行业评级与长期趋势 - 维持钢铁行业“增持”评级 长期来看产业集中度提升与高质量发展是必然趋势 具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [1] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下 龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [1] 近期供需与库存数据 - 上周（2025年11月24日至11月28日）五大品种钢材表观消费量为888万吨 环比下降0.69% 同比上升1.2% [1] - 其中建材表观消费量318万吨 环比下降1万吨 板材表观消费量570万吨 环比下降5万吨 [1] - 五大品种钢材产量855.7万吨 环比增加5.8万吨 总库存1401万吨 环比下降32万吨 维持低位水平 [1] - 上周全国247家钢厂高炉开工率81.09% 较上一周下降1.1个百分点 高炉产能利用率87.98% 较上一周下降0.6个百分点 [1] - 上周全国电炉开工率60.9% 较上一周下降0.64个百分点 电炉产能利用率52.92% 较上一周上升0.51个百分点 [1] 成本、盈利与库存 - 上周45港进口铁矿库存15206万吨 环比增加155万吨 [2] - 上周螺纹模拟测算平均吨毛利为91元/吨 较上一周上升30元/吨 热卷模拟平均吨毛利-47元/吨 较上一周上升18.4元/吨 [2] - 上周247家钢企盈利率为35.06% 较上一周下降2.6个百分点 [2] - 预期铁矿加速增产且需求难有较大提升 铁矿或逐步进入宽松周期 价格向上弹性有限 钢铁成本掣肘因素有望逐渐改善 行业盈利中枢有望逐步修复 [2] 需求与供给展望 - 随着地产下行 地产端钢铁需求占比持续下降 预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱 基建、制造业端用钢需求有望平稳增长 [3] - 1-10月钢材出口量维持同比增势 总体预期钢铁需求有望逐步企稳 [3] - 目前行业仍有约65%的钢企亏损 供给市场化出清已开始出现 [3] - 工信部发布的《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》提出继续实施产量压减政策 促进供需动态平衡 维持供给端收缩的预期 钢铁基本面有望逐步修复 [3] 重点推荐公司 - 技术与产品结构领先的宝钢股份 产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份 低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 [4] - 低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份 高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材 高温合金龙头图南股份、抚顺特钢 [4] - 需求复苏趋势下 看好具有长期格局优势的上游资源品 推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [4]

行业发展趋势 - 新型电力系统处于加速转型期，主要目标为支撑实现碳达峰，加速推进清洁低碳化转型 [1] - 转型路径基于“三步走”战略，重要时间节点为2030年、2045年和2060年，以配合碳达峰与碳中和目标 [1] - 政策推动为电网设备领域带来发展契机 [1] 相关投资标的 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数（HSCAUPG） [1] - 指数样本选取涉及输变电设备、电网自动化等核心环节的上市公司证券，以反映行业整体表现 [1]

