报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年8月14日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内菜油菜粕供应端预计大幅减少，延续低多逻辑，直至供应短缺格局出现明显修复 [6] - 豆油因美国和巴西生物柴油政策以及四季度大豆进口量可能减少叠加国内需求回暖，远期看好 [6] - 棕榈油受到出口增长利多的提振，持续走强 [6] - 国内三大油脂短期内大幅下调空间不大，看多为主，持有远月基差 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量为453230吨，较7月1 - 10日的366482吨增加23.7% [7] - 8月12日商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，自8月14日起进口经营者进口被调查产品时应按裁定保证金比率向海关提供保证金 [7] 数据概览 - 展示华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表 [9][17][19][21][24][28] 油脂点评 - 东莞三级菜油8月基差为OI2509 + 80，东莞一级菜油8月基差为OI2509 + 220 [6] - 华东市场豆油基差价格8 - 9月为Y2509 + 220，10 - 11月为Y2601 + 270，10 - 1月为Y2601 + 280，2 - 5月为Y2605 + 280 [6] - 华东24度现货P09 + 40元/吨，可提可转货权，11月船P01 + 120元/吨，华东不定库；华南24度P09 + 20元/吨，现货，实盘可议 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美农业部 8 月供需报告下调美豆预期产量和结转库存致 CBOT 大豆价格大幅拉升，MPOB 月报显示 7 月底马棕油累库不及预期且 8 月 1 - 10 日出口强劲，印尼重申 B50 计划 2026 年实施，马棕油期货延续上涨；国内豆油库存回升、出口增加及中美贸易风险溢价为价格提供支撑，棕榈油库存小幅回升呈供需双弱格局，期货价格跟随外盘成本运行，菜油上周库存持稳但下降趋势未改，中国对加拿大菜籽临时反倾销措施制约进口，菜油远月突破前期盘区后跳涨 [5][6] 各目录总结 宏观及行业要闻 - 巴西 8 月大豆出口量预计达 880 万吨，高于前一周预估的 815 万吨 [2] - 美国农业部 8 月供需报告显示，2025/2026 年度美豆种植面积预期环比减少 250 万英亩，产量预期环比减少 0.43 亿蒲式耳 [2] - 截至 8 月 8 日，印度油籽播种面积同比降 4%，玉米面积增 10.5%，业内预计未来六至七年食用油进口或超 2000 万吨 [2] - 8 月 12 日，11 月船期加拿大油菜籽出口至中国 CNF 报价折合到港完税成本 4818 元/吨，加保证金后进口成本升至 8394 元/吨，难进中国市场 [2] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上，美农业部 8 月供需报告影响下 CBOT 大豆价格拉升，马棕油期货因 MP0B 月报、高频数据及印尼计划延续上涨 [5][6] - 国内豆油库存回升，出口和贸易风险溢价支撑价格；棕榈油库存小幅回升，供需双弱，期货随外盘成本运行；菜油库存下降，进口受限，远月跳涨，需警惕政策风险 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税导致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，主要围绕此逻辑，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，主要风险点是厄尔尼诺天气 [5] 根据相关目录分别总结 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货8558，基差82，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2601在8450 - 8650附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货9268，基差128，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空减，偏空 [3] - 预期：P2601在9200 - 9600附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货9906，基差96，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：OI2601在9600 - 10000附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存及油厂大豆压榨情况 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油、豆粕表观消费情况 [13][15]

大越期货指出，油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期 较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。 国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观 层面影响市场。菜籽油OI2601：9400-9800附近区间震荡 8月8日，三大油脂商业库存239万吨，周环比上升3万吨，月环比上升11万吨，同比上升23万吨。其中菜 籽油66万吨，周环比基本持平，月环比下降3万吨，同比上升17万吨。 瑞达期货（002961）分析称，油脂消费淡季，国内植物油供给较为宽松，且菜油油厂库存压力持续偏 高，继续牵制市场价格。不过，油厂开机率维持低位，菜油产出压力明显减弱。同时，三季度菜籽买船 较少，供应端压力降低。总体来看，菜油市场博弈于短期供应宽松与后市买船的不确定性。盘面来看， 受棕榈上涨提振，菜油同步走强，短线偏多参与为主。 8月12日，国内期市油脂油料板块涨跌不一。其中，菜籽油期货主力合约开盘报9609.00元/吨，今日盘 中高位震荡运行；截至发稿，菜籽油主力最高触及9817.00元，下方探低 ...

