You do get a snap back in jobless claims after the big rise last week, we fall back to 231,000. That's below the estimate. Last week was revised up by a thousand, so it was to 64.But remember, this was all in theory because of fraud in Texas. Texas officials say there were a whole lot of illegal filings the week before, and that looks like it is the case. The ongoing claims number is 1,920,000.That falls from 1,000,009 27. So the jobless claims numbers improved. Take a little bit of that edge off in terms o ...

当主流市场为通胀的终结而欢呼时，一群被称为"通胀交易员"的投资者正通过大宗商品市场发出截然不 同的警示。 美联储今日凌晨意外降息，而此时金融环境并未收紧，经济也无即刻危险。这一举动，叠加不断走低的 美债收益率和屡创新高的股票市场，似乎共同描绘出一幅通胀已被驯服的图景。 然而，大宗商品市场的资金流向却讲述了一个截然相反的故事。据彭博宏观策略师Simon White分析， 大宗商品资金流入在2025年大部分时间里持续上升且步伐加快，这一模式此前曾出现在2020/21年和 2009年通胀快速上升之前。当前金属价格的上涨警示通胀可能在未来6-9个月内跟随上升。 通胀领先指标正在发出越来越强烈的信号，显示价格压力即将加速。如果大宗商品投资者的判断正确， 他们可能迎来丰厚回报，正如2020-22年通胀上升期间彭博大宗商品指数大涨130%一样。 大宗商品市场：最接近通胀的风向标 White表示，大宗商品交易员可能基于对大宗商品走向的判断做出决策，而通胀通常会跟随其后。多项 通胀领先指标正在发出价格压力即将加速的强烈信号。 综合制造业、货币和大宗商品数据的通胀领先指标在过去几年中坚定地保持在2%以上，目前正在以加 快的步伐上 ...

【导读】英国央行维持利率在4%不变，对未来降息持谨慎态度 中国基金报记者 泰勒 大家好，关注一则英国央行维持利率不变的消息。 9月18日，英国央行将基准利率维持在4%，并在通胀反弹担忧升温之际，对今年晚些时候是否继续降息留下不确定性。 货币政策委员会（MPC）周四以7∶2的投票结果决定按兵不动，长期持鸽派立场的Swati Dhingra与Alan Taylor支持再降25个基点。此项 决定与投票分歧均在经济学家预期之内。 行长安德鲁·贝利在声明中表示："尽管我们预计通胀将回到2%的目标，但目前还远未到可以掉以轻心的时候。" 英国央行称，与价格相比，薪资压力缓解方面的进展更为明显，但也指出近期通胀回升可能对两者都带来更大压力。 自8月上次会议以来，英国央行的措辞更趋谨慎，促使交易员下调对未来降息的押注。本周官方数据显示，通胀几乎是2%目标的两倍，同 时就业市场出现企稳迹象。 央行还决定放缓抛售英国政府债券（量化紧缩）的节奏：从过去12个月的1000亿英镑降至未来一年的700亿英镑。 减少所持金边债规模会使货币政策趋紧。通常央行出售金边债时，由私营债券投资者接盘，从而减少经济中的货币供给。 央行表示，绝大多数债券 ...

美联储政策立场与通胀风险 - 前美国财政部长劳伦斯·萨默斯认为美联储政策过于宽松 强调美国经济最大风险是通胀而非就业市场 [1] - 萨默斯指出当前政策执行力度略显宽松 风险平衡更倾向于通胀而非失业 [1] - 美联储降息决定基于就业增长大幅放缓及劳动力市场疲软迹象 [1] 通胀预期与政策目标偏离 - 萨默斯警告最大风险是偏离2%通胀目标 导致美国成为存在通胀预期的国家 [1] - 美联储最新预测显示2025年PCE物价指数将上涨3% 2024年预测从2.4%上调至2.6% [1] - 萨默斯认为货币政策信号传达过于随意 但强调程度差异 [1] 政治压力与政策独立性 - 萨默斯称若担任美联储主席最担心通胀问题 [2] - 特朗普及其盟友施压大幅降息 凸显保持抗通胀决心的必要性 [2] - 萨默斯认为美联储降息非迫于政治压力 但需全力应对 当前让步程度未达期望 [2]

