财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现销售额约1.68亿美元，经外汇和战略决策调整后，有机销售额同比增长2.8% [10] - 调整后摊薄每股收益为0.26美元，调整后息税折旧及摊销前利润约2200万美元，调整后毛利率为56.7%，销售、一般和行政费用占收入的比例为43.4% [10] - 截至3月31日，公司现金9700万美元，债务1.07亿美元，第一季度产生自由现金流1900万美元，预计2025年产生约6500万美元自由现金流（不包括关税潜在影响） [10] - 公司将2025年调整后每股收益估计范围下调至0.75 - 0.95美元，主要因关税和一次性高管领导变更成本 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 特种营养系统业务 - 第一季度有机增长近9%，巩固了在长期、短期和新生儿内部喂养领域的领先地位 [14] - 长期内部喂养产品需求强劲，第一季度增长高于市场水平；短期内部喂养组合全球增长两位数，主要受美国CoreTrack标准护理产品推动；新生儿解决方案业务增长超8% [14][15] - 第一季度该业务运营利润近21%，较上年增加460个基点 [15] 疼痛管理和恢复业务 - 本季度正常化有机销售额增长2.4%（排除外汇和战略决策影响） [16] - 射频消融业务本季度接近两位数增长，RFA发生器资本销售持续增长；手术疼痛业务较上年下降，但符合预期；Ambit产品线增长两位数；Game Ready组合增长低个位数 [16][17][18] - 第一季度该业务运营利润盈亏平衡，较上年改善近400个基点 [18] 其他业务 - 透明质酸注射和静脉输液产品线合并在公司及其他业务中，第一季度合计下降超30%，主要因3针和5针HEA类别持续面临定价压力 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将围绕两个运营部门进行报告，即特种营养系统部门和疼痛管理与恢复部门，认为此结构有助于内部资本分配决策，优化回报并提高投资资本回报率 [12][13] - 公司积极寻求符合回报标准的战略并购机会，今年已完成两笔支持特种营养系统战略的小型交易 [11] - 公司将考虑部署资本支出以支持部分转型计划 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，特种营养系统业务持续健康发展，疼痛管理和恢复业务取得显著进展 [7] - 公司认为当前经济环境动态变化，修订后的调整后每股收益估计反映了关税对全年业绩的影响，公司正积极监测并采取措施降低关税风险 [23] - 公司对全年收入保持6.65 - 6.85亿美元的预期，尽管预计特种营养系统业务第二季度表现疲软，但对该业务全年实力仍有信心，同时预计射频消融业务市场份额将持续增长 [19] 其他重要信息 - 公司正在执行计划，到2026年上半年将所有在中国的注射器制造和供应链业务转移出去 [19] - 公司已嵌入严格的成本管理文化，以帮助抵消部分关税压力 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请量化第二季度与第一季度相比的情况，并说明如何考虑全年业务节奏以实现全年销售预期 - 公司不提供季度指导，但第一季度销售受益于分销商订单模式，预计第二季度特种营养系统业务销售会有所下降，但不影响全年指导 [28][29][30] - 公司在某些产品上面临挑战，如三针类别销售低于预期，但五针类别表现较强，公司计划与关键客户制定销售策略以维持业务 [30][31] 问题2: 请分享过往经验以及能为公司带来的帮助 - 公司新CEO表示对专注特种营养系统和疼痛管理与恢复两个战略部门感到满意，将专注于市场策略，通过创新和战略合作伙伴关系优化公司商业地位 [34][35] 问题3: 请说明关税假设以及对2025年和2026年的影响 - 公司预计2025年关税相关制造成本增加约1500万美元，主要涉及墨西哥和中国原产产品 [21][41] - 公司可通过美国-墨西哥-加拿大协定等国际协议、临时豁免、与第三方合作、内部成本控制、提价等方式减轻关税影响 [41][42][43] - 2025年1500万美元的关税假设考虑了中国进口关税的降低，但预计中国和墨西哥的关税费用仍高于往年 [44] 问题4: 请说明两个主要业务部门全年及2026年的相对表现和业务节奏 - 特种营养系统业务预计全年实现中个位数增长，长期喂养组合将持续增长，销售通常会逐季上升 [50][51][52] - 疼痛业务第一季度销售符合计划，射频消融业务增长良好，手术疼痛和Game Ready业务将符合预期，预计全年实现持平至低个位数增长 [52][53] 问题5: 请说明全年6500万美元自由现金流是否包含关税影响 - 6500万美元自由现金流预测不包含关税影响，是正常经营活动产生的现金流 [56][57] - 第一季度自由现金流为1900万美元，其中包含约900万美元的一次性项目，如所得税退款、海关退款等 [58]

