现货黄金投资概述 - 现货黄金是即期交易的国际理财产品，成交后能马上交割，交易规则灵活且投资回报可观 [1] - 国际现货黄金市场交易量惊人，每天都有新投资者入场，但收益与风险并存 [1] 市场风险 - 价格波动风险：黄金价格受全球经济、地缘政治、通胀预期、美元走势等因素影响，波动剧烈，如突发地缘危机或经济稳定时金价可能大涨或下跌 [3] - 流动性风险：极端行情下可能出现流动性不足，增加交易成本与潜在损失 [4] - 应对措施：关注经济数据、地缘动态、央行政策，结合技术面与基本面预判走势，分散投资组合 [3] 选择信誉好、流动性强的交易平台和经纪商，合理安排资金，避免过度杠杆 [5] 财务风险 - 价格下跌风险：黄金长期保值但短期价格下跌仍可能致本金损失，如经济好转或通胀预期下降时避险需求减弱 [6] - 杠杆风险：现货黄金采用保证金制度，杠杆可放大收益与亏损，高杠杆或致巨大损失甚至爆仓 [8] - 应对措施：合理控制仓位，设置止损点，采用定投策略 [7] 谨慎使用杠杆，比例一般不超过1:10，严格控制仓位 [9] 平台风险 - 部分现货黄金交易平台资质不全、监管不严、系统不稳甚至欺诈，选错平台或致资金损失 [10] - 应对措施：选择受权威机构（如FCA、ASIC）监管的平台，查看资质、口碑 [11] 政策风险 - 各国政策调控（如货币、税收、监管政策）或影响黄金市场供需与价格 [12] - 应对措施：关注国际政策动态，多元化投资组合，根据政策变化调整策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或因中性产品规模扩大且债牛行情未重启，深度贴水或持续致盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险，IC、IM需谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券供强需弱格局有望改变，期货端近月合约换月，长端多头强或押注政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月18日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.04%报3388.81点，深成指涨0.24%报10175.59点，创业板指涨0.23%报2054.73点，科创50指数涨0.53%报968.18点；市场成交12218亿元，较前日减少154亿元；行业板块电子、通信、国防军工涨幅居前，美容护理、房地产、建筑材料跌幅居前；从市场强弱看IF>IC>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为1812/126/3475；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -57、 -89、 -8、155亿元，分别变动 +19、 +30、 -28、 -21亿元 [2] - 给出了IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、涨跌、成交量等详细数据，如IC2506涨跌幅0.03%，现价5738.0等 [7] 国债期现货市场表现 - 6月18日，国债期货收益率多数上涨，二债隐含利率1.281较前日下跌0.14bps，五债隐含利率1.435较前日上涨0.48bps，十债隐含利率1.56较前日上涨0.53bps，三十债隐含利率1.915较前日下跌0.37bps [3] - 给出了各期限国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，如TS2509涨跌幅0.01%，现价102.5等；还给出了短端资金利率市场变化，如SHIBOR隔夜今价1.37等 [9][13] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动、地产景气度有所收缩；国内中观数据跟踪图基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动打分，反映各领域景气度变化 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或持续，盘面来回震荡，短周期波段策略为宜；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约中微盘有回落风险，IC、IM指数需谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券后市供强需弱格局有望改变，期货端近月合约价格承压、远月升水，长端多头力量较强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月11日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.52%报3402.32点，深成指涨0.83%报10246.02点，创业板指涨1.21%报2061.87点，科创50指数跌0.2%报980.93点；市场成交12867亿元，较前日减少1648亿元；行业板块中有色金属、农林牧渔、非银金融涨幅居前，医药生物、通信、美容护理跌幅居前；从市场强弱看IF>IC>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为3411/264/1737；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -5、 -45、 -52、102亿元，分别变动 +151、 +159、 -92、 -217亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为135.31、105.35、55.23与42.14点，基差年化收益率分别为 -19.53%、 -16.24%、 -12.66%与 -13.97%，三年期历史分位数分别为5%、5%、1%及3%，期 - 现价差仍处于较低水平 [3] 国债期现货市场表现 - 6月11日，国债期货收益率下行，活跃合约中，二债隐含利率1.339，较前日下跌1.06bps，五债隐含利率1.458，较前日下跌1.32bps，十债隐含利率1.574，较前日下跌0.9bps，三十债隐含利率1.936，较前日下跌1.11bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差 -0.08，IRR1.83%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差 -0.084，IRR1.84%；10年期国债期货CTD券为250007.IB，收益率变动 -1.3bps，对应净基差 -0.126，IRR1.95%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差0.002，IRR1.51% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放1640亿元，货币回笼2149亿元，净回笼509亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示近期进出口景气度反弹 [11]

