固态电池发展现状 - 固态电池资本热度高于产业热度 [1] - 企业制作样品或试验品主要用于广告宣传 [1] 商业化时间表 - 固态电池2027年实现小规模量产 [1] - 相关供应链成熟周期需要3-5年 [1] - 2030年前后实现真正商业化或规模化 [1]

固态电池商业化进程 - 上汽集团推出10万级半固态电池车型，搭载清陶能源第二代半固态技术，电解液含量降至5%，系统能量密度达400Wh/kg，支持12分钟快充400公里，循环寿命提升超30% [1] - 清陶能源在工艺端采用干法电极工艺，材料端重仓锰基正极，解决锰溶出问题 [1] - 美股固态电池公司股价创新高，国内企业如孚能科技供应半固态电池用于eVTOL机型 [1] - 清陶能源乌海项目进入试生产阶段，规划5万吨固态电池专用材料和1000万千瓦时产能 [1] - 纳科诺尔交付固态电池核心设备，突破极片成膜、电解质转印等工艺 [1] 新能源ETF及指数表现 - 创业板新能源ETF国泰（159387）跟踪的是创新能源指数（399266），单日涨跌幅可达20% [1] - 该指数从创业板市场中选取涉及太阳能、风能、新能源汽车等新能源产业链领域且具有技术创新能力的上市公司证券作为指数样本，以反映中国新能源产业核心企业的整体市场表现 [1]

固态电池技术发展现状 - 电动汽车固态电池技术革新竞赛正在升温 行业近期进展让人们对前景重燃希望 商业化时间表集中在未来5-10年 [1] - 固态电池相比传统锂离子电池具有更高能量密度 被视为下一代电动汽车发展的关键助力 [2] - 中国蔚来汽车和智己汽车在2023年下半年推出首批基于氧化物的半固态电动汽车 成为行业重振势头的催化剂 [2] 固态电池技术特点 - 固态电池采用固态电解质(如陶瓷材料) 相比液态电解质的传统锂离子电池具有更安全 更廉价 性能更强 充电时间更短等潜在优势 [3] - 半固态电池作为过渡方案 在能量密度和安全性方面优于传统锂离子电池 且更易于制造 但性能仍不及全固态电池 [2][3] - 技术仍面临生产成本高 充电膨胀 多次充电后性能下降等挑战 部分厂商选择优先开发半固态电池 [3] 主要竞争厂商布局 - 行业领先企业包括大众 梅赛德斯奔驰 Stellantis 比亚迪 日产 丰田等汽车制造商 以及宁德时代等电池生产商 [4] - 比亚迪和宁德时代因具备大规模电池制造经验 被认为更有可能实现商业化量产 [4] - 宝马和梅赛德斯在研发投入和合作伙伴关系方面领先 Stellantis与Factorial Energy合作开发半固态电池 [4] - 日产维持2028年实现固态电池量产的目标 但强调需要谨慎选择技术大规模应用的时机 [4] 行业发展挑战 - 西方领军企业如Quantumscape因技术问题推迟产品上市时间 加剧行业负面情绪 [6] - 现有电池技术持续改进(如宁德时代5分钟快充520公里的LFP电池 比亚迪超高速充电系统) 削弱固态电池的竞争优势 [6] - 当现有技术性能接近固态电池时 后者高昂的成本将更难被市场接受 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏产业链价格传导已从中上游开始，后续电池片、组件等环节报价预计跟随上涨，建议关注价格管控、需求端影响及供给端政策等方面 [5] - 英国海上风电 AR7 招标政策改革落地，预计带动招标规模超预期，关注相关受益标的 [5][9] - 氧化物聚合物路线的半固态/全固态电池有望率先商业化推广，建议关注相关企业 [2][9] - 国网 25 年特高压设备第三次招标发布，赣江—赣南特高压交流纳入规划，看好下半年招标释放及相关公司业绩弹性 [2][11] - 理想 i8 开启预售，关注其正式上市表现及新能源汽车行业反内卷措施落地情况 [2][14] - 甲醇燃料在船舶的应用加速绿氢项目进度，带来制氢设备和绿醇运营商机会 [3][17] 根据相关目录分别进行总结 光伏&储能 - 价格传导：硅料价格上涨后，已成功向中游硅片电池环节传导，组件端价格也有上浮趋势，预计产业链价格整体将走向覆盖全成本的中枢移动 [5] - 关注要点：建议关注价格管控持续性、潜在违规行为处罚力度、涨价后的需求端影响及针对供给端的开工率限制/产能淘汰政策 [1][5] - 投资建议：建议逢低布局光伏玻璃、电池片、大储等主线相关企业 [5] 风电 - 招标改革：英国 AR7 CfD 拍卖计划改革落地，放宽投标要求并延长合同期限，预计带动招标规模超预期 [5] - 投资建议：依次看好整机、两海、零部件三条主线，推荐相关受益企业 [9] 锂电 - 技术进展：氧化物聚合物路线的半固态/全固态电池有望率先商业化推广，锂金属负极应用打开能量密度上限 [2][9] - 企业关注：建议关注相关企业，如孚能科技、上海洗霸等 [9] 电网 - 招标情况：国网 25 年特高压设备第三次招标发布，预估金额约 10 亿元，赣江—赣南特高压交流纳入规划 [2][10] - 投资建议：看好下半年特高压设备招标释放，25 年招标额有望突破 500 亿，推荐相关受益企业 [2][11] 新能源车 - 预售情况：理想 i8 开启预售，小订表现良好，关注其正式上市及新能源汽车行业反内卷措施落地情况 [2][14] - 市场格局：不同细分市场格局有所变化，推荐关注不同市场的优势企业 [17] 氢能与燃料电池 - 市场机遇：甲醇燃料在船舶的应用打开绿氢产能消纳突破口，带来制氢设备和绿醇运营商机会 [3][17] - 项目落地：全国首批规模化绿色甲醇产出，国家首批绿电制氢就地消纳示范项目落地 [18] - 投资建议：推荐关注制氢设备、绿醇运营商及燃料电池相关企业 [17][18] 本周重要行业事件 - 风光储：光伏产业链涨价传导、企业澄清传闻、英国海上风电招标政策改革、储能系统商开会、美国提起双反调查等 [4] - 电网：赣江—赣南特高压交流纳入规划、特高压设备第三次招标发布、国网与山西省政府会谈 [4] - 新能源车&锂电：理想 i8 开启预售、台湾省电池工厂爆炸、天赐材料签署电解液长协 [4] - 氢能与燃料电池：工信部表示加快氢能应用，重庆发布氢燃料电池汽车推广政策 [4] 产业链主要产品价格及数据变动情况 - 光伏：硅料涨势巩固，硅片价格反弹，组件价格暂僵持但报涨趋势渐起，海外租金价格持稳，光伏玻璃价格持稳，EVA 树脂价格下跌 [21][24][31] - 锂电：MB 钴、碳酸锂价格上涨，三元材料价格上涨动力不足，磷酸铁锂市场平淡，负极材料、负极石墨化、6F、隔膜价格持稳 [38][40][43][45][46][47] 行业景气度指标 | 板块 | 景气度指标 | | --- | --- | | 光伏&储能 | 拐点向上 | | 风电 | 稳健向上 | | 电网 | 略有承压 | | 新能源整车 | 下行趋缓 | | 锂电 | 底部企稳 | | 固态电池 | 高景气维持 | | 氢能与燃料电池 | 拐点向上 | [48]

