现货黄金市场价格波动影响因素 投资者行为影响 - 散户、机构投资者和对冲基金基于预期和策略推动价格波动，经济数据不佳时转向黄金避险推高需求[2] - 市场对经济事件的预期变化导致提前买入或卖出操作，直接影响黄金价格走势[2] 对冲基金作用 - 对冲基金通过期货、期权等复杂策略及大规模交易显著影响黄金价格，杠杆操作会放大市场波动性[4] - 持仓量增减直接推动价格涨跌，其交易行为在市场波动期影响尤为突出[4] 中央银行政策关联 - 央行黄金储备增减直接影响市场供需，购金推升价格而抛售导致价格下跌[5] - 宽松货币政策（如降息、量化宽松）提升黄金吸引力，紧缩政策则降低需求[5] 技术分析作用 - 图表、趋势线等技术工具引导交易决策，突破关键技术水平可能引发短期剧烈波动[7] - 机构与散户均应用技术分析，加剧市场短期波动性[7] 宏观经济环境 - 全球经济不确定性（如金融危机、地缘冲突）推升避险需求，经济复苏时黄金需求下降[8] - 通胀上升增强黄金抗通胀属性，汇率波动影响国际市场需求[8] 市场情绪驱动 - 乐观情绪减少黄金配置需求，悲观情绪引发避险买盘[10] - "羊群效应"放大价格波动，短期预测准确性受情绪影响显著[10]

全球黄金投资趋势分化 - 美国散户投资者正在抛售金条和金币 而亚洲投资者持续加码买入 表明全球投资者对经济前景看法存在显著差异 [1] - 更富有的投资者 主权财富基金和中央银行仍在积极买入黄金作为避险资产 [3] - 亚洲黄金买家舍弃黄金首饰 转向购买金条和金币 [3] 美国黄金市场现状 - 美国市场金条和金币供过于求 贵金属经销商将溢价降至六年来最低水平以刺激销售 [3] - Money Metals Exchange对一盎司美国鹰金币售价溢价从四年前的75美元降至20美元 [3] - 投资者出售黄金需支付约20美元手续费 而2021年出售可获得121美元额外收益 [3] - 美国铸币局美国鹰金币5月销量同比暴跌逾70% [3] 区域需求分化数据 - 过去三年北美和西欧金条金币需求持续下滑 世界其他地区需求上升 [3] - 2023年区域需求差距创2014年有记录以来最大值 [3] - 2025年第一季度需求差距持续存在 主要受美国市场抛售推动 [3] 机构观点与价格预测 - 东南亚投资者因缺乏其他投资选择 将黄金视为战略性资产 [4] - 高盛预测2025年金价达4000美元 摩根士丹利预计2024年底达3800美元 花旗认为2025年将跌破3000美元 [4]

黄金市场动态 - 6月30日现货黄金盘中创近1月新低后反攻，日内涨超0.5%至3292.403美元/盎司，较最低价3246.550美元/盎司反弹1.41% [2][3] - 国内品牌金饰价格全线跌破1000元/克心理关口，周大福、周生生等报价集中在978-990元/克区间，较前一日跌幅达0.9%-1.2% [3][4] - A股黄金板块震荡收跌0.51%，赤峰黄金盘中创两月新低但收盘微涨0.3% [4] 上半年市场表现 - 现货黄金上半年累计上涨25%，连续三年上涨，2023年以来累计涨幅达80% [8][9] - A股上半年主要股指全线上涨，超3700只个股上涨，逾百股涨幅超100%，化工股联合化学以440%涨幅问鼎"股王" [6] - 6月30日A股超4000股上涨，万得全A指数涨0.89%，成交额1.52万亿元 [7] 机构观点与驱动因素 - 全球央行持续增持黄金，超90%受访央行计划未来12个月继续增持，43%明确将增加储备 [11] - 摩根大通看多至6000美元/盎司（较现价需涨80%），高盛预测2025年底达3700美元/盎司，2026年中期4000美元/盎司 [13][14] - 花旗看空至3000美元/盎司以下，预测2026年下半年回落至2500-2700美元/盎司 [15] - 银行调整黄金投资门槛，光大、招行、建行将个人黄金投资起点上调至1000元/克 [10] 市场分歧与趋势 - 瑞银维持年底3500美元/盎司预测，中信建投提示高位金价存在大幅回撤风险 [15] - 去美元化趋势被视作长期支撑因素，短期多空博弈激烈但长期趋势难逆转 [15]

