关税政策影响 - 美国对韩国出口产品征收15%全面关税 与先前零关税政策形成对比[1] - 关税预计使韩国2024年经济增长率下降0.45个百分点 2026年下降0.6个百分点[1] - 关税预计使韩国2024年消费者通胀率下降0.15个百分点 2026年下降0.25个百分点[1] 行业影响分析 - 钢铁和汽车行业受到的影响尤为严重 因被征收更高关税[1] - 贸易成为最大拖累因素 成本上升削弱竞争力且美国需求减弱导致订单减少[1] - 部分出口转移到其他地区可能起到一定缓解作用[1] 投资协议内容 - 韩国承诺向美国投资3500亿美元 私营部门对美投资约1500亿美元[1] - 贸易协议使韩国免受特朗普威胁的25%关税[1] 产业空心化风险 - 关税结合加大对美国本土投资力度可能掏空韩国产业[2] - 可能导致就业岗位减少和人才流失等连锁反应[2] - 长期面临供应链中断和本土产业空心化风险[2] 金融政策影响 - 金融状况进一步收紧 因美国通胀加剧促使美联储推迟降息[2] - 可能延长国内信贷紧张局面 对投资和消费造成负面影响[2] - 韩国央行维持政策利率2.5%不变 符合市场预期[2] 企业行为变化 - 不确定性加剧抑制家庭消费和企业投资[2] - 企业在贸易前景明朗前保持观望态度[2] - 关税宽限期和企业承担部分成本缓解短期冲击[2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入7.28亿元，同比减少13.94% [1] - 归母净利润0.79亿元，同比下降19.23% [1] - 销售毛利率31.98%，同比提升5.63个百分点 [1] - 期间费用率17.60%，同比上升5.31个百分点 [1] 产品与毛利率 - 畜皮咬胶毛利率提升5.28个百分点 [1] - 植物咬胶毛利率提升3.12个百分点 [1] - 营养肉质零食毛利率提升6.75个百分点 [1] - 主粮和湿粮毛利率提升11.04个百分点 [1] 费用结构 - 销售费用率上升1.65个百分点，主因自主品牌投入增加 [2] - 管理费用率上升2.64个百分点，主因新西兰产能运营支出增加 [2] - 研发费用率上升0.24个百分点 [1] - 财务费用率上升0.78个百分点，主因利息收入及汇兑收益减少 [2] 海外业务 - 美国关税政策影响客户订单节奏及收入波动 [1] - 公司承担部分上涨关税成本 [1] - 东南亚产能基本满足美国客户需求 [1] - 海外ODM业务预计全年维持稳健发展 [1] 国内市场与品牌 - 国内聚焦自有品牌发展中高端养宠人群 [3] - 爵宴品牌推出小型犬冻干零食、牛骨汤主食罐及风干粮薄脆产品 [3] - 好适嘉品牌填补中端价格带市场空白 [3] - 下半年计划围绕四大高增速品线持续推出新品 [3] 产能与展望 - 新西兰产能释放后管理费用率预计逐步改善 [2][3] - 预计2025年下半年经营逐步向好 [3] - 2025-2027年预测归母净利润分别为1.99/2.34/2.86亿元 [3] - 对应EPS为0.79/0.92/1.13元 [3]

关税政策影响 - 关税政策导致物价上涨 [2] - 美国返校购物季受影响 [2]

美国对印度钻石加征关税政策 - 美国对印度输美产品征收50%关税 直接影响印度钻石加工行业[1] - 印度是全球最大天然钻石加工国 全球约90%钻石切割与抛光工作在印度完成[1] - 美国市场占印度宝石和珠宝出口额的三分之一 年出口额约90亿美元[1] 印度钻石行业受影响情况 - 印度珠宝出口总额在2023-2024财年约为320亿美元[1] - 美国客户开始取消订单 印度本地工厂面临经营困境[1] - 工厂采取减少原钻采购、降低库存、减少工时等措施保证现金流[1] - 部分工厂大幅降价维持运营 并计划将加工业务转移至低税率国家[1] 美国市场零售端影响 - 关税上调将直接增加美国进口商采购成本[2] - 预计美国零售端天然钻石价格或将上涨5%-10%[2] - 可能加速消费者转向培育钻石或二手珠宝市场[2] 全球产业链格局变化 - 产业转移面临挑战 中国内地市场产能不足且成本较高[3] - 印度企业可能通过第三国转运规避关税 如经迪拜或以色列分拣再出口[3] - 转运将增加物流成本及交货周期 重塑全球钻石产业链地理格局[3]

