报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7] 报告核心观点 - 在全球地缘冲突频发、贸易摩擦加剧的新环境下，中国企业正积极调整出海策略，对外直接投资呈现积极态势，2024年全行业对外直接投资达1.16万亿元人民币，同比增长11.30% [8] - 中国企业出海目的地和行业结构发生显著变化，亚洲特别是东盟成为最重要的投资承接地，其占比从2014年的6.34%跃升至2024年的17.88%；批发零售与制造业投资比重显著提升 [8] - 中国金融机构通过扩大海外布局、创新产品服务、运用新兴技术等五大维度，为中国企业出海提供关键支持，成为其全球化进程中不可或缺的“金融引擎” [9][77] - 未来需从深化海外网络建设、完善金融服务体系、加强产品创新等七方面构建金融出海新生态，以更好助力中国企业“走出去” [12][13] PART-A 时代浪潮：新时期中国企业出海的挑战和路径 中国着眼高质量“走出去”，形成对外开放新优势 - 中国自加入WTO以来坚定不移推进高水平对外开放，鼓励企业深度参与全球产业分工，五年规划中对对外开放的表述层层递进 [17][18][20] - 2024年中国商品出口占全球比重达14.64%，连续八年位居全球榜首；商品进口占比为10.45%，为全球第二大商品进口国，显示强大竞争力 [19][23] - 中国对外直接投资持续稳步上升，占全球比重从2022年的10.4%升至2024年的11.95%，连续13年位列全球前三；对“一带一路”国家非金融类直接投资累计超3000亿美元 [21] 中国企业积极探索出海新路径 地缘冲突带来的挑战 - 2025年美国对中国加征关税水平显著高于其他经济体，年内累计加征关税一度高达125%，后降至30%，但叠加此前关税，部分商品总关税仍达55% [30][33] - 美国在高科技领域（如半导体、AI）对中国进行遏制，并施压其他贸易伙伴联合遏制中国，导致中国企业对美出口占比从2024年12月的14.7%降至2025年8月的11.5% [31][32][34][36][37] - 贸易保护主义引发全球价值链调整，国际分工转向友岸外包、近岸外包，企业进入新市场需深度融合当地产业链，经营挑战增加 [38][39] 中国企业积极应对并调整策略 - 出海目的地更为集中，亚洲占比从2014年的69.03%升至2024年的79.96%，其中东盟占比达17.88%；欧盟和北美占比分别降至3.06%和3.13% [44][50][52] - 出海行业结构变化，2024年批发零售业（占比23.96%）、制造业（22.29%）和租赁商务服务业（22.6%）成为主要投资领域，制造业占比十年间上升最快 [52][56][57] - 出海主体分化，央企国企主导能源矿产等重资产项目，民营企业快速崛起，成为新能源、跨境电商等领域出海主力，如宁德时代、比亚迪等 [54][55] - 跨境电商成为新兴出海模式，2020至2024年间进出口总额从1.69万亿元增长至2.63万亿元，年均增速约15%，远超整体进出口7%的增速 [62][65][68] PART-B 金融护航：金融机构服务出海的模式创新与实践 中国金融机构扩大海外布局 - 国有大型商业银行海外布局成熟，中国银行在64个国家有543家境外分支机构，工商银行在49个国家有408家机构，形成覆盖六大洲的服务体系 [86][87] - 证券行业国际化加快，中信证券业务覆盖13个国家；保险机构如人保香港服务网络覆盖80多个国家和地区 [89][91] - 人民币跨境支付系统（CIPS）业务规模从2016年的4.8万亿元增至2024年的175.5万亿元，增长超36倍，覆盖189个国家和地区 [89][92] 金融机构助力出海的典型案例 - 商业银行创新服务：中国银行全球现金管理账户新增约14%；农业银行2024年办理新业态相关国际结算业务384亿美元；交通银行开往“一带一路”地区涉外保函业务量同比增长115.10% [95][96][97] - 证券公司提供多元化融资：中金公司2024年服务中资企业全球IPO融资44.24亿美元；中信建投协助地平线机器人完成近两年最大科技股港股IPO，募资60.87亿港元 [98] - 金融科技赋能：中国银行“跨境e商通”推动电商结算量三年增长超5倍，从2021年的1400亿元升至2024年的8000亿元 [102][103] PART-C 未来展望：构建金融出海新生态的建议 - 持续优化海外布局，在东盟、拉美、非洲等地区建立区域性总部，并建立“境内培养、境外实践”的人才梯队 [12] - 创新金融产品和服务供给，如通过银团贷款、全球信托凭证（GDR）、跨境ETF、绿色保险产品等为企业提供多元化工具 [12] - 推进海内外一体化服务，探索“单一账户、全球调度”资金管理模式，打通境内外上市与再融资渠道 [13] - 扩大跨境人民币使用范围，除传统离岸中心外，在东盟、欧洲、拉美等地开拓人民币产品和服务 [13] - 构建全链条跨境风险管理体系，开发智能化国别风险评估平台，强化风险预警机制 [13]

