货币政策预期 - 日本央行行长植田和男强调加息条件逐步形成 强化市场对货币政策收紧预期 [1] - 日本7月核心CPI同比上涨3.1% 高于市场预期的3.0% 连续第二个月放缓但仍高于央行2%目标水平 [1] - 薪资增长从大型企业向中小企业扩散 就业市场趋紧支撑加息条件成熟 [1] 汇率技术走势 - 美元兑日元汇率现报147.20附近 位于近期波动区间中下部区域 [2] - 初步阻力位关注148.40水平 突破可能缓解短期下行压力 [2] - 重要支撑位关注146.83及146.43位置 [2] - 短期动力可能转弱 整体趋势需观察关键支撑阻力位突破情况 [3] 市场影响因素 - 核心通胀数据巩固未来数月加息预期 但可能令央行在货币政策正常化道路上保持谨慎 [1] - 美元指数现报97.88 [2] - 日元升值幅度受限于央行政策谨慎态度 [1]

日本经济表现 - 二季度GDP同比增长1.2% 环比增长1.0% 远超经济学家预测的0.4%增幅[2] - 一季度GDP从初步报告的萎缩0.2%修正为正增长0.6% 实现环比连续5个季度的增长[2] - 企业资本支出环比增长1.3% 超过市场普遍预期的0.7% 投资集中在能源转型、信息通信技术和物流自动化三大领域[2] - 大型企业计划在2025财年增加11.5%的投资 远高于此前估计的3.1%[2] 消费状况 - 私人消费在第二季度实现0.2%的环比增长 占日本GDP近60%[3] - 企业员工前年工资平均增长3.58% 去年增幅达5.10% 今年平均加薪5.25%为34年来最大幅度[3] - 服务性消费和高端商品消费增长速度明显快于基础消费品[3] 出口与旅游业 - 二季度企业实际出口规模显著增长2% 为同期GDP贡献0.3个百分点[3] - 服务业占GDP的71.4% 二季度年化增长率达0.6%[3] - 去年接待国际游客3690万人次 产生8.1万亿日元旅游收入[4] - 今年上半年外国游客数量达2152万人次 同比增长21.0% 创历史纪录[4] 货币政策影响 - 基准利率从0.25%上调至0.5%后已四次按兵不动 释放年底前可能加息信号[4] - 政策正常化预期促使企业提前锁定融资成本 加速投资决策进程[4] - 大型企业加快长期投资项目融资步伐以降低未来资金成本上升风险[4] 经济前景担忧 - 约60%民间经济学家认为三季度日本经济将陷入负增长 平均预估环比下降0.1%[6] - 仅约三分之一日本大企业预期三季度经济继续增长 看空人数比年初增加一成[6] - 内阁府将2025财年实际经济增长预期从1.2%大幅下调至0.7%[6] 结构性失衡 - 制造业经历13个月接连萎缩 服务业维持持续扩张[7] - 二季度政府投资减少0.5% 公共投资出现边际递减趋势[7] - 二季度内需贡献为-0.1个百分点 两个季度以来再次为负[7] - 出口总额出现5、6、7月连续三个月同比下降 7月份创四年最大同比降幅[7] 美国关税影响 - 7月份日本对美汽车出口额同比下降28.4%[8] - 美国进口日本商品在二季度同比大幅下滑基础上 7月份再度收缩10.1%[8] - 内阁府将2025财年出口增长预期从3.6%下调至1.2%[9] - 企业投资增长预期从3.0%下调至1.8%[9] - 美国关税可能压低日本实际GDP0.3到0.4个百分点[9] 通胀状况 - 7月份核心通胀率（剔除生鲜食品）降至3.1% 连续超过三年位于央行2%目标上方[11] - 日本物价水平是七国集团国家中的最高[11] - 日本央行将2025财年通胀预测中值从2.2%上调至2.7%[11] - 对通胀风险评估从"偏向下行"调整为"总体均衡"[11] 工资-价格机制 - 国内食品涨价中劳动力成本占比从不足10%升至超50%[12] - "工资-价格"螺旋机制已然形成[12] - 从2021年12月起42个月时间里实际工资持续处于下降通道[12] 外部压力因素 - 美国财政部长批评日本央行"在应对通胀风险方面落后于形势"[13] - 美联储9月降息概率增加 若落地将驱动日元升值[13] - 此时加息可能对企业出口构成加倍伤害[13]