欧盟贸易政策调整 - 欧盟寻求本周末前快速推进立法取消所有美国工业品关税 [2] - 欧盟委员会将对某些海产品和农产品给予优惠关税税率 [2] - 欧盟承认该贸易安排有利于美国但为企业提供稳定性和确定性是必要的 [2] 汽车行业关税变化 - 欧盟汽车和汽车零部件对美出口目前面临27.5%关税 [2] - 若欧盟本月底前提出立法 对欧洲汽车征收的15%关税税率将追溯至8月1日生效 [3] - 汽车是欧盟对美国最重要出口商品之一 德国2024年向美国出口价值349亿美元新车和零部件 [3] 铝行业受影响情况 - 美国关税政策导致欧洲废铝大量转移至美国 欧洲本地回收厂面临生存危机 [3] - 欧盟铝业年营业额达400亿欧元 直接雇佣25万人 间接支撑100万个就业岗位 [3] - 出口到美国的铝产品需缴纳50%关税严重打击销售 而废铝出口不受任何关税限制 [3] 欧盟应对措施 - 欧盟正准备出台紧急措施支持陷入困境的欧盟铝业 [3] - 欧盟委员会考虑对所有欧盟废铝出口征收关税 计划9月公布措施 [3] - 最迟第三季度末委员会将考虑采取贸易措施确保废铝供应充足 [3] 立法程序特殊性 - 为加快进度欧盟委员会将跳过进行影响评估的环节 [3]

关税政策调整 - 美国对自印度进口商品征收25%惩罚性关税 叠加此前25%关税后总体税率增至50% [1][2] - 关税措施基于印度进口俄罗斯石油的理由 于美国东部时间8月27日0时生效 [1][2] 行业影响分析 - 55%印度输美产品面临价格劣势 纺织业制造商停产 海产品出口商面临供应链破坏 [4] - 中小企业受冲击显著 占出口总量45% 受影响行业包括纺织 海产品 皮革制品 化学制品 手工艺品 地毯 宝石和珠宝首饰 汽车零部件 [4] - 宝石和珠宝首饰行业对美出口额约100亿美元 脆弱性显著暴露 [4] - 印度对美货物出口总额约865亿美元(截至2025年3月年度) 若加征关税9月起出口额可能下降20%至30% [4] 政府应对措施 - 印度政府重点保护农民和小企业主 确定100个需要支持的农业产区 进行商品及服务税改革降低税率 [5][6] - 受关税打击出口商将获得财政援助 被鼓励向拉美和中东等近50个国家和地区多元化出口 [6] - 印度划定谈判红线 首要红线关乎本国农民和小企业主利益 表示无法让步 [3][6] 贸易谈判进展 - 美印已进行五轮贸易谈判未达成协议 原定8月25日至29日的新一轮谈判被推迟 [2] - 谈判期间印方曾乐观认为美对印关税上限将定在15%水平 [2] - 印度外交部长表示贸易纠纷对经济的负面影响不会是永久性的 谈判仍在继续 [6] 能源贸易立场 - 印度外交部长抨击美国针对能源贸易政策加征关税的做法 称从俄罗斯进口石油符合本国和全球利益 [3] - 印度政府强调在石油进口方面将继续独立决策 [3]

整体业绩表现 - 2025年上半年营业收入26.50亿元，同比下降0.64% [3] - 净利润12.40亿元，同比下降8.84% [3] - 业绩受国际贸易环境不确定性和海外产能转移过渡期影响 [3] 分产品线业绩 - 会议产品收入10.76亿元，同比增长13.17% [5] - 云办公终端收入2.62亿元，同比增长30.55% [5] - 桌面通信终端收入13.04亿元，同比下降13.63% [6] - 会议产品和商务耳麦营收占比合计超50% [4] 产能与供应链策略 - 海外产能已具备支撑超50%美国市场需求的能力 [8] - 建立"国内外产能联动调配"机制保障交付稳定性 [8] - 海外产能建设为长期供应链韧性奠定基础 [9] 关税影响与应对 - 关税政策趋于明朗，对业务扰动将减弱 [10][11] - 通过境外仓、产能调配和关税分摊机制缓冲影响 [11] - 关税对下游需求冲击有限，因长期使用成本占比较低 [11][17] 财务与股东回报 - 拟每10股派现5元，合计分红6.33亿元 [12] - 分红比例达51.07% [12] - 上市以来累计现金分红超85亿元 [12] 经营展望与战略 - 话机业务占比首次低于50%，新业务成增长主力 [19] - 助听器业务处于探索培育阶段 [20] - 成立德国子公司强化欧洲市场本地化运营 [22][23] - 总经理变更不影响经营管理节奏 [21]