周四，英国央行货币政策委员会以7比2的投票结果支持维持利率不变，鸽派委员Swati Dhingra和Alan Taylor支持再次降息25个基点。这一利率决定和投票结果的分歧都在经济学家的预料之中。 智通财经APP获悉，由于对通胀再度抬头的担忧加剧，英国央行周四将利率维持在4%不变，并对未来 降息保持谨慎态度。 另外，英国央行内部就如何应对能源和食品支出引发的新一轮通胀问题存在严重分歧。目前，英国家庭 的通胀预期正在上升，一些官员担心这可能会引发反馈循环，即推动工资上涨，进而导致物价进一步上 涨。 英国央行预计本月通胀率将达到4%，该数据将于货币政策委员会11月会议召开前两周左右公布。鉴于 食品对消费者的重要性，官员们尤其担心食品价格的螺旋式上涨。 他们此前曾指出，劳动力市场降温和经济低迷是未来物价压力有望缓解的有力证据。然而，近期数据显 示，在英国财政大臣Rachel Reeves 4月份上调雇主工资税和最低工资标准造成冲击后，就业市场正在企 稳。 英国央行的措辞强化了自8月上次会议以来更为谨慎的基调，这促使交易员减少了对未来降息的预期。 在此之前，本周公布的官方数据显示，通胀率几乎达到了英国央行2%目标的 ...

英国央行行长在声明中表示，"尽管英国央行预期通胀将回到2%的目标，但英国经济尚未走出困境。通 胀可能在本月触及4%，这一数据将在11月货币政策会议前约两周公布。" 值得一提的是，英国央行的立场与美联储形成鲜明对比，美联储周三刚刚降息，预计还将跟进多次降 息。交易员目前预期英国央行将放弃每季度降息一次的节奏，到2026年底前仅完全消化一次降息预期。 利率公布后，交易员维持对英国央行利率的押注不变，预计今年还将再降息6个基点。 本周公布的官方数据显示，8月通胀率几乎是英国央行2%目标的两倍，就业市场出现企稳迹象。这些数 据强化了英国央行自8月议息会议以来更加谨慎的基调，促使交易员削减对未来降息的押注。英国央行 内部对如何应对由能源和食品账单推动的通胀新一轮上升存在深度分歧，家庭通胀预期目前正在上升， 一些官员担心这可能通过推高薪资要求进而导致更多价格上涨，从而引发反馈循环。 周四，英国央行宣布维持利率不变，符合市场预期，英国央行政策利率现为4%。货币政策委员会以7： 2票的投票结果决定维持利率不变，长期鸽派成员斯瓦蒂・丁格拉和艾伦・泰勒支持再次降息25个基 点。与此同时，英国央行宣布，放慢量化紧缩步伐至700亿英 ...

美联储政策调整 - 美联储9月会议降息25个基点，政策利率下调至4.0%-4.25%区间[1] - 点阵图显示2025年降息幅度预测从50个基点上调至75个基点[2] - 19位委员中仅10位支持2025年降息3次或以上，6位支持仅降息1次，1位支持不降息[2] 经济预测更新 - 2025年实际GDP增速预测从1.4%上调至1.6%，2026年从1.6%上调至1.8%[2][5] - 2026年PCE通胀预测从2.4%上调至2.6%，核心PCE保持3.1%不变[2][5] - 2026年失业率预测从4.5%下调至4.4%，2027年从4.4%下调至4.3%[2][5] 利率与市场展望 - 预计2025年末联邦基金利率降至3.5-3.75%，2026年末降至3.4%[2][5] - 10年期国债收益率可能在年底升至4.1%左右[1][3] - 美元指数可能因降息压力和白宫干预走弱，预计年底降至95左右[1][3] 风险与不确定性 - 9月CPI增速可能反弹至3.1%，10月会议可能暂停降息[2][3] - 鲍威尔强调降息是"预防性"措施，不代表转向趋势性宽松[1][2] - 就业走弱受需求放缓与移民劳工供应减少双重因素影响[1][2]