黄金价格走势 - 现货黄金6月30日一度跌破3250美元/盎司，连续两周下跌并刷新一个月新低 [1] - 价格调整受地缘冲突缓和、经济数据回暖及美联储不急于降息言论影响 [1] - 2025年以来黄金价格已上涨超20% [3] 全球央行购金动态 - 95%受访央行预计未来12个月全球央行将继续增持黄金，比例创2019年以来新高 [3] - 43%央行明确计划未来一年内增加黄金储备 [3] - 32%央行计划未来12-24个月内增加黄金敞口，为过去5年最高值 [4] - 中国央行黄金储备连续七个月增长，5月末达7383万盎司，较4月增加6万盎司 [5] 机构观点分歧 - 高盛预测2025年底金价达3700美元/盎司，2026年中期或升至4000美元，极端情景下可能触及4500美元 [6] - 花旗集团预计未来几季度金价跌破3000美元/盎司，2026年下半年回落至2500-2700美元区间 [7] 央行购金逻辑与市场影响 - 央行视黄金为提升储备组合多样性和韧性的重要方式，以应对地缘政治和金融不确定性 [9] - 央行购金量占全球黄金总需求比例从10-15%提升至约20%，推动需求整体增长 [9] - 黄金作为非政治性资产具有独特优势，但不会更多恢复其在全球金融体系中的"货币属性" [11][12] 地缘政治与黄金反应 - 伊以冲突初期金价上涨反映避险情绪，但后续未持续反应，市场认为冲突影响有限 [11] - 若冲突范围扩大且不可预测，预计市场将出现更强烈避险反应 [11]

黄金价格表现 - 2025年上半年现货黄金上涨25%，开盘价2623美元/盎司，4月22日最高达3499.45美元/盎司（涨幅突破30%），6月30日报价3280美元/盎司 [1] - 黄金已连续三年上涨：2023年上涨13.12%至2062美元/盎司，2024年上涨27.3%至2624.92美元/盎司，2025年突破3000美元/盎司 [2] - 自2023年以来黄金累计涨幅达80% [1] 机构预测 - 摩根大通预测2029年金价达6000美元/盎司（较当前3300美元上涨80%），基于资金迁徙效应（54万亿美元美国资产中0.5%转向黄金）、去美元化（央行美元储备占比降至57.4%）及技术面突破 [3] - 高盛预测2025年底金价3700美元/盎司，2026年中期达4000美元/盎司 [4] - 花旗预计2025年三季度金价见顶（3100-3500美元/盎司），2026年下半年回落至2500-2700美元/盎司 [4] 央行动态 - 2024年全球央行黄金储备占比升至18.3%，连续三年购金超1000吨（为2010年代年均两倍） [6] - 中国央行连续7个月增持黄金，2025年5月末储备达7383万盎司 [6] - 世界黄金协会调查显示43%央行计划未来一年增持黄金，超90%央行认为全球将继续增持 [7] 市场供需 - 摩根大通测算若全球0.5%美国资产转向黄金（2736亿美元），将远超年矿产金量（3600吨） [3] - 2025年央行购金量预计达850吨（同比增22%），新兴市场央行为主力 [3] 银行调整 - 光大银行将黄金积存起点从700元上调至1000元/克（涨幅43%） [5] - 招商银行、建设银行相继将黄金积存起点从800元上调至1000元/克 [6] 技术面分析 - 