欧洲央行货币政策转向 - 欧洲央行在4月利率决议上决定放宽利率限制性，将存款机制利率降低25个基点至2.25%，主要再融资利率和边际贷款利率分别降至2.4%和2.65%，这是自去年6月以来的第七次降息 [1] - 与欧洲央行不同，美联储在1月和3月的会议上均决定将基准利率维持在4.25%-4.5%区间不变，并保持观望态度，市场认为其自2024年9月起连续三次降息的周期已经结束 [1] - 欧洲央行行长拉加德表示"利率朝着更低方向行进是明确的"，利率决议声明删除了"限制性"一词，表明其不想关闭进一步降息的大门 [5][6] 欧元区通胀与经济状况 - 欧元区通胀出现明显放缓趋势，3月CPI同比上涨2.4%，与核心CPI一起环比下降0.1个百分点，服务业CPI从2月的3.7%下降至3.4%，创三年最低水平，增强了欧洲央行对通胀接近2%政策目标的信心 [2] - 去年欧元区GDP增速仅为0.1%，德国与法国经济表现疲软，欧元区制造业PMI自2022年年中以来持续低于50，3月为48.6，服务业PMI在2月降至50.6的三个月低点，零售销售连续四个月下滑 [3] - 特朗普的关税政策可能刺激通胀暂时上升并对欧元区经济形成进一步扰动，欧洲央行因此提升货币政策宽松度作为应对 [1][3] 财政刺激措施及其影响 - 欧盟正大规模增加国防军费支出，成员国可从欧盟委员会获得总计1500亿欧元贷款用于国防投资，委员会还准备动用近8000亿欧元打造安全有韧性的欧洲 [4] - 德国联邦议院批准了下一任总理默茨提出的财政刺激计划，设立5000亿欧元特别基金用于基础设施建设，并确定未来基金规模与国防支出不受债务上限限制，打破了持续数十年的"债务刹车"机制 [4] - 高盛预测，即便有新的财政刺激，德国2025年经济增长最多只有0.2%，同期欧元区GDP增速不会突破0.8% [5] 未来政策预期 - 高盛、摩根士丹利和巴克莱等国际分析机构预测，欧洲央行今年内还会降息至少两次 [6] - 欧盟和德国的增量财政支出聚焦于传统国防与基础设施，可能仅形成短期刺激，若德国债务方案引发内部争议或特朗普关税冲击扩大，欧元区经济可能难以摆脱疲态 [5]

