市场表现 - A股三大指数17日集体上涨 沪指涨0 37%收报3516 83点 深证成指涨1 43%收报10873 62点 创业板指涨1 76%收报2269 33点 沪深两市成交15394亿元 较16日放量973亿元 [1] - 行业板块多数收涨 航天航空 生物制品 电子元件 医疗服务 通信设备 消费电子 能源金属 化学制药板块涨幅居前 贵金属板块跌幅居前 个股方面上涨股票3536只涨停66只 下跌股票1611只跌停6只 [1] - 大盘在钢铁 医药等蓝筹股拉升的带动下探底回升 沪指盘中最低回踩10日线附近 随后逐步回升 三大指数齐涨且个股走势活跃 [1] 科技板块 - 科技板块17日走势较强 主要原因是英伟达放开芯片限制 打开市场想象空间 此前芯片限制政策对AI相关产业链造成压制 政策松绑将推动产业生态系统性重构 [1] - 半导体 人工智能等科技板块近期轮番表现 显示科技股可能成为下一个市场热点 [2] 军工板块 - 军工板块17日下午强势拉升 主要受中东某国巨额军购订单利好及与低空经济概念重叠影响 低空经济作为各地重点打造的新增长点市场预期较高 军工板块在9月3日阅兵前可能反复活跃 目前已连续反弹两天 [2] 湘股表现 - 17日146只湘股中96只上涨 广信科技 华锐精密 五新隧装涨幅超8% 三只个股均属科技股且业绩表现良好 [3] - 广信科技半年报预告显示 预计上半年扣非前归母净利润9000万元至10000万元 同比增长78 65%～98 50% 业绩增长主要源于下游市场需求持续增长 [3] - 华锐精密2025年一季报归母净利润2922 40万元 净利润同比增长70 00% [3] - 五新隧装拟通过发行股份及支付现金方式购买湖南中铁五新重工和怀化市兴中科技100%股权 正推进加期审计及问询函回复工作 [3]

活动概述 - 第一财经将于7月11日18:10-19:20举办"思辨・致胜2025下半年投研会"并首次发布"壹评级"股票评价体系产品 [2][3][6] - 活动将通过第一财经电视和有看投APP全程直播 [7] 核心议题 - **投资平衡点**：探讨在变与不变中寻找投资平衡的策略 [8][9] - **消费行业**：分析老消费的稳定性与新消费的突破性机会 [9] - **创新药领域**：讨论中国创新药快速崛起的核心驱动力及行业春天是否到来 [9] - **高股息策略**：研判高股息投资的未来前景 [9] - **科技股机会**：聚焦科技股质变与量变中的投资方向 [9] - **2025下半年策略**：总结稳中致胜的投资方法论 [9] 内容发布 - 推出《思辨的力量》内容IP及《价值投研社》文字版专栏 [5] - "壹评级"作为专业股票评价体系将为投资者提供新参考维度 [2]

非农就业数据对美股科技股影响 - 经济学家预期6月非农就业人口新增11万 前值为13 9万 失业率可能从4 2%微升至4 3% [1] - 若非农数据不及预期 资金可能从高估值科技股转向价值股 [1] - 科技股占市值40% 其下跌往往导致大盘整体走低 [1] 美联储政策潜在变化 - 疲软的非农数据可能促使美联储提前至7月降息 [1]

根据提供的金融工程日报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **封板率因子** - 构建思路：衡量涨停股票的稳定性[17] - 具体构建： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ 统计上市满3个月以上的股票，计算当日最高价与收盘价均涨停的比例[17] 2. **连板率因子** - 构建思路：反映涨停股票的连续性[17] - 具体构建： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ 基于前一日涨停股票中次日仍涨停的比例[17] 3. **大宗交易折价率因子** - 构建思路：捕捉大资金交易行为的市场情绪[26] - 具体构建： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$ 计算大宗交易成交价相对于市价的偏离程度[26] 4. **股指期货年化贴水率因子** - 构建思路：量化期货市场对现货指数的预期[28] - 具体构建： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \left(\frac{250}{合约剩余交易日数}\right)$$ 涵盖上证50、沪深300、中证500、中证1000主力合约[28] 因子回测效果 1. **封板率因子** - 当日取值：69%（较前日提升5%）[17] - 近一月趋势：封板率与连板率联动波动[17] 2. **连板率因子** - 当日取值：17%（较前日提升1%）[17] 3. **大宗交易折价率因子** - 当日取值：6.23%（近半年均值5.73%）[26] - 成交金额：20亿元（近半年日均12亿元）[26] 4. **股指期货年化贴水率因子** - 上证50：4.15%（近一年中位数1.53%，38%分位）[28] - 沪深300：5.50%（近一年中位数3.20%，36%分位）[28] - 中证500：12.85%（近一年中位数9.21%，31%分位）[28] - 中证1000：13.38%（近一年中位数12.49%，45%分位）[28] 因子评价 - **封板率/连板率**：高频交易中有效反映短期市场情绪，但需结合个股流动性分析[17] - **大宗交易折价率**：对机构资金动向敏感，但需注意单日异常成交干扰[26] - **股指期货贴水率**：长期对冲成本指标，极端分位值可能预示市场反转[28] 注：报告中未提及具体量化模型，仅包含市场监测类因子构建。