金价从2020年1451美元翻倍至3000美元仅用5年（此前两轮牛市耗时12年），突破整数关口时间缩短：2000-3000美元耗时5年，3000-4000美元或需2-3年 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格震荡回调，因以色列和伊朗同意全面停火、美联储主席鲍威尔表示无降息紧迫性、中美达成稀土供应贸易协议，黄金价格明显回调，银价受铂金和钯金表现强劲影响更坚挺但上周五也回落 [4] - 特朗普炮轰加拿大数字税，美加贸易谈判终止且威胁征新关税，美财长暗示“关税大限”或延至9月1日，中美敲定稀土贸易谅解，美国将撤销贸易反制措施 [4] - 当前中东地缘风险缓和，美加贸易关系紧张但中美稀土协议使贸易关系更进一步，美国核心PCE超预期上涨支持鲍威尔观点，降低市场宽松预期，对避险资产形成压力，预计短期金银价格延续调整 [4] 根据相关目录分别总结 一、上周交易数据 |合约|收盘价|涨跌|涨跌幅/%|总成交量/手|总持仓量/手|价格单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE黄金|768.64|-9.94|-1.28|148475|178255|元/克| |沪金T+D|763.08|-14.86|-1.91|38222|213128|元/克| |COMEX黄金|3286.10|-98.30|-2.90| | |美元/盎司| |SHFE白银|8792|128|1.48|522479|634627|元/千克| |沪银T+D|8748|18|0.21|477072|3111050|元/千克| |COMEX白银|36.17|0.21|0.60| | |美元/盎司| [5] 二、市场分析及展望 - 上周贵金属价格震荡回调，因以色列和伊朗停火、鲍威尔表态、中美稀土贸易协议，银价受铂金和钯金影响更坚挺但上周五回落 [4][7] - 6月24日伊以虽互相袭击但冲突未恶化，26日伊朗表示无重启核问题谈判计划 [7] - 鲍威尔称美联储可耐心等待，不排除提前降息可能，特朗普不满或提前公布其继任者 [8] - 特朗普炮轰加拿大数字税，美财长暗示“关税大限”或延至9月1日，中美敲定稀土贸易谅解，美国将撤销贸易反制措施 [4][8] - 中东地缘风险缓和，美加贸易关系紧张但中美贸易关系更进一步，美国核心PCE超预期上涨支持鲍威尔观点，降低市场宽松预期，对避险资产形成压力，预计短期金银价格延续调整 [4][8] - 本周重点关注美国6月非农就业数据、全球中央银行论坛及鲍威尔言论 [9][11] 三、重要数据信息 1. **美国通胀与消费数据**：5月核心PCE物价指数同比升2.7%超预期，环比涨0.2%；5月实际个人消费支出环比降0.3%，个人收入环比降0.4%；美联储卡什卡利预计今年两次降息，首次或在9月，关税是最大变数 [12] 2. **美国GDP数据**：第一季度实际GDP终值年化环比降0.5%超预期，个人消费终值仅增0.5%，核心PCE物价指数上修至3.5% [12] 3. **美国就业数据**：上周初请失业金人数降1万至23.6万人，前一周续请失业金人数升至197.4万人 [12] 4. **美国耐用品订单数据**：5月耐用品订单初值环比增16.4%创2014年7月以来最大增幅，核心资本货物订单增长1.7% [13] 5. **美国PMI数据**：6月标普全球服务业PMI初值为53.1，制造业PMI初值为5，原料支付价格指数上升5.4点至70 [13] 6. **欧元区PMI数据**：6月综合PMI初值保持在50.2，服务业PMI重回50关口，制造业PMI停留在49.4，德国综合PMI初值攀升至50.4，法国降至48.5 [13] 