美国对印度加征关税的影响 - 美国自当地时间27日起对印度输美产品征收50%关税[1] - 关税政策使约55%的印度输美商品面临价格劣势[11] 皮革行业冲击 - 印度北方邦坎普尔皮革加工中心遭受严重冲击 美国客户陆续取消订单[3] - 当地完全依赖美国市场的工厂停工 部分工厂转向本地销售或出口其他国家[3] - 出口商确认所有美国订单失效 客户要求停止供货直至关税问题解决[5] 钻石加工行业冲击 - 美国市场占印度宝石珠宝出口额约90亿美元 相当于该行业出口总额的三分之一[7] - 全球超过80%的原钻在印度古吉拉特邦苏拉特市进行切割抛光[7] - 加工厂采取减少原钻采购 降低库存 减少工时等措施维持现金流[9] - 部分工厂计划将业务转移至被美国征收较低税率国家[9] 整体出口影响 - 劳动密集型行业订单取消严重 包括皮革 化工 手工艺品等领域[11] - 行业预计造成大量工人失业 出口组织呼吁政府提供资金支持[11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入23.38亿元，同比增长1.80% [4] - 国际业务同比增长13.72%，表现优于国内业务 [5] - 越南工业园上半年亏损1,640.63万元，其中汇兑损失1,288.32万元 [9] - 织带等其他辅料产品营业收入同比增长11.20% [12] - 销售费用同比增长12.09%，主要因海外营销人员增加及市场跑动频次提升 [7] 业务运营 - 二季度接单压力大同比下滑，近期趋势向好但仍需观察冬装消费情况 [3] - 拉链业务增速略高于钮扣业务 [5] - 越南基地产能利用率快速提升，订单趋势良好 [9] - 募投项目"年产2.2亿米高档拉链扩建项目"建设期延长2年 [14] - 应收账款增长因传统旺季发货量增加，回款无重大风险 [14] 战略与展望 - 短期持审慎态度，受关税政策及终端消费不振影响 [4] - 中长期聚焦服饰辅料主业，目标成为"全球化、创新型的时尚辅料王国" [4] - 海外布局以孟加拉和越南基地为主，暂缓重大资本开支 [10] - 关税政策对业务直接影响有限，但将加剧行业竞争并促进行业集中度提升 [11] - 暂无新一期股权激励实质性规划 [14] 毛利率与定价 - 上半年毛利率上行受产品结构、客户结构及规模效益影响 [6] - 采用成本加成定价模式，不片面追求高毛利但保持合理水平 [6]

美国大学生：我确实觉得很多东西都贵了，尤其是衣服。我感觉我平时买的衣服大概100到200美元，现在的价格差不多翻了一倍。 受美国政府关税政策等因素的影响，美国学生及其家庭正面临开学返校季必需品价格全面上涨的现实。从学习用品、服装到校园餐饮、电子设备和交通等各 种商品价格普遍上涨。 有美国媒体援引相关统计数据报道称，美国总统特朗普的政策似乎未能兑现其控制物价飙升的竞选承诺，反而导致返校成本大幅上涨，美国政府的关税政策 实际上增加了一些家长所说的"学校税"。报道称，不少美国家庭被迫减少购买或者用提前购买的方式来应对物价上涨带来的影响。 这里是美国纽约州皇后区的一个大型超市，超市里的返校商品琳琅满目，但是在这个返校商品销售旺季，却没多少消费者光顾。有零售分析师表示，由于担 心关税会抬高价格，今年有更多家长比往年更早地更换和补充书包和文具。 美国中学生：因为通货膨胀一直在上升，而我们目前还没有真正有效的方法阻止它。所以到某个时候，通货膨胀可能会持续上涨到一定的水平，大多数家庭 都买不起这些东西了。 美国大学生：例如运动裤，我以前买的时候大概40美元，现在涨到60、70美元了。铅笔也一样，以前1.5美元，涨到现在3美元 ...