日元走弱现状与潜在干预 - 美元兑日元汇率升至15479日元，创约九个月新低 [1] - 近期跌势主要因高市早苗出任日本新领导人引发，市场预期其聚焦提振经济增长，将不愿敦促日本央行加息 [1] - 若日本央行更长时间推迟加息，日本政府可能被迫介入汇市支撑日元，官员们已表示正密切关注汇市动向 [1] 日元疲软的负面影响 - 日元疲软会推高进口能源和原材料的成本，加剧家庭通胀压力，并挤压以国内市场为主的企业的利润空间 [3] - 由此引发的居民生活成本危机已导致两位首相先后下台 [3] - 美国总统唐纳德·特朗普曾多次公开批评日元疲软，认为此举为日本制造商创造了不公平的贸易优势 [3] 货币干预机制与资金来源 - 货币干预指一国中央银行有意增强或削弱本币汇率而进入外汇市场操作 [4] - 日本财务省负责确定外汇干预时机，日本央行则通过指定的商业银行执行操作，通过买入日元卖出美元以提振本币 [4] - 干预资金通常来自外汇储备，截至10月底，日本拥有115万亿美元外汇储备，在去年干预期间似乎出售了部分美国国债来提供资金 [5] 干预效果与历史频率 - 干预是向投机者传递明确信号的方式，但仅能提供临时性解决方案，除非同时解决驱动汇率走势的经济基本面问题 [6] - 2024年，日本政府总计花费近1000亿美元买入日元以支撑汇率，在四次干预中，汇率均处于1美元兑160日元左右 [7] - 官员通常不会立即证实干预行动，但财务省会在每月月底公布干预支出的具体金额 [8] 口头干预与市场影响 - 高级官员可以发表暗示可能干预的言论来让交易员保持警惕，财务大臣或财务省主管外汇事务的最高官员的表态能迅速吓退投机者 [9] - 当日本当局干预汇市时，即时影响通常很剧烈，日元兑美元汇率在几秒内可跳涨约2日元，几小时内可涨4至5日元 [10] - 剧烈波动会使投机交易员蒙受巨大损失，并给企业的定价、支付和对冲活动带来麻烦 [10] 美国对日元疲软的立场 - 3月初，特朗普指责日本领导人操纵日元贬值以获取竞争优势 [11] - 日本被美国财政部列入外汇操作"监控名单"，但未完全符合"汇率操纵国"的全部条件 [11] - 美日财长在9月联合声明中重申干预应仅限于应对过度波动或无序行情，美国财长在10月表示日本政府需给予央行空间管理波动 [11]

日元汇率现状 - 日元兑美元汇率维持在2月13日以来的低位附近，处于承压状态 [1] - 美元/日元汇价若有效突破154.45至154.50的阻力区，可能进一步上探155.00心理关口 [4] - 若美元/日元汇价回落至154.00以下，可能在153.65附近出现买盘支撑，跌破153.00关口可能触发更深调整 [4] 日本央行政策与日本经济 - 日本央行在政策调整方面表现谨慎，未急于进一步上调利率 [1] - 日本央行10月政策会议意见摘要显示，部分委员认为存在12月加息的可能性 [1] - 有观点认为日本央行12月加息可能性较低，考虑到日本经济第三季度可能已出现萎缩，更可能将加息时点推迟至明年1月 [1] - 日本政府预计11月下旬最终确定经济刺激方案，草案内容强调维持低利率以支持经济复苏 [1] 美国政策与美元走势 - 市场对美国可能避免政府停摆的进展持乐观态度，削弱了日元的避险属性 [1] - 美国参议院已通过一项重启联邦政府的法案，结束了历史上持续时间最长的政府停摆 [1] - 美国政府此次长期停摆可能导致季度GDP增长率下降约1.5至2.0个百分点 [2] - 市场对美联储维持宽松立场的预期增强，部分投资者已开始消化12月再次降息的可能性 [2] 市场情绪与干预预期 - 市场对日本当局可能入市干预以遏制日元贬值的猜测，限制了日元空头的押注空间 [1] - 市场对日本财务省可能介入汇市的警惕仍未消散，为美元/日元进一步上行带来阻力 [2] - 市场关注多位美联储官员的讲话，以寻找未来利率路径的线索，这些表态将影响美元走势 [2]

