贸易政策将对市场情绪产生重大影响。 日本央行：日本经济增长可能因贸易政策而放缓。 ...

日本央行：贸易政策将如何演变极具不确定性。 ...

日本央行对贸易政策的评估 - 各国近期贸易政策可能通过多种渠道对国内外经济产生负面影响 [1]

特朗普发表讲话表示，他看到了与中国达成协议的"非常好的机会"，尽管任何协议都必须符合美国的条件。另外，美国贸易代表格里尔(Jamieson Greer)表示，特朗普政府即将宣布第一批协议，这些协议将降低针对一些国家的计划关税。这也缓解了人们对全球贸易前景的一些担忧。 黄金今年已经上涨了约25%，主要是由于美国总统特朗普快速变化的贸易政策颠覆了市场，引发了对全球经济放缓的担忧，投资者纷纷转向避险资 产。金价上涨还受到以下因素的支撑：资金流入黄金ETF、央行买盘，以及中国出现强劲投机需求的迹象。展望未来，将于周五公布的美国非农就业 报告可能会揭示特朗普贸易政策对经济的初步影响。 尽管此前有数据显示，由于美国进口在关税落地前大幅飙升，美国经济在今年一季度出现了自2022年以来的首次收缩。美国经济萎靡也促使交易员加 大了对美联储今年将四次降息25个基点纳入预期，以帮助防止经济衰退。较低的利率通常对黄金有利，因为黄金不支付利息;同时美联储降息带来美元 走弱的预期也有利于铜价走高。 与此同时，铜价上个月下跌了6%，这是自2022年年中以来的最差表现，因为有迹象表明，全球贸易战开始损害经济，美国第一季度经济萎缩，而金属 铜 ...

贸易政策与市场预期 - 美国财政部长将现行贸易政策描述为战略上的不确定性 [1] - 随着美国开始宣布贸易协议，市场状况将变得清晰 [1] - 在谈判过程中，确定性未必是件好事 [1]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为ななな [1] - 豆粕操作评级为 ☆☆☆ [1] - 豆油操作评级为 ☆☆☆ [1] - 棕榈油操作评级为 ななな [1] - 菜粕操作评级为 ななな [1] - 菜油操作评级为 ☆☆☆ [1] - 玉米操作评级为 ☆☆☆ [1] - 生猪操作评级为 ★☆☆ [1] - 鸡蛋操作评级为 ★☆★ [1] 报告的核心观点 - 国产大豆主力合约价格下跌，进口大豆供应先紧后松，关注政策和供需变动 [2] - 豆粕期货盘面抗跌、震荡偏强，需关注现货和基差压力 [3] - 油脂价格震荡反复，需关注豆油现货和基差压力 [4] - 菜粕下行空间有限、震荡为主，需关注贸易政策 [6] - 玉米期货行情或再次震荡下行，先观望 [7] - 生猪出栏压力增大，关注现货价格回落空间 [8] - 蛋价长期以空头思路看待 [9] 根据相关目录分别总结 大豆 - 国产大豆主力合约价格下跌，假期前减仓，储备大豆投放市场，进口大豆供应先紧后松，关注政策和供需变动 [2] 大豆&豆粕 - 豆粕减仓、价格下跌，临近长假注意控制风险，近端供应先紧后松，关注现货和基差压力，期货盘面压榨利润不高，远月供应链风险未解决和美国天气未定论前，期货盘面抗跌、震荡偏强 [3] 豆油&棕榈油 - 临近五一长假，国内豆棉油减仓下行，进口大豆供应先紧后松，关注豆油现货和基差压力，棕榈油二三季度增产，油脂价格震荡反复，临近长假注意控制风险 [4] 菜粕&菜油 - 前期海关加强检验检疫致局部大豆供应偏紧，五一后开机率回升，预计五月中旬大豆紧缺局面恢复，国内菜粕压榨率低、库存下降，关注贸易政策，菜粕下行空间有限、震荡为主 [6] 玉米 - 山东深加工企业门前剩余供应量持续低位，市场流通粮源沉淀于贸易环节，港口库存压力减小，下游开机率回升，贸易商有分歧，部分挺价意愿强烈，粮权转换后行情波动扩大，先观望，玉米期货行情或再次震荡下行 [7] 生猪 - 生猪主力 9 月大幅下跌，11 合约跌破震荡区间下沿，能繁母猪存栏恢复，未来出栏量增加，3 月新生仔猪数量创新高，9 月出栏压力高，出栏体重上升，肥猪出栏压力增大，关注现货价格回落空间 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格稳中下跌，盘面回调，五一前价格下跌因提前备货透支涨幅，五一后需求回归平淡，夏季和梅雨季节价格季节性偏弱，后期产能释放，蛋价长期以空头思路看待 [9]

美股开盘，道指涨0.02%，标普500指数跌0.4%，纳指跌0.55%。通用汽车(GM.N)跌2.9%，公司因贸易 政策暂停指引。亚马逊(AMZN.O)跌1.9%，白宫表示其展示商品的贸易政策成本的计划具有"敌意"。 ...

