报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货价格受益于贸易紧张局势缓解和美国农业部报告数据利多创下三个月新高，国内连粕主力M09探底回升，短期止跌企稳但2900强支撑有待考验，豆粕现货价格整体下挫，预计6月库存压力下基差或达去年低值 [14] - 生猪短期供应压力一般，阶段性供应潜在压力尚在，需求降温，供需或从短期相对平衡转向偏松，预计价格震荡偏弱运行 [15] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.76%，收于2886元/吨，沿海主流区域油厂报价下跌20 - 80元/吨；DCE生猪主力2509合约上涨0.11%，收于13885元/吨，全国外三元生猪出栏均价持平；隔夜CBOT美豆主力合约上涨1.69%收1070美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部地区本周气温升高，天气模式将更活跃；6 - 10日展望局部有阵雨且高于至远高于正常温度；种植进度和早期生长条件应有所改善，但干燥持续过长或成问题，错过降雨地区可能干旱面积扩大 [3] 宏观、行业要闻 - 2025年第19周全国主要油厂豆粕库存10.12万吨，较上周增1.91万吨，增幅23.26%，同比减45.80万吨，减幅81.90% [4] - 5月12日全国主要油厂豆粕成交9.66万吨，较前一日减4.84万吨，开机率54.80%，较前一日降2.26% [4] - 5月13日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价均上涨 [4] - 5月13日重点养殖企业全国生猪日度出栏量下降2.5%，重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量上涨0.03% [4] - USDA 5月供需报告下调24/25美豆期末库存至3.5亿蒲，预计25/26年度为2.95亿蒲，总体中性偏多 [5] - 美国大豆种植率48%，高于预期，出苗率17% [5] - 2025/26年全球油籽产量预计6.921亿吨，增长2%，大豆产量预计4.268亿吨，增长1% [5] - 5月美国2025/2026年度大豆产量、期末库存、单产预期分别为43.4亿蒲式耳、2.95亿蒲式耳、52.5蒲式耳/英亩 [6] - 美联储6月维持利率不变概率88.4%，降息25个基点概率11.6%；7月维持不变概率59.2%，累计降息25个基点概率37%，累计降息50个基点概率3.8% [6] 分析及策略 - 豆粕：美豆因贸易局势和报告数据利好回升，国内连粕主力M09探底回升，现货价格下挫，预计6月基差或达去年低值 [14][15] - 生猪：供应端出栏节奏慢、重量持稳，中期供应压力趋增；需求端节后需求下降，屠宰厂开工率下降；预计价格震荡偏弱运行 [15]

据财联社，印度向世界贸易组织(WTO)表示，印度拟对美国生产并出口至印度的部分产品征收关 税，以对抗美国对印度钢铝制品征收关税的做法。 ...

消息公布后，截至发稿，Five Below股价飙升17.3%，Yeti大涨13.2%，SharkNinja涨幅达8.4%，耐克也 上涨6.6%。 智通财经APP获悉，中美宣布关税暂停90天的联合声明发布后，杰富瑞(Jefferies)随即发布了消费板块投 资建议。分析师兰德尔·科尼克(Randal Konik)指出，投资者长期持有Five Below(FIVE.US)、耐克 (NKE.US)、SharkNinja(SN.US)和野营装备品牌Yeti Holdings(YETI.US)的股票有望获利。 科尼克在报告中写道："尽管这些品牌均面临不同程度的对华关税压力，但凭借庞大的企业规模，它们 能够有效缓冲冲击。在为期90天的关税暂停期内，随着贸易谈判推进，企业管理层或将迎来显著的成本 下降——此前多数企业都已按照145%的关税税率制定经营计划。" 此番市场热潮源于中美达成协议，双方同意暂时取消大部分互征关税，这标志着全球两大经济体之间的 贸易紧张局势显著缓和。根据协议，美国将在5月14日前把中国商品关税从145%临时下调至30%，中国 也会将美国进口商品关税从125%降至10% 。 中美双方还表示将继续就经贸政 ...

2025 年 5 月 12 日 股指期货将偏强震荡 铜、原油期货将偏强震荡 黄金、焦 煤、玻璃、纯碱、PVC 期货将偏弱震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将震荡整理：IF2506 阻力位 3837 和 3849 点，支撑位 3798 和 3778 点；IH2506 阻力位 2681 和 2689 点，支撑位 2657 和 2641 点；IC2506 阻力位 5660 和 5700 点，支撑位 5560 和 5532 点；IM2506 阻力位 6019 和 6 ...

*纳斯达克中国金龙指数小幅下跌。 周五美股窄幅波动，投资者等待周末重磅贸易谈判的结果。截至收盘，道指跌119.07点，跌幅0.29%， 报41249.38点，纳指微涨不到0.01%，报17928.92点，标普500指数跌0.07%，报5659.91点。道指周跌 0.16%，纳指周跌0.27%，标普500指数周跌0.47%。 市场概述 周四，市场对英国和美国之间达成的贸易协议表示欢迎，这是自美国总统特朗普宣布暂停关税90天以来 的首份协议。 据媒体援引消息人士的话称，印度已提出将与美国的关税差距从现在的近13%削减到不到4%，以换取 特朗普的关税豁免。 需求预期升温，国际油价反弹超1.5%。 *三大股指窄幅震荡，纳指平盘； *美联储巴尔：贸易关税可能推高通胀和失业率； 美联储理事巴尔表示，在预期的经济放缓中，美国政府的贸易关税可能会提高通货膨胀率和失业率。 中长期美债收益率窄幅波动，与利率预期关联密切的2年期美债跌1.2个基点至4.88%，基准10年期美债 平盘。市场定价显示，美联储有望在7月重启降息。 个股方面，特斯拉收涨4.7%，报道称，4月特斯拉在英国的销量被多家中国汽车制造商超越。 明星科技股涨跌互现， ...