外汇市场主要货币对汇率变动 - 美元兑日元上涨0.39%至154.02日元 [1] - 欧元兑日元上涨0.36% [1] - 英镑兑日元上涨0.56% [1] - 欧元兑美元下跌0.04% [1] - 英镑兑美元上涨0.15% [1] - 美元兑瑞郎下跌0.04% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 供应 - 截至11月2日，11月从新西兰出发的船只共2条，均去往中国大陆，预计11月到港2条、12月到港0条，11月预计到货104万方 [4][7] 需求及库存 - 截至10.31当周，岚山港日均出货量2.12万方（周环比-0.27万方），太仓港日均出货量1.25万方（周环比+0.03万方） [5][13] - 港口库存方面，岚山港库存约126.08万方（周环比+1.70万方），太仓港库存约30.40万方（周环比-4.79万方），新民洲库存约31.02万方（周环比-4.06万方），江都港库存约19.87万方（周环比+5.57万方），四大港口总库存量为207.37万方，较前一周去库1.58万方 [5][13] 行情走势 - 截至11月7日，主力合约LG2511合约收盘价为778.5元/立方米，较上周-1.4%，本周盘面整体震荡偏弱，基本面维持相对宽松格局 [20] - 本周月差变化幅度相对较小，01 - 03月差为-14元/立方米，01 - 05月差为-27元/立方米，03 - 05月差为-13元/立方米 [20] 其他 - 截至11月9日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2063.00点，较上周上升97点（+4.9%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得815点，较上周-3.8%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1495.10点，较上周-3.6% [5][58] - 汇率方面，美元指数维持近期的相对高位，美元兑人民币汇率录得7.123，周环比上升0.1%，美元兑新西兰汇率上升1.7%至1.777 [5][58]

美元存款利率现状 - 部分银行推出年利率高达4.2%的一年期美元存款产品，显著高于人民币一年期约1%的利率 [2] - 除外资银行外，江苏银行、杭州银行等城商行也提供利率超过4%的产品 [2] - 国有大行美元存款利率普遍不高，而中小银行和外资行利率相对较高 [3] 市场需求与客户行为 - 市场需求旺盛，部分银行如东亚银行需提前预约排队，开户名额紧张 [2] - 出现“存款特种兵”现象，有客户为获取4.6%的高利率不惜跨城办理业务 [2] - 客户动机包括赚取利差以及押注美元未来升值的可能性 [2] 利率变动趋势与驱动因素 - 美元存款利率波动较大，部分城商行利率在短期内从4%以上降至2.5%左右 [3] - 利率变动主要受美联储降息政策影响，去年美联储降息三次导致银行跟随下调利率 [3] - 业内预期美元存款利率大概率将逐步下行，当前高点可能存在追高风险 [3] 银行策略与行业分化 - 中小银行此前为揽储曾大幅抬高利率，但因成本压力后续又进行下调，稳定性存疑 [3] - 分析师指出，中小银行利率的剧烈波动是其业务收缩的表现，未来银行间利率分化将更为显著 [3] 产品限制与操作成本 - 个人换汇存在年度额度限制，额度使用后年内无法再进行兑换 [3] - 美元定期存款提前支取将按活期利率计算利息，存在流动性风险 [3] - 跨城办理业务的交通、时间等额外成本可能侵蚀利差收益 [4]