分红情况 - 公司自2015年重组上市以来，累计分红11.79亿元 [1] - 2024年度拟以2,454,870,403股为基数，每10股派发现金红利0.40元（含税），预计派发现金红利98,194,816.12元，待股东大会审核通过后实施 [1] 盈利水平 - 公司积极实施业务转型，收入稳步增长，毛利率相对稳定，但短期品牌建设、营销投入及商誉减值导致报表利润亏损 [2] 客户退出处理 - 近两年推进战略转型升级，对业务模式与组织架构深度调整优化，支持愿意共同升级改革的伙伴，让阶段性无法达成共同进步的伙伴友好退出，严格依据合同履约，可联系021 - 63461118转接业务事业部咨询 [3] 盈利增长点 - 拥有“南极人”等十余项知名品牌，主营业务包括可选消费品品牌服务、自营货品销售及移动互联网营销服务等 [4] - 过去2年将开放式授权升级为邀约制加盟模式，优化供应链及经销商体系，提升产品品质及品牌形象 [4] - 品牌服务业务将进入“高质量恢复 + 高质量孵化”双轮驱动状态，自营货品销售业务稳步推进提升，移动互联网营销服务业务基于渠道开拓稳健发展 [5] - 尝试开拓线下渠道及业务模式，时间互联依托苹果渠道广告业务开拓出海广告业务 [5] 行业对比与发展 - 公司在品牌服务方面构建多元化品牌矩阵和多场景品类体系，有丰富供应链及营销资源整合能力，与产业链伙伴建立良好信用和合作关系，通过产品升级获消费者复购好评；在移动互联网业务方面有媒体及客户资源优势和出色服务体系 [5] - 报告期内进行经营业务结构性调整，引入专业团队，实现“产品 + 渠道 + 营销”三位一体升级，收入端初见成果，未来秉持可持续、高质量发展理念推进增长 [5] 行业前景与公司战略 - 看好消费行业前景，公司战略目标为“大单品、可持续、里程碑” [6] - 对品牌进行形象创新，提升内容价值，强化消费者情感纽带，打造“大单品 + 小爆品”双轮驱动，实现品牌服务业务“高质量恢复 + 高质量孵化” [7] - 在产品端搭建“全球化、规模化、战略化”供应链伙伴矩阵，打造满足消费者多场景需求的好产品 [7] - 时间互联业务深耕电商、社交平台及AI领域广告，推进降本增效，提升内部智能化管理和AI应用，实现业务稳健发展 [7]

公司业绩概览 - 2024年营业总收入1.61亿元同比下降35.53% [1] - 毛利润1933.82万元较2023年1.21亿元大幅减少 [1] - 归属净利润亏损3.16亿元同比下滑23.88% [1] 直播电商业务 - 直播电商业务曾是营收增长重要引擎但2024年表现不佳 [4] - 行业进入成熟阶段主播数量爆发式增长导致渠道竞争加剧 [4] - 低门槛和市场低迷迫使加工厂直接进入终端市场品牌端竞争加剧 [4] - 为维持市场份额增加成交成本推广佣金投入压缩盈利空间 [4] 电商直销业务 - 公司积极转型电商直销业务但转型过程不顺利 [5] - 处于扩大业务规模关键阶段前期投入较大导致经营成本上升 [5] - 用户新鲜感降低忠诚度下降消费日趋理性行业流量红利消退 [5] - 探索新零售新业态直销模式多平台多渠道铺设但短期难扭亏 [5] 矿产品业务 - 矿产品业务主要包括锂矿原矿及其他矿产品贸易业务 [7] - 已完结大宗贸易业务和"背靠背结算方式"业务切断风险 [7] - 计提9110.94万元信用减值损失主要系矿产品贸易应收款项坏账准备增加 [7] 新能源业务 - 新能源业务被视为未来发展重点但尚未形成实质性收益贡献 [8] - 推进采矿选矿工程建设提高矿产资源利用效率夯实资源基础 [8] - 参与发起新能源产业基金年产30万吨硫酸绿色循环经济项目具备开工条件 [8] - 发展仍需时间短期内难对业绩产生显著影响 [8] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额-1.25亿元同比下降144.28% [9] - 投资活动现金流量净额-3541.89万元同比上升49.97% [9] - 筹资活动现金流量净额-1.59亿元同比下降68.60% [9] - 现金流恶化加剧财务压力需谨慎管理确保可持续发展 [9] 资产减值损失 - 计提1.72亿元资产减值损失 [10] - 包括投资性房地产固定资产减值准备9543.73万元 [10] - 参股公司中能鑫储中联畅想长期股权投资减值准备7691.31万元 [10] 未来展望 - 电商直销业务投入大量资源未来有望逐步形成规模效应 [11] - 新能源业务相关项目推进为公司长远发展奠定基础 [11] - 需在业务转型风险控制现金流管理等方面继续努力 [11] - 优化人才结构通过人才驱动推动公司价值稳步提升 [11]

纪要涉及的公司 Ascent Industries (ACNT)，一家拥有75年历史的工业制造公司，目前有特种化学品和不锈钢管材资产两个运营部门 [6] 纪要提到的核心观点和论据 公司发展历程与现状 - 公司最初是纯特种化学品制造商，1965年实施多元化战略，增加不锈钢管材资产，目前处于业务转型和投资组合优化的最后阶段 [6][8] - 2024年是转型年，调整后EBITDA实现约2000万美元的转变，GP显著提升，营运资金改善 [9] - 2025年重点关注有机增长、完成投资组合优化的最后阶段和推动无机增长 [12] 业务板块与战略 - 特种化学品业务：目标是将业务模式从定制制造转向品牌产品销售，2023年定制制造占比约90%，2024年降至约75%，计划到年底达到60:35的比例，未来几年达到50:50 [17][20][46] - 不锈钢管材资产：已出售一项资产，获得4500万美元收益，还有一项待出售，预计交易价值在400 - 600万美元的4 - 6倍 [8][9][65] 财务状况与目标 - 2024年调整后EBITDA从约4%提升到约8%，毛利率达到低两位数，长期目标是毛利率不低于30%，SG&A不高于15%，调整后EBITDA达到15% [25][26] - 目前资产负债表上有5500万美元现金，有能力借款，为未来增长提供资金支持 [16][29] 市场环境与机遇 - 品牌产品的总可寻址市场约为92亿美元，涵盖多个市场领域，如HI&I、石油和天然气、纸浆和造纸、个人护理、涂料和粘合剂等 [37] - 关税方面，95%的营收由国内采购的原材料支持，正在开展项目将关键成分的供应链从欧洲、亚洲和加拿大转移回国内，存在新兴顺风 [45] 竞争优势与挑战 - 定制制造业务竞争激烈，价格是主要竞争因素，品牌产品业务在中小客户市场具有优势，能够提供小批量和定制配方 [48][49][50] - 