视频模型与跨境平台 - 视频模型在海外市场存在盈利潜力，与投资人普遍看法相左 [2] - 中国出台新规要求跨境平台向税务局报告卖家收入，将对跨境卖家运营模式产生影响 [2] - 瑞幸咖啡在纽约同时开设两家门店，定价高于星巴克，显示其高端化战略 [2] 宠物与航空科技 - 东南亚宠物市场呈现"异宠"崛起趋势，猫狗等传统宠物不再是主流选择 [3] - 空天探索公司获得俄罗斯、澳大利亚、中亚、美国等多国客户意向订单，推动电动短距起降飞行器(eSTOL)出海 [3] 国际贸易与资本市场 - 欧盟在欧美贸易谈判中采取强硬立场，要求美国取消对欧盟商品10%基准关税 [4] - 2024年上半年中国新开国际航空货运航线117条，每周增加233个往返航班 [4] - 普华永道预测2025年港股IPO集资额将达2000-2200亿港元，有望重夺全球第一 [4] 科技与新能源 - 阿里云将在马来西亚、菲律宾新增数据中心，全球布局扩展至29个地域、90个可用区 [5] - 比亚迪巴西工厂首车下线，该生产基地总投资55亿雷亚尔(约71亿人民币)，规划年产能15万辆 [5] - 中信建投预测固态电池有望2027年商业化应用，国轩高科、清陶等企业取得技术突破 [6] 新兴交通与投资 - 迪拜成功完成空中出租车试飞，计划2026年商业运营，最高时速320公里 [7] - 智谱获得浦东创投、张江集团10亿元战略投资，将共建人工智能新型基础设施 [6] 消费品出海 - 元气森林冰茶系列进入印尼市场，已覆盖超3万个零售网点 [5] - 2022年元气森林"0糖0脂0卡"气泡水在印尼碳酸饮品市场表现突出 [5]

