行业产品创新 - 国内公募基金行业推出首批26只新型浮动费率基金 其中16只于5月27日正式启动发行 [1] - 产品采用费率与业绩挂钩的创新机制 从上报到获批仅间隔一周 获批到发行压缩至一个交易日 [1] - 权益类基金发行持续升温 首批产品计划5月底前启动募集 6月底前基本完成募集 [1] 平台服务支持 - 京东金融作为首批上线平台 通过肯特瑞基金代销牌照提供认购服务 并开通专属页面优化申购流程 [1][3] - 平台配备专业投顾团队 通过图文视频解析产品特性 推出投教直播活动提升投资者与产品匹配度 [1] - 平台汇聚货币基金 债券基金 混合基金 股票基金等多类型产品 满足不同风险偏好配置需求 [3] 产品设计理念 - 新型浮动费率产品将管理费与业绩比较基准动态挂钩 是推动公募基金高质量发展方案的重要实践 [3] - 首批产品投资经理均经过基金公司优选 为经历多轮市场周期且超额收益突出的代表 [3] - 产品设计旨在提升投资体验 为资本市场引入长期稳定资金 [3] 投资者服务 - 平台以投资者利益为核心 提供认购便利的同时重点开展投资者教育工作 [4] - 通过全面投教内容帮助用户理解费率机制与风险收益特征 促进投资决策理性化 [4]

市场表现 - 周四成交额1.85万亿，较上一交易日增加900亿[1] - 沪指涨0.16%，深成指跌0.18%，创业板指跌0.68%[3] - 上证主力资金净流入43.96亿元，深证净流出75.55亿元[4] 行业动态 - 半导体、消费电子、金属新材料主力资金流入前三[4] - 化学制药、元件、电池主力资金流出前三[4] - 通信行业短线调整但中期趋势未结束[1] - 全球蜂窝物联网连接数预计2030年达51亿[11] 宏观经济 - 7月出口2.31万亿元，同比增长8%[6] - 中国央行连续9个月增持黄金，7月末黄金储备7396万盎司[5] - 前7个月进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%[6]

华夏基金业绩表现 - 华夏基金2025年上半年实现营业收入42.58亿元，同比增长16.05%，净利润11.23亿元，同比增长5.74% [1] - 截至2025年6月30日，公司总资产205.25亿元，总负债66.91亿元，母公司管理资产规模达28512.37亿元 [1] - 业绩增长反映资产管理能力持续提升，作为中信证券子公司将增强其整体财务表现 [1] 公募基金定增市场动态 - 2025年公募机构参与47家A股公司定增，合计获配金额141.98亿元，46只定增股实现浮盈 [2] - 浮盈比例分布：23只浮盈20%-49.99%，7只浮盈50%-99.99%，4只浮盈超100%，最高浮盈200.89%（晶华新材） [2] - 财通基金等4家机构参与晶华新材定增，获配金额4538.7万元实现浮盈9117.64万元 [2] 浮动费率基金运作情况 - 首批26只浮动费率基金中22只实现正收益，占比超80%，最高收益率近8% [3] - 基金成立时间为2025年6月6日至7月23日，建仓期间上证指数触及3600点 [3] - 业绩分化体现基金经理择时能力差异，浮动费率模式将管理人与投资者利益绑定 [3] 券商股份回购计划 - 红塔证券拟以1亿至2亿元自有资金回购股份，价格上限12.76元/股，期限为2025年8月至2026年8月 [4] - 回购举措显示公司对自身价值认可，有望优化资本结构并支撑股价 [4]