行业现状：需求高速增长与供给过剩并存 - 全球光伏新增装机量预计2025年接近600GW，过去5年复合增长率达33% [6] - 光伏各环节产能均超1000GW，产能利用率大幅下降，硅料环节甚至低于50% [7] - 全球锂电渗透率从2018年2%提升至2025年上半年超20%，储能装机快速提升带动需求稳增 [7] - 产业链量价齐升后进入扩张周期，供给过剩导致产能利用率下滑 [7] 中国新能源产业全球竞争力 - 技术领先：光伏、锂电全产业链自主可控，产品性能全球领先 [8] - 产能领先：光伏、锂电多数环节产能占全球比例达70%-90%以上 [9] - 成本领先：凭借生产要素优势形成低成本护城河 [10] 行业盈利承压现状 - 光伏制造企业2025Q3净利润同环比大幅减亏，但自2023Q4起已连续8个季度盈利承压，全行业扭亏尚待时日 [11] - 锂电行业盈利自2022年高点下滑，磨底近3年，2025Q3产业链量利同比改善，资源品盈利持续回暖 [11] 储能发展成为消纳关键 - 新能源发电渗透率达约20%，消纳瓶颈显现，储能、特高压等将在提升消纳能力中发挥关键作用 [15] - 2025年1-9月国内储能累计备案1125GWh同比+137%，累计中标343GWh同比+212%，累计装机82.19GWh同比+67% [17] - 预计2025年总备案规模达1600GWh，2026年装机有望超300GWh，同比翻倍增长 [17] - 2025年国内储能电池产能利用率达79%同比提升13pct，2025Q4达86% [18] 反内卷治理与供需改善 - 光伏治理从价格和产能两方面展开，硅料N型复投料价格达5.32万元/吨，2025Q3硅料硅片企业大部分扭亏 [20] - 多晶硅产能整合后有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4% [21] - 风电行业签署自律公约，央企招标规则变化推动风机价格提升 [21][22] 出海战略带动量利齐升 - 海外陆风装机预计从2023年14GW增至2028年26GW，年复合增速约13% [23] - 欧洲海风单桩2025-2027年产能利用率预计分别为97%、112%、86%，供需偏紧支撑涨价 [23] - 欧洲管桩巨头Sif 2025Q2单吨售价3080欧元/吨同比提升9%，加工费986欧元/吨处于历史高位 [23] - 美国2025-2030年储能容量总需求达1199GWh年复合增速56%，变压器容量总需求2264GW年复合增速34% [25][26] 新技术与业务延伸机会 - 固态电池能量密度大、安全性高，材料体系变革带来增量设备和材料机会 [28][29] - BC电池效率领先，隆基2025年底产能达50GW，爱旭ABC组件已体现超额盈利优势 [30] - 人形机器人硬件为核心，特斯拉链2026年有望实现万台级出货，2027年达十万台级 [31][32] - AI算力拉动北美储能需求，2025-2030年若完全解决缺电问题年化需求可能达200GWh [33]

股价表现 - 12月1日股价上涨5.11%，报收40.33元/股，成交额1.66亿元，换手率1.84%，总市值97.95亿元 [1] - 股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达4.72% [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海肇民新材料科技股份有限公司，成立于2011年10月27日，于2021年5月28日上市 [1] - 主营业务为精密注塑件及配套精密注塑模具的研发、生产和销售 [1] - 精密注塑件-汽车部件是核心业务，占主营业务收入77.41%，精密注塑件-家用电器占11.83%，精密注塑模具占7.44% [1] 主要机构股东动态 - 鹏华基金旗下鹏华碳中和主题混合A（016530）位列公司十大流通股东，三季度减持210.93万股，当前持有668.62万股，占流通股比例2.92% [2] - 该基金在12月1日单日浮盈约1310.49万元，在连续5天上涨期间累计浮盈1156.71万元 [2] 相关基金表现 - 鹏华碳中和主题混合A（016530）成立于2023年5月5日，最新规模28.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益81.68%，近一年收益106.08%，成立以来收益80.26% [2] - 基金经理闫思倩累计任职时间8年48天，现任基金资产总规模188.18亿元，任职期间最佳基金回报306.25% [3]