7. **美国消费者信心数据**：6月消费者信心指数下降5.4点至93，受制于贸易政策担忧 [13] 8. **美国通胀预期数据**：一年期通胀预期从5.1%下调至5.0%，5年通货膨胀率预期为4.0% [14] 9. **贵金属ETF持仓数据**：黄金总持仓954.82吨，较上周增4.58吨；ishare白银持仓14866.19吨，较上周增115.91吨 [15] 四、相关数据图表 包含黄金期货和白银期货非商业性持仓变化、SHFE和COMEX金银价格走势、COMEX金银库存变化、COMEX金银非商业性净多头变化、SPDR黄金和SLV白银持有量变化、沪期金与沪金T+D及沪期银与沪银T+D价差变化、黄金和白银内外盘价格变化、COMEX金银比价、美国通胀预期变化、金价与美元等多种指标走势、美联储资产负债表规模、美国政府债务规模、铜金比价、美元指数与欧元兑美元走势等图表 [17][19][21][25][26][28][29][33][35][38][40][45]

市场表现 - 上周市场整体反弹 沪指收于3424.23点周涨1.91% 创业板指收于2124.34点周涨5.69% [1] - 中信行业板块中综合金融、计算机、综合指数涨幅居前 交通运输、食品饮料、石油石化指数跌幅居前 [1] - 创业板指PE TTM为32.16 周涨幅5.69% 中证1000PE TTM为38.57 周涨幅4.62% [2] - 全球主要指数中纳斯达克指数周涨3.46% 恒生指数周涨3.20% [2] - 行业指数近一周涨幅前五为一带行14.48% 综合指数7.55% 国防军工指数7.46% 非银行金融指数6.39% 有色金属指数5.15% [2] 银行债券投资 - 中资大型银行债券投资余额5月末达49.54万亿元 今年以来增长2.65万亿元 [3] - 中资中小银行债券投资余额5月末达46.41万亿元 连升11个月 今年以来增长3.6万亿元 [4] 美联储动态 - 美国总统特朗普表示希望美联储主席鲍威尔辞职 并选择支持降息的人选 [5] - 华尔街警告特朗普干预将损害美联储独立性 美国财长贝森特试图缓解市场担忧 [5] 黄金市场 - 上周五现货黄金价格跌1.63% 跌破3300美元/盎司 过去一周累计下跌2.8% [6][7] - 以伊停火和关税谈判进展削弱黄金避险吸引力 部分资金转向股票市场 [7] 香港市场 - 香港市场股份交收费标准6月30日起从0.002%调整为0.0042% 取消最低2港元和最高100港元限额 [8] - 新标准下小额交易成本下降 例如1000港元交易收费从2港元降至0.042港元 [8] 贸易政策 - 美国总统特朗普宣布停止与加拿大所有贸易谈判 因加拿大推出针对美国科技公司的数字服务税 [9] - 美国将在7日内告知加拿大适用的关税税率 [10] 信用债ETF - 首批基准做市信用债ETF规模超200亿元 3只产品进入两百亿元级 [11] - 信用债ETF因信用风险低、跟踪效率高而受资金青睐 未来成长空间巨大 [11] 后市展望 - 短期对增量政策保持耐心 因中美关税事件悬而未决 国内政策工具或不会使用完毕 [12] - 中长期财政货币双宽路径明确 或处于金融再通胀向下半场实物再通胀转折点 [12]