全球算力市场 - 全球算力市场进入新一轮高景气周期 暖通及冷却市场迅速扩容 [1] - 冷源侧四家企业在海外市场占据主导地位 全球算力建设加速导致供需逐步进入紧平衡状态 [1] - 机柜侧冷板式液冷为目前主流解决方案 包括CDU 冷板 快速接头等核心部件 [1] - 服务器功率密度提升趋势下 相关产品解决方案不断升级迭代 [1] - 冷源侧建议关注海外龙头核心供应商 末端液冷设备建议关注技术实力与海外渠道兼备的优质企业 [1] 医药创新与国际化 - 我国创新药发展取得阶段性成效 医药真创新和真国际化时代将迎来回报 [2] - 创新药板块除海外斩获外 新增国内政策大力支持 有望带动板块稳步向上 [2] - 建议围绕创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革三个领域进行布局 [2] - 最具贝塔效应的创新药领域值得重点关注 [2] 固态电池商业化进展 - 锂电设备行业正逐渐走出底部 固态电池有望于2027年实现商业化应用 [3] - 2024年9月以来国内头部电池厂稼动率有所提升 2025年头部锂电设备公司海外订单持续 国内显著好转 [3] - 固态电池近期催化剂较多 包括国轩高科全固态电池PACK系统完成初步开发并开启装车路测 [3] - 清陶成都基地15GWh固态电池已收到环评审批意见 上汽 宝马 长安等企业提出装车或路试计划 [3] - 美国Quantum Scape取得里程碑进展 将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产 [3]

技术突破 - QuantumScape股价本周飙升75% 因公司宣布在制造工艺上取得突破性进展 Cobra隔膜技术使热处理速度提升25倍且占用空间大幅减少 [2] - 该创新工艺解决了固态电池商业化长期面临的可扩展性难题 使公司在固态电池领域占据领先地位 [2] 市场机遇 - 美国电动车市场快速增长 BloombergNEF预测2030年乘用电动车销量将从2024年160万辆增至410万辆 年复合增长率超17% [3] - 若公司2030年占据25%市场份额 对应年销量100万辆 按每电池组1万美元计算 潜在收入达100亿美元 [4] - 公司规划产能90GWh 按行业每kWh 120美元估算 可产生约110亿美元毛收入 [4] 估值潜力 - 公司当前市值约40亿美元 仅为2030年潜在收入的0.4倍 存在显著低估 [5] - 高增长科技公司通常享有15-30倍收入乘数 保守按15倍计算 100亿美元收入对应1500亿美元估值 为当前40倍 [6] 竞争优势 - 技术相比传统锂电池具备快充 长续航 高安全性和更长寿命等优势 [7] - 与PowerCo合作可直接利用大众汽车成熟供应链 降低商业化风险 [7] - Cobra技术针对性解决行业两大痛点 生产可扩展性和成本效率 形成竞争壁垒 [8] 商业化路径 - 技术突破与电动车市场爆发形成协同效应 创造有利商业化环境 [3][4] - 通过大众供应链实现规模化生产的明确路径 缓解新兴技术常见的量产风险 [7][8]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 美国固态电池公司QuantumScape取得里程碑式进展，成功将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产中，该技术是陶瓷隔膜制造领域重大突破，热处理速度提高约25倍，能减少固态电池整体生产占地面积和时间，为商业化奠定基础 [6] - QS深度绑定大众集团，深耕氧化物固态电解质路线，其QSE - 5 B样固态电芯已小批量生产并交付，具备高能量密度和快速充电等优势，技术采用氧化物固态电解质、无锂负极设计等 [8] - 传统锂电材料企业积极储备固态电池相关技术，建议关注布局氧化物电解质的三祥新材，固态电解质膜的星源材质、恩捷股份和长阳科技 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月行业相对收益1个月为3.52%、3个月为 - 0.17%、12个月为19.56%；绝对收益1个月为5.74%、3个月为0.51%、12个月为32.94% [4] QS公司情况 - QS由斯坦福大学团队孵化，大众汽车两度投资成最大股东，2019年在纽交所上市 [8] - QS的QSE - 5 B样固态电芯容量5Ah，能量密度达844 Wh/L或301 Wh/kg，具备10C放电能力，45°C下12至15分钟可完成10%至80%快速充电， - 30°C环境可正常工作 [8] - QS固态电池技术采用氧化物固态电解质，以LLZO石榴石型氧化物为主要成分，使用无锂负极设计和陶瓷与正极有机凝胶电解质结合的隔膜材料 [8] 传统锂电材料企业情况 - 三祥新材以自产氧化锆为原料合成固态电解质粉体，氧化物电解质已送样测试，中试生产线在规划建设 [8] - 星源材质在2025德国电池展发布面向未来技术储备，聚合物电解质隔膜与刚性骨架产品为半固态/全固态电池产业化提供关键材料支撑 [8] - 恩捷股份成立控股子公司湖南恩捷，研发的全固态硫化物电解质膜产品在薄度、离子电导率、机械强度方面有显著优势，薄度最低小于30μm，室温离子电导率达2mS/cm [8] - 长阳科技开发的电解质基膜产品孔隙率≥85%、孔径85 - 100nm、可压缩性≥50%，用于聚合物固态电解质电池时离子电导率领先同行一个数量级，能解决碳硅负极或锂金属负极膨胀问题 [8]