公司资产利用率低，既是问题也是机遇，有很大的增长潜力，但需要解决固定成本分摊问题 [21] 增长策略与计划 - 有机增长：通过专注于特定市场、推出品牌产品、解决客户问题等方式实现，预计约9%的增长将来自有机增长 [27][38] - 无机增长：将保持谨慎和选择性，避免收购加剧资产利用率问题的资产 [61][63] - 资本配置：股票回购是一种选择，但会根据市场反应和资本最佳用途来决定，目前会继续进行小规模回购 [57][59][60] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司管理层Brian和Ryan在过去十年曾在多家公司合作，之前在Clearon公司实现了从每年亏损约800万美元调整后EBITDA到每年实现约3500万美元调整后EBITDA的转变 [4][5] - 公司在石油和天然气市场的成功案例，通过为客户解决技术问题，获得了超过600万美元的年度业务，EBITDA利润率超过20% [38][39][40] - 过去三到四年，公司每年的资本支出平均在100 - 300万美元，用于一般维护、安全和合规，特定项目的资本支出将单独评估 [67][68]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 英派斯自主品牌延续高增，业务转型加速；2024 年报和 2025 一季报显示公司收入增长，盈利受折旧费用影响短暂承压；内销平稳，外销品牌与制造双轮驱动；预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，维持买入评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司实现收入 12.14 亿元（同比 +35.6%），归母净利润 1.09 亿元（同比 +23.8%），扣非归母净利润 1.06 亿元（同比 +24.3%）；单 Q4 收入 3.18 亿元（同比 +34.2%），归母净利润 0.22 亿元（同比 +40.6%），扣非归母净利润 0.24 亿元（同比 +45.9%）；25Q1 公司实现收入 2.91 亿元（同比 +21.9%），归母净利润 0.14 亿元（同比 +2.2%），扣非归母净利润 0.12 亿元（同比 -7.7%） [1] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 1.25、1.43、1.64 亿元，对应 PE 分别为 23.76X、20.76X、18.08X [3] - 2024 公司境内/境外分别实现收入 2.59 亿元/9.55 亿元（分别同比 +7.5%/+45.9%），毛利率分别为 33.0%/31.4%（分别同比 +5.4/-2.0pct） [2] - 2025Q1 公司毛利率 25.4%（同比 -2.8pct），归母净利率 4.9%（同比 -0.9pct）；Q1 期间费用率为 19.20%（同比 -1.1pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为 7.2%/4.4%/6.8%/0.8%（同比分别 -2.1pct/-1.2pct/+0.1pct/+2.1pct） [3] - 2025Q1 公司经营性现金流为 -0.49 亿元（同比 -0.17 亿元）；截至 2025Q1 末公司存货周转天数 106.47 天（同比 -21.53 天）、应收账款周转天数 68.02 天（同比 +18.37 天）、应付账款周转天数 85.47 天（同比 -9.41 天） [3] 业务情况 - 内销方面，公司积极铺设线上线下销售渠道，推进细分市场布局，预计 25 年保持平稳增长 [2] - 外销方面，代工挖掘老客户需求、第一大客户采购金额同比增长 64%，为新客户新品打样试产；自主品牌 24 年完成近 50 款新品开发，各地区业绩全面增长，预计 25 年自主品牌受新品驱动有望高增，代工受关税影响整体或保持平稳 [2] 未来展望 - 预计 Q2 伴随新产业园产能爬坡、规模优势显现，公司生产效率稳步改善，驱动盈利能力回暖 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3940万美元，较2024年第一季度下降17.3% [7][21] - 调整后EBITDA为380万美元，利润率9.5%，而2024年第一季度为730万美元，利润率15.4% [7] - 同店营收（不包括新中心）较上年同期下降约24% [9] - 病例数降至3070.6例，下降17.9%，每例平均收入为12799美元，略高于2024年第一季度 [21] - 服务成本较上年同期减少210万美元，但占营收的百分比从37.9%增至40.5% [22] - 销售、一般和行政费用较2024年同期增加600万美元，主要是基于股权的薪酬增加 [23] - 本季度客户获取成本为每例3130美元，高于上年同期的2990美元 [24] - 调整后净亏损为110万美元，摊薄后每股亏损0.02美元 [25] - 截至2025年3月31日，现金为560万美元，未偿还总债务为7470万美元，杠杆率为3.76倍 [25] - 2025年营收指引在1.6亿 - 1.7亿美元之间，调整后EBITDA在1600万 - 1800万美元之间 [18][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年计划稳定业绩并为长期增长奠定基础，重点关注成本纪律、营销效率和运营严谨性 [6] - 营销方面，重新分配营销支出，利用搜索引擎营销和社交媒体等已验证策略，并测试在线视频等新领域 [15] - 销售方面，优化销售流程，加强销售培训，扩大虚拟预约和面对面咨询时间 [16] - 