公司2025年12月行业活动参与计划 - 公司计划在2025年12月参与至少五场行业重要会议与展览，活动贯穿东西部多个城市，包括长沙、北京、绍兴和博鳌 [1] - 公司将通过设立展台、发表主题演讲、展示创新产品及解决方案等方式，深度参与各大会，与行业伙伴交流 [1][3][7][9][13][18] 2025中国制冷学会学术年会 - 会议将于2025年12月9日至12日在湖南省长沙市举办，主题为“创新提质，绿色高效” [1][2] - 主办单位为中国制冷学会，协办单位包括国家节能环保制冷设备工程技术研究中心、湖南省制冷学会、中南大学、湖南大学，支持单位名单中包含格力、美的、海尔、海信日立、威乐等众多行业知名企业 [1] - 公司将在会场设立展台（展位号17），并安排多位技术及销售负责人在多个分论坛进行专题报告 [2][3] - 报告日程包括：12月10日，技术经理何东波分享《液冷数据中心应用和适配水泵产品分享》；卓越销售总监肖伦分享《从炒作到价值，威乐集团人工智能实践》；节能改造高级销售经理顾磊分享《低碳背景下的威乐能源优化解决方案》 [3][4] - 报告日程还包括：12月11日，高级技术工程师饶灏儒分享《威乐高效水泵解决方案助力热泵行业绿色发展》；高级技术工程师黄茜分享《威乐高效水泵助力储能行业发展》 [4] 第二十届中国IDC产业年度大典 - 会议将于12月10日至11日在北京首钢园举行，主题为“重塑算力 破界而生”，聚焦生态协同、技术创新、应用融合、可持续发展四大维度 [6] - 大会将探讨AI算力、算电协同、国产化生态、集群建设、绿色能源技术创新、高密度液冷、HVDC供电等算力产业关键领域 [6] - 公司将携数据中心高效解决方案全新亮相，并在展台（展位号B17-18）举办有奖互动活动 [6][7] 暖通空调、热泵、冷链及宅配机电产业渠道商生态大会 - 会议将于12月10日至12日在浙江省绍兴市举办，该大会是由i传媒、行知汇主办的年度产业交流平台，自2017年创办至2024年已连续举办八届 [9] - 公司民用建筑行业团队将携手国际铜业协会联合参与，设立展位并由高级技术工程师毛根洪带来主题演讲 [9] 2025中国清洁供暖大会 - 会议将于12月17日至18日在北京九华山庄举办，旨在探讨在“碳达峰、碳中和”背景下，供暖行业如何实现低碳发展 [13] - 公司民用建筑行业团队将再次携手国际铜业协会联合参与，设立展位并由高级技术工程师毛根洪带来主题演讲 [13] 第五届碳中和博鳌大会 - 会议将于12月19日至20日在海南博鳌举办，主题为“绿色升维：重构·加速·共赢”，由中国节能协会碳中和专业委员会与中国质量认证中心联合发起 [14][16] - 大会核心议题包括：国际视野（解码COP30成果、碳定价全球协同等）、政策解析（欧盟CBAM机制、中国碳市场扩容等）、企业战略（零碳转型路径、技术突围等）以及金融与科技（绿色金融创新、科技赋能等） [17] - 公司与中国节能协会碳中和专业委员会长期合作，将在此次大会上发表主题演讲，并展出最新发布的“水泵系统节能诊断大师”产品 [18]

经过仔细审阅，该文档为一份ESG市场观察周报，主要总结了ESG相关的政策动态、市场指数表现、资金流向及舆情事件。报告内容侧重于市场动态描述和事件汇总，**并未涉及任何具体的量化模型构建、因子定义、详细的构建过程或模型/因子的回测效果测试**。因此，无法按照任务要求总结出量化模型或量化因子的相关内容。 报告的核心内容为对现有市场情况的描述性分析，例如： * **ESG指数跟踪**：列举了如300ESG指数、SEEE碳中和指数等市场现有指数的涨跌幅情况[18][19]。 * **板块资金流向分析**：将绿色转型相关行业划分为“低碳核心”、“低碳支撑”、“转型主体”等类别，并分析其资金净流入/流出情况[29][30][31]。这是一种基于行业功能的分类方法，用于观察市场趋势，但并未将其构建为可投资的量化因子。 * **ESG舆情分析**：统计了ESG事件的数量、正负向比例以及在不同维度（E、S、G）和行业间的分布[39][44][47]。 以上内容均属于市场评论和数据分析范畴，不具备量化模型或因子所需的构建思路、具体公式、回测流程及效果评估等要素。