湖北宜化磷化工项目进展 - 公司通过全资子公司湖北宜化磷化工有限公司在宜昌市姚家港化工园田家河片区建设年产20万吨精制磷酸、65万吨磷铵项目，近期已安全顺利投产 [1] - 项目实现满负荷生产，产品包括磷酸二铵、粉状磷酸一铵、氨酸复合肥、硫基复合肥、高档阻燃剂等 [1] - 此次产能置换涉及将湖北宜化肥业有限公司的66万吨/年磷酸二铵产能转移至新项目 [1] 五矿新能固态电池材料研发进展 - 公司聚焦研发高界面通量固态电池高镍正极材料和固态电池富锂锰基正极材料 [2] - 部分产品已实现累计百公斤级发货，显示技术研发取得突破 [2] 隆基绿能控股股东股份变动 - 控股股东李振国于2025年6月24日、25日解除合计2200万股股份质押，占其持股数量的20.61%，占公司总股本的2.90% [3] - 解除质押后，李振国累计质押公司股份数量为2350万股，占其持股数量的22.02%，占公司总股本的3.10% [3]

报告核心观点 - 伊朗袭击美军基地后市场反应及后续影响，包括美股、原油、黄金等走势变化，亚太股市和汇率可能反弹；美联储理事鸽派言论影响美债价格和收益率；多家公司有重要业务进展；看好复宏汉霖转型潜力并维持买入评级；列出招银国际环球市场焦点股份相关信息 [3][4][7][8] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收市价23,689，单日升0.67%，年内升38.96%；恒生国企收市价8,597，单日升0.82%，年内升49.04%；恒生科技收市价5,187，单日升1.05%，年内升37.80%等 [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收市价42,755，单日升0.71%，年内升43.36%；恒生工商业收市价13,156，单日升0.59%，年内升42.48%；恒生地产收市价17,416，单日升2.41%，年内跌4.97%；恒生公用事业收市价35,830，单日跌0.33%，年内升8.99% [2] 市场动态 - 伊朗袭击美军基地被市场理解为反应克制，投资者对地缘风险和供应中断担忧下降，美股与比特币上涨，原油大跌，黄金与美元回落；可选消费、地产与必选消费领涨美股，能源与医疗保健跑输市场 [3] - 伊朗关闭霍尔木兹海峡可能性较低，特朗普喊话降低油价，美能源部长回应在行动，油价加速下跌；特朗普称以色列与伊朗已完全同意全面停火，避险情绪进一步消退，亚太股市和汇率可能反弹 [3] - 美联储理事鲍曼发表鸽派言论支持最早7月降息，美债价格跳涨，收益率一度下降10个基点；美国6月Markit制造业PMI保持扩张，价格指数创四年来最大涨幅；欧元区6月服务业PMI创今年新低，制造业PMI深陷收缩 [3] - 特斯拉推出Robotaxi，股价大涨超8%；阿里宣布战略升级，阿里云推出自动驾驶模型训练推理加速框架；美国初创企业Ion Storage Systems开始生产固态电池；币圈资产“扎堆上市” [3] 公司点评 复宏汉霖 - HLX43是全球领先的PD - L1 ADC，在针对免疫治疗耐药非小细胞肺癌患者临床试验中展现早期疗效，正在开展多个二期临床试验，与斯鲁利单抗联合用于一线治疗有潜力，对外授权有良好商业前景 [4][5] - HLX22有望成为一线HER2阳性胃癌治疗新选择，在二期临床中疗效显著优于现有标准治疗方案，正在推进全球多中心三期临床试验 [5] - 斯鲁利单抗在一线微卫星稳定型结直肠癌中展现潜在获益，正在中国及其他亚洲地区开展三期临床 [6] - 复宏汉霖已实现盈利，从研发型企业转型为盈利型公司，积极拓展全球合作网络，HLX14与HLX11上市许可申请在美国FDA审评中，还有多个生物类似药项目处于在研阶段 [6] - 维持买入评级，目标价61.98港元 [7] 招银国际环球市场焦点股份 - 包括吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多家公司，涉及汽车、装备制造、原材料等多个行业，给出评级、股价、目标价、上行/下行空间、市盈率等信息 [8]