服务方面，推出皮肤紧致手术试点项目，拓展新的收入来源 [16] - 客户体验方面，计划在下半年和2026年推出相关举措 [17] - 技术方面，推出扩展融资选项，预计在第二季度末在所有中心推出，并在年内引入新技术增强功能 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司仍处于转型初期，但关键举措已取得进展，尽管经营环境具有挑战性，但对业务发展充满信心 [7] - 消费者对AirSculpt服务仍有浓厚兴趣，品牌实力不断增强，公司战略方向正确 [11] - 预计随着成本节约措施的实施和销售趋势的改善，盈利能力将得到提升，目标是恢复增长并提高利润率 [19] - 公司密切关注宏观经济环境和消费者行为，通过提供扩展支付选项和增加潜在客户生成来应对挑战 [18][19] 其他重要信息 - 公司电话会议可能包含前瞻性陈述，相关风险和不确定性在新闻稿和提交给美国证券交易委员会的报告中有所描述 [3][4] - 公司使用非GAAP财务指标，相关调整可在收益报告和10 - Q文件中找到 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 本季度具体的成本节约措施及可持续性，以及未来增加病例数是否需要增加成本 - 公司通过劳动力调整实现了成本节约，预计全年可节省约300万美元，这些节约措施将持续到年底 [29] 问题: 1.6亿 - 1.7亿美元营收的潜在利润率，以及增加利润率所需的病例增长 - 公司认为当前指引下的EBITDA利润率是合适的，当同店营收恢复到2022 - 2023年水平时，EBITDA利润率有望达到30%左右 [31] 问题: 3月和4月病例数的改善是否为季节性因素，以及年底同店病例数是否能持平 - 病例数的改善既有季节性因素，也有同店销售的持续改善，公司预计年底同店销售将实现增长 [32] 问题: 营收指引的潜在假设，包括同店病例增长和定价，以及全年的增长趋势 - 定价方面保持稳定，目前未考虑价格下降；病例数方面，第一季度下降24%，与第四季度相当，第二季度有改善迹象，但预计不会有显著增长，全年有望实现同店病例增长 [36][37] 问题: 潜在客户转化率是否有改善，以及转化时间是否仍为60天左右 - 预订病例的时间仍然较长，主要归因于宏观经济环境的不确定性和公司前期活动的影响，但潜在客户数量的增长令人鼓舞，有望成为未来增长的动力 [38] 问题: 今年皮肤紧致手术试点项目对营收的贡献 - 公司预计今年皮肤紧致手术试点项目不会对营收产生贡献，任何成功和增长都将是额外的 [42] 问题: 哪些营销举措在潜在客户生成方面更有效 - 搜索引擎营销和社交媒体营销是潜在客户增长的主要驱动力，公司将继续将其作为关键驱动力，并测试在线视频等新领域，但目前在线视频的结果还为时过早 [44][45] 问题: 宏观经济环境如何影响营收指引，低目标和高目标的假设分别是什么 - 低目标假设消费者支出进一步放缓，但不包括衰退环境；高目标假设当前经营环境下，公司举措（如融资选项）能带来显著收益 [49] 问题: 融资选项的推出时间，以及对病例数增长的信心来源 - 融资选项预计在第二季度末推出；公司认为消费者对服务有需求，融资选项可以帮助消费者解决支付问题，且过往经验表明融资有助于业务扩展 [53][54][55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3940万美元，较2024年第一季度下降17.3% [7][21] - 调整后EBITDA为380万美元，利润率为9.5%，而2024年第一季度为730万美元，利润率为15.4% [7][25] - 病例数下降17.9%至3070.6例，每例平均收入为12799美元，略高于2024年第一季度 [21] - 同店收入（不包括新中心）较上年同期下降约24% [9][21] - 服务成本较上年同期减少210万美元，但占收入的百分比从37.9%增至40.5% [22] - 销售、一般和行政费用较2024年同期增加600万美元，主要是由于股权薪酬增加 [23] - 客户获取成本为每例3130美元，高于上年同期的2990美元 [25] - 调整后净亏损为110万美元，摊薄后每股亏损0.02美元 [26] - 截至2025年3月31日，现金为560万美元，未偿还债务为7470万美元，杠杆率为3.76倍 [26] - 2025年预计营收在1.6亿 - 1.7亿美元之间，调整后EBITDA在1600万 - 1800万美元之间 [18][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年计划稳定业绩并为长期增长奠定基础，采取成本控制、提高营销效率和运营严谨性等措施 [6] - 营销方面，重新分配营销支出，利用搜索引擎营销和社交媒体等策略，并测试在线视频等新领域 [15] - 销售方面，优化销售流程，加强销售培训，扩大虚拟预约和面对面咨询时间 [16] - 服务方面，推出皮肤紧致程序试点，拓展新的收入来源 [16] - 客户体验方面，计划在下半年和2026年推出相关举措，提升客户旅程 [17] - 技术方面，推出扩展融资选项，预计在第二季度末在所有中心推出，并在年内引入新技术增强功能 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司仍处于转型初期，但关键举措已取得进展，对业务重新定位充满信心 [7] - 尽管经营环境具有挑战性，但公司努力带来了强劲的潜在客户生成，有望在第二季度推动咨询业务 [9] - 公司认为自身拥有有吸引力的程序和不断增强的品牌实力，战略方向正确 [10] - 预计随着业务推进，销售趋势和盈利能力将得到改善，同时保持稳健的资产负债表 [19] 其他重要信息 - 公司电话会议包含前瞻性陈述，相关风险和不确定性在新闻稿和SEC报告中描述 [3][4] - 公司使用非GAAP财务指标，相关调整可在收益报告和10 - Q文件中找到 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度具体的成本节约情况、可持续性以及未来增加病例数是否需要增加成本 - 公司因劳动力调整获得成本节约，预计全年节省约300万美元，这些节约措施将持续到年底 [30] 问题2: 1.6亿 - 1.7亿美元营收的潜在利润率以及增加利润率所需的病例增长情况 - 公司认为当前指导的EBITDA利润率是合适的，当同店收入回到2022 - 2023年水平时，EBITDA利润率有望接近30% [32] 问题3: 3月和4月病例数改善是季节性因素还是同店同比情况，以及年底同店病例数是否能持平 - 病例数改善既有季节性因素，也有同店销售的环比改善，公司目标是年底实现同店销售增长 [34] 问题4: 指导范围的潜在假设，如同店病例增长、定价以及增长如何在年内提升 - 定价方面保持稳定，第一季度同店病例数下降24%，与第四季度相当，第二季度有改善迹象，但预计不会有显著增长，年底有望实现同店病例增长 [38][39] 问题5: 潜在客户转化率是否有改善，转化时间是否仍为约60天 - 预订病例的时间仍然较长，主要归因于宏观经济环境的不确定性和公司过往活动的影响，但潜在客户数量增长令人鼓舞，有望成为未来增长的动力 [40] 问题6: 今年皮肤紧致程序试点对业绩的贡献 - 今年不期望皮肤紧致程序试点有贡献，任何成功和增长都将是额外的 [44] 问题7: 哪些营销举措在潜在客户生成方面表现更好 - 搜索引擎营销和社交媒体营销是潜在客户增长的主要驱动力，在线视频测试尚处于早期阶段 [46][47] 问题8: 指导范围的低端和高端对当前宏观经济和美学市场的假设 - 低端假设消费者支出进一步放缓，但不包括衰退环境；高端假设当前运营环境下，公司举措带来显著收益，如融资选项等 [52] 问题9: 融资选项的推出时间以及对病例数增长的信心来源 - 融资选项预计在第二季度末推出，公司认为消费者对服务有需求，融资能帮助消费者解决支付问题，过往经验也表明融资有助于业务扩展 [55][56][57]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3940万美元，较2024年第一季度下降17.3%，同店营收下降约24% [6][20] - 调整后EBITDA为380万美元，利润率9.5%，而2024年第一季度为730万美元，利润率15.4% [6][23] - 调整后净亏损110万美元，摊薄后每股亏损0.02美元 [24] - 截至2025年3月31日，现金560万美元，未偿还债务7470万美元，杠杆率3.76倍 [24] - 第一季度经营现金流90万美元，2024年第一季度为340万美元 [25] - 2025年营收指引在1.6亿 - 1.7亿美元之间，调整后EBITDA在1600万 - 1800万美元之间 [17][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 案例数量下降17.9%至3070.6个，平均每个案例收入略高于2024年第一季度 [20] - 客户获取成本为每个案例3130美元，高于上一年度的2990美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国可寻址市场规模达110亿美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重新分配营销支出，利用搜索引擎营销和社交媒体等已被证明有效的策略，同时测试在线视频等新领域 [14] - 优化销售，将营销产生的潜在客户转化为实际案例，加强销售培训和完善流程，扩大虚拟预约和面对面咨询时间 [15] - 推出皮肤紧致程序试点，开拓新的收入来源 [15] - 提升客户体验，相关举措预计在下半年和2026年推出 [16] - 投资技术，推出扩展融资选项，预计在第二季度末在所有中心推出，还将在年内引入新技术增强销售团队效率 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临消费者环境疲软和内部挑战，但第一季度业绩符合预期，早期举措已见成效 [5][6] - 尽管仍处于转型初期，但对关键举措的进展感到鼓舞，相信正在采取正确措施实现业务持续成功 [6] - 预计随着业务推进，销售趋势和盈利能力将得到改善，同时注重维持稳健的资产负债表 [19] - 认为公司能够重回增长轨道，实现更高的盈利水平，未来前景乐观 [19][20] 其他重要信息 - 公司密切关注关税对消费者行为的影响，因其可能影响公司业务，正积极采取措施消除潜在客户转化障碍 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度具体的成本节约情况、可持续性以及未来增长案例是否需要增加成本 - 成本节约主要来自劳动力调整，预计全年节省约300万美元，这些节约措施将持续到年底 [28] 问题2: 1.6亿 - 1.7亿美元营收的潜在利润率以及增加利润率所需的案例增长 - 目前指引下的EBITDA利润率是合适的，当同店营收回到2022 - 2023年水平时，预计EBITDA利润率将接近30% [30] 问题3: 3月和4月案例增长的季节性和同店情况以及年底同店案例目标 - 既有季节性改善，也有同店销售的连续改善，预计年底同店销售实现增长 [31] 问题4: 指导范围的潜在假设，包括同店案例增长、定价以及增长如何在年内加速 - 定价保持稳定，第一季度同店案例下降24%，与第四季度相当，第二季度有改善迹象，但不提供季度间指导，预计年底同店案例实现增长 [35][36] 问题5: 