基金业绩表现 - 6月份1026只普通股票型基金中87%实现上涨，890只上涨，3只持平，133只下跌 [1] - 中欧高端装备股票发起A/C以20.19%/20.16%涨幅位居榜首 [1] - 财通集成电路产业股票、新华策略精选股票、宝盈创新驱动股票等多只基金涨幅超过18% [1] - 东吴双三角股票、景顺长城优质成长股票等基金涨幅超过15% [2] - 跌幅榜中跌超4%的基金仅5只，主要重仓消费股 [2] 领涨基金持仓 - 中欧高端装备前十大重仓股为洪都航空、中兵红箭等军工电子类股票 [1] - 财通集成电路产业重仓中芯国际、腾讯控股、寒武纪等科技股 [1] - 新华策略精选重仓东威科技、仕佳光子等半导体设备及光通信公司 [2] - 宝盈创新驱动重仓胜宏科技、新易盛、中芯国际等科技股 [2] 基金规模数据 - 中欧高端装备股票发起A规模0.24亿元，C份额1.09亿元 [4] - 财通集成电路产业股票A规模0.82亿元，C份额0.96亿元 [4] - 宝盈创新驱动股票A规模7.58亿元，C份额1.50亿元 [5] - 易方达消费行业股票规模达189.43亿元 [5] 基金经理背景 - 中欧高端装备基金经理李帅有9年管理经验，曾任嘉实基金周期组组长 [1] - 新华策略精选基金经理赵强有9年公募管理经验，现任新华基金权益投资部总监 [2] - 宝盈创新驱动基金经理容志能曾任广发证券家电行业研究员 [2] - 交银消费新驱动基金经理韩威俊有9年管理经验 [3]

美国股市需求上升 - 市场对地缘政治和贸易紧张局势的担忧缓解，推动美国股票需求上升 [1] - 美联储未来几个月降息可能性增大，进一步推动股市上涨 [1] - 标普500指数6月份涨幅超过4% [1] 行业表现 - 多个行业表现强于大盘，表明市场上涨不再仅由科技股驱动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场短期受扰动有下行压力，但底部坚实后续或呈结构性行情，建议以红利资产为底仓，兼顾成长、消费方向布局，看好银行、算力产业链等板块 [6] - 不同品种市场表现各异，农产品、能源化工、工业金属、期权金融等板块需关注各自影响因素和走势变化 各部分内容总结 宏观要闻 - 美方称中方违反经贸会谈共识，中方坚决拒绝指责，敦促美方纠正错误 [6] - A股6月行情机构持谨慎态度，建议以红利资产为底仓，兼顾成长、消费布局 [6] - 欧盟对美提高钢铁和铝关税表示遗憾，双方将加快谈判 [6] - 中国5月制造业PMI环比升0.5个百分点，经济有望延续平稳态势，但回升基础需巩固 [7] - 生态环境部规划到2035年建成约100个部级重点实验室，鼓励社会资本参与 [7] - 1 - 4月全国社会物流总额115.3万亿元，同比增长5.6% [7] - 端午节假期预计全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长3.0% [7] - 汽车行业“内卷式”竞争致利润率下滑，零部件采购价下降或影响质量 [8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货市场底部支撑强，但盘面预计偏弱震荡，关注油厂停收及上货节奏 [11] - 油脂市场缺乏利多驱动，预计偏弱震荡，关注美豆干旱及马棕出口情况 [11] - 白糖期货窄幅震荡偏弱，建议短线偏空，关注关键支撑位和原糖反弹及国内备货需求 [11] - 玉米主力合约突破震荡区间，建议短线依托支撑轻仓试多，关注压力位突破和小麦替代影响 [11] - 生猪市场假期后价格或偏弱，期货主力合约震荡寻方向 [13] - 鸡蛋现货节后需求或减弱，期货盘面压力仍在 [13] 能源化工 - 尿素价格短期承压，关注农需补货及出口兑现情况 [13] - 烧碱市场基本面变化不大，2509合约延续低位运行，关注各区域采购价及装置波动 [13] - 双焦供应充足，终端需求走弱，预计继续承压趋弱运行 [13] 工业金属 - 铜铝库存下降，但海外关税风险致价格延续振荡整理 [15] - 氧化铝现货价格坚挺，中期过剩预期仍在，2509合约低位反弹或围绕3000点整理 [15] - 钢材市场节后预计承压偏弱运行，关注关税及供需结构变化 [15] - 铁合金上周基本面变化不大，盘面弱势，关注电价成本及企业减产情况 [15] - 碳酸锂市场供需双弱，建议区间操作，警惕矿端价格下滑风险 [17] 期权金融 - 股指短期受关税摩擦影响消化，大盘股或占优，科技板块值得关注，可围绕缺口参与多头等操作 [20] - 期权方面，可根据不同情况参与卖出跨式期权、了结买跨策略等操作 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1固收+基金整体表现中规中矩，规模占比显著回升，受市场青睐；绩优产品超配科技股和制造类转债；部分头部产品规模扩张能力亮眼 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1固收+规模占比显著回升 - 2025Q1固收+基金业绩平稳增长，总规模升至13807.34亿元，环比增加1560.29亿元，在广义债基中占比环比升2个百分点，为2022Q1以来首次显著回升 [2][19] - 规模增长主要由温和转债增强型和股票增强型产品贡献，前者规模较2024Q4升946.08亿元，后者升661.39亿元，可转债基金规模升34.38亿元，激进转债增强型规模降81.55亿元 [2][22] 绩优产品超配科技股&制造类转债 绩优基金转债仓位分化较大 - 股票增强型绩优基金2025Q1平均收益率1.54%，国泰双利债券收益率5.49%最高，平均规模46.88亿元，3只产品规模超100亿元 [26] - 绩优股票增强型基金股票仓位多在10%-20%，均值15.65%；转债仓位差异大，3只产品超10%，7只不足1% [27] - 转债增强型绩优产品2025Q1平均收益率3.13%，金鹰元丰7.81%排名第一，光大增强规模78.49亿元最高 [31] - 绩优转债增强型基金股票和转债配置策略分化，股票仓位均值10.70%，转债仓位均值52.16% [32] 绩优基金资产配置：超配科技股和平衡型转债 - 绩优基金纯债仓位46.2%，股票仓位14.5%，转债仓位23.1%，高收益源于超配科技股、压缩金融股仓位，超配制造类和平衡型转债 [37] - 权益持仓中，绩优基金重仓股周期股占32.9%、科技股占21.9%等，超配科技股7.2个百分点，少配金融股8.3个百分点 [37] - 转债持仓中，绩优基金制造类转债占27.2%、金融类占26.4%等，超配制造类7.2个百分点，少配金融类15.5个百分点；平衡型转债占44.1%，高出整体5.3个百分点 [41] 头部产品规模扩张能力亮眼 - 31.0%的股票增强型和54.2%的转债增强型基金规模净增长，华夏稳享增利6个月滚动等多只产品规模增幅大 [44] - 易方达裕祥回报等多只头部产品规模超100亿元，景顺长城景颐双利等4只转债增强型基金超150亿元 [45] - 中欧基金固收+基金规模增长最快，增幅154.61亿元，景顺长城基金增量153.23亿元，中银基金和汇添富基金分别增长112.64亿元和100.16亿元 [48] - 易方达基金、景顺长城基金和富国基金位列固收+产品存量规模前三，分别为1835亿元、679亿元和642亿元 [50] 附录 固收+基金增持金融股，纯债久期有所收窄 - 2025Q1固收+基金纯债仓位回升，占比环比升1.4个百分点，转债仓位降1.6个百分点 [53] - 权益持仓中，金融股占比升2.2个百分点，周期股占比降2.1个百分点 [56] - 转债持仓增持制造&周期转债，减持金融转债，平衡型转债持仓占比升5.4个百分点 [59][60] - 纯债持仓金融债仓位升1.9个百分点，利率债和信用债仓位降，久期环比收窄0.88年 [65] 基金分类方法介绍 - 根据股票投资比例、转债投资比例等数据对固收+和纯债类基金细分，将固收+基金分为温和转债增强型、激进转债增强型、股票增强型和可转债基金四类 [9][70]