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年8月12日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 马来西亚7月底棕榈油库存增至两年来最高水平，但累库不及预期，报告偏多，午后棕榈油强势增仓拉涨，主力合约P2601创年内新高 [8] - 菜油近端供应充足，但远月买船较少支撑期价，政策干扰大，走势缺乏明显驱动，跟随为主 [8] - 现阶段巴西大豆供应充足，工厂会维持高开机率，工厂豆油库存仍有增加可能，拖累豆油上涨，但远期看好，因美国和巴西生物柴油政策以及四季度大豆进口量可能减少叠加国内需求回暖 [8] - 国内三大油脂短期内大幅下调空间不大，看多为主，持有远月基差 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 棕榈油P2509前结算价9012，收盘价8218，涨206，涨跌幅2.29%；P2601前结算价9026，收盘价9238，涨212，涨跌幅2.35% [7] - 豆油Y2509前结算价8408，收盘价8456，涨48，涨跌幅0.57%；Y2601前结算价8396，收盘价8440，涨44，涨跌幅0.52% [7] - 菜油OI2509前结算价9560，收盘价9588，涨28，涨跌幅0.29%；OI2601前结算价9543，收盘价9593，涨50，涨跌幅0.52% [7] - 给出东莞、华东、华南等地油脂基差价格信息 [7] 行业要闻 - 2025年7月马来西亚棕榈油产量为181.24万吨，较6月增加12万吨，环比增加7.09% [9] - 2025年7月马来西亚棕榈油进口量为6.1万吨，较6月下降0.9万吨，环比下降12.82% [9] - 2025年7月马来西亚棕榈油出口量为130.91万吨，较6月增加4.81万吨，环比增加3.82% [9] - 2025年7月马来西亚棕榈油月末库存为211.33万吨，较6月增加8.17万吨，环比增加4.02% [9] - 马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量为453230吨，较7月1 - 10日增加23.7% [9] 数据概览 - 展示华东三级菜油、华东四级豆油、华南24度棕榈油现货价格及棕榈油、豆油、菜油基差变动等图表 [11][19][21] - 展示P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差及美元兑林吉特、美元兑人民币汇率等图表 [23][26][30]

油脂：马棕库存远逊预期 棕榈油大幅拉升 冯子悦 fengzy@jsfco.com 期货从业资格号：F03111391 投资咨询从业证书号：Z0018581 表 1：油脂期货日度数据监测 | | | *** | | в | 数 据 追 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 截至 | 単位 | 令日 | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期高 | DCE豆油主力 | 8月11日 | 元/吨 | 8440.00 | 8388.00 | 52.00 | 0.62% | | | DCE棕榈油主力 | 8月11日 | 元/吨 | 9218.00 | 8980.00 | 238.00 | 2.65% | | | CZCE菜籽油主力 | 8月11日 | 元/吨 | 9588.00 | 9574.00 | 14.00 | 0.15% | | | CBOT大豆主力 | 8月8日 | 美分/蒲式耳 | 986.50 | 994.50 | -8.00 | -0.80% | | | CBOT豆油主力 | 8月8日 | 美分/磅 | 52.43 ...