报告行业投资评级 - 黑色产业中，铁矿石、卷螺、螺纹、玻璃评级为震荡，煤焦评级为震荡偏弱 [2] - 金融中，上证50、沪深300评级为震荡，中证500、中证1000评级为反弹，2年期国债、5年期国债评级为震荡，10年期国债评级为上行 [3] - 贵金属中，黄金、白银评级为震荡偏强 [3][4] - 轻工中，原木评级为震荡筑底，纸浆、双胶纸评级为偏弱震荡 [4][6] - 油脂油料中，豆油、棕油、菜油评级为区间运行，豆粕、豆二、豆一评级为震荡 [6] - 农产品中，生猪评级为震荡偏强 [9] - 软商品中，橡胶评级为震荡 [11] - 聚酯中，PX、PTA评级为震荡，MEG评级为宽幅震荡，PR评级为观望，PF评级为观望 [11] 报告的核心观点 - 各行业品种价格走势受供需、政策、成本、市场情绪等多因素影响，多数品种呈现震荡态势，部分有偏强、偏弱或反弹表现，需关注各品种相关的特定因素变化，如天气、贸易政策、产业开工率等 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石供应方面全球发运总量环比减少，47港外矿到港量大幅回升，需求核心在地产，内需疲弱，港口库存小幅回升，供需过剩格局难扭转，钢厂利润挤压但短期负反馈概率不大，价格高位震荡 [2] - 煤焦受外蒙进口目标和供暖季保供会议影响，盘面大幅下挫，焦企提降，焦煤产业端供给担忧加剧，供需有望再度宽松，短期内偏弱调整 [2] - 螺纹下游需求低迷，冬储未开始，上方空间压制，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策，目前价格底部震荡，关注12月宏观政策对冬储影响 [2] - 玻璃供应消息扰动，多地产销提升，库存转降，但房地产竣工下行拖累需求，后续高度看冷修进度，关注宏观及产线冷修情况 [2][3] 金融 - 股指期货/期权上一交易日各指数表现不一，11月我国经济景气水平总体平稳，国有企业营收增长、利润下降，市场短期调整，中期趋势乐观，高新技术产业壮大 [3] - 国债中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [3] 贵金属 - 黄金定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性均支撑金价，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，近期市场对美联储12月降息预期提高，利多金价 [3][4][5] - 白银与黄金类似，受美联储政策和市场避险情绪影响，短期市场对美联储降息预期提高，利多银价 [4][5] 轻工 - 原木港口日均出货量环比减少，需求难见增量，到港量预计增加，库存压力大，现货价格偏稳，外盘价有下调压力，预计价格震荡筑底 [4][6] - 纸浆现货市场价格分化，外盘价有涨有跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计浆价偏弱震荡 [6] - 双胶纸现货价格个别小幅上涨，供给稳定，开工回落，市场预期谨慎，纸价利润低，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂美豆压榨创新高但生物柴油政策不确定，马棕油产量和库存高于预期、出口疲软，国内油脂供应充裕、需求偏弱，预计油脂整体区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [6] - 粕类美大豆供应结构性偏紧但全球仍宽松，中美贸易协议影响美豆出口，国内豆粕供应充裕，需求端养殖存栏支撑但效益不佳，预计豆粕短期震荡，关注南美大豆天气及中美贸易进展 [6] - 豆二近期中国采购美豆，巴西产区天气有利，阿根廷播种偏慢，国内供应充裕，预计短期震荡，关注南美产区天气及中美贸易进展 [6][9] 农产品 - 生猪交易均重有涨有跌，需求端受节气和消费提振价格有波动，预计下周养殖端出栏节奏快，结算价或下行，屠宰企业开工率有望继续增长，生猪均价维持震荡 [9] 软商品 - 橡胶产区受天气影响，库存处于较低水平，需求端轮胎企业产能利用率下降后将逐步释放，汽车产销增长，库存季节性累库，价格宽幅震荡 [11] 聚酯 - PX供应强势，下游聚酯负荷回升利好需求，价格宽幅震荡 [11] - PTA成本端松动，短期供需改善但产业季节性走弱，预计现货价格跟随成本端波动，基差区间波动 [11] - MEG中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应端变化，价格震荡，上方压制存在 [11] - PR成本有支撑但下游跟进乏力，预计价格跟涨但幅度受限 [11] - PF油价下跌叠加市场预期偏空，但供需结构尚可，预计市场博弈延续、震荡整理 [11]