私募发行市场回暖 - 沪上一家中型量化私募旗下代表产品发行火热 名额已全部抢完 多位员工也未买到 [1] - 睿郡资产 龙旗资产等多家头部私募主动封盘 [1] - 私募行业管理规模重回20万亿元以上 反映出发行市场逐步回暖 [1] 市场机会与资金流向 - 政策效果显现 A股和港股结构性机会持续演绎 [1] - 增量资金有望加速进场 [1] 头部私募布局方向 - 具备业绩确定性的科技股是头部私募的重点关注方向 [1] - 新消费企业同样受到头部私募青睐 [1]

公募基金行业变革 - 首批浮动费率基金正式获批发行 标志着行业新一轮变革开启 [2] - 管理费与业绩直接挂钩 收益率超过基准6%可升档至1.5%/年 低于基准3%则降档至0.6%/年 [3][5][6] - 基准管理费率为1.2%/年 持有第一年业绩决定第二年费率调整 [6] - 新机制促使公募基金更倾向配置沪深300等大盘权重股 抑制炒小炒差风气 [8] 珠宝首饰行业新趋势 - 黄金珠宝消费结构剧变 婚庆用金占比从50%降至25% 悦己消费占比升至75% [11] - 行业竞争焦点转向产品力 IP联名和定制化设计推动情绪价值消费 [12] - 金价高企背景下 企业通过差异化设计维持毛利率而非依赖存货规模 [10][12] 当前A股市场特征 - 指数微跌0.76%但个股普跌 3480只股票收跌 成交量维持万亿水平 [13] - 中证2000指数换手率达3.03% 创2023年9月以来新高 小微盘股拥挤度风险积聚 [16] - 科技板块融资余额降至1.8万亿 板块活跃度跌至年内低点 [17][18] - 市场呈现低成交快轮动特征 资金在GJD持仓支撑下未形成集中抛压 [14][15]