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 美豆产区天气良好，干旱率下降，长势良好，天气窗口逐步关闭，丰产预期较强，油脂承压震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8950.00元/吨，环比变化-20元，幅度-0.22% [1] - 昨日收盘豆油2509合约8406.00元/吨，环比变化+0.00元，幅度+0.00% [1] - 昨日收盘菜油2509合约9496.00元/吨，环比变化-66.00元，幅度-0.69% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8940.00元/吨，环比变化-40.00元，幅度-0.45%，现货基差P09 + -10.00，环比变化-20.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8510.00元/吨，环比变化-20.00元/吨，幅度-0.23%，现货基差Y09 + 104.00，环比变化-20.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9610.00元/吨，环比变化-60.00元，幅度-0.62%，现货基差OI09 + 114.00，环比变化+6.00元 [1] 近期市场资讯 - USDA最新干旱报告显示，截至8月5日当周，约3%的美国大豆种植区域受到干旱影响，前一周为5%，去年同期为4% [2] - 农业咨询机构Patria AgroNegocios表示，巴西2025/26年度大豆种植面积料以近20年来最慢速度增长，预估种植面积将为4813万公顷，比上年度增长1.43%，为2006/07年度以来最小增幅，预估产量将达到1.6656亿吨，低于上年度的1.6874亿吨 [2] - 巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西8月大豆出口量料达到815万吨，去年同期为798万吨；豆粕出口量预计为174万吨，去年同期为210万吨；玉米出口量预计为758万吨，去年同期为642万吨 [2] - 美国农业部称，美国2024/2025年度大豆出口净销售为46.8万吨，前一周为34.9万吨；2025/2026年度大豆净销售54.5万吨，前一周为42.9万吨 [2] - 加拿大菜籽(10月船期)C&F价格561美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨；加拿大菜籽(12月船期)C&F价格551美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(9月船期)C&F价格1141美元/吨，与上个交易日相比下调12美元/吨；阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1120美元/吨，与上个交易日相比下调21美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(9月船期)1035美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(11月船期)1015美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆(9月船期)C&F价格441美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；美西大豆(9月船期)C&F价格435美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；巴西大豆(9月船期)C&F价格477美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(9月船期)215美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调2美分/蒲式耳；美国西岸(9月船期)188美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调2美分/蒲式耳；巴西港口(9月船期)315美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平 [2]

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2025年8月8日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 日内豆油成为最强品种，三大油脂轮番拉涨 7月棕榈油产量可能好于预期，但出口疲软，7月底棕榈油库存可能超210万吨 关注棕榈油能否有效站稳9000关口 菜油近端供应充足，远月买船少支撑期价，政策干扰大，走势缺乏明显驱动 因巴西大豆供应充足，工厂会维持高开机率，豆油库存仍有增加可能，拖累豆油上涨，但远期看好，因美国和巴西生物柴油政策以及四季度大豆进口量可能减少叠加国内需求回暖 国内三大油脂现货基差后期大幅下调空间不大，可适当买入远月基差 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 展示P2509、P2601、Y2509、Y2601、OI2509、OI2601的前结算价、开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量变化等行情数据 还给出东莞三级菜油、东莞一级菜油、华东市场豆油基差价格、华东24度现货、11月船、华南24度现货的相关价格信息 [7] 行业要闻 - 2025年7月马来西亚棕榈油产量预估为184万吨，环比增加9.01%，其中马来西亚半岛产量环比增加17.18%，沙巴产量环比下降3.13%，沙捞越产量环比下降0.69%，东马来西亚产量环比下降2.58% [9] - 马来西亚7月棕榈油出口量为896362吨，较6月减少25.0%，其中对中国出口7.5万吨，较6月的16.8万吨下降明显 [9] - 7月末马来西亚棕榈油库存大幅增长并创下19个月新高，路透社预估产量为182.8万吨，出口130万吨，库存225万吨；彭博预估产量为183万吨，出口130万吨，库存223万吨 [9] - 7月巴西大豆出口量为1226.00万吨，较6月减少116.00万吨 7月大豆出口金额为502197.00万美元，较6月下跌33214.00万美元 7月大豆出口单价为409.71美元/吨，较6月上涨10.75美元/吨 [10] - 25年1月 - 7月，巴西大豆累计出口7720.70万吨，较上年同期减少194.40万吨 累计出口金额为3043080.80万美元，较上年同期下跌390423.50万美元 平均出口单价为394.15美元/吨，较上年同期下跌39.64美元/吨 [10] 数据概览 - 包含华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表 [13][14][15]

