新消费行业投资周期 - 2020年底泡泡玛特上市即达千亿市值 成为黑蚁资本的代表性案例 [2] - 2024年6月老铺黄金登陆港交所 股价上涨20多倍 市值一度逼近1500亿港币 [2] - 两场IPO之间的四年 消费行业经历了从火热到低迷的完整周期 [3] 老铺黄金投资逻辑 - 产品定位高端 客户群体与卡地亚等奢侈品牌重叠而非传统金店 [6] - 以中国传统文化为核心构建品牌体系 产品工艺和门店服务具有鲜明辨识度 [10] - 坚持只选择最佳渠道开店 上海市场十余年仅设豫园一家店体现战略定力 [11] - 2023年下半年完成上市前唯一一轮融资 黑蚁领投1.7亿元 [24] 泡泡玛特投资历程 - 2016年通过《第一财经周刊》封面故事发现项目 观察到年轻女性用户排队现象 [27] - 创始人王宁的商业构思具有前瞻性 提出IP平台化运营的创新模式 [29] - 2017年底通过老股交易完成首笔投资 后续累计进行四轮加注 [33] - 上市前长期保持非共识状态 黑蚁通过持续交易积累持仓 [34] 消费投资方法论 - 采用"效率体验二分法"：效率型公司追求规模 体验型公司需要克制 [11] - 创始人模型包含战略思考、勇于挑战、自我觉察和用户洞察四大维度 [50] - 坚持"让生活更美好"的投资理念 但需兼顾不同层级市场的消费需求 [47] - 2021年后系统布局低线市场 投资鸣鸣很忙、袁记云饺等项目 [48] 行业周期应对策略 - 2022年消费低谷期坚持投资 2023年完成多个重要项目布局 [51][52] - 认为消费行业不需要过多资金堆积 合理估值更有利于长期发展 [53] - 保持消费领域专注 明确不涉足AI等科技投资 坚守能力圈边界 [60][61] 基金发展历程 - 2016年募资困难期持续18个月 最终首期基金规模3.8亿元 [39] - 早期募资困境反而促成更深入的项目观察和行业研究 [36] - 团队擅长复杂交易 曾推动零食很忙与赵一鸣的行业合并案例 [35]

每经记者 任飞 每经编辑 肖芮冬 | 普通股票型基金 | | | | --- | --- | --- | | 证券简称 | 季度净申购额（亿份） | 季度浮 | | 富国消费精选30C | 14.45 | | | 景顺长城研究精选C | 12.71 | | | 富国新兴产业C | 10.01 | | | 大成科技消费C | 9.30 | | | 富国消费精选30A | 6.79 | | | 银华数字经济C | 6 08 | | | 广发优势成长C | 6.07 | | --- | --- | | 平安先进制造主题C | 5.36 | | 大成高鑫A | 5.27 | | 招商成长量化选股A | 5.21 | | 偏股混合型基金 | | | 证券简称 | 季度净申购额（亿份） 季度净 | | 鹏华碳中和主题C | 44.27 | | 富国稳健增长A | 36.45 | | 永赢先进制造智选C | 32.01 | | 富国稳健增长C | 20.86 | | | --- | --- | --- | | 永赢低碳环保智选C | 15.76 | | | 鹏华碳中和主题A | 14.35 | | | 永赢先进制造智选A ...

