报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周后半周郑棉期价有所反弹，新疆棉花集中上量，北疆采收尾期，籽棉收购价持稳，北疆新年度皮棉成本逐渐固化，郑棉短期上方有套保压力，下方有成本支撑，短期震荡概率大，南方降温对秋冬季消费及补单订单的影响、中美谈判等宏观因素需关注 [3][37] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要 - 截至10月17日，CRB大宗商品价格指数收盘报293.35点，较10月10日涨0.59点；文华商品指数报159.47，较10月10日跌2.43，跌幅1.5%；ICE期棉主力12月合约报64.29美分/磅，较10月10日涨0.52美分/磅，涨幅0.8%；郑棉主力01合约收盘报13335元/吨，较10月10日涨10元/吨，持仓增3.1万手至58.6万手 [2][10][36] - 本周国内棉花现货价格重心稳中略降，期货价格平稳，新疆籽棉收购价稳中略涨，现货和郑棉窄幅波动，2025/26年度南疆手摘、北疆机采一口价主流报价在14400 - 14500上下 [11] 第二部分 国内市场基本情况 - 10月17日，原材料价格涨跌互现，涤纶短纤主力、粘胶、CCI3128价格不变，郑棉主力涨10元/吨 [14][15] - 10月17日，纱线价格重心下移，国产纱线、进口纯棉纱人民币计价、外纱价格均下跌，国产纱与进口纱价差缩小 [18][20][21][23] - 10月17日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14757元/吨，FCIndexM折1%关税下价格12937元/吨，折滑准税下13933元/吨，现货与滑准税下外棉价差缩小，郑棉与滑准税下价差扩大 [26] 第三部分 郑棉市场分析 - 截至10月17日，郑棉注册仓单2653张（11.4万吨），有效预报183张，仓单及有效预报总量12.1万吨，10月10日为12.7万吨 [30] - 截至10月17日，ICE主力合约12月收盘价折合盘面价与郑棉2601合约价差296元/吨，以10美分贸易升贴水算，与郑棉2601合约盘面价差3239元/吨；10月17日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为 - 1432元/吨，期现价差扩大 [32][33] - 宏观上，美国政府停摆，经济从紧缩性货币政策向宽松转变，市场预计美联储10月降息25个基点概率达98%；国内9月消费市场平稳，CPI环比涨0.1%，同比降0.3%，核心CPI同比涨1.0% [34] - 供应端，2025年9月我国棉花进口量10万吨，环比增3万吨，增幅42.9%，同比减2万吨，减幅18.7%；1 - 9月累计进口68万吨，同比减69.8%，9月底全国棉花商业库存102.17万吨，处历史低位；下游纯棉纱价格持稳，交投气氛弱于上周，新增订单不足，花纱价差处于中上水平 [35] - 从技术面看，郑棉主力01合约MACD绿柱转红柱，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标转强 [40] 第四部分 国际市场分析 - 9.12 - 9.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约19527吨，较前一周减54%，较近四周平均减54%，装运31116吨，较前一周增14%，较近四周平均增6%；净签约本年度皮马棉1928吨，较上周增66%，装运1179吨，较上周大幅增加，较近四周平均减22% [43] - 截至09月23日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为 - 68812，较上周减少3305 [46] - 10月17日，ICE期棉主力12月合约报64.29美分/磅，较10月10日涨0.52美分/磅，涨幅0.8%，KDJ指标拟合金叉向上发散，技术指标转强 [48] 第五部分 操作建议 - 上游棉企依据籽棉收购价格测算皮棉成本，在期货盘面进行保值，或考虑买入看跌期权对冲风险；下游纺企待原料价格下跌，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高；25/26年度不同机构对产量、消费、库存预测有差异；9月纺织品服装出口同比下降1.4%，8月棉花进口同比减少51.6%、棉纱进口同比增加18.18%；基差升水期货；盘面短期反弹，主力01关注13500附近压力，日内震荡偏多思路[4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：全国棉花产量预计728万吨，不同机构对25/26年度产量、消费、库存预测不同，9月纺织品服装出口244.2亿美元同比降1.4%，8月棉花进口7万吨同比减51.6%、棉纱进口13万吨同比增18.18%，整体偏空[4] - 基差：现货3128b全国均价14679，基差1344（01合约），升水期货，偏多[4] - 库存：中国农业部25/26年度10月预计期末库存822万吨，偏空[4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空[4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空[4] - 