美联储降息决策分析 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4 00%至4 25%之间 开启2025年首次降息 [5] - 降息决定以11:1的投票结果通过 唯一反对者理事斯蒂芬・米兰主张降息50个基点 [5][6] - 鹰派理事鲍曼和沃勒支持25个基点渐进式降息 显示美联储内部试图保持团结并回应特朗普干预质疑 [5] 政策重心转移 - 美联储主席鲍威尔明确表示降息关注重心从通胀转向就业 因劳动力市场出现明显降温迹象 [7] - 政策调整意味着未来降息频率可能更高 当前美国就业市场状况不理想 [7] 未来利率路径预期 - 点阵图显示19名官员中10人预计2025年还将降息两次或以上 [7] - 据CME"美联储观察" 10月降息25个基点概率为87 7% 12月累计降息50个基点概率为81 6% [7] - 年内美联储持续降息将成为主基调 [7] 全球货币政策影响 - 美联储降息为世界各国降息提供新动力 当前欧洲央行和瑞士央行被认为结束降息周期 日本出现加息 [8] - 英国央行 加拿大央行 澳大利亚和新西兰联储可能仅再降息40-60个基点 [8] - 美联储降息节奏和幅度较快 可能引发多国跟随降息 非美货币包括人民币汇率可能趋于升值 [8] 对中国市场影响 - 美联储降息对中国股市 汇率 楼市构成利好 港股受益程度预计大于A股 [8] - 降息为中国货币政策打开更大空间 预计年内中国将有一次降息 [8]

来源：川阅全球宏观 我们一直强调，降息是问题的开始，不是结束。降多了、降快了，通胀是风险；降少了、降慢了，特朗普是风险。点阵图暗示年内75bp降息，相较6月增 加了25bp，还是契合了鲍威尔在杰克逊霍尔会议上谨慎宽松的论调，但这和米兰及其背后白宫想要的150bp相差不小。美联储的独立性之争才刚刚开始。 往后看，劳动力市场降温与通胀粘性的"数据悖论"，米兰任命带来的政治博弈等都使得美联储的决策面临"两难"局面，也将后续宽松路径的走势推向复杂 化。在白宫的施压下，市场可能还是会时不时定价年内比75bp更多的降息。而从经济动态来看，我们依旧对持续宽松后的增长和通胀组合保持持续关注， 连续降息不会一帆风顺，在特朗普的政策组合下，"金发女郎式"的软着陆（增长复苏+低通胀）难度更大，"滞"和"胀"的按钮更容易被触发。 9月利率如期下调25bp，意料之外的是，美联储官员展现出了高度的团结性。此前市场预期的沃勒和鲍曼并未对此投出反对票，仅米兰一人支持降息 50bp，表明联储内部并未完全因受迫于政治压力而做出过度激进的表态。 但相较于降息本身，更值得关注的是会议传递出的政策信号。从会议声明、鲍威尔后续的表态以及点阵图上，本次会 ...

最新点阵图显示年底前将再降息50个基点，但鲍威尔对降息节奏保持审慎态度。FOMC投票结果显示，除斯蒂芬·米兰主张降息50个基点外，多数委员支持 25基点降息。美联储声明指出，近期通胀数据虽有所上升但仍处于"较高水平"，同时承认2025年上半年经济增长已显现放缓迹象。经济预测摘要（SEP）显 示，联邦基金利率中值预计年底达3.60%，暗示年内仍有50基点降息空间。 劳动力市场与通胀动态 美联储周三降息25个基点并释放2025年继续宽松信号，但鲍威尔鸽派程度不及预期致金价暴跌近1%。周四亚市早盘，现货黄金围绕3660美元震荡，接近前 日收盘价3659.79美元。美元指数（DXY）在降息后反弹约0.50%至96.93，10年期美债收益率攀升4.5基点至4.079%，实际收益率飙升至1.70%，形成对贵金 属的短期压制。 金价周三创3707.35美元历史新高后快速回落，周四在3660美元附近整固。14日RSI持续发出超买信号，预示短期上行空间受限但整体趋势仍偏多头。上行目 标看向3750及3800美元，首要支撑位在3650美元，跌破后将考验9月11日低点3613美元（略高于3600心理关口）。 经济数据与政策预期 鲍 ...