外汇储备规模变动 - 截至2025年10月末外汇储备规模为3.34万亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14% [1] - 外储规模上升受资产价格变化与汇率波动综合影响 [1] 汇率波动因素 - 10月份美元指数上涨2.1%至99.8 [1] - 非美货币普遍疲软，欧元、日元、英镑兑美元分别下跌1.7%、4.0%、2.2% [1] - 美元逆势上涨原因包括鲍威尔鹰派言论、中美元首会晤提振市场信心、非美货币疲软 [1] 全球资产价格表现 - 美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8% [2] - 美国标普500指数上涨2.3% [2] - 日经指数因财政政策刺激上涨16.6%，创历史新高 [2] - 欧洲斯托克指数上涨2.6% [2] 政策与基本面支撑 - "十五五"规划建议稿强调"扩大高水平对外开放"，以开放促改革促发展 [2] - 推动贸易创新发展，出口将长期发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用 [2] - 拓展双向投资，对外资"准入又准营"，引导产业链供应链合理布局 [2] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大是外储规模保持基本稳定的根本支撑 [2] 黄金储备动态 - 10月末黄金储备环比增加3万盎司至7409万盎司，为连续第12个月增持 [2] - 各国央行购金需求持续高涨，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产 [2] - 增持黄金有助于优化外汇储备结构、分散美元资产占比过高的风险 [3] - 全球地缘政治风险高企，黄金的避险和抗通胀属性决定其有较大投资需求和升值空间 [3]

外汇储备规模变动 - 截至2025年10月末外汇储备规模为3.34万亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅0.14% [1] - 外储环比上涨受资产价格变化与汇率波动综合影响 [1] 汇率波动因素 - 10月份美元指数上涨2.1%至99.8 [1] - 非美货币普遍疲软，欧元、日元、英镑兑美元分别下跌1.7%、4.0%、2.2% [1] - 美元逆势上涨原因包括鲍威尔鹰派言论、中美元首会晤提振市场信心、非美货币疲软 [1] 全球资产价格表现 - 美联储降息推动以美元标价已对冲全球债券指数上涨0.8% [2] - 美国标普500指数上涨2.3% [2] - 日经指数因财政政策刺激上涨16.6%创历史新高 [2] - 欧洲斯托克指数上涨2.6% [2] - 全球股债双强对外储形成支撑 [2] 政策与基本面支撑 - 《"十五五"规划建议稿》强调扩大高水平对外开放，以开放促改革促发展 [2] - 推动贸易创新发展，出口将长期发挥稳定跨境资金流动基本盘作用 [2] - 拓展双向投资，为国际收支资本项目基本平衡奠定基础 [2] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大是外储规模保持基本稳定的根本支撑 [2] 黄金储备动态 - 10月末黄金储备环比增加3万盎司（约0.93吨）至7409万盎司，为连续第12个月增持 [2] - 各国央行购金需求持续高涨，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产 [2] - 增持黄金有助于优化外汇储备结构、分散美元资产占比过高风险 [3] - 全球地缘政治风险高企，黄金避险和抗通胀属性决定其仍有较大投资需求和升值空间 [3]

业绩预期下调 - 公司将截至2026年3月的年度营业利润预期下调21%至5500亿日元 此前预期为7000亿日元 [1] - 业绩预期下调考虑美国进口关税 电动汽车相关一次性成本以及芯片供应短缺导致的产量下降等因素 [1] 第二财季业绩 - 第二财季营业利润同比下降25% [1] - 7月至9月季度利润为1940亿日元 低于分析师预期的2121亿日元 上年同期利润为2579亿日元 [2] 2026财年上半年业绩 - 截至2025年9月30日的六个月 营收为1063万亿日元 同比下降15% [3][4] - 营业利润同比下降41%至4381亿日元 [3][4] - 归属于母公司所有者的综合利润同比下降37%至3118亿日元 [3] - 每股摊薄盈利为7630日元 较上年同期的10325日元大幅下降 [3][4] 业绩下滑原因 - 全球需求疲软 成本上升对利润造成影响 [3] - 原材料成本上升以及主要出口市场复苏缓慢带来压力 [3] - 公司面临全球供应链中断 电动汽车转型成本以及汇率波动等挑战 [3]