美国总统公开向美联储主席鲍威尔施压，认为美联储应该降低利率。两人在利率上的分歧，早已不是秘密。 "为了美国人民，美联储应该降息。这是他唯一一件该做的事情。我对他不太满意。如果我想让他离开，他很快就会离开，相信我。"美国总统周四对媒体表 示。他认为，鲍威尔不愿通过降息缓解美国关税政策引发的通胀及失业问题，是在"玩弄政治"。 美国总统发表上述言论的前一天，鲍威尔曾警告称，美国现行关税政策或进一步推高通胀及失业率，令相关数据进一步偏离美联储目标。1978年，美国国会 为美联储设定了双重目标：维持物价稳定和实现最大程度的就业。鲍威尔表示，在美国总统的关税政策及其影响尚未明朗之前，美联储不应操之过急。美联 储反对美国政府关税政策的态度，已经昭然若揭。 鲍威尔的讲话引发美国股市跳水，才促使美国总统隔天对他发出威胁。基于相同原因，美国总统近日意外暗示，或将停止对中国产品进一步加征关税。中方 此前回应称，鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。美国总统也间接 认可了中方说法。 "我不希望进一步提高关税，因为关税一旦达到一定水平，人们就不再愿意购买商品。"美 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济弱势企稳，财政和货币政策保持宽松，短期指数反弹，投资者观望为主；股指期货回升后震荡，市场成交量下降，沪深300及中证1000期指存在反套机会；指数估值整体处于中低位，中长期对股指有所支撑 [2][6][14] 根据相关目录分别进行总结 股指期货宏观及市场展望 - 国内4月贷款市场报价利率保持不变，海外美国总统向美联储主席施压要求降息 [2] - 上周沪深300指数窄幅震荡、成交缩量，近5个交易日主力资金净流出925亿元，融资资金下降56亿元 [2] - 关注关税政策扰动、海外经济通胀、地缘政治冲突及美联储相关政策 [2] - 沪深300指数位于40均线下方，短期成交量下降，中长期估值位于中低位 [2] 股指期货行情及基差 |合约|上周收盘|本周收盘|周涨幅|周成交量|周持仓量|成交量/持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF2506|3686.6|3708.8|0.60%|249795|139841|1.79| |IH2506|2595.6|2633.4|1.46%|132936|44395|2.99| |IC2506|5424.2|5400|-0.45%|187555|100600|1.86| |IM2506|5672.2|5642|-0.53%|723087|168687|4.29|[4] - 股指期货回升后震荡，市场成交量下降 [6] - 当前股指基差率高位，沪深300及中证1000期指存在反套机会 [6] - 2024年以来上证50大盘股上涨15.94%，中证1000小盘股下跌0.39% [6] 股指宏观及盈利增长情况 - 3月制造业PMI为50.5，位于荣枯线之上，利率为1.66，位于3%以下，M2同比7%，回归正常 [9] - A股前三季度企业净利润同比由降转升，沪深300净利润同比上升 [9] - 10年期国债收益率1.66%，较上周上升2BP [9] 股指资金及估值变化 |指数|滚动市盈率|市盈率百分位|市净率|市净率百分位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300|11.65|36%|1.3|11%| |上证50|10.53|48%|1.19|22%| |中证500|21.32|32%|1.73|10%| |中证1000|24.58|39%|1.91|10%|[11] - A股融资余额近5个交易日下降56亿元，主力资金近5个交易日累计净流出925亿元 [14] - 指数估值整体处于中低位，沪深300指数滚动市盈率12倍，分位数36% [14] 股指基本面及技术面分析 - 沪深300指数位于中长期均线下方，成交下降，短期宽幅震荡（中性） [17] - 宏观环境中长期货币宽松，利率低位，国内经济弱势企稳（偏多） [18] - A股前三季度盈利同比上升（偏多） [18] - 融资资金下降，主力资金短期净流出（偏空） [18] - ，目前估值仍处于中低位，中长期对股指有所支撑（偏多） [18]

货币政策立场 - 日本央行认为如果物价趋势改善而利率保持在低位将导致政策过于宽松 [1] - 日本央行将密切关注关税影响并适当制定政策 [1] - 日本央行将继续与政府保持密切合作 [1] 经济环境评估 - 日本央行指出国内外不确定性已经上升 [1] - 日本央行认为关税前景存在不确定性 [1] - 日本央行将持续关注物价、经济和金融市场发展 [1]

白宫经济顾问哈塞特：美联储将决定其关于利率的政策取向。 ...

文章核心观点 - 中信证券预计银行股将延续平稳向上走势 [1] 市场面 - 上周银行板块走势平稳，波动率小于其他行业，在市场结构性行情快速演绎下走势相对稳定 [1] 政策面 - 市场关注两会可能的超预期政策，预计财政金融方面关注发行特别国债对银行注资、利率和准备金率政策等 [1] - 四季度以来的政策对稳定金融风险有直接作用，两会期间上述政策大幅超预期可能性不大，但政策“不确定”走向“确定” [1]

债市行情 - 10年期国开债(240205)收益率收于2.480%，较上一交易日下降5.35个基点 [1] - 日内收益率波动区间为2.300%-2.480%，呈现单边下行趋势 [1] 政策动态 - 政治局会议提出要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具 [1] - 央行当日通过公开市场操作(OMO)净投放4380亿元资金 [1] 宏观经济数据 - 4月官方制造业PMI为50.4，较前值50.8回落0.4个百分点 [1] - 货币市场利率R001报2.00%，R007报2.09%，资金面保持均衡 [1] 市场表现 - 债市利率大幅下行，与股市小幅下跌形成对比 [1] - 当日市场关注点集中在央行操作和PMI数据 [1] 后续关注 - 美联储5月2日议息会议决议 [1] - 五一假期消费数据即将公布 [1]