韩国经济现状 - 韩国5月CPI同比上涨1.9%，低于央行2%目标，为五个月来首次回落至2%以下 [1] - 核心CPI同比上涨2.0%，环比上涨0.2%，个人服务价格同比上涨3.2%，其中外出用膳和其他个人服务分别上涨3.2%和3.1% [3] - 石油产品价格同比下降2.3%，汽油和柴油价格分别下跌3.5%和5.5%，新鲜食品指数同比下跌5.0% [3] 物价结构分析 - 加工食品价格同比上涨4.1%，为2023年12月以来最高水平，拉动整体物价上升0.35个百分点 [4] - 牲畜价格同比上涨6.2%，创2022年6月以来最大涨幅，猪肉、国产牛肉、进口牛肉、鸡蛋价格分别上涨8.4%、5.3%、5.4%和3.8% [4] - 保险服务费(16.3%)、生鱼片(5.6%)、公寓维护费(4.8%)等项目涨幅显著 [3] 经济增长预期 - 韩国央行将2024年经济增长预期从1.5%下调至0.8%，近乎腰斩 [4] - 41家机构中有21家(51%)预测韩国今年经济增长率为0%左右，36家海外投行中有11家预测增长率为0.3%-0.7% [5] - 韩国历史上经济增长率低于1%的情况仅出现过5次 [5] 贸易与政策影响 - 美国将钢铁、铝关税从25%上调至50%，韩国占美国钢铁进口总额的13.1%，5月韩国出口额同比下降1.3% [8] - 韩国国会通过13.8万亿韩元(约725.7亿元人民币)补充预算应对特朗普关税冲击 [4] - 韩国10年期国债收益率大涨超10个基点至2.90%，30年期国债拍卖投标倍数创2022年4月以来新低 [9] 货币政策与市场反应 - 韩国央行将基准利率从2.75%下调至2.5%，为2024年10月开启降息周期后的第四次降息 [10] - 高盛预测韩国终端政策利率在年底或降至2.25%，韩元对美元存在升值预期 [10] - 韩国股市迈入"技术性牛市"，市场预期新政府将推动经济加速扩张 [10] 新政府经济政策 - 李在明宣布组建紧急经济检查小组，承诺通过财政支持战略行业和治理改革来增强股市 [8][9] - 新政府可能推出更多财政刺激措施，2025年债券发行量或达230万亿韩元(原计划207.1万亿韩元) [9] - 市场担忧财政扩张可能导致政府债券供应量大幅上升，10年期收益率或在下半年升至3.0% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计贵金属短期震荡偏多，中期高位震荡，长期阶梯上行；给出黄金和白银投资策略，即稳健者观望，激进者高抛低吸，并做好仓位管理，严格止损止盈[2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑为短期特朗普贸易战反复，经济衰退地缘异动风险上升，美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度[2] - 避险属性方面，特朗普称6月4日起提高进口钢铁关税至50%，关税暂缓期将结束，美国敦促各国拿出方案，欧盟或反制，俄乌和谈破裂，伊朗准备拒绝美国核提议[2] - 货币属性方面，美联储承认通胀和失业率恐同时攀升，关税阴霾下美国制造业萎缩，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌至50基点左右，美元指数承压回调，美债收益率震荡偏强[2] - 商品属性方面，CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格[2] - 给出黄金相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、比价、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单等情况[3] - 展示上期所会员沪金净持仓排名前10情况[4] 白银 - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅增加[6] - 给出白银相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单等情况[7] - 展示上期所会员沪银净持仓排名前10情况[8] 基本面关键数据 - 给出美联储相关数据，如联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率、总资产、M2同比等，以及十年期美债真实收益率、美元指数、美债利差等数据[9] - 给出货币属性关键指标数据，如美债利差、美欧利差、美中利差、美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等数据，还有央行黄金储备、IMF外储占比、黄金/外储、避险属性、商品属性等数据[11][13] - 展示美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）[14]