// 国内宏观 // 1、 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，要求深入谋划"十五五"时期经济社会发展重点工作，稳步推动共同富裕。 会议研究深化国家级经济技术开 发区改革创新有关举措，并提出支持自贸区在发展服务贸易、便利数据跨境流动等方面先行先试。 2、 中国人民银行正式设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业 的金融支持。 // 热点聚焦 // 3、商务部部长王文涛会见俄罗斯经济发展部部长列舍特尼科夫，围绕落实中俄升级版投保协定、加强经贸投资合作、应对美加征所谓"对等关税"等问题 进行深入交流。 1、 央行发布一季度货币政策执行报告， 明确下一阶段要实施好适度宽松的货币政策，灵活把握政策实施的力度和节奏。 报告有多篇专栏从不同角度体 现出宏观政策思路的转变，明确指出提振消费是当前扩内需稳增长的关键点；对比中美日政府债务情况，中国政府债务扩张仍有可持续性； 促进物价合 理回升，需要推动经济供需平衡，关键在于扩大有效需求。报告还指出，要加强债券市场建设； 视市场供求状况择机恢复国债买卖操作。 2、据央视网， 美国总统表示，美国与中国 ...

2018年5月3日，中美双方开启第一轮贸易谈判；七年后的今天过去了，双方再次进行贸易谈判接触，有哪些不同？ 自俄乌冲突以来，世界秩序已经被改变，特朗普抱怨北约过分依赖美国，而新冠病毒的出现，也一定程度上重塑全球化，我国的制造业，则变得比七年前更 强大。 明白了这些变与不变，我们才能够更好分析这场两个大国之间的贸易谈判。 这次会谈的细节已经流出，我国将于5月9日至12日访问瑞士；美方的代表则是财长贝森特和贸易代表格里尔，他们也将前往瑞士。 和七年前最大的不同之处就在于，这一次双方的关税税率都非常高；2018年特朗普对我国价值2000亿美元的商品加征25%的关税，这一次则高达145%。 5月7日，距离特朗普宣布对等关税超过一个月。 世界上两个最大的经济体，终于要开始进行实质性接触了，对双方而言，这都是一件好事。但和七年前相比，这一次双方谈判有什么不同？ 有一些事实，在过去的七年时间里仍然没有改变，而这些事实，它有可能改变谈判走向。 还有一些变化，也有可能改变谈判走向。 但不可否认的是，这一次会谈显然是个好兆头，美方有意和我们进行谈判，对彼此来说，都算是赢家。 但这也很可能只是一个漫长而曲折过程的开始，客观上，双边 ...

日本出口放缓 - 4月前20天日本出口同比增长2_3%，低于3月前20天的4_2%和3月全月的4_0% [1] - 截至3月的年度出口平均增长6_1%，显示近期明显减速 [1] - 汽车、钢铁和矿物燃料是拖累出口增长的主要品类 [1] 美国关税影响 - 美国4月起对日本汽车征收25%关税，所有商品至少10%关税 [3] - 3月已对钢铁和铝加征关税，汽车零部件关税后续扩大但部分减免 [3] - 汽车及零部件是日本对美最核心出口产品，关税直接影响盈利能力 [3] 贸易数据细节 - 4月日本贸易逆差达2420亿日元（17亿美元） [3] - 早期数据未披露国别细分，完整数据将于5月21日公布 [3] 汇率与贸易量分析 - 日元同比走强可能是贸易额增速放缓的原因之一 [3] - 贸易额放缓主要反映价格因素而非出口量下降 [3] 贸易谈判进展 - 日本计划6月与美国达成协议，但7月临时豁免期满后全面取消关税可能性低 [3] - 经济学家预计关税冲击前日本一季度经济已现萎缩 [3]

欧盟对美关税反制清单 - 欧盟计划对美国输欧民用飞机、汽车、医疗器械、化学品、塑料制品、农产品及酒类产品加征报复性关税，涉及总值950亿欧元 [1] - 反制清单征求公众意见的截止日期为今年6月10日 [1] - 此前从清单中剔除的美国波本威士忌等酒类产品重新被列入加征关税范围 [1] 欧美贸易摩擦背景 - 美国自今年1月起对价值3790亿欧元的欧盟对美出口加征关税，占欧盟对美出口总额的70% [2] - 美国钢铝关税于3月12日生效，汽车关税于4月3日生效，4月9日宣布暂缓对欧盟加征"对等关税"90天 [2] - 欧盟认为美国关税推高企业经营成本，抑制增长并加剧通胀 [2] 欧盟的WTO行动 - 欧盟准备就美国"对等关税"和汽车关税向世贸组织提出磋商请求，认为其违反世贸组织基本原则 [1] - 欧盟强调国际贸易规则不可单方面无视，目标为重申规则重要性 [1]

贸易政策 - 美国总统特朗普威胁对美泰玩具征收100%关税 除非其在美国制造 [1] 公司影响 - 美泰作为全球最大玩具公司面临供应链重组压力 [1] - 关税威胁直接针对海外生产模式 可能显著增加成本 [1] 行业动向 - 美国制造业回流政策首次明确指向玩具行业 [1] - 100%关税幅度创玩具行业贸易壁垒新高 [1]