首批26只新型浮动费率基金运作情况 - 26只基金中有22只成立以来实现正收益，占比超80%，最高回报率接近8% [2][4] - 景顺长城成长同行A份额成立以来回报率为7.8%，嘉实成长共赢A和易方达成长进取A回报率均在6%以上 [4] - 银华成长智选A回报率为3.55%，东方红核心价值A回报率为2.64%，华安竞争优势A等产品回报率在2%至2.5%之间 [4] - 近两周维度看，17只基金A份额实现正收益，占比超65%，易方达成长进取A近两周回报率达2.99% [4][7] 基金建仓情况 - 26只基金成立时间从6月6日延续到7月23日，上证指数年内首次触及3600点有利于建仓 [2][9] - 不同基金建仓速度和方向不同导致净值涨跌各异，景顺长城成长同行混合净值曾跌破1元后回升至1.0780元 [9] - 基金建仓速度与基金经理投资风格和市场行情有关，7月以来权益资产投资行情有利于整体建仓 [9] 浮动费率基金发展前景 - 首批浮动费率基金初期业绩整体不差，有望为第二批基金募集和运作起到示范作用 [2][12][13] - 第二批新型浮动费率基金已陆续进入发售议程，产品领域从全市场选股向制造业、高端装备、医疗等延伸 [12][13] - 浮动费率产品实行差异化费率设计，有助于引导长期投资并提升投资体验 [13] - 市场或仍有望维持偏强格局，中报期需重视业绩景气，把握市场"轮动补涨"特征 [13]

公募浮动费率产品新动态 - 易方达价值回报混合、中欧核心智选混合、建信医疗创新股票三只浮动费率基金开启认购，募集截止日分别为8月20日、8月15日及8月22日，建信医疗创新股票设置30亿元募集规模上限 [2] - 此轮发行是继今年5月首批浮动费率基金后的第二次集中亮相，三只产品均可投资港股，港股通股票不超过股票资产的50% [2] - 香港市场H股、红筹股与中国经济关联紧密，沪港通、深港通机制成熟后港股投资通道将更加便捷 [2] 创新分红机制 - 中欧核心智选混合嵌入"达标季季分红"条款，每季度末若每份基金份额可供分配利润不低于0.01元即启动分红程序 [3][4] - 分红是基金返还收益的方式之一，但分红方式与基金管理质量无直接关系，对长期整体收益影响不大 [4] 基金经理与业绩比较基准 - 易方达价值回报混合由唐博伦管理，建信医疗创新股票由马牧青执掌，中欧核心智选混合采用张聪与宋婷双基金经理制 [5] - 业绩比较基准体现差异化：易方达锚定中证800指数（55%）+港股通综合指数（20%）+中债总指数（25%），中欧侧重中证800指数（80%）+港股通综合指数（5%），建信聚焦中证医药卫生指数（70%）+恒生医疗保健指数（15%） [5] - 中证800指数兼顾沪深300核心资产与中证500成长赛道，涵盖央国企和专精特新企业，受益于"稳增长"与"专精特新"政策 [6] 费率设计特点 - 三只基金采用"基准+浮动"三档费率：基础管理费1.2%，年化收益率超基准6个百分点时费率1.5%，低于基准3个百分点时降至0.6%，仅对持有一年以上投资者生效 [7] - 费率结构实现"单客户、单份额"层级精细化管理，持有一年以上触发浮动，跑输基准时费率降幅（-0.6%）大于跑赢时增幅（+0.3%） [7] - 当前浮动费率基金接受度未达预期，因复杂费率模型推高认知门槛，销售端专业人才短缺，产品策略同质化 [7] 政策驱动与行业扩容 - 证监会要求头部机构浮动费率产品发行量不低于主动权益基金的60%，首批26只产品5月募集规模达259亿元，单只平均募资10亿元，显著高于年内主动权益基金4.4亿元平均水平 [8] - 第二批12只产品获批，除已发行三只外，其余将于8月面世，浮动费率基金向医药、制造业、高端装备等主题赛道扩展 [8][9]