日债收益率走势 - 日本20年期国债收益率于8月22日触及2.67%以上 创1999年以来最高水平 [2] - 日本10年期国债收益率连升8个交易日 于8月21日收于1.615% 创2008年10月以来新高 [2] - 20年期日本国债收益率年内涨幅近45% 反映长期承压态势 [2] 市场波动与拍卖遇冷 - 5月20日日本20年期国债遭遇2012年以来最惨淡拍卖 导致长期限收益率大幅攀升 [2] - 5月28日日本40年期国债拍卖同样遇冷 加剧市场波动 [2] - 7月底以来收益率再度飙升并延续上涨态势 市场波动率持续提升 [2] 财政与政策风险 - 日本执政联盟在参议院选举丧失过半数议席 引发财政扩张政策预期 [3] - 财政赤字风险与政策不确定性共振 推高国债风险溢价 [3] - 美国关税政策可能削弱日本出口创汇能力 间接加剧财政压力 [3] 供需结构失衡 - 日本寿险公司等传统买家购债需求减少 导致需求端萎缩 [3] - 日本央行持有日债约"半壁江山" 其缩减购债计划造成"买方真空"风险 [3] - 日本财务省计划将下一财年国债利息支付暂定利率定为2.6% 创17年最高水平 [2] 货币政策动向 - 日本央行自1月加息至0.5%后连续四次按兵不动 7月会议维持利率不变 [5] - 央行计划从2026年4月起每季度削减购债规模2000亿日元 以可预测方式逐步缩减 [4] - 美国财政部长施压日本央行加息 称其在应对通胀问题上行动滞后 [5] 通胀与经济矛盾 - 日本7月核心CPI同比上升3.1% 涨幅连续8个月维持在3%以上 [5] - 央行政策空间受通胀黏性、经济复苏不稳及财政脆弱性三重矛盾压缩 [5] - 中金公司认为受美方言论影响 日本央行年内加息可能性有所加大 [5]

新华财经北京8月22日电（王菁）近两日，日本超长期政府债券收益率攀升至数十年来的高点，这场风暴背后或预示着日本货币政策转折点与全球资本格局 的重新定价。 截至8月22日当地市场尾盘，20年期国债收益率上行3BPs至2.671%，创下自1999年以来的最高水平，30年期国债收益率攀升3.6BPs至3.217%，较日内创下的 历史高点3.236%稍有回退。 此外，全球债市的联动效应也不容忽视。摩根大通资产管理部门全球利率主管Seamus Mac Gorain认为，日本国债波动与美国和欧洲债券市场存在高度联动 性。当全球主要经济体国债遭遇抛售时，日本市场很难独善其身。 业内人士表示，这场剧烈波动源自日本通胀持续高企、财政政策面临扩张压力以及全球贸易局势变化等多重因素的相互交织。市场正在重新评估日本央行货 币政策正常化的路径与节奏。 收益率曲线骤然陡化三股力量引发超长债抛售 整体来看，通胀预期升温与货币政策转向担忧，共同触发了本轮超长债收益率的接连上行。 数据显示，日本7月份核心CPI同比上涨3.1%，虽较6月的3.3%有所回落，但仍连续第三个月超过日本央行2%的目标水平。更为关键的是，剔除新鲜食品和 能源价格的核心 ...

日债收益率走势 - 日本20年期国债收益率触及2.67%以上 创1999年以来最高水平 [2] - 日本10年期国债收益率收于1.615% 创2008年10月以来新高 [2] - 20年期日本国债收益率年内涨幅近45% [2] 市场波动与拍卖遇冷 - 5月20日日本20年期国债遭遇2012年以来最惨淡拍卖 导致长期限收益率大幅攀升 [2] - 5月28日日本40年期国债拍卖遇冷 [2] - 7月底以来日债收益率再度飙升并延续上涨态势 [2] 财政风险与政策不确定性 - 执政联盟丧失参议院过半数议席 加剧财政扩张政策预期 [3] - 财政赤字风险与政策不确定性共振推高国债风险溢价 [3] - 美国关税政策可能削弱日本出口创汇能力 间接加剧财政压力 [3] 供需结构变化 - 日本寿险公司等传统买家购债需求减少 [4] - 日本央行持有日债约半壁江山 购债规模大幅缩减导致买方真空风险 [4] - 日本财务省计划将下一财年国债利息支付暂定利率定为2.6% 创17年最高水平 [2] 货币政策动向 - 日本央行维持政策利率0.5%不变 自1月加息后连续四次按兵不动 [5] - 央行计划从2026年4月起每季度削减购债规模2000亿日元 [5] - 美国财政部长施压日本央行加息 称其在应对通胀问题上行动滞后 [5] 通胀与政策约束 - 日本7月核心CPI同比上升3.1% 涨幅连续8个月超3% [6] - 央行政策空间受通胀黏性、经济复苏不稳及财政脆弱性三重矛盾压缩 [6] - 中金公司认为受美财政部长言论影响 日本央行年内加息可能性加大 [6]