股价表现与资金流向 - 11月21日盘中股价上涨2.29%至9.84元/股，成交金额9058.40万元，换手率2.47%，总市值52.57亿元 [1] - 当日主力资金净流出56.46万元，特大单买入106.80万元占比1.18%，大单买入847.88万元占比9.36%同时卖出1011.13万元占比11.16% [1] - 今年以来股价累计上涨4.13%，近5个交易日上涨2.39%，近20日上涨4.79%，但近60日下跌9.56% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为6月6日，当日龙虎榜净买入-5092.87万元，买入总额4916.26万元占总成交额6.16%，卖出总额1.00亿元占总成交额12.55% [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司位于浙江省宁波市，成立于1996年10月30日，于2007年1月10日上市 [2] - 主营业务包括办公文具、印刷制品、塑胶制品的生产销售、进出口贸易、互联网广告服务及特价导购 [2] - 主营业务收入构成为：办公直销类52.94%，办公用品类26.14%，休闲生活类12.64%，创意产品类5.44%，其他类产品1.99%，其他(补充)0.85% [2] - 所属申万行业为轻工制造-文娱用品-文化用品，概念板块包括小盘、网络营销、跨境电商、电子商务、字节跳动概念等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月-9月实现营业收入18.39亿元，同比增长4.59%，归母净利润1.25亿元，同比增长18.87% [2] - 截至9月30日股东户数为5.54万，较上期减少9.36%，人均流通股6862股，较上期增加10.32% [2] - A股上市后累计派现3.09亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中申万菱信消费增长混合A（310388）为新进第七大股东，持股169.14万股，华商优势行业混合A（000390）退出十大流通股东 [3]

股价表现与交易数据 - 11月21日盘中股价报7.14元/股，上涨2.73%，总市值40.13亿元 [1] - 当日成交2.01亿元，换手率6.14% [1] - 今年以来股价累计上涨32.22%，近5日、近20日、近60日分别上涨5.31%、5.93%、7.05% [1] - 主力资金净流出1413.00万元，特大单净买入168.64万元，大单净卖出1581.65万元 [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月22日，龙虎榜净买入1.23亿元，买入总额1.48亿元（占总成交额28.37%）[1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市，成立于2000年11月15日，于2012年8月21日上市 [1] - 主营业务为物联网运营服务、物流服务、金融服务 [1] - 主营业务收入构成：国内综合物流服务71.14%，国际物流服务27.45%，其他(补充)1.41% [1] 行业与概念板块 - 所属申万行业为交通运输-物流-中间产品及消费品供应链服务 [2] - 所属概念板块包括社区团购、小盘、跨境电商、快递概念、军工信息化等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数3.92万，较上期增加3.70% [2] - 人均流通股12044股，较上期减少3.57% [2] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入3.07亿元，同比增长20.36% [2] - 2025年1月-9月归母净利润503.81万元，同比减少77.62% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现4085.33万元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

外贸与物流体系建设 - 持续推动外贸提质增效，完善高标准物流体系建设，加快构建全国统一大市场，进一步畅通国内国际双循环 [1] - 面对严峻复杂的外部环境，中国外贸顶住压力保持稳定增长，为国内经济发展提供了有力支撑 [1] - 支持跨境电商等新业态新模式发展和海外仓建设，持续推动外贸市场多元化，继续保持外贸平稳增长 [1] - 积极探索"铁公水空"多式联运，加快构建现代物流体系，有效降低全社会物流成本，坚决打通阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [1] 制造业高质量发展 - 加力支持制造业高质量发展 [1] - 适应新一轮科技革命和产业变革要求，充分发挥企业主体作用，加大金融等政策支持力度和要素保障，更好推动制造业高质量发展 [2] - 进一步加强关键核心技术攻关，加快提升产供链自主可控水平 [2] 市场环境与企业引导 - 持续优化商品和服务供给，更好满足多样化消费需求 [1] - 完善法律与政策体系，综合整治"内卷式"竞争，引导外向型企业合理有序"走出去"，促进市场公平竞争和良性发展 [2] - 有关部门和地方要坚定信心，认真总结经验做法，直面和解决企业发展过程中遇到的问题困难 [3]