交易与评估概况 - 新铝时代发行股份购买宏联电子资产并募集配套资金事项取得新进展，评估机构确认标的资产评估值为13.10亿元，较账面净资产增值率265.96% [1] - 交易双方在评估值基础上扣除评估基准日后现金分红8500万元，协商确定最终交易对价为12.2亿元 [4] - 评估机构认为汇率波动对标的资产经营业绩及评估作价无重大不利影响，标的资产经营业绩实现情况良好，与收益法预测不存在重大差异 [1] 标的资产财务表现 - 宏联电子2023年及2024年营业收入分别为11.05亿元和14.01亿元，同比增长26.79% [2] - 精密冲压件及结构件业务收入增长显著，从2023年2.58亿元增至2024年5.73亿元，同比增幅达122.22% [2] - 显示器支架组件收入从2023年7.90亿元降至2024年7.61亿元，同比下降3.66%，预计2025年将进一步降至6.91亿元 [2] - 标的资产毛利率表现亮眼，报告期各期主营业务毛利率分别为29.35%、30.75%及31.63%，高于同行业平均水平 [2] - 精密冲压件及结构件毛利率持续提升，2023年至2025年1-3月分别为27.29%、32.15%及33.15% [2] - 2025年1-8月实际业绩超预期，营业收入10.04亿元、净利润7960.36万元，年化达标率分别为104.60%和108.81% [4] 客户与市场结构 - 标的资产客户集中度较高，报告期各期向前五名客户销售金额占营业收入比例分别为59.99%、58.73%和58.82% [3] - 已与戴尔、惠普、联想及北美某全球知名电子企业等建立稳定合作关系 [3] - 境外收入占比逐期上升，2023年至2025年1-3月分别为52.13%、54.69%及56.94% [3] - 报告期各期汇兑损益分别为-578.21万元、-1036.18万元及-89.10万元 [3] 估值与同业比较 - 标的资产静态市盈率为12.88倍，低于同行业可比公司平均值 [4] - 标的资产市净率为3.66倍，与可比交易案例平均值基本一致 [4] - 评估机构测算显示，即使美元兑人民币汇率波动±3%，对预测期净利润影响占比约1.53%-1.81%，对评估值影响比例低于2.46% [3] 合规性与风险应对 - 针对部分项目2023年实际产量超环评验收产能21.77%的情况，已在2024年完成整改 [5] - 高新技术企业证书、境外商业登记证等资质续期不存在实质障碍 [5] - 评估机构认为标的资产在客户结构、汇率风险、生产合规等方面已建立有效应对机制 [5] - 本次交易完成后，新铝时代将进一步拓展消费电子精密结构件业务，完善产业链布局 [5]

外汇市场主要货币对日元表现 - 美元兑日元在纽约尾盘上涨0.29%，报154.11日元，日内波动区间为152.96日元至154.36日元 [1] - 欧元兑日元上涨0.36%，报177.08日元 [1] - 英镑兑日元上涨0.50%，报201.090日元 [1] 美元兑其他主要货币表现 - 欧元兑美元上涨0.07% [1] - 英镑兑美元上涨0.21% [1] - 美元兑瑞郎微跌0.01% [1] 商品货币及斯堪的纳维亚货币表现 - 澳元兑美元上涨0.28% [1] - 纽元兑美元上涨0.36% [1] - 美元兑加元微涨0.03% [1] - 瑞典克朗兑美元上涨0.17% [1] - 挪威克朗兑美元上涨0.09% [1] - 丹麦克朗兑美元上涨0.08% [1] 中东欧货币表现 - 波兰兹罗提兑美元上涨0.19% [1] - 波兰兹罗提兑欧元上涨0.12% [1] - 匈牙利福林兑美元上涨0.45% [1]