国际金价走势 - 国际金价本周震荡走升但冲高力度受限 周二开盘3381 38元 收盘3352 89美元 全天波幅59 52美元 下跌27 93美元 跌幅0 83% 日K线呈现带下影线的小阴线形态 [1] - 金价面临3400美元整数关口技术阻力 继续冲高难度增加 需警惕调整风险 [1] - 金价整体处于3500美元高点后的调整周期 确认3120美元低点后震荡回升 但3400美元及上方仍存在阻力效应 [2] 基本面因素 - OECD下调全球经济增长预期 2025年和2026年全球经济增速均为2 9% 低于3月预测的3 1%和3 0% 2025年美国经济预计增长1 6% 低于此前预测的2 2% [1] - 美国当周红皮书商业零售销售年率增长4 9% 较前一周6 1%大幅下降 [1] - 乌克兰对俄空军基地发动无人机袭击 降低第二轮和平谈判预期 加剧市场避险情绪 [1] 技术面分析 - 日线图上金价在3300美元布林带中轨反复震荡 近两周争夺后冲击上轨 仍有上升空间 10日均线上移形成支撑 布林带上轨横向压制 [2] - 日内3325美元-3335美元为重要支撑位 守稳则有望再冲3400美元 失守可能陷入震荡回落格局 [2] 市场驱动因素 - 全球经济衰退担忧 俄乌冲突持续 美欧贸易战升级 美国上调进口钢铝关税至50% 共同支撑黄金市场 [2] - 短期黄金市场波动显著增加 但相对强势格局有望持续 [2]

美联储博斯蒂克：目前并不预测经济衰退。 ...

经济衰退与美股关系 - 摩根士丹利认为温和的经济衰退可能为美股上涨铺平道路 尤其是如果促使美联储降息并重新校准企业盈利预期 [1] - 经济衰退形态将不同于传统意义上的全面衰退 对每股收益（EPS）的影响比以往更为温和 [1][2] - 目前对经济陷入衰退的担忧较年初已有所减轻 因美中贸易紧张局势近期有所缓解 [2] 标普500指数预测 - 基本预测为未来12个月标普500指数上涨至6500点 较当前水平上涨约10% [2] - 若经济从关税引发的波动中反弹速度快于预期 标普500可能达到7200点 即上涨约22% [2] - 若经历温和衰退 标普500在未来12个月内仍可攀升至高位的6000点区间 [2] 美联储政策与市场影响 - 若经济陷入衰退 美联储将不得不下调利率以缓解高失业率并刺激经济 预计2026年总计降息七次 [3] - 股市或将在2026年初触底并开始反弹 EPS增速将在2026年初短暂跌入温和负值区间后迅速回升 [3] - 股市反弹可能会重新测试疫情后时期那种市盈率高达23倍的高位水平 [3] 投资机会与策略 - 小盘股与低评级股票可能成为最大赢家 因小型公司通常在低利率环境下获益更大 [3] - 建议投资者密切关注2025年下半年走势 届时降息预期有望更加清晰 [3] - 企业可能继续因关税不确定性而承压 并通过控制劳动力成本（如裁员）来应对 [2]

白银价格动态 - 白银价格从近七个月高点回落，面临抛售压力至34.15美元左右，在欧洲时段走低，受到美元略微走强的拖累 [1] - 白银t+d收盘上涨2.75%报8405.0元/千克 [1] - 价格走势保持积极，从34.75美元的反转被控制在34.00水平之上，关键支撑区域在33.70美元 [5] - 上行阻力区域在34.75美元至35.00美元之间，包含10月23日和6月4日的高点以及161.8%斐波那契扩展位 [5] 美国宏观经济指标 - 美国5月份制造业PMI从之前的48.7降至48.5，低于市场预期的49.5，连续第三个月处于收缩区间 [2] - 美国今年的增长前景被经合组织从2.2%下调至1.6%，2026年预期为1.5% [2][3] - 美国家庭自主烹饪比例攀升至2020年疫情初期以来的最高点，反映出民众在经济压力下缩减非必要开支 [4] - 密歇根大学消费者信心指数触及历史低位区域，凸显民众对经济前景的预期悲观 [4] 债券市场与货币政策 - 美国国债市场6月开局不利，美债收益率在整个曲线上均上涨4~7个基点，10年期美债收益率上涨超过6个基点达到近4.47%，30年期美债收益率短暂突破5% [2] - 有分析师预警债券市场崩溃"必将到来"，指责美国政府和美联储"严重过度"的财政支出与量化宽松政策 [2] - 经合组织预计今年美联储利率不会发生变化 [3] 贸易政策与市场影响 - 特朗普政府要求贸易伙伴在7月8日前提交最佳报价以敲定交易，此前特朗普宣布将钢铁和铝的关税从25%提高到50% [1][2] - 经合组织指出特朗普关税政策的影响、经济政策不确定性加剧是其下调美国经济增长预期的原因 [3] - 在关税和经济不确定性的情况下，白银价格的潜在下行空间可能有限 [1] 电动汽车行业竞争 - 4月份中国电动车制造商比亚迪首次在欧洲市场的销量超过特斯拉 [3] - 特斯拉在欧洲市场表现最弱，并且在其第二大市场中国也面临激烈竞争，4月份是中国所有新能源车企中唯一销量下滑的企业 [3]