股价表现与资金流向 - 11月21日盘中下跌2.02%，报7.26元/股，成交9222.13万元，换手率1.78%，总市值52.37亿元 [1] - 主力资金净流入981.13万元，特大单买入711.47万元（占比7.71%），卖出1007.97万元（占比10.93%），大单买入2644.75万元（占比28.68%），卖出1367.12万元（占比14.82%） [1] - 今年以来股价上涨4.13%，近5个交易日上涨8.68%，近20日上涨13.62%，近60日下跌0.56% [1] - 今年以来已1次登上龙虎榜，最近一次为11月19日 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日股东户数3.65万，较上期减少9.03%，人均流通股19650股，较上期增加9.93% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入77.29亿元，同比减少7.94%，归母净利润1.40亿元，同比减少11.45% [2] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市坪山区，成立于2000年1月12日，于2009年10月21日上市 [1] - 主营业务为文件管理用品、办公设备、桌面文具等综合办公用品的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：办公物资99.18%，其他(补充)0.46%，企业级SaaS软件及服务0.36% [1] - 所属申万行业为轻工制造-文娱用品-文化用品，概念板块包括网络营销、小盘、京东概念、社保重仓、跨境电商等 [1] 分红与派现 - A股上市后累计派现6.14亿元，近三年累计派现1.59亿元 [3]

政策导向与宏观经济 - 国务院副总理何立峰强调持续推动外贸提质增效，支持跨境电商等新业态发展和海外仓建设，并加快构建现代物流体系以降低全社会物流成本[1] - 何立峰指出需充分发挥企业主体作用，加大金融等政策支持力度和要素保障，以更好推动制造业高质量发展[1] - 商务部表示将推动二手车出口由“规模增长”迈向“价值增长”[1] - 住房城乡建设部提出将系统推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设，为城市高质量发展提供支撑[1] - 中国上市公司协会表示新“国九条”实施以来，证监会已形成“1+N”政策体系，重塑资本市场基础制度和监管底层逻辑[1] - 2026届全国普通高校毕业生规模预计1270万人，同比增加48万人[1] 资本市场与交易所动态 - 广州期货交易所自11月24日起调整碳酸锂期货LC2601合约单日开仓量不得超过500手，LC2602等合约单日开仓量不得超过2000手[1] - 广期所指定中储发展股份有限公司等为铂、钯期货指定交割仓库[1] - 摩尔线程IPO发行价确定为114.28元/股，拟发行7000万股，预计募集资金总额80亿元，总市值约537.15亿元[1][6] 国际形势与地缘政治 - 美国9月非农就业新增11.9万人，远超预期的5万，但失业率意外升至4.4%[3] - 费城联储11月商业状况指数报-1.7，虽较前值-12.8改善，但仍连续两个月处于收缩区间[3] - 美国最大稀土生产商芒廷山口材料公司与美国国防部和沙特阿拉伯矿业公司达成伙伴关系，计划在沙特建造稀土精炼厂[3] - 欧盟委员会提出对《人工智能法案》和《通用数据保护条例》等“松绑”的改革建议，以提升欧洲竞争力[3] - 德国汽车行业就业人数同比减少4.87万，同比下降6.3%，至72.14万人，为2011年以来最低水平[3] - 俄罗斯总统普京表示俄应在生成式人工智能领域掌握全套自主技术和产品[3] - 乌克兰总统泽连斯基已收到美方提交的俄乌冲突和平计划草案，双方将围绕条款开展进一步协作[3] - 阿根廷央行将基准利率下调200个基点至20%[3] - 南非储备银行将基准利率下调25个基点至6.75%[3] 全球主要市场表现 - 上证指数下跌0.4%至3931.05点，深证成指下跌0.76%至12980.82点，创业板指下跌1.12%至3042.34点[4] - 道琼斯指数下跌0.84%至45752.26点，标普500指数下跌1.56%至6538.76点，纳斯达克综合指数下跌2.15%至22078.05点[4] - 英国富时100指数上涨0.21%至9527.65点，法国CAC40指数上涨0.34%至7981.07点，德国DAX指数上涨0.5%至23278.85点[4] - WTI原油价格下跌1.09%至58.76美元/桶，布伦特原油价格下跌0.97%至62.55美元/桶[4] - COMEX黄金价格微跌0.04%至4076.7美元/盎司，10年期国债收益率下降0.44个基点至1.8135%[4] 上市公司重要公告 - 品高股份拟4亿元增资专注全国产AI芯片研发的江原科技，且控股股东拟协议转让公司12%股份[6] - 荃银高科获中种集团以11.85元/股要约收购公司20%股份[6] - 艾迪精密拟以1亿元至2亿元回购股份，航材股份拟以5000万元至1亿元回购股份[6] - 大叶股份公告欧盟对中国割草机器人启动反倾销调查[6] - 拓荆科技公告国家集成电路基金拟减持不超过公司总股本3%[6] - 闻泰科技发布声明，称其作为安世半导体股东的完整权利及合法控制权必须得到恢复，公司将采取一切法律手段维护权益[1] 经济数据日程 - 11月21日将公布日本10月核心CPI年率、欧元区及主要经济体11月制造业PMI初值等重要数据[7] - 美联储理事巴尔和副主席杰斐逊将于21日发表讲话[7]