潜在客户转化为案例的比率是否有改善以及时间趋势 - 预订案例的时间仍然较长，主要归因于宏观经济环境的不确定性和公司过往活动的影响，但对潜在客户数量的增长感到鼓舞 [37] 问题6: 今年皮肤紧致试点项目对业绩的贡献预期 - 今年不期望皮肤紧致试点项目有贡献，任何成功和增长都将是额外的 [41] 问题7: 哪些新营销举措在潜在客户生成方面表现更好 - 搜索引擎营销和社交媒体营销是主要驱动力，在线视频测试尚早，暂无结果 [43][44] 问题8: 指导范围的低端和高端对当前宏观和美学市场的假设 - 低端假设消费者支出进一步放缓，但不包括衰退环境；高端假设当前运营环境下，公司举措带来显著收益，如融资选项等 [48] 问题9: 融资选项的推出时间以及对案例数量增长的信心来源 - 预计在第二季度末推出，信心来自对服务的持续需求、消费者对融资选项的需求以及过往经验 [52][53][54]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益为0.96美元，上年同期为0.89美元，运营收入带来每股收益增长0.07美元 [6] - 若税率保持不变，每股收益将额外增加0.04美元，同比增长12% [7] - 第一季度调整后运营现金流为3.16亿美元，较上年增加超9000万美元 [21] - 第一季度资本投资9500万美元，包括维护资本6700万美元、增长资本1300万美元和业务收购1500万美元 [22] - 第一季度向股东返还资本1.76亿美元，包括股息4600万美元和股票回购1.3亿美元 [24] - 公司杠杆率从年末的3.65倍降至第一季度末的3.59倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 葬礼业务 - 可比葬礼总收入同比增长超2300万美元，约4%，核心葬礼收入增长1800万美元，约4% [8] - 核心平均每项服务收入增长2.5%，核心葬礼服务执行次数增加1%，核心火化率上升40个基点 [9] - SCI Direct非殡仪馆收入减少300万美元，主要因非殡仪馆预需销售减少700万美元 [9] - 非殡仪馆收入增加400万美元，非殡仪馆服务执行次数增加6%，平均每项服务收入提高10% [10] - 核心总代理及其他收入增长800万美元，主要因总代理收入增长 [10] - 葬礼毛利增加约2100万美元，毛利率提高240个基点至超24% [10] - 预需葬礼销售生产同比减少3200万美元，约10%，核心预需葬礼销售生产减少1200万美元，约5% [11] 墓地业务 - 可比墓地收入减少800万美元，约2%，核心收入减少1000万美元，其他收入增加200万美元 [12] - 核心收入下降主要因已确认预需财产收入减少1200万美元，部分被内部护理基金收入增加200万美元抵消 [13] - 可比预需墓地销售生产下降800万美元，约3% [14] - 墓地毛利减少600万美元，毛利率下降80个基点，运营利润率为32% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年葬礼业务量持平或略有下降，平均每单收入随通胀增长，火化率上升有一定抵消作用 [15] - 预计2025年预需葬礼销售生产略降，2026年恢复低至中个位数增长 [16] - 预计墓地预需销售生产实现低个位数增长，墓地收入增长1% - 2% [16] - 公司将继续管理通胀成本，保持墓地业务毛利率在32% - 33% [17] - 公司将根据估值选择资本配置方向，优先考虑高回报机会 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年全年前景乐观，第一季度葬礼业务表现超预期，增强了对全年葬礼业务量的信心 [54] - 预计预需葬礼销售生产在2025年下半年恢复正常，非殡仪馆预需销售在第四季度开始增长 [11][12] - 公司强大的资产负债表、流动性和现金流支持长期资本投资计划 [27] 其他重要信息 - 公司管理层发言包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 公司可能进行非GAAP财务披露，相关指标调整可在财报和网站查询 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：墓地预需销售生产下降及Rosehill地点情况 - 公司表示大笔销售有季度波动，目前销售管道良好，预计全年销售情况不错Rosehill受野火影响不大，团队应对出色，后续有新项目计划 [32][36][37] 问题2：清明活动情况 - 公司称各地清明活动进展正常，第一季度和4月表现良好，未发现异常情况 [38] 问题3：关税影响 - 公司认为受关税影响的商品成本约数亿美元，60%或三分之二已在美国采购，且有长期合同保护，团队会积极管理，目前未对指引产生重大影响 [41][42][43] 问题4：葬礼业务量波动驱动因素 - 公司认为季度波动较大，年度评估更有意义公司市场份额持续增长，可能得益于预需计划和市场竞争策略COVID的拉动效应逐渐减弱，但仍有影响 [48][49][52] 问题5：火化率变化趋势 - 公司认为火化率接近60%后提升难度增大，未来季度增长不超过100个基点是可能的 [56][57] 问题6：预需葬礼保险保费目标 - 公司表示难以准确预测，过渡阶段销售受影响，保险佣金和产品组合也会影响保费收入预计下半年业务恢复正常，2026年表现良好 [61][62][63] 问题7：SCI Direct预需合同平均收入及相关情况 - 公司称SCI Direct平均服务收入每季度增长10%，长期来看平均每份合同收入将从1400 - 1500美元提高到超3000美元合同平均期限与核心葬礼业务相近，可能略短 [67][68][69] 