行业投资评级 - 报告对环保行业给予“增持”评级 [4] 核心观点 - 地方碳核算体系加速落地，驱动环境监测产业高景气 [1] - 宏观利率处于历史低位，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企 [2] - 环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高 [29] 政策驱动分析 - 山东省出台《公共机构节能改造碳普惠方法学》，明确要求公共机构通过实施可再生能源替代及用能设备升级等实质性工程改造，并遵循双重核算路径与严格监测标准进行碳减排量核算，直接为环境监测与碳管理创造明确增量需求 [1][21] - 湖北省出台《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价实施办法》，提出所有新建、改建、扩建和技术改造项目必须同步实施节能审查与碳排放评价，对高耗能高排放项目实行严格的分级审查准入，并将碳排放评价结果直接纳入节能审查意见，显著提升固定资产投资的绿色门槛，直接利好环境监测领域 [22][28] 市场表现回顾 - 当周（11.24-11.28）全国碳市场综合价格行情为：最高价65.42元/吨，最低价58.80元/吨，收盘价较上周五下跌8.61% [2] - 当周全国碳排放配额总成交量0.10亿吨，总成交额5.85亿元；截至2025年11月28日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.2亿吨，累计成交额546亿元 [2] - 当周环保板块（申万）涨幅为1.78%，跑赢上证综指（涨幅1.40%）0.38%，跑输创业板指（涨幅4.54%）2.75% [34] - 环保子板块涨幅：监测（3.05%）、水处理（1.62%）、水务运营（0.83%）、节能（0.78%）、大气（1.17%）、固废（0.61%） [34] 重点公司推荐 - 碳排放监测标的：聚光科技、雪迪龙 [1][21] - 危废资源化赛道：高能环境（危废龙头）、惠城环保（中标重大危废项目、进军废塑料循环市场） [2][32] - 高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企：洪城环境 [2][30][33] 行业要闻摘要 - 上海市发布《生活垃圾焚烧大气污染物排放标准》，规定了生活垃圾焚烧设施在大气污染物控制方面的全面要求 [38] - 安徽省启动2025年数字化转型典型案例征集，聚焦“数字三品”方向，旨在通过智能优化算法、大模型等技术推动绿色制造和产品全生命周期碳足迹追踪 [41] 重点公司业务进展 - 惠城环保：自主研发的混合废塑料深度裂解制化工原料技术取得突破性进展，在广东省揭阳市建设的20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目已试生产成功 [32] - 洪城环境：业务涵盖自来水、污水处理、清洁能源、固废处置等，2016-2024年公司年收入复合增速13.0%、归母净利复合增速22.7%；2024年公司派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1% [30][33] - 高能环境：在土壤污染防治法、全国污染源普查背景下订单加速释放，危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快 [32]

股价表现与交易情况 - 12月1日盘中股价上涨2.00%，报18.36元/股，成交金额2.12亿元，换手率0.16%，总市值1346.40亿元 [1] - 当日主力资金净流出1179.48万元，特大单买入1882.15万元（占比8.86%），卖出2969.98万元（占比13.98%），大单买入4400.81万元（占比20.71%），卖出4492.46万元（占比21.14%） [1] - 今年以来股价累计上涨13.68%，近5个交易日上涨2.97%，近20日下跌2.86%，近60日上涨7.56% [1] 公司基本情况 - 公司位于宁夏银川市宁东能源化工基地宝丰循环经济工业园区，成立于2005年11月2日，于2019年5月16日上市 [1] - 主营业务为煤制烯烃，收入构成为主要产品85.00%，其他产品14.96%，租赁收入0.04% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工，概念板块包括沥青概念、煤化工、甲醇概念、碳中和、低市盈率等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入355.45亿元，同比增长46.43% [2] - 2025年1-9月归母净利润89.50亿元，同比增长97.27% [2] 股东结构与分红情况 - 截至9月30日股东户数6.54万，较上期增加3.70%，人均流通股112206股，较上期减少3.57% [2] - A股上市后累计派现173.48亿元，近三年累计派现91.45亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1.77亿股，较上期减少2562.41万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大流通股东，持股3728.15万股，较上期减少193.12万股 [3] - 化工ETF（159870）为新进第十大流通股东，持股3298.71万股，易方达沪深300ETF（510310）退出十大流通股东之列 [3]

公司股价与交易表现 - 12月1日股价上涨5.06%，报收40.06元/股，成交额达1.42亿元，换手率为3.31%，总市值为84.37亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：汽车类零部件占比64.79%，通信类结构件占比29.88%，其他（补充）占比3.84%，其他类零部件占比1.49% [1] 主要流通股东动态 - 鹏华基金旗下鹏华碳中和主题混合A（016530）于三季度新进十大流通股东，持有175.33万股，占流通股比例1.61% [2] - 根据测算，该基金在12月1日因股价上涨浮盈约338.38万元 [2] 相关基金产品表现 - 鹏华碳中和主题混合A（016530）今年以来收益率为81.68%，近一年收益率为106.08%，成立以来收益率为80.26% [2] - 该基金最新规模为28.3亿元，基金经理闫思倩现任基金资产总规模为188.18亿元 [2][3]