外贸总体表现 - 广州市前10个月外贸进出口总值达1.02万亿元人民币，创历史同期新高，同比增长12.1%，占广东省外贸总值的13.1% [1] - 出口表现尤为强劲，前10个月出口增速达20.5%，在全国前十大外贸城市中位列第一 [2] 重点企业出口案例 - 广汽集团10月全集团出口汽车1.54万辆，同比增长69.2%，1-10月广汽自主品牌出口量同比增长36% [2] - 广汽集团在东南亚深化“电动化引领、本地化深耕”战略，10月在马来西亚推出第二款本地组装车型影酷，广汽埃安V、昊铂HT、埃安UT正式登陆菲律宾，截至10月末在菲律宾已建成超30家销售与服务网络 [2] - 万力轮胎前10个月出口实现双位数增长，海外产品更新迭代速度比之前快一倍，按照“一个月出一个新品、新花纹”的节奏推陈出新 [3] - 万力轮胎出口增幅主要来自中东和南美市场，欧洲市场稳中有升，得益于公司精准定位需求相对稳定的“替换市场” [4] 跨境电商与数字化赋能 - 全国首推的“全球跨境电商带电货物数据服务平台”进入常态化运作，已完成18万个带电SKU商品的预审核 [5] - 广州白云机场“跨境电商（带电）智慧处理中心”通过“核验+安检”一体化模式，破解含锂电池商品无法直飞出口的行业瓶颈 [5] - 打造欧美线上线下批发市场综合交易平台，以意大利米兰8万平方米海外展示中心为支点，联动白云选品中心，打造365天“线上+线下”全球展 [6] - 希音8月在全球时尚服装类别访问量蝉联榜首，位列全美第二大最受欢迎购物应用，“shein”谷歌搜索量单月同比增长25% [7] - 希音集团依托广州持续加大国内投资力度，深耕以广州为中心的智慧供应链体系，累计投资超150亿元 [7] 政策创新与效率提升 - 全国首创白云机场安检+海关查验“双前置”城市货站，国际货物“一站式”完成安检、验放和组板等准备工作 [9] - 新增4条安检线将日均货物处理能力提升200吨，一期货站年吞吐量预计达7万吨，降低企业成本20% [9] - 全国首单出口海外仓“离境即退税”政策落地，企业无须等待海外仓实际销售即可预先申报办理出口退（免）税 [9] - 新政策将退税周期从平均45个工作日缩短至货物离境后即可预退税，首笔业务在报关离境后24小时即成功办理，提速30个工作日以上 [9]