问题8：资本部署及股份回购情况 - 公司会根据估值选择资本配置方向，本季度股份回购回报可观，未来会继续关注交易机会，交易活动有波动，预计全年投资7500万 - 1.25亿美元 [70][71][72] 问题9：销售团队新举措及影响 - 公司注重开发高端墓地、优化销售线索管道和提高销售效率，关注员工留存和成功，预计会有积极影响但需要时间 [78][79] 问题10：墓地预需交付和收入确认情况 - 公司称墓地建设交付通常下半年较强，第二季度预计略降，第三季度同比有望改善，全年收入确认率预计在95% - 97% [80][82] 问题11：监管方面预期 - 公司表示华盛顿有诸多动态，但暂无更新，对监管情况有信心，如有变化会快速适应，目前未发现对公司和财务有重大影响的事项 [83][84][85] 问题12：急需葬礼业务是否会出现降级情况 - 公司认为急需葬礼是情感消费，消费者更倾向按意愿选择，历史上未出现明显降级趋势，墓地业务作为可选消费受影响不同 [89][90] 问题13：并购对业务的影响 - 公司称并购影响有波动，历史上可能贡献1% - 3%的增长，具体取决于交易时机和收购资产类型，本季度葬礼业务量数据为同店数据，未受并购影响 [92][93][94]

财务数据和关键指标变化 - 公司综合收入报告基础上增长1%，有机固定汇率基础上增长3%；Vista业务有机固定汇率增长3% [11] - 综合调整后EBITDA同比下降350万美元；毛利润受260万美元减值费用和110万美元预生产启动成本影响，若排除这两项，本季度毛利润将略有增加；广告支出占收入的百分比同比持平，预计第四季度广告支出同比降低；影响调整后EBITDA的运营费用同比增加约300万美元 [13][14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vista业务中，促销产品、标识、包装和标签等关键增长类别均实现两位数增长，消费产品类别在第二季度下滑后本季度恢复5%的增长；欧洲业务表现强劲，美国业务收入和盈利能力受有机搜索算法变化影响，名片和文具产品类别同比下降3%，较上季度4%的降幅略有改善 [12] - National Penn业务增长乏力，主要是邮件订单广告回报率不足，公司减少了相关投入，拖累了今年的收入；增长主要来自电子商务渠道和交叉履约业务 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场业务受有机搜索算法变化影响，名片和文具产品类别表现不佳；欧洲市场业务尽管面临一些宏观逆风，但表现依然强劲 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于拓展高端产品，如促销产品、服装、标识、包装和标签等，以服务更高终身价值的客户，增加现有客户钱包份额并获取新客户；推进跨CIMPRESS履约，加速新产品推出并降低商品成本 [5] - 公司计划通过供应链调整、寻找替代采购源、提高价格等方式应对关税影响，预计将直接从中国采购的PPG材料的关税风险降低至每年2000万美元以下 [17] - 行业竞争激烈，公司作为最大的在线大规模定制印刷商且拥有国际业务，但仍需不断努力提升客户价值，通过扩大规模优势、进行平台改造投资等方式增强竞争力 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前经营环境存在关税等不确定性，但公司对未来几年实现每股现金流的有吸引力增长充满信心，将继续平衡资本部署，包括有机增长投资、降低杠杆和股票回购 [4][18][19] - 公司在过去应对各种挑战中积累了经验，能够利用规模优势和灵活的成本结构应对经济放缓和关税等不利因素，预计在经济低迷时期仍能表现出色 [45] 其他重要信息 - 公司已撤回2025财年及以后的业绩指引，主要是由于关税和贸易环境的不确定性以及可能对需求产生的影响 [18] - 公司第四季度通常是利润和现金流较高的季节，预计本财年结束时流动性将增加，为下一个财年的发展做好准备 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 哪些客户垂直领域受关税影响最大，各占收入的百分比是多少？ - 公司服务的客户行业极其多样化，终端客户垂直领域集中度很低，从产品类别来看，促销产品、服装和礼品（PPAG）受关税影响最大，该类别占综合收入超过20%，美国部分约占全球收入的11% [20][21] 问题: 供应链调整后，剩余2000万美元中国采购成本的关税费用预计是多少？与之前预期相比增量是多少？计划转移到其他国家的中国采购成本年化水平是多少，期间预计产生多少费用？提价对订单量有何影响？2000万美元的中国采购成本是否包含第三方供应商的风险？ - 2000万美元中国采购成本按45%的关税税率计算，额外成本约为2900万美元，但这并非对公司的净影响，公司将通过提价、提供替代产品和优化供应链等方式降低风险；之前预计关税影响不超过1000万美元，此次影响增大主要是由于中国关税税率提高至145%以及取消了中国采购商品的最低免税额；未披露之前从中国采购的年度成本，预计该数字远高于2000万美元；目前仅对极少数产品提价，尚未有相关需求影响数据；2000万美元不包含第三方供应商的风险，难以准确量化，但公司将通过提价和寻找替代采购源等方式应对 [28][31][34][35] 问题: 解放日后，是否考虑通过削减成本来抵消关税和需求相关影响，何时会这样做？ - 公司会根据需要削减成本，目前已对成本进行了一定限制，如果无法缓解成本增加或需求下降的情况，将进行调整；公司在过去展示了调整成本的能力，且有大量可变或半可变成本可灵活调整；在增长投资方面，维持较高标准，但未进行重大改变 [38][39] 问题: 4月收入增长情况如何？若本季度收入疲软，是否仅限于美国客户？