固定收益研究 - 债券税收新规自2025年8月8日起恢复征收新发行国债、地方政府债券、金融债券的利息收入增值税，已发行债券继续免征直至到期[2] - 新规实施后国债、地方债税收优势弱化：公募基金和资管产品按3%缴纳利息收入增值税，自营部门按6%缴纳[4] - 金融债税收规则同步调整，同业存单和信用债规则不变[4] - 短期影响：新老券利差扩大4-12bp，10Y国债税后收益率减少约10bp[4] - 长期影响：利好信用债和同业存单，信用利差有望收窄[4] - 预计年度税收增收规模为百亿元级别，相比2024年中央债务付息支出7573.15亿元影响有限[5] 基金研究 公募基金8月月报 - 7月中证500估值涨幅靠前，钢铁/医药生物/建筑材料领涨申万一级行业[7] - 新发基金92只规模703.43亿元，主动权益型基金发行90.05亿元，指数型基金453.65亿元[7] - 偏股型基金上涨6.04%，中盘成长风格表现突出（+8.23%），40-100亿规模基金平均涨幅6.71%[8] - 主动权益基金仓位上升1.34pct至77.73%，煤炭/银行/钢铁仓位增幅居前[8] - ETF市场净流入676.83亿元，债券型ETF超1000亿元流入，港股券商/互联网/科技板块受青睐[9][10] 公募基金周报 - 沪深300估值跌幅居前，医药生物/通信/传媒领涨，煤炭/有色金属领跌[11] - 主动权益基金仓位上升2.61pct至78.48%，交通运输/钢铁/纺织服饰仓位增加[12] - ETF市场净流入30.70亿元，跨境型ETF流入253.94亿元，港股科技/非银板块受关注[12][13] - 新发基金34只募集128.33亿元，较上周减少148.28亿元[13] 轻工制造&纺织服饰行业 - 1-6月家具类零售额982亿元同比+22.9%，服装鞋帽类7425.9亿元同比+3.1%[14] - 7月轻工制造跑输沪深300指数1.43pct，纺织服饰跑输1.94pct[14] - 育儿补贴政策落地利好母婴产业链，包装纸龙头提价30元/吨[14][15] - 中美关税展期90天利好出口企业，维持欧派家居/索菲亚等"增持"评级[15][16]

浮动费率基金发行情况 - 第二批12只新模式浮动费率基金中的3只（易方达价值回报、中欧核心智选、建信医疗创新）定于8月4日首发，募集结束日期分别为8月20日、8月15日、8月22日 [1][3] - 建信医疗创新设置30亿元发行上限，另两只未设募集上限 [4] - 首批26只浮动费率基金于5月底发行，合计募资近260亿元，平均募集规模约10亿元，显著优于年内主动管理偏股型基金平均4.4亿元的水平 [2][6] 基金经理配置 - 易方达价值回报由金融数学硕士唐博伦管理，现任易方达港股通红利混合等基金经理 [4] - 建信医疗创新由北京大学金融专业毕业的马牧青管理，现任建信医疗健康行业股票等基金经理 [4] - 中欧核心智选采取双基金经理制，由张聪（前高瓴资本PE大消费组副总裁）和宋婷（管理中欧金安量化等基金）共同管理 [4] 费率结构与业绩基准 - 三家公司均设置三档费率：1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档），根据持有期和业绩表现调整 [4] - 易方达价值回报业绩基准为中证800指数×55%+中证港股通综合指数×20%+中债总指数×25% [5] - 中欧核心智选基准为中证800指数×80%+中证港股通综合指数×5%+中债综合指数×15% [5] - 建信医疗创新基准为中证医药卫生指数×70%+中债综合指数×15%+恒生医疗保健指数×15% [5] 行业政策与产品拓展 - 中国证监会5月7日发布《行动方案》，推动建立与业绩挂钩的浮动管理费机制 [6] - 第二批产品首次延伸至行业/主题类（如制造业、高端装备、医疗），首批均为全市场选股基金 [6] - 头部机构需保证浮动费率基金占主动管理权益类基金发行数量的60%以上，后续将动态调整并全面推开 [7] 市场反馈与未来规划 - 首批产品社会及市场效果良好，基金管理人看好其发展前景，认为契合高质量发展趋势 [7] - 除已披露3只产品外，第二批其余浮动费率基金将于8月陆续发行 [7]