日本央行货币政策正常化 - 日本央行推动货币政策正常化 结束数十年近零利率和量化宽松政策 [1] - 日本央行减少债券购买规模 计划在2026年1-3月期间降至约3万亿日元 每季度削减约4000亿日元 [7] - 市场预期日本央行到年底加息25个基点的可能性为64% 预计2026年还会加息一到两次 [9] 日本国债收益率变化 - 10年期日债收益率达1.62% 较上年同期上升72个基点 [3] - 30年期日债收益率飙升至3.236% 在一年内翻倍 [3] - 收益率曲线全面上行 30年期收益率达3.234% 10年期达1.626% [4] - 收益率曲线趋陡 30年期收益率几乎是10年期的两倍 反映期限溢价上升 [10] 日本央行债券持有情况 - 日本央行持有存量日债561.73万亿日元 环比增加2.86万亿日元 [5] - 10年期品种持有量最大达251.03万亿日元 其次为20年期127.23万亿日元 [6] - 长期和超长期债券合计持有规模占全部存量78%以上 [5] 日本政府债务状况 - 日本政府一般债券余额预计2025财年末达1129万亿日元 [7] - 中央和地方政府长期债务余额预计达1330万亿日元 占GDP的211% [7] - 政府债务实际利率低于通胀水平 支持债务占GDP比率下降 [1] 资本流动变化 - 日本投资者净减持海外中长期债券3136亿日元 小幅增持短债429亿日元 [10] - 海外投资者增持日本中长期债券1979亿日元 大幅减持短债28447亿日元 [10] - 日元套息交易加速平仓 日本投资者将资金重新配置到国内债券 [10] 市场影响与投资策略 - 日本寿险公司抛售长期债券以抵消9.838万亿日元未实现损失 [10] - 建议避免投资长期债券 倾向选择短期债券或5年期以下优质公司债券 [11] - 建议对冲货币风险 使用交叉货币掉期和远期合约降低外汇风险 [11] - 建议分散地域风险 关注欧债市场如德债、意债和法债的收益率曲线 [12]

日本国债收益率飙升 - 日本长期国债收益率集体飙涨，10年期国债收益率升至1.61%，创2008年10月以来新高；20年期国债收益率一度升至2.655%，创1999年以来最高水平；30年期国债收益率攀升至3.18%，逼近历史高点[1] - 截至北京时间20点，日本10年期国债收益率报1.611%，20年期回落至2.645%，30年期继续上扬至3.191%[1] - 日本15年期国债收益率报2.530%，较前值下跌0.014个百分点，跌幅0.55%；30年期国债收益率上涨0.008个百分点，涨幅0.25%[2] 收益率上涨驱动因素 - 投资者预期日本执政联盟在参议院选举失利后将推出新财政刺激措施，债券发行量大增导致债务规模扩大，加剧长期债券市场压力[2] - 日本持续通胀压力增加央行加息可能性，推高债券收益率；7月海外投资者对10年期以上日本国债净购买额降至4800亿日元（约33亿美元），仅为6月的三分之一[3][5] - 日本通胀高于目标范围且财政刺激加剧收支不平衡，叠加央行逐步退出购债，导致需求端压力显著[6] 市场供需失衡分析 - 日本央行缩减购债规模导致市场需求缺口扩大，国内寿险公司及海外机构需求同步下降[5] - 2021年日本央行国债持有规模接近600万亿日元创纪录，但通胀和货币政策正常化削弱其购债能力，而财政压力下国债供给持续增加[8] - 2023年前7个月海外投资者净买入日本国债9.2841万亿日元，创2004年以来同期最高水平，主因日本利率相对吸引力[5] 未来走势与潜在干预 - 日本长期国债收益率或进一步上行，央行减少购债与货币正常化政策可能持续推高收益率[9] - 若日债下跌持续，日本央行可能通过短期流动性注入等公开市场操作干预，调整无序收益率至可控范围[9] - 日本央行或推迟量化紧缩并对加息持谨慎态度，以缓解债券市场压力[10] 市场情绪与结构性变化 - 日本市场呈现"日股热、日债冷"特点，海外投资者偏好变化反映对日本经济复苏前景及财政风险的担忧[6] - 渣打分析指出，日本债券市场近期需求大幅下降，收益率和投标倍数均现"灾难性"结果[5]