市场环境 - 贵金属价格波动剧烈 [1] - 影响市场不稳定的因素较多 [1] 交易所要求 - 各会员需提高风险防范意识 [1] - 各会员需继续做好风险应急预案 [1] - 各会员需维护市场平稳运行 [1] 投资者提示 - 投资者需做好风险防范工作 [1] - 投资者需合理控制仓位 [1] - 投资者需理性投资 [1]

上市公司套保行为增长 - 2025年4月实体行业A股上市公司发布2034条套保公告，较2024年同期增加19%（943家 vs 793家）[1] - 前4个月发布套保公告的上市公司总数达1265家，同比增长11%（较2024年同期增加125家）[2] - 4月为年报集中发布期，套保公告同步进入关键窗口期[2] 外部环境驱动因素 - 美国关税政策不确定性导致大宗商品价格及汇率波动加剧，企业订单节奏受影响[2] - 1-4月国内出口大幅增长，企业通过套保管理价格及汇率风险需求上升[2] - 金融市场波动与订单增加双重压力促使实体企业强化风险管理[2] 民营企业主导套保市场 - 前4个月70%发布套保公告的上市公司为民营企业（1265家中的约885家）[3] - 民营企业决策链短、利润分配直接，套保动力强于国企[4] - 民营企业多处于制造业等竞争领域，面临原材料成本、终端价格及汇率三重风险[4] 企业风险类型分析 - 市场风险：原材料价格波动（±20%可导致成本失控）、产成品价格波动、汇率波动[4] - 供应链风险：原材料断供停产风险、物流成本攀升侵蚀利润[4] - 财务风险：应收账款逾期、存货积压现金流风险、融资成本上升[4] 汇率风险管理焦点 - 前4个月1069家实体上市公司在套保公告中提及汇率风险[6] - 汇率波动直接影响进出口企业成本收益（本币升值削弱出口利润，贬值增加进口成本）[6] - 企业采用远期结售汇、外汇期权等工具对冲汇率风险[6] 套保工具发展现状 - 汇率套保工具成熟（远期结售汇、外汇掉期、期权等产品体系完善）[7] - 商品期货套保存在品种空白、标准化合约与企业需求不匹配等问题[7] - 期货市场品种体系持续完善，未来将提供更丰富风险管理解决方案[7]

招商期货有限公司 市场表现：6 月 4 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.42%，报收 3376.2 点；深成指 上涨 0.87%，报收 10144.58 点；创业板指上涨 1.11%，报收 2024.93 点；科创 50 指数上涨 0.45%， 报收 986.11 点。市场成交 11,774 亿元，较前日增加 136 亿元。行业板块方面，美容护理(+2.63%)， 综合(+2.53%)，纺织服饰(+2.41%)涨幅居前；交通运输(-0.58%)，国防军工(-0.24%)，公用事业 (-0.12%)跌幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,964/211/1,237。沪深两 市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 23、-26、-45、48 亿元，分别变动+49、+40、-27、 -62 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 160.37、120.01、65.54 与 47.42 点，基差年化收益率 分别为-19.84%、-15.84%、-12.83%与-13.35%，三年期历史分位数分别为 4%、5%、1%及 5%。 期- ...

期货热点追踪 黄金价格创一周新低，特朗普贸易政策受挫，市场风险有所缓解，黄金价格下一步怎么走？ 相关链接 ...