浮动费率基金发行情况 - 第二批12只新模式浮动费率基金中的3只（易方达价值回报、中欧核心智选、建信医疗创新）定于8月4日发行 [2][5] - 首批26只浮动费率基金于5月底发行，合计募资近260亿元，平均募集规模约10亿元，显著优于年内主动管理偏股型基金平均4.4亿元的水平 [3][11] - 第二批产品中建信医疗创新设置30亿元发行上限，另两只未设上限 [7] 基金经理及产品设计 - 易方达价值回报由唐博伦管理，其现任易方达港股通红利混合等基金经理 [7] - 建信医疗创新由马牧青管理，其现任建信医疗健康行业股票等基金经理 [8] - 中欧核心智选采取双基金经理制（张聪、宋婷），分别管理过中欧港股数字经济基金及量化类产品 [8] - 费率结构分三档：基准档1.2%、升档1.5%（年化收益超基准6个百分点）、降档0.6%（年化收益低于基准3个百分点），持有不满一年按基准档收费 [8] 业绩比较基准 - 易方达价值回报基准为中证800指数×55%+中证港股通综合指数×20%+中债总指数×25% [9] - 中欧核心智选基准为中证800指数×80%+中证港股通综合指数×5%+中债综合指数×15% [9] - 建信医疗创新基准为中证医药卫生指数×70%+中债综合指数×15%+恒生医疗保健指数×15% [9] 行业政策与产品趋势 - 证监会《行动方案》推动浮动管理费机制，要求头部机构此类基金发行数量占比不低于主动权益类基金的60% [11][13] - 第二批产品首次延伸至行业/主题类（如医疗、高端装备等），区别于首批全市场选股策略 [12] - 行业对浮动费率产品前景看好，部分公司表示将动态调整上报数量以满足政策要求 [13]

公募基金费率改革 - 7月24日新一批新型浮动费率产品获批 包括华泰柏瑞制造业主题混合基金等行业主题产品 标志着公募基金费率改革更进一步 [1] - 5月7日中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 提出建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制 优化基金运营模式 [1] - 华泰柏瑞制造业主题混合基金采用浮动管理费模式 费率根据持有期间业绩与基准对比调整 实现"单客户、单份额"差异化收费 [1] 浮动费率产品特点 - 浮动费率产品将持有人收益率置于核心位置 管理费率与投资者长期收益直接挂钩 形成"利益共享、风险共担"机制 [2] - 本次浮动费率产品从全市场选股策略扩展至行业主题策略 品类更丰富 满足投资者多元需求 [2] - 华泰柏瑞制造业主题混合基金聚焦中国制造业 受益于高端化、智能化转型 大制造板块发展潜力大 [2] 基金经理及公司优势 - 华泰柏瑞基金经理王林军深耕电力设备、电子、机械等大制造板块 擅长挖掘安全边际与向上弹性兼备的个股 [3] - 截至2025年6月底 王林军管理的华泰柏瑞积极优选股票A近两年表现位居市场前列 [3] - 华泰柏瑞基金在主动权益领域积累深厚 人才梯队齐备 产品风格多元 覆盖各类策略及主流行业 [3]

基金产品获批情况 - 第二批12只浮动费率基金获批并将陆续发售 [1] - 12家基金公司上报了第二批浮动费率基金 [1] 基金公司参与情况 - 南方、易方达、汇添富、中欧、景顺长城、东证资管、平安基金等7家为第二次申报 [1] - 中银、国泰、摩根、华泰柏瑞、建信基金等5家为首次申报 [1] 产品投资策略 - 8只为全市场选股产品 [1] - 4只聚焦行业或主题产品 覆盖制造业、高端装备、医疗等行业主题 [1] 费率结构创新 - 华泰柏瑞和东证资管2只产品设置差异化管理费升降档阈值 [1] - 保持升档阈值不变前提下 将降档阈值上调为跑输业绩基准2个百分点 [1] - 该安排进一步强化业绩负偏离约束 [1]