各业务部门4月收入与去年同期相比表现如何，有何趋势？ - 不提供4月具体收入更新，由于复活节假期时间变化和去年是闰年等因素影响，若排除假期时间因素，4月收入趋势与3月基本稳定，且各地区情况相似 [42][43] 问题: 国家宾州业务连续两个季度增长低迷，除了减少邮件订单广告外，还有哪些因素导致？ - 增长主要来自电子商务渠道和交叉履约业务，邮件订单渠道回报率不足，公司减少了相关投入，拖累了整体收入增长 [44] 问题: 公司业务在经济衰退期间通常表现良好，这次是否会不同？ - 公司在过去经济衰退期间表现优于印刷及相关产品市场，主要是由于自雇人数增加和大公司订单量减少，公司适合满足这些需求；此次若进入经济衰退，公司预计仍能表现良好，但并非完全不受经济放缓和盈利能力下降的影响，公司凭借全球业务、规模优势、多元化产品和客户群体以及强大的资产负债表和流动性，能够较好地应对 [45] 问题: 公司最大的细分市场，即小尺寸标识、促销产品和服装、包装和标签的需求趋势有何值得关注的观察？ - 这些高端产品通常被客户认为更复杂、更新颖，生产和设计流程更复杂，订单价值更高，补货需求更频繁，客户终身价值和留存率更高；公司需要建立有竞争力的供应链和制造能力，帮助客户解决复杂的图形设计需求；这些类别中也有部分传统产品增长较慢或下降 [48][49][50] 问题: 复杂产品（高端产品）与传统产品（如名片）的竞争格局如何？两者的毛利率差异是多少？公司为何不提高复杂产品价格以获取更高毛利率？ - 不同产品类别的毛利率存在差异，但并非绝对，如标识、包装和标签的毛利率可能与一些传统材料相似，促销产品和服装的毛利率相对较低，但从每位客户产生的绝对毛利润来看，这些类别是有价值的；公司注重提高客户价值，进而提高每位客户的毛利润，而不是单纯追求毛利率百分比；公司通过测试需求弹性来确定产品价格；竞争格局没有重大变化，但市场竞争激烈，公司需不断努力提升客户价值 [51][52][54] 问题: 管理层为何有信心认为公司长期毛利率不会发生根本性负面变化？公司在向高终身价值产品转型过程中可能会失败的原因是什么，有哪些具体的保障措施来避免这些陷阱？ - 公司不关注毛利率，而是关注毛利润，过去收购的上传和打印业务虽然毛利率较低，但毛利润、利润和现金流都有显著增长，证明了投资的价值；随着市场和技术的发展，复杂产品市场增长机会大，公司专注于在这些类别中增加毛利润和贡献利润；公司可能失败的原因是无法很好地服务高价值客户；保障措施包括明确目标和关键结果、跟踪关键绩效指标、投资吸引和留住客户的领域等 [58][60][65] 问题: 今年资本支出增加，这个投资周期会持续多久，是几个季度还是多年？ - 大部分资本支出增加集中在Vista业务和印刷集团部门，印刷集团的新美国工厂建设是一个多年计划，随着业务量和收入的增长，将继续增加该工厂的产能和能力；其他资本支出主要是日常选择，包括维护、更换和效率提升等，并非预先设定的多年投资周期；公司会根据投资回报评估每个项目，目前正在制定2026财年计划，资本支出项目通常具有较高且可预测的回报 [69][71][73] 问题: 鉴于当前股价在40 - 45美元/股，公司如何考虑股票回购、内部投资和偿还债务之间的资本分配？2026财年的资本支出是否会减少以抓住股票回购机会？管理层预计何时恢复股票回购，假设股价不上涨？ - 公司经常考虑这些资本分配的权衡，在制定2026财年资本支出计划时会综合评估各个项目的回报与股票回购的关系；公司倾向于内部投资，如包装和上传打印业务的扩张，这些项目具有较高的成功概率和有吸引力的回报；公司会同时考虑净杠杆目标；2 - 3月未进行股票回购主要是为了确保对关税情况有清晰的把握；公司将继续积极考虑这些资本分配选择，第四季度和2026财年将根据情况灵活决策 [77][78][80] 问题: 撤回长期业绩指引的原因是什么，仅仅是由于关税不确定性，还是管理层对未来业务机会的看法发生了根本性变化？考虑到本财年只剩一个季度且已有一个月的可见性，为何还要撤回指引？ - 撤回指引是由于关税和贸易环境的不确定性以及可能对需求产生的影响，公司认为在当前不确定性下进行预测和沟通没有太大帮助；公司对可控范围内的影响有清晰的认识，并已在相关文件中进行了说明；长期指引在关税问题成为焦点后并未提供更多确定性，公司将继续专注于长期目标，并在三个月后更新进展 [84][85][86] 问题: 本季度是否重新评估了杠杆目标？2.5倍的净杠杆目标是如何确定的，为何看起来异常低？该目标是否与股价无关？ - 未重新评估杠杆目标，确定2.5倍净杠杆目标是为了在市场波动时能够专注于正确的事情，避免因杠杆问题采取不自然的行动；该目标与股价无关，政策提供了一定的灵活性，包括股票回购等机会；由于各种机会的存在，达到目标的时间可能比原计划长，但公司仍认为这是一个合适的目标 [88][89] 问题: 是什么导致股票回购暂停？如果之前在69美元/股时买入，为何不在59美元/股或49美元/股时买入？考虑到可能的恶劣经济条件，如深度衰退，且公司有负营运资金，是否应谨慎进行股票回购，避免重蹈新冠疫情前过度激进回购的覆辙？ - 2 - 3月未进行股票回购是为了确保对复杂多变的关税情况有清晰的把握；公司在1月购买了近400万美元的股票，并非巨额投资；2月行政命令发布后，公司优先处理关税问题；公司的行为表明在不确定性增加时会谨慎行事，避免占用可能需要的流动性，从疫情中吸取了教训 [91][92][93] 问题: 除了股票回购，公司还关注哪些因素来提高股价，使其更好地反映公司的真实内在价值？ - 首要因素是不断提高为客户提供的价值，这将推动每股自由现金流增长；其次，业绩的一致性和杠杆水平也会影响股价；最后，公司会透明地与股东和债权人沟通资本分配情况，包括投资、偿债等，以影响股价；公司将继续专注于核心业务的现金流增长能力，如果股价未反映其价值，将利用这一机会 [94][95][96]