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2025 年 8 月 7 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | P2509 | 8946 | 9062 | 9076 | 8886 | 8970 | 74 | 0.27% | 55925 | 34430 | -56336 | | P2601 | 8930 | 9044 | 9060 | 8916 | 8986 | 56 | 0.63% | 204518 | 238707 | 13834 | | Y2509 | 8294 | 8350 | 8418 | 8300 | 8406 | 112 | 1.35% | 336777 | 458019 | -10990 | | Y2601 | 8264 | 8320 | 8392 | 8272 | 8380 | 116 | 1.40% | 277499 | 551672 | 50791 | | OI2508 | 9566 | 9620 | 9642 | 9525 | 9562 | -4 | -0.04% | 199178 | 181067 | -7341 | | OI2601 | 9506 | 9550 | 9573 | 9475 | 9515 | 9 | 0.09% | 84674 | 152573 | 7677 | - 基差价格：东莞三级菜油 8 月为 OI2509+80，东莞一级菜油 8 月为 OI2509+220；华东市场豆油基差价格 8 - 9 月为 Y2509+220，10 - 11 月为 Y2601+270，10 - 1 月为 Y2601+280，2 - 5 月为 Y2605+280；华东现货 24 度 P09+30~60 元/吨，实单议价 [7] 操作建议 - 油脂板块震荡偏强，2509 合约减仓，主力合约逐步向 2601 转移，盘面近期仍有上涨空间 [8] - 关注 8 月 11 日马来西亚棕榈油局公布的 7 月供需数据，7 月棕榈油产量可能好于预期，但出口疲软，7 月底库存可能超 210 万吨，关注棕榈油能否站稳 9000 关口 [8] - 菜油近端供应充足，远月买船少支撑期价 [8] - 现阶段巴西大豆供应充足，工厂高开机率使豆油库存有增加可能，拖累上涨，但远期因美国和巴西生物柴油政策看好 [8] - 国内三大油脂现货基差后期大幅下调空间不大，可适当买入远月基差 [8] 行业要闻 - 船运调查机构 SGS 数据显示，马来西亚 7 月棕榈油出口量 896362 吨，较 6 月的 1195265 吨减少 25.0%，对中国出口 7.5 万吨，较 6 月的 16.8 万吨下降明显 [9] - 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示，7 月马来西亚棕榈油产量环比增加 7.07%，鲜果串单产环比增加 7.19%，出油率环比下降 0.02% [9] - 调查数据显示 7 月末马来西亚棕榈油库存大幅增长并创 19 个月新高，路透社预估产量 182.8 万吨，出口 130 万吨，库存 225 万吨；彭博预估产量 183 万吨，出口 130 万吨，库存 223 万吨 [9] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南 24 度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1 价差，美元兑林吉特、人民币汇率等图表数据，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][19][21][23][26][30]

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2025年8月6日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油增仓五万多手快速反弹，短线再次突破9000关口，7月产量可能好于预期但出口疲软，库存或超210万吨，有传言称印尼6月产量环比大幅下滑9% [8] - 菜油近端供应充足，但远月买船较少支撑期价 [8] - 现阶段巴西大豆供应充足，工厂高开机率使豆油库存仍有增加可能，拖累上涨，但远期因美国和巴西生物柴油政策被看好 [8] - 国内三大油脂现货基差后期大幅下调空间不大，可适当买入远月基差，短期可能调整但空间有限，中长期以逢低买入为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 各油脂期货合约表现：P2509前结算价8814，收盘价9064，涨250，涨跌幅2.84%；P2601前结算价8830，收盘价9044，涨214，涨跌幅2.42%；Y2509前结算价8246，收盘价8344，涨98，涨跌幅1.19%；Y2601前结算价8204，收盘价8320，涨116，涨跌幅1.41%；O1509前结算价9490，收盘价9615，涨175，涨跌幅1.32%；OI601前结算价9429，收盘价9547，涨118，涨跌幅1.25% [7] - 现货基差情况：东莞三级菜油8月OI2509 + 80；东莞一级菜油8月OI2509 + 220；华东市场豆油基差8 - 9月Y2509 + 220，10 - 11月Y2601 + 270，10 - 1月Y2601 + 280，2 - 5月Y2605 + 280；华东现货24度P09 + 30~60元/吨，实单议价 [7] 行业要闻 - 船运调查机构SGS数据显示，马来西亚7月棕榈油出口量896362吨，较6月减少25.0%，对中国出口7.5万吨，较6月的16.8万吨下降明显 [9] - 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，7月马来西亚棕榈油产量环比增加7.07%，鲜果串（FFB）单产环比增加7.19%，出油率（OER）环比下降0.02% [9] - 调查数据显示7月末马来西亚棕榈油库存大幅增长并创下19个月新高，路透社预估产量182.8万吨，出口130万吨，库存225万吨；彭博预估产量183万吨，出口130万吨，库存223万吨 [9] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑林吉特、人民币汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][19][23][26][30]