英国生产率表现 - 2023年英国官方数据显示生产率增长为负值[1] - 生产率下降通常与严重经济衰退相关联[1] - 当前生产率负增长现象被描述为令人困惑的经济现象[1]

全球经济增长预期下调 - OECD今年第二次下调全球经济增长预期 2025年全球GDP增速预期从3月预测值下调0.2个百分点至2.9% 2026年维持2.9%但较3月预测下调0.1个百分点 [1][2] - 美国经济增速预期大幅调降 2025年GDP增速预期从2.8%降至1.6% 较3月预测值下调0.6个百分点 2026年进一步降至1.5% [1][2] - 主要经济体增长预期普遍下调 日本2025年增速预期下调0.4个百分点至0.7% 中国2025年增速预期下调0.1个百分点至4.7% 印度2025年增速预期下调0.1个百分点至6.3% [2] 贸易政策负面影响 - 特朗普对抗性贸易政策导致全球经济陷入衰退 加征关税产生的负面影响是下调增长预期主因 [1] - 贸易壁垒叠加政策不确定性打击市场信心并抑制投资活动 保护主义政策正加剧通胀压力 [1] - 若贸易伙伴实施报复或市场信心持续恶化 局势可能进一步恶化 [4] 政策影响与风险 - 移民限制政策与联邦政府大规模裁员加剧贸易政策的经济负面影响 [7] - 美国通胀水平持续攀升 美联储可能推迟至2026年启动宽松周期 [7] - 全球财政风险加剧 国防支出 气候治理和人口老龄化等领域存在巨大增支压力 [7] 主要官员表态 - OECD秘书长指出主要负面因素包括贸易伙伴报复性措施导致的出口增长放缓 政策高度不确定性影响以及净移民显著放缓 [7] - 首席经济学家表示全球几乎无一例外都将感受到经济前景黯淡 经济增长放缓和贸易减少将影响收入并减缓就业增长 [4] - OECD强调达成缓解贸易紧张局势协议是当前最重要政策优先事项 [4]

行业趋势：消费者行为转变 - 美国家庭烹饪比例已达到2020年初以来的峰值[1] - 更多家庭烹饪意味着外出就餐减少[1] - 消费者行为转变显示民众在经济担忧中正收紧开支[1] 宏观经济背景 - 特朗普关税政策引发了经济衰退担忧，并打击了消费者信心[1] - 密歇根大学消费者信心指数上月跌至有记录以来的最低水平之一[1] - 消费者紧缩开支可能对GDP构成不利影响，因其三分之二依赖于消费者支出[1]

【黄金期货最新行情】 | 6月3日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 783.10 | 1.40% | 131022 | 180833 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 国投期货：假期期间贵金属上涨。特朗普贸易政策反复，再度对钢铝关税加码。数据方面美国5月ISM 制造业PMI录得48.5不及预期，为2024年11月以来新低。贸易战阴霾下市场前景依然充满不确定性，后 续关注美国贸易法院禁止特朗普关税以及各方谈判进展，贵金属将测试前期高点位置阻力，维持回调买 入思路。 北京时间周二22:00，美国劳工统计局将公布职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)，预计这一重量级就业 数据将引发本交易日金价大行情。 经济学家预计，美国4月JOLTs职位空缺为710万人，此前3月为719.2万人。 JOLTS职位空缺报告是是美联储高度关注的劳动力市场数据。 美国劳工统计局此前公布的3月JOLTS报告显示，当月职位空缺数低于预期，降至719.2万人，较2月下 修后的748万人回落。这一数 ...