基本面 - 中美贸易缓和削弱黄金避险吸引力 中美就加快向美国出口稀土达成贸易协议 提振全球股市表现 [2] - 特朗普关税期限不确定性增加 7月9日贸易谈判截止日期可能提前或延后 但整体贸易乐观情绪仍压制金价 [3] - G7税收协议降低政策不确定性 成员国签署协议避免全球税收战 推高股市乐观情绪打压金价 [4] - 美国税收法案进入参议院辩论 特朗普推动"大而美"税收与支出法案 潜在经济刺激效应或长期压制金价 [4] - 伊朗局势紧张提振避险需求 特朗普考虑再次轰炸伊朗并维持制裁 伊朗暂停核设施检查加剧地区风险 [4] - 俄乌冲突持续推高地缘风险 俄罗斯对乌克兰发动大规模空袭 为黄金提供长期支撑 [4] - 美国5月经济数据疲软 消费者支出意外下降0.1% 个人收入下降0.4% 储蓄率从4.9%降至4.5% [5] - 通胀维持温和上行 核心PCE物价指数同比上涨2.7% [5] - 美联储降息预期升温 市场预计9月降息概率达92.5% 全年降息幅度或达65-75个基点 [5] 技术面 - 日线级别呈现弱势下跌 跌破60日均线 5日均线位于3310 10日均线位于3340 均线系统呈空头排列 [7] - 四小时级别处于4浪调整 自6月16日高点3452下跌进入Y浪 当前(1)浪下跌接近末端 关注3247/3245支撑位 [9] - 短期阻力关注3283 为上周五凌晨反弹高点 突破可能预示止跌信号 [9] 本周重点关注 - 美联储官员讲话及经济数据 ISM制造业数据 ADP就业报告 非农就业数据将影响货币政策预期 [6] - 关键财经事件包括欧洲央行论坛 中国6月官方制造业PMI 英国GDP及经常帐 德国CPI等 [12]

金价走势分析 - 周五现货黄金盘中跌幅一度超过2% 最终收跌1 63%并跌破3300美元 盎司关口 [2] - 本周现货黄金累计下跌2 8% COMEX黄金期货下跌2 94% 为连续第二周下跌 [3][4] - 盘中现货黄金最低下探至3255美元 盎司 COMEX黄金期货最低触及3266 5美元 盎司 [4] 影响因素 - 中东紧张局势降温削弱黄金避险吸引力 以伊停火协议导致地缘政治风险溢价消退 [3][5] - 关税谈判取得进展提振市场风险偏好 部分资金转战股票市场对金价形成压力 [3][8] - 美元指数连跌五个交易日累计跌幅1 47% 但未能支撑金价上涨 [4] - 市场预期7月FOMC会议降息概率20% 9月概率升至75% 部分交易员押注两次会议均降息 [4] 机构观点 - RJO期货策略师认为地缘政治和关税带来的避险需求将继续减弱 尤其若达成贸易协议 [5] - 渤海证券指出四大支撑因素：避险需求持续 美联储降息预期 央行购金空间 美国高债务风险 [6] - 中信建投表示下半年黄金行情或依赖"衰退交易"催化 中东地缘博弈未成定价主线 [7] 关税谈判动态 - 欧盟委员会主席预计7月9日前达成协议避免经济损害 特朗普政府提出新方案 [8][9] - 美国商务部长透露将与10个主要贸易伙伴达成协议 可能延长90天宽限期 [9] - 韩国贸易部长强调将努力达成"互利"贸易协议 建立新合作框架 [9][10]

黄金期货价格下跌 - 黄金期货跌破3300美元/盎司 创一个多月来最低点 本周COMEX近月黄金期货下跌2 9%至3273 70美元/盎司 为5月19日以来最低收盘价 [1] - 地缘政治缓和(伊以冲突缓解 中美贸易框架协议达成)及政策前景改善促使投资者获利离场 削弱避险需求 [1] - 美国5月核心PCE物价指数环比上涨0 2%(预期0 1%) 同比上涨2 7%(预期2 5%) 但超预期通胀数据未对金价形成支撑 [1] 贵金属市场表现 - COMEX近月白银期货本周微涨0 1%至36 037美元/盎司 但周五单日下跌1 5% [1] - 分析师指出资金从避险资产转向科技领域 金价回调有助于缓解技术性超买状况 为未来反弹创造条件 [1] 黄金矿业股走势 - 美股黄金矿业股集体下挫 金罗斯黄金(KGC US)单日跌幅超6% [2] - Agnico Eagle Mines(AEM CA)和AngloGold Ashanti(AU US)跌幅超5% 纽曼矿业(NEM US)跌超4% 金田(GFI US)跌近4% [2]