公司上市表现 - 公司于3月3日登陆港交所 开盘涨幅超30% 市值一度突破1000亿港元 [4] - IPO融资认购倍数达5258倍 认购金额超1.8万亿港元 创港股历史最大认购纪录 [5][17] - 成为港股新一代"冻资王" 认购金额超越2021年快手创下的1.26万亿港元纪录 [17] 业务规模与财务表现 - 全球门店总数突破4.6万家 超越星巴克成为全球最大现制饮品企业 [5][7] - 2024年前九个月实现净利润35亿元 已超过2023年全年32亿元净利润 [5][10] - 终端零售额达583亿元 公司净利率增长至18.7% [5][10] - 2024年前九个月全球净增门店约7700家 [7] - 2022-2024年前九个月经营活动现金流量净流入分别为24亿元、38亿元和51亿元 [12] - 账面现金及现金等价物近60亿元 [12] 市场覆盖与渗透率 - 覆盖中国超过300个地级市、1700个县城和4900个乡镇 [7] - 三线及以下城市渗透率极高 门店遍布全国30%乡镇 [7] - 海外门店达4800家 成为东南亚市场最大现制茶饮品牌 [19] 商业模式与供应链 - 99%门店为加盟模式 加盟费仅占总收入不到2.5% [8] - 省会城市年加盟费12000元 县级城市年加盟费7000元 [8] - 核心盈利模式为向加盟商销售物料和设备 [9] - 拥有五大生产基地总面积79万平方米 年综合产能165万吨 [9] - 建立27个仓储中心 实现90%区县12小时内配送且免物流费 [10] - 97%以上门店实现冷链物流全覆盖 [10] 战略布局与未来发展 - 咖啡品牌幸运咖门店数超4500家 [19] - 计划在东南亚建立多功能供应链中心 [22] - 全球发售所得款项66%将用于供应链建设 [24] - 与君乐宝合资建设"雪王牧场" 成为中国唯一拥有液体乳生产许可证的现制饮品公司 [24] 投资机构参与 - 2020年唯一外部融资引入高瓴、美团龙珠、CPE源峰 融资额20多亿元 估值超200亿元 [15] - IPO阶段高瓴认购3000万美元 美团龙珠认购1000万美元 红杉中国认购6000万美元 [15][16]

古茗IPO概况 - 古茗控股有限公司正式登陆港交所，开盘市值一度达240亿港元，成为开年最大新茶饮IPO [3] - 此次IPO共有5名基石投资者（腾讯、元生资本、美团龙珠等），合计认购7100万美元，占发行37.46% [8] - 创始人王云安与同学戚侠、阮修迪等一致行动人合计持股79.5%，美团龙珠持股8%，红杉中国持股4% [8] 公司发展历程 - 2010年由王云安与同学在浙江台州创立，2011年开启加盟模式，2015年转型水果茶后门店达300家，2017年突破1000家 [5] - 2020年完成唯一一次外部融资（美团龙珠领投，累计6.74亿元），门店从3000家扩张至2024年9月的9778家 [3][7] - 产品定位10-18元高性价比果茶，2024年1月递交招股书时已覆盖全国 [7] 美团龙珠投资逻辑 - 2019年首次接触古茗，看重创始人王云安的企图心、后发制人能力和学习能力 [7][11] - 投资决策基于对"时代品类"现制茶饮的长期看好，此前已布局喜茶（2018年）和蜜雪冰城（2021年） [11][12] - 认为优秀消费公司投资窗口期可能仅1个月，需提前数年建立信任 [12] 行业趋势与投资策略 - 美团龙珠聚焦消费科技领域，5年投出超70亿元，捕获喜茶、蜜雪冰城、理想汽车等20余个项目 [14] - 中国消费市场存在三大机会：线下连锁化（茶饮/快餐/零食）、情绪价值品牌（潮玩）、消费科技硬件出海 [18] - 消费行业抗周期性强，连锁化速度因数字化和人才普及显著加快 [18] 创始人特质与企业文化 - 王云安提出"利他主义"为企业根基，目标周期设为终身制，强调创业需认清自我定位 [7] - 管理团队通过冷链配送等基础设施建设和战略迭代实现快速扩张 [5][7]

红杉中国合伙人胡若笛（右一）、副总裁徐瑞（左一）与古茗创始人王云安在上市仪式现 场。 本文为IPO早知道原创 作者｜Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，古茗控股有限公司（以下简称"古茗"）于2025年2月12日正式以"1364"为股票 代码在港交所主板挂牌上市。 在本次IPO发行中，古茗共引入腾讯等5名基石投资者，累计认购7100万美元；而在IPO前，古茗仅 开放了一轮融资窗口，投资方包括美团龙珠、红杉中国、Coatue等知名机构，累计融资规模约6.74 亿元人民币。 其中， 红杉中国在2 019 年- 2020 年向古茗 投资 了 2 亿元 人民币 ，是古茗的第二大机构投资 方 。 事实上， 红杉在2005年成立之初就有消费投资，一直持续看好并追踪中国餐饮与零售行业，不断挖 掘水下项目，因此投资古茗并不是偶然。 红杉中国合伙人胡若笛回忆称，2019年左右，红杉中国投资团队第一次听业内人士说有一家主打 三、四线城市的茶饮品牌，已经有数千家门店且形成了一定的区域影响力，这让红杉中国感到非常兴 奋，所以主动和创始人王云安取得了联系。 "我们和他第一次见面聊了4个多小时，当 ...