策略上轻仓多单，支撑 5963，阻力 6024[10] 豆粕 - 主力 2509 合约继续震荡收阳但幅度有限，后市期价仍有反复，国内大豆到厂节奏偏慢，部分油厂开机受限致豆粕基差大幅上涨，库存大幅下降，截至上周末期末库存 12.55 万吨，周环比大降 56.8%，但进口大豆到港压力渐近涨幅受限[12] - 主力 2509 合约继续震荡上涨但涨幅较小，期价受 10 日均线阻力，策略上短线交易，支撑 3028，阻力 3070[12] 鸡蛋 - 主力 2506 合约持续下跌，调整扩大，鸡蛋现货价格上涨后终端接受度一般，贸易环节拿货谨慎，市场交易放缓，供应端蛋鸡存栏量高位运行，期价调整压力增大[14] - 主力 2506 合约持续回落调整，期价跌至 10 日均线附近，技术转弱，关注 10 日均线支撑，若下破则布局空单，支撑 3021，阻力 3050[14] 棉花 - 主力 2509 合约震荡下跌，弱势再现，或有续跌压力，纺织企业订单少、成品销售放缓、库存累积、开机率回落，对棉花采购有限，新疆新棉种植进入高峰期，预计种植面积同比增长[18] - 主力 2509 合约下跌收阴，期价再度跌破各均线，技术上处于下行趋势，策略上轻仓空单，支撑 12700，阻力 12890[18] 生猪 - 2509 合约回落调整，技术修正，五一小长假临近屠企备货需求提升，但标肥价差倒挂、养殖端补栏成本上升、二育情绪减弱，且养殖端供应能力充足，出栏计划环比增长，限制价格上涨幅度[19] - 主力 2509 合约高位回落调整，期价仍在均线系统上运行，技术上属强势调整，走势未逆转，策略上多单持有，关注短期均线支撑，支撑 14455，阻力 14600[21] 苹果 - 主力 2510 合约小幅调整，持续高位运行，产区五一备货持续，主流交易活跃，存货商惜售挺价，贸易商采购积极性尚可，销区走货稳定，库存偏低处于五年低位，支撑期价[22] - 主力 2510 合约小幅调整，继续在高位运行，期价仍在均线系统上运行，技术强势，策略上逢低多单，支撑 7870，阻力 7957[22] 豆一 - 主力 2507 合约大幅上涨，走势强劲，东北产区基层农户余粮基本见底，市场流通粮源减少，贸易商挺价惜售，中储粮再度少量收购大豆带来偏多提振[24] - 主力 2507 合约大幅上涨，再度进入上涨趋势，站上均线系统，技术强势，策略上轻仓多单，支撑 4184，阻力 4294[24]

农业强国规划目标 - 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》，提出到2027年农业强国建设取得明显进展，粮食综合生产能力达到1.4万亿斤，重要农产品保持合理自给水平 [1] - 2024年我国粮食总产量为14130亿斤，首次突破1.4万亿斤大关，连续21年实现丰产 [1] - 全球粮食产业链供应链不确定风险增加，自然资源环境约束趋紧，粮食需求持续增长，供求紧平衡态势将长期存在 [1] 金融支持粮食生产的关键领域 - 金融支持应从自主育种、农机研发、科技转化等薄弱环节入手，融入新一代信息技术、生物技术、新材料技术、人工智能等先进生产要素 [1] - 加快发展具有自主知识产权的生物育种技术，提升智能化农机研发能力，推动农业科技创新和技术成果转化 [1] - 支持仓储物流、农产品加工等领域，推动粮食产业链升级优化，提升整体效益和抗风险能力 [2] 金融工具与政策支持 - 农业保险作为风险管理工具，可提升农民抵御自然灾害和市场波动的能力，降低生产风险 [2] - 期货、"保险+期货"等金融工具的应用保障粮食生产稳定性，未来需加强农业保险体系建设，提高覆盖率和保障水平 [2] - 政府应出台政策鼓励金融机构加大对粮食生产的支持力度，创新金融产品和服务，完善农村金融体系 [2] 金融与粮食生产融合前景 - 随着金融与粮食生产的深度融合，我国粮食综合生产能力将稳步提升 [3]