据路透社报道，总部位于伦敦的海事咨询公司德鲁里（Drewry）4月24日表示，受美国贸易政策的直接影响，预计全球集装箱港口吞吐量将下降1%。 这将是自德鲁里1979年开始记录该数据以来，全球集装箱航运需求出现的第三次下降。在2009年全球金融危机期间，集装箱运输量下降了8.4%；2020年 新冠疫情爆发后，集装箱运输量下降了0.9%。 特朗普政府的新政策包括对大多数国家商品征收10%的全面关税，以及对中国商品征收高达145%的关税。中国和其他国家已对美国商品加征关税作为反 击。 德鲁里表示："假设现有关税政策的三分之二维持不变，美国从中国的进口量可能会骤减40%。" 国际货币基金组织（International Monetary Fund）本周早些时候表示，随着特朗普政府对几乎所有贸易伙伴征收高额关税开始产生影响，未来几个月全球 经济产出将放缓。 德国集装箱运输公司赫伯罗特（Hapag-Lloyd）近期表示，受世界两大经济体之间贸易冲突的影响，客户已取消了30%中国到美国的货物运输。 全美零售联合会（其成员包括沃尔玛和塔吉特）本月早些时候预测，由于在中国采购企业暂停下单，2025年下半年美国集装箱进口货运量将 ...

美联储货币政策与劳动力市场关联性 - 劳动力市场急剧恶化是促使美联储降息的关键因素 任何失业率显著上升压力将促使美联储果断行动[3] - 美联储副主席沃勒强调关税可能导致裁员激增和失业率上升 且失业增速相比失业水平更为关键 一旦失业率加速上升 美联储必然采取激进降息措施[5] - 高盛认为当失业率出现显著上升压力时 美联储将被迫转变政策方向 经济衰退可能促使美联储在短期内快速降息200个基点[4] 美国经济衰退风险与市场影响 - 政策高度不确定性 企业与消费者信心持续低迷 实际收入增长可能收缩 使得美国经济依旧笼罩在衰退阴影之下[3] - 若全面衰退来临 标普500指数将跌至4600点 高收益债利差会突破600基点 短期收益率则会低于3%[3] - 近期市场动荡暴露出美国金融体系脆弱性 美国国债市场也难以幸免 潜在风险随时可能再度爆发[4] 关税政策对经济与通胀的影响 - 已实施关税对通胀的影响需要时间发酵 劳动力市场雇佣行为的改变不会立即显现[4] - 关税本质上是负面需求冲击 会引发通缩 美联储必须突破短暂通胀表象实施扩张性货币政策以避免更严重经济后果[4] - 关税只会产生一次性价格效应 关键在于要有勇气将其视为暂时现象[5] 政府就业政策与失业率关联 - 联邦政府裁员导致三月创下历史最高失业纪录 上月裁员主要由于政府效率部(DOGE)的联邦岗位削减计划[6] - 维持政府部门激进裁员节奏 推进DOGE计划 可能抵消其他领域就业增长 推动总失业率大幅上升[6] - 若鲍威尔因失业率上升而放松金融条件 美国更易发动长期贸易战 其他国家可能效仿调整货币政策 全球经济格局或将巨大转变[6]

市场表现 - 周一美国基准股指涨跌互现，道指涨114.09点，涨幅0.28%，报40227.59点，纳指跌0.10%，报17366.13点，标普500指数涨0.06%，报5528.75点，公用事业和房地产板块涨幅最大，科技板块领跌 [1] - 中长期美债收益率回落，2年期美债跌7.7个基点至3.68%，10年期美债跌5.3个基点至4.21% [3] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.68%，京东涨0.5%，百度跌0.4%，拼多多跌0.9%，阿里巴巴跌1.6% [6] - 国际油价走弱，WTI原油近月合约跌1.54%，报62.05美元/桶，布伦特原油近月合约跌1.51%，报65.86美元/桶 [6] - 国际金价走高，纽约商品交易所4月交割的COMEX黄金期货涨1.53%，报3332.20美元/盎司 [6] 经济数据 - 达拉斯联储4月制造业指数从3月的 -16.3降至 -35.8，表明收缩速度加快，分项指标中生产、新订单和出货量数据下降，支付价格和就业数据上升 [2] - 美国财政部预计第二季净标售债券5140亿美元，较2月预估高出3910亿美元，预计第三季度借款5540亿美元，第二季融资预估假定截至6月底现金余额为8500亿美元，剔除当季初低于预期现金余额，第二季借款预估较2月公布的低530亿美元 [2] - 本周关注一季度GDP、3月个人消费支出PCE和4月非农报告，联邦基金利率期货显示投资者预期美联储6月再次降息 [3] 公司业绩与前景 - 180家标普500指数公司本周公布业绩，尽管第一季度收益预计比去年同期增长9.7%，但许多公司指出美国贸易政策造成不确定性，下调或取消年度预测 [2] - 英伟达跌2.1%，其某些高端产品面临竞争对手强力挑战 [4] - 苹果上涨0.4%，Meta上涨0.5%，微软跌0.2%，亚马逊跌0.7%，四家巨头本周将陆续发布业绩 [4] 公司评级调整 - 艾伯维涨3.4%，Raymond James将其股票目标价从220美元上调至227美元 [5] - 怡安涨2.3%，Piper Sandler将其股票评级从中性上调至增持，目标价格从384美元调整至378美元 [5] 市场观点 - GW&K投资管理公司全球策略师斯特林表示，除非贸易形势真正缓和，否则科技行业将在一段时间内有更高波动性，现在判断谈判结果还过早，市场处于紧张状态 [3]