预期：新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，盘面短期反弹，主力01关注13500附近压力，日内震荡偏多思路[4] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销预测：25/26年度产量2562.2万吨、消费2587.2万吨、期末库存1592.5万吨，部分国家产量、消费、进出口、期末库存有环比变化[10][11] - ICAC全球棉花供需平衡表：25/26年度全球产量2.590万吨同比增40万吨（+1.6%）、消费量2.560万吨基本持平、期末库存1.710万吨同比增26万吨（+1.6%）、贸易量970万吨同比增36万吨（+3.9%），价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅[12] - 农业部数据：25/26年度播种面积2878千公顷、产量636万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存822万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅[14] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周棉花总体震荡反弹，前期连续下跌后技术性反弹，新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，盘面短期反弹，主力01关注13500附近压力，日内震荡偏多思路；利多因素为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低，利空因素为贸易谈判继续、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九消费不旺 [4][5][6][7] 根据相关目录总结 前日回顾 本周棉花总体震荡反弹，前期连续下跌后技术性反弹；全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高；ICAC9月报显示25/26年度产量2550万吨、消费2550万吨；USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨、消费2587.2万吨、期末库存1592.5万吨；9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%；8月我国棉花进口7万吨，同比减少51.6%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；农村部10月25/26年度数据为产量636万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存822万吨 [4] 每日提示 新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，盘面短期反弹，主力01关注13500附近压力，日内震荡偏多思路；利多因素为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低，利空因素为贸易谈判继续、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九消费不旺 [5][6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销9月预测显示，25/26年度产量合计2562.2万吨，较上月环比增加23.0万吨，消费合计2587.2万吨，较上月环比增加18.4万吨，期末库存1592.5万吨，较上月环比减少16.8万吨 [11][12] - ICAC全球棉花供需平衡表显示，25/26年度全球产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%），消费量2.560万吨基本持平，期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%），全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%），价格预测（考特鲁克A指数）为57 - 94美分/磅（中值73美分） [13] - 农业部10月数据显示，25/26年度产量636万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存822万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [15] 持仓数据 未提及

棉花期货市场行情 - 10月20日美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格小幅上涨，开盘报64.17美分/磅，现报64.42美分/磅，涨幅0.20%，盘中最高触及64.46美分/磅，最低下探64.17美分/磅 [1] - 10月17日美国洲际交易所（ICE）棉花期货收盘价为64.30美分/磅，较开盘价63.72美分/磅上涨0.85%，当日最高价64.50美分/磅，最低价63.46美分/磅 [1] - 10月17日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅65.17美分，较昨日上涨1.45%，但较上月同期下跌4.76% [1] 主要市场棉花价格 - 10月17日进口棉到港均价（M指数）为71.58美分/磅，与16日持平，折1%关税进口成本为12337元/吨，折滑准税进口成本为13497元/吨 [1] - 同日国内3128棉均价（B指数）为14683元/吨，较16日上涨4元/吨，新疆棉山东到厂价3128B级为14790元/吨，较16日上涨10元/吨 [1] - 国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2601）为1135元/吨，较10月16日上涨5元/吨 [1] 棉花产业政策动态 - 印度煤炭和矿业部长概述了旨在加强棉花种植和确保特伦甘纳邦最低支持价格（MSP）的数项措施 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 新疆地区新棉丰收预期兑现，籽棉收购价总体稳中有涨，棉农顺价出售，轧花厂一口价销售报价在14000 - 14500元/吨；下游纺织行业“金九银十”旺季未达预期，纱厂采购以刚需为主；外盘美棉偏弱运行，因美国政府停摆数据暂停发布、衰退担忧加深及中美关税谈判暂无消息拖累价格；随着节日现货上量，短期棉花承压现象或仍将持续，但下方空间可能不大，如有大跌谨慎追空 [3] 各指标数据总结 期货数据 - CF01价格13270，较10月14日涨5，涨幅0.04% [3] - 国内棉花期货CF05价格13330，较10月14日涨10，涨幅0.08% [3] - CF01 - 05为 - 60，较10月14日降5 [3] - 国内棉纱期货CY价格19325，较10月14日涨35，涨幅0.18% [3] 现货数据 - 新疆棉花现货价14513，较10月14日降85，降幅0.58% [3] - 河南棉花现货价14755，较10月14日降113，降幅0.76% [3] - 山东棉花现货价14676，较10月14日降82，降幅0.56% [3] - 国内棉纱现货C32S价格指数20440，较10月14日持平 [3] - CT（USD/磅）为63，较10月14日持平 [3] - 到港价73.30，较10月14日降0.1，降幅0.14% [3] - 美棉现货1%配额提货价12833，较10月14日降18，降幅0.14% [3] - 滑准税提货价13872，较10月14日降6，降幅0.04% [3] 价差数据 - 新疆 - 主连基差1243，较10月14日降90 [3] - 纱花价差（期货）较10月14日涨30 [3] - 纱花价差（现货）较10月14日涨12 [3] - 内外价差（现货）较10月14日降64 [3] - 新疆 - 01基差、郑棉01 - 05月差有相关数据展示 [3] - 棉花进口利润（山东 - 美棉1%配额）、全国棉花商业库存有相关数据展示 [3] - 织厂成品库存、纱厂成品库存有相关数据展示 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计棉花短期内窄幅震荡 [1] - 棉花趋势强度为0，呈中性 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价13270元/吨，日涨幅0.04%，夜盘收盘价13260元/吨，夜盘涨幅 -0.08%，昨日成交247183手，较前日减少10728手，持仓872239手，较前日增加21496手；CY2601昨日收盘价19325元/吨，日涨幅0.18%，夜盘收盘价19335元/吨，夜盘涨幅0.05%；ICE美棉12昨日收盘价63.83美分/磅，日涨幅0.63% [1] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量2773张，较前日减少50张，有效预报96张，较前日增加44张；棉纱昨日仓单量0张，较前日无变动，有效预报6张，较前日减少6张 [1] - 现货方面，北疆3128机采价格14407元/吨，较前日涨5元，涨幅0.03%；南疆3128机采价格14255元/吨，较前日涨5元，涨幅0.04%；山东价格14676元/吨，较前日降82元，降幅0.56%；河北价格14617元/吨，较前日降108元，降幅0.73%；3128B指数价格14674元/吨，较前日降81元，降幅0.55%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格71.18美分/磅，较前日降0.04美分，降幅0.06%；纯棉普梳纱32支价格20440元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21224元/吨，较前日降30元，降幅0.14% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动 -5元/吨；北疆3128机采 - CF601价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投一般，纺企刚需采购，现货基差整体持稳，部分陈棉批次让利，北疆40%毛衣分机采籽棉主流收购价6.0 - 6.1元/公斤，部分较高报价6.2元/公斤上下，2025/26阿克苏地区、农八师、北疆等地机采棉有不同预售和销售基差 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场报价持稳，实际成交价偏弱，交投气氛走淡，下游采购以刚需为主，中小型贸易商背靠背采购，部分粗厚品种因季节性订单有起色，常规精梳纱走货迟缓 [2] - 美棉昨日ICE棉花期货小幅反弹，受市场对国际经贸形势情绪变化影响，跟随整体大宗市场走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对棉花市场进行分析，指出市场偏空因素较多，主力01反弹力度偏弱，后期还有进一步探底预期，建议盘中逢高短空 [4]。 