中美贸易摩擦与市场反应 - 中美贸易摩擦气氛缓和导致黄金多头受挫，价格从上冲势头回落 [1] - 全球股市因贸易摩擦缓和出现显著上涨行情 [1] 下周财经日历与关键事件 周一（5月19日） - 美联储副主席杰斐逊和FOMC委员威廉姆斯将发表讲话，可能影响汇市和金价短线波动 [3] 周二（5月20日） - 澳洲联储将公布利率决议，布洛克主席随后召开新闻发布会，决议措辞可能引发澳元剧烈波动 [4] 周三（5月21日） - NYMEX纽约原油6月合约完成最后交易，需注意平台合约到期时间差异以避免强平风险 [5] - 美国能源署将公布EIA原油库存数据，可能带动油价及商品货币波动 [5] 周四（5月22日） - 美国初请失业金人数公布，数据强弱可能影响美元、黄金及非美货币短线走势 [6] 外汇平台报价数据 - 多家外汇平台欧元兑美元报价集中在1.05110-1.05125区间，点差范围0.8-1.9 [18][19] - 部分平台如MultiBank点差达1.9，易信点差1.7，显著高于行业平均水平 [18]

宏观面 - 美国4月经济数据全线疲软，PPI意外下滑0.5%，零售销售增速骤降至0.1%，制造业产出下降0.4%，严重打击市场信心 [1] - 美债市场剧烈波动，10年期美债收益率暴跌11个基点，2年期收益率重挫9.2个基点，美元指数下跌0.2%，实际利率下行 [1] - 地缘政治风险升温，俄乌和谈陷入僵局，普京拒绝与泽连斯基会面，伊朗核协议谈判进展不顺，黄金避险属性凸显 [1] - 本交易日重点关注美国多项重要经济数据、俄乌会谈进展及特朗普动态 [1] 美元指数 - 周四美元指数震荡下跌，最高101.05，最低100.562，收盘100.8，日线大阴收尾 [2] - 周线级别价格压制在102.90区域阻力，中期走势偏向空头，日线级别关键支撑位于100.30区域，后续波段看多 [2] - 四小时阻力位于100.80区域，一小时级别价格偏向震荡，需关注100.80-100.30区间破位后跟随布局 [2] 黄金 - 周四黄金探底回升，最高3240.37，最低3120.56，收盘3229.59，突破四小时阻力后短线阻力变支撑 [4] - 月线级别出现四连阳，五月份需注意市场风险，周线级别受撑于3100区域支撑，中线保持看多观点 [5] - 日线阻力位于3282区域，缺口位置3325区域，四小时级别支撑关注3199-3200区间，回踩后可测试上方阻力 [5] 欧美 - 周四欧美价格上涨，最低1.1167，最高1.1227，收盘1.1183，日线阳线收尾但仍压制在日线阻力 [7] - 月线级别受撑于1.0800位置，长线多头对待，周线级别支撑位于1.0960区域，中线持续看多 [8] - 日线级别近期高位震荡后下破支撑，波段短线于1.1250偏空对待，四小时级别支撑1.1160，阻力关注日线阻力区域 [8] 今日重点关注 - 法国第一季度ILO失业率、欧元区3月季调后贸易帐、美国4月新屋开工总数年化、美国4月营建许可总数、美国4月进口物价指数月率、美国5月一年期通胀率预期初值、美国5月密歇根大学消费者信心指数初值、美国至5月16日当周石油钻井总数 [10]

报告基本信息 - 撰写品种为建材（螺纹、玻璃） [1] - 撰写时间为2025.05.12 [1] - 回顾周期为2025.05.05 - 2025.05.09 [1] - 研究员为张孟威，咨询证号为Z0020205 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 本周（2025.05.05 - 05.09）建材继续维持下跌趋势，螺纹稍有抵抗，玻璃再创新低 [3] - 英美达成关税贸易协定预示市场风险逐步减弱，资产波动率或均值回归 [3] - 螺纹现货成交周环比清淡，钢厂利润被压缩，产量周度环比下滑，需求开始弱化，库存有所累积，基本面边际走弱 [3] - 玻璃两条产线冷修，产量环比下降，需求环比改善，但终端地产疲软，整体供大于求，价格持续承压 [3] - 建材淡季到来，基本面有走弱迹象，宏观环境好转市场风偏转强或对建材价格有对冲效应，需关注后续国际宏观事件演变 [3] 各品种情况总结 螺纹 - 本周产量小幅下降，需求环比走弱，库存开始累积 [4] 玻璃 - 本周产量周环比小幅下降，需求环比有所改善，库存小幅累积 [10]