西安咸阳国际机场推出跨境电商货物便利化运输方案 - 西安咸阳国际机场发布针对跨境电商货物的便利化运输方案，旨在提升全链条保障效率和综合服务能力 [1] - 方案针对化妆品、带电和弱磁类跨境电商货物推出分类解决措施 [1] 方案推出的背景与目的 - 近年来跨境电商发展迅猛，货物类型多样、混合包装等新情况对航空货物收运及安检模式提出新要求 [1] - 在中国民用航空西北地区管理局指导下，公司研究行业趋势并梳理规章变化，在确保安全的前提下形成分类操作指引 [1] - 实施分类收运安检便利化措施后，可有效减少货物等待时间，降低企业物流成本和操作复杂度 [1] - 措施为跨境电商企业提供更清晰的运输标准，并进一步规范航空货物运输的安全管理，在提升效率的同时守住安全底线 [1] 具体的分类便利化措施 - 建立化妆品类货物便利化运输清单，清单内货物不再审核鉴定报告，按普通货物运输流程操作 [1] - 对于符合要求的镍氢电池、镍铬电池等非限制性带电货物，以及符合标准的安装在设备中的锂金属纽扣电池，不再审核鉴定报告 [1] - 对符合航空运输要求的弱磁类货物无需审核鉴定报告 [1] - 对于磁性可能超标的货物，机场提供磁性检测服务，通过调整包装等方式予以解决 [1] 公司的战略与未来计划 - 此次便利化运输措施是继2024年航空货物白名单机制和航空货物收运及安检模式优化措施后，公司推出的又一项航空货物运输便利化服务措施 [2] - 公司将持续关注行业发展动态和企业需求，探索更多创新服务模式，以进一步提升西安咸阳国际机场航空物流全链条综合服务能力 [2]

A股市场展望 - 机构认为A股处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段 [1] - A股牛市行情仍处中段，等待后续居民存款、公募、外资等增量资金接力入市 [8] - A股迎来短期多重利好叠加，在政策刺激下，A股与经济有望同步出现向上拐点 [8] 美股及中概股市场表现 - 美股三大指数集体下跌，道指跌0.84%至45752.26点，纳指跌2.15%至22078.05点，标普500指数跌1.56%至6538.76点 [2][3] - 科技股领跌，英伟达跌3.15%，亚马逊跌2.49%，特斯拉跌2.17%，微软跌1.6% [3] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌3.26%，蔚来跌6%，小鹏汽车跌超5%，哔哩哔哩、百度、拼多多跌超4% [3] 宏观经济与政策动向 - 美国9月非农新增岗位11.9万，远高于预期的5万，失业率升至4.4%，创2021年以来新高 [3] - 副总理何立峰强调支持跨境电商等新业态发展和海外仓建设，持续推动外贸市场多元化 [4] - 政策要求加快构建现代物流体系，降低全社会物流成本，打通阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [4] 重点行业动态 - 2025年9月国内市场手机出货量2793.1万部，同比增长10.1%，其中5G手机2410.6万部，同比增长8.0%，占比86.3% [7] - 2025年1-9月国内市场手机出货量2.20亿部，同比下降0.3%，其中5G手机1.87亿部，同比增长0.1%，占比85.3% [7] - 磷酸铁锂行业陷入连续多年整体性亏损，行业协会将发布通知建议企业参考成本指数，避免低价倾销 [6] 期货市场调整 - 广期所调整碳酸锂期货合约交易手续费，LC2601合约手续费调整为成交金额的万分之三点二 [5] - 对碳酸锂期货LC2601合约单日开仓量限制为500手，LC2602至LC2605合约限制为2000手 [6] 大宗商品市场 - 美国12月期金下跌0.6%，报每盎司4060美元 [3] - 布伦特原油期货收跌0.2%，报63.38美元/桶，美原油期货跌0.5%，收于59.14美元/桶 [3] 公司公告摘要 - 拓荆科技：国家集成电路基金拟减持不超过3%股份 [8] - 荃银高科：中种集团拟要约收购20%股份，要约价格11.85元/股 [8] - 闻泰科技就荷兰经济部暂停行政令发布声明 [8]

外贸与物流体系建设 - 面对严峻复杂外部环境 中国外贸顶住压力保持稳定增长 为国内经济发展提供有力支撑 [1] - 支持跨境电商等新业态新模式发展和海外仓建设 持续推动外贸市场多元化 继续保持外贸平稳增长 [1] - 积极探索铁公水空多式联运 加快构建现代物流体系 有效降低全社会物流成本 [1] - 坚决打通阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 加快构建全国统一大市场 [1] 制造业高质量发展 - 适应新一轮科技革命和产业变革要求 充分发挥企业主体作用 加大金融等政策支持力度和要素保障 更好推动制造业高质量发展 [2] - 进一步加强关键核心技术攻关 加快提升产供链自主可控水平 [2] - 完善法律与政策体系 综合整治内卷式竞争 引导外向型企业合理有序走出去 促进市场公平竞争和良性发展 [2] 企业支持与政策导向 - 持续优化商品和服务供给 更好满足多样化消费需求 [1] - 有关部门和地方要坚定信心 认真总结经验做法 直面和解决企业发展过程中遇到的问题困难 [2] - 坚决完成全年经济发展目标任务 确保十四五圆满收官 十五五良好开局 [2]