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：全国棉花产量预计722万吨，25/26年度不同机构预测产量在2550 - 2562.2万吨，消费在2550 - 2587.2万吨；9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%；8月我国棉花进口7万吨，同比减少51.6%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；农村部10月25/26年度预计产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨，整体偏空 [4] - 基差：现货3128b全国均价14755，基差1490（01合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部25/26年度10月预计期末库存822万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [4] - 预期：金九银十旺季将过，市场冷清，9月纺织品服装出口不旺；新棉即将大量上市，市场预期供应增加；川普加关税言论又起，美棉震荡下跌；主力01反弹力度偏弱，后期有进一步探底预期 [4] - 利多因素：前期中美互加关税减少，商业库存同比降低 [5] - 利空因素：贸易谈判进行，对美出口关税偏高，总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，金九消费不旺 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销预测9月数据：25/26年度产量2562.2万吨，较8月环比增加23.0万吨；消费2587.2万吨，较8月环比增加18.4万吨；期末库存1592.5万吨，较8月环比减少16.8万吨 [9][10] - ICAC全球棉花供需平衡表25/26年度数据：全球产量2590万吨，同比增加40万吨（+1.6%）；全球消费量2560万吨，基本持平；期末库存1710万吨，同比增加26万吨（+1.6%）；全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%）；价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅（中值73美分） [11] - 农业部中国棉花数据25/26年度10月预测：产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨；国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [13] 持仓数据 未提及

棉花生产与产量 - 新疆棉田籽棉产量高，亩产普遍在500公斤以上，部分棉农亩产突破600公斤 [1] - 棉花品质显著提升，表现为株高整齐、棉桃密集、吐絮时间相近，为下游产业提供高品质原料 [1][2] - 产区广泛种植优良且集中的棉花品种，有利于提高品质整齐度和下游企业获取高品质资源 [2] 纺织产业扩张与升级 - 新疆纱锭数量持续增长，截至2024年底达2910万锭，产能占全国比重提升至37% [3][4] - 产业设备现代化程度高，新增纱锭中70%为紧密纺、赛络纺等新型纺纱设备 [4] - 大型纺织企业如华孚时尚、新疆投资发展集团持续进驻新疆，构建从种植到纺纱、织布的全产业链 [3][4] 期货市场对产业的引导作用 - 棉花期货交割品标准发挥"优质优价"风向标作用，引导产业链主体主动提升棉花品质 [2] - 基差点价成为市场主流定价方式，促使产业重心向资源优势区集中 [2] - 期货市场前瞻性思维影响公司发展规划，如合作打造新疆棉业'政产学研用推'协同创新样板 [2] 风险管理与金融服务 - "公司+合作社+农户+期货"的订单农业模式建立利益联动机制，降低价格波动风险 [5] - "保险+期货"模式为棉农提供价格保障，缓解"小生产"与"大市场"矛盾 [6] - 轧花厂通过套期保值锁定加工成本，纺织厂通过点价采购降低原料成本，贸易商利用基差贸易防范风险 [6] 产业链完善与协同发展 - 期货市场引导金融资源涌向新疆，风险管理与金融供应链逐步建立完善 [3] - 产业链龙头企业利用轧花厂、仓储物流资源确保棉花及时加工并运往全国 [5] - 产业企业为上下游提供融资支持，解决中小企业融资难、融资贵问题，促进协同发展 [5]

报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 受外部环境影响，ICE美棉期货收低，籽棉收购价谨慎，下游纺企正常开工但旺季订单不足，郑棉保持震荡筑底 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE12月合约结算价63.59跌25点，3月65.26跌34点，5月66.56跌33点，成交约4.4万手；郑棉总成交424737手持仓839493手，结算价1月13285元/吨较前一日跌70元/吨，5月13325元/吨较前一日跌80元/吨，9月13510元/吨较前一日跌80元/吨 [1] 重要资讯 - 10月11日新疆喀什区域手摘新棉双29以上含杂1.7%以内对应2601合约疆内库销售基差在1200 - 1250元/吨左右，基差报价持稳，提货价在14500 - 14550元/吨持稳 [1] - 2025年8月美国服装及服装配饰零售额（季调）为271.83亿美元，同比增加8.27%，环比增加1.02% [1] - 美国西南及中南棉区晴暖干燥促采收，东南棉区雷暴威胁吐絮质量 [1] - 截至9月25日，巴西棉采摘进度约99.7%，加工进度在46% [1] - 10月11日棉纱现货平稳，新订单低迷，进入10月无太大变化，棉纱有降价压力，企业难盈利，用棉量收缩 [1] 市场逻辑 - 外部环境影响下ICE美棉期货收低，主力12合约结算报价63.59美分，跌幅0.39%；籽棉收购价保持谨慎，主流价6.1 - 6.2元/公斤，下游纺企正常开工但旺季订单不足，郑棉震荡筑底 [1] 交易策略 - 前期01合约平值跨式期权持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年“金九银十”消费旺季棉花需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑，新年度国内存在丰产预期，卖出套保压力大；外盘方面，美国政府停摆致USDA数据暂停公布，按已公布数据美棉出口压力大；总体而言，短期郑棉价格走势偏弱概率较大，按目前机采籽棉和棉籽价格估算，下方成本支撑在12860 - 13130元/吨附近 [9] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 市场回顾：9月美棉花期货价格震荡下跌，12月合约收盘价报65.72美分/磅，较前一月下跌0.81美分/磅，跌幅1.22%；美棉12 - 3月差震荡，报 - 1.8美分/磅，较前一月上涨0.1美分/磅；9月郑棉价格下跌，1月合约收盘价报13215元/吨，较前一月下跌1025元/吨，跌幅7.2%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14862元/吨，较前一月下跌466元/吨；基差走强，报1643元/吨，较前一月上涨515元/吨；郑棉1 - 5月差小幅走弱，报 - 30元/吨，较前一月下跌70元/吨 [9] - 行业信息：外盘因美国政府停摆，USDA数据暂停公布；国内10月8日，新疆地区机采籽棉收购价格在6 - 6.25元/公斤，棉籽价格在2100 - 2200元/吨；截至10月3日当周，纺纱厂开机率为66%，较去年同期减少6.4个百分点，较近五年均值75.46%，同比减少9.46个百分点；织布厂开机率为37.7%，较去年同期减少15.9个百分点，较近五年均值53.36%同比减少15.66个百分点；棉花周度商业库存为98万吨，较去年同期减少55万吨，较近五年平均值137万吨，同比减少39万吨 [9] - 基本面评估：基差、浙江 - 新疆价差多空评分为 - 0.5，月差、纺纱即期利润、成本多空评分为 + 0；基差走强，月差震荡，倒挂幅度收窄，销区价格偏弱，边际变化不大 [10] 价差走势回顾 - 展示中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、外盘价差等相关图表 [26][28][30] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量、全国棉花加工量相关图表 [39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量、年度累计进口量相关图表 [41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量、周度出口签约量相关图表 [44] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量、年度累计进口量相关图表 [46] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率、织布厂开机率相关图表 [49] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度、轻纺城日成交量相关图表 [51] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存、商业 + 工业月度库存相关图表 [54] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存、纱线库存相关图表 [56] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比、美国棉花优良率相关图表 [60] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量、累计加工量相关图表 [62] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估、种植面积相关图表 [65] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量、周度出口签约量相关图表 [68] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量、年度周度出口装运量相关图表 [70] - 美国供需情况：展示美国棉花供应过剩/短缺、库存消费比相关图表 [71] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积、产量相关图表 [73] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量相关图表 [76] - 巴西供需情况：展示巴西棉花供应过剩/短缺、库存消费比相关图表 [78] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积、产量相关图表 [81] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量相关图表 [84] - 印度供需情况：展示印度棉花供应过剩/短缺、库存消费比相关图表 [86]