21世纪经济报道记者胡慧茵 另一方面，日本持续的通胀压力，增加了日本央行采取加息行动的可能性，也推高了债券收益率。与此 同时，海外投资情绪似乎也受到影响。有数据显示，7月海外投资者对10年期以上日本国债的净购买额 降至4800亿日元（约合33亿美元），仅为6月份购买额的三分之一。 日本长期国债收益率飙升还会持续多久？若日本国债继续承压，日本政府会出手干预吗？ 日债抛售压力何来？ 日本长期国债收益率在8月初曾短暂回落，之后持续飙升并达到历史高位。 "近几个月，日本债券市场遭遇需求大幅下降，无论是从收益率角度还是投标倍数来看，都是'灾难 性'的结果。"渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示，今年日本债券市 场的压力源于两方面因素，"首先，日本通胀上升且高于目标范围，拉升了债券收益率，特别是超长期 国债。其次，日本政府潜在的财政刺激，将给日本已经很高的杠杆率增加负担，也助推了长期国债收益 率提升。" 出于对日本财政状况和通胀持续的担忧，日本债市再陷抛售潮，长期国债收益率一度飙升至十年以来高 位。 8月21日，日本长期国债收益率集体飙涨。日本10年期国债收益率亦升至1.61%，为2008年1 ...

货币政策正常化路径 - 经济学家普遍预期日本央行将在今年第四季度再次加息 将基准利率从目前的0.50%至少上调25个基点[1] - 近三分之二经济学家预测第四季度采取行动 这一比例较上月调查的略过半数有所上升[1] - 70%分析师认为美联储降息押注不会延缓日本央行收紧货币政策的步伐[1] 加息时点预期 - 在明确给出加息月份预测的40位经济学家中 十月成为最热门选择 获得38%支持率[2] - 其次为明年一月30%和今年十二月18%[2] - 92%经济学家预计九月中旬政策会议将维持利率不变[2] 决策依据分析 - 十月份日本央行将能够在美国货币政策方向和日本国内政治动态明朗后做出回应[2] - 日本央行将在当月发布季度展望报告并在分行行长会议后召开政策会议 为决策提供更充分依据[2] 通胀与财政背景 - 日本消费者通胀率已经连续三年多超过央行2%的目标[3] - 超过三分之二受访经济学家对财政支出扩张压力表示担忧[3] - 反对党在上月上议院选举中取得进展 呼吁降低消费税[3] 政策风险分歧 - 存在对财政可持续性考量可能降至应有水平以下的风险警告[3] - 不同观点认为执政党对在利率上升情况下扩大基础赤字仍保持谨慎 极端的财政扩张不太可能出现[3]

呼吁加快货币政策正常化 河野太郎明确表示支持日本央行加快升息步伐。当被问及央行应多快恢复加息时，河野回应称"我认为 早点开始比较好"。他强调向市场传递日本将摆脱负实际利率局面的信息至关重要。 日本自民党资深议员、前外务大臣河野太郎公开呼吁日本央行加快升息步伐，改善财政状况，以应对疲 软日元推高通胀、冲击家庭生活的挑战。他强调日本必须摆脱实际利率为负的局面，并建立替代"安倍 经济学"的新经济框架。 当地时间本周二，河野太郎在接受媒体采访时表示，日本央行加息步伐"已经来得太晚"。央行需要逐步 持续加息，向市场传递摆脱负实际利率的明确信号。 这位被视为未来首相候选人的政界老将指出，曾被视为日本出口经济福音的弱势日元，如今已成为侵蚀 企业利润率、伤害退休人员的致命通胀根源。对抗生活成本上涨的最佳策略是逆转日元弱势，寻求适度 走强。 河野太郎的表态为日本货币政策正常化进程增添了新的政治压力。 日本消费者通胀已连续三年多保持在2%上方，但央行行长植田和男强调需要在进一步加息问题上谨慎 行事，主要考虑美国关税政策对经济的预期冲击。 建议告别安倍经济学框架 河野太郎同时呼吁政府和央行就替代"安倍经济学"的新经济框架达成一致。 ...