报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面受碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软及宏观短期情绪多变影响呈中性；基差贴水期货为中性；上期所铝库存较上周跌8439吨至115277吨呈中性；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行偏多；主力净持仓多且多增偏多；碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，但宏观情绪多变铝价将震荡运行 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软的博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 昨日上海现货中间价70770，涨跌-375；南储70690，涨跌-450；今日长江70870，涨跌-400 [4] 期现价差 未提及 交易所库存 - 仓单总量70798吨，增减699；LME库存（日）74750，增减-425；SHFE库存（周）较上周增加29728吨至136300吨 [4] 社会库存 未提及 氧化铝 未提及 铝棒 未提及 供需平衡 - 中国铝年度供需平衡情况：2018 - 2023年供需多为负值，2024年预计供需平衡为15万吨 [22]

港股市场表现 - 恒生指数收报26,095点，上升0.2%；国企指数收报9,183点，上升0.1%[1] - 港股成交额1,782亿港元，较前一日2,009亿港元下跌11.3%[1] - 综合企业及能源业分类指数分别上升1.7%及1.6%；医疗保健及信息科技分类指数分别下跌1.1%及0.2%[1] - 蓝筹股银河娱乐(27 HK)及恒安国际(1044 HK)领涨，分别上升2.8%及2.7%[1] - 蓝筹股京东健康(6618 HK)及药明康德(2359 HK)领跌，分别下跌3.4%及3.1%[1] - 恒指夜期收报25,965点，较恒指低水130点[2] 行业与公司动态 - 新能源汽车行业未现“翘尾”行情，蔚来(9866 HK)11月交付量环比-10%，股价下跌6.7%；小鹏汽车(9868 HK)交付量环比-12.6%，股价下跌5.5%；理想汽车(2015 HK)交付量同比-31.9%，股价下跌0.8%[4] - 火电板块情绪改善，华能国际(902 HK)、大唐发电(991 HK)、华电国际(1071 HK)股价上升1.3%-2.1%[5] - 三生制药(1530 HK)以每股29.62港元配售1.05亿股，配售价较前日收市价低6.5%[5] 宏观与商品 - 欧盟11月通胀率初值为2.2%，高于市场预期的2.1%及10月终值2.1%[3] - WTI原油价格在59美元水平，黄金价格在4,200美元水平窄幅活动[2]

美联储主席遴选进展与候选人分析 - 核心观点：尽管遴选流程尚未结束，但迹象表明特朗普总统已内部倾向于任命其长期顾问凯文·哈塞特为下一任美联储主席，这被视为其第二任期最重要的人事决策之一 [1] - 特朗普总统在周日表示“我知道我要选谁”，当被问及是否是哈塞特时笑而不语，暗示其倾向 [3] - 财政部长贝森特主导的公开遴选已将候选人从最初的11人缩减至5人，最终候选人本周开始与副总统等会面，特朗普可能在圣诞节前宣布提名人选 [5][7] 候选人凯文·哈塞特的优势 - 哈塞特满足特朗普的两个关键标准：对总统的忠诚度以及在市场中的公信力 [3] - 上周哈塞特成为热门人选的消息传出后，长期利率出现下降，这被市场视为对其信任的证据；哈塞特本人认为这证明他能实现降息目标而不牺牲通胀可信度 [3] - 哈塞特拥有扎实的专业背景，是一位发表过论文的经济学博士，曾在美联储担任经济学家，并在2017年以两党多数票获确认为白宫经济顾问委员会主席 [9] - 哈塞特与总统关系密切，曾于2017年至2019年担任白宫经济顾问委员会主席，并于今年1月特朗普重返白宫后出任国家经济委员会主任，这是其他竞争者无法比拟的优势 [4] 最终候选人情况与潜在变数 - 五名最终候选人包括：凯文·哈塞特、前美联储理事沃什、现任美联储理事沃勒和鲍曼，以及贝莱德高管里德 [5] - 沃什在今年夏天曾被视为与哈塞特并列的领跑者，但最近与他交谈过的人士认为他不再这样看待自己 [5] - 白宫发言人表示，在总统正式宣布之前，所有讨论都是猜测；尽管迹象指向哈塞特，但特朗普仍可能改变主意 [8] - 据直接知情人士透露，特朗普上周仍在与盟友讨论人选，并要求为哈塞特或沃什提出理由；有人告诉特朗普，选择哈塞特将导致其失去国家经济委员会主任 [8] - 财政部长贝森特是目前唯一可能改变哈塞特胜局的候选人；特朗普非常欣赏贝森特，仍愿意将其视为潜在候选人，尽管贝森特已私下和公开排除自己参选的可能 [8] 哈塞特的争议与政策背景 - 哈塞特的候选资格在一些前同事中引发疑虑，他们质疑其是否具备担任该职位的气质，以及必要时对抗特朗普的决心 [9] - 一些曾帮助其获得国会支持的人士对他公开抨击美联储感到不安 [9] - 在特朗普第一任期内，哈塞特曾坚定捍卫央行独立性的重要性，但今年他与特朗普一道尖锐批评美联储和鲍威尔；他在夏季和上个月指责美联储因未更积极降息而存在党派偏见，这一指控几乎遭到所有央行政策制定者的反对 [9] - 现任主席鲍威尔将于5月卸任，此次继任者选择是一场罕见的公开竞争，与过去数十年承诺政策连续性的惯例形成对比 [9] - 美联储在最近两次会议上已降息，但一些官员对进一步降息持谨慎态度，需要平衡劳动力市场疲软和通胀粘性的双重担忧 [9]

全球主要股指期货表现 - 美股盘前三大股指期货齐涨，道指期货涨0.09%，标普500指数期货涨0.21%，纳斯达克100指数期货涨0.32% [1] - 欧洲股市主要指数齐涨，欧洲斯托克50指数涨0.6%，德国DAX30指数涨0.56%，法国CAC40指数涨0.23%，英国富时100指数涨0.24% [1] 大宗商品市场动态 - WTI原油价格下跌0.27%至59.16美元/桶，布伦特原油价格下跌0.36%至62.94美元/桶 [1] 宏观经济与政策动向 - 欧元区11月通胀率按年率计算为2.2%，高于10月的2.1% [1] - 经合组织将2025年美国经济增速预期上调至2%，2026年上调至1.7% [1] - 美联储陷入降息终点之争，中性利率估算出现12年来最大分歧 [1] - 美国银行预测美联储12月将降息25基点，但预计2025年仅降息两次 [1] - 欧元区10月失业率录得6.4%，为2024年7月以来新高 [1] - 英国11月Nationwide房价指数月率0.3%，高于预期的0.1%，年率1.8%，高于预期的1.4% [1] 行业与公司特定消息 - 淡水河谷预计2025年镍产量17.5万吨、铜产量37万吨、铁矿石产量约3.35亿吨，2026年镍产量17.5万—20万吨、铜产量35万—38万吨、铁矿石产量3.35–3.45亿吨 [1] - AMD因显存成本攀升向合作厂商发出调价通知，8GB显存显卡型号单价上涨20美元，16GB型号上涨40美元，并确认2027年前无新品上市计划 [1] - 消息人士称苹果公司不打算遵照印度政府命令在手机上预装由政府运营的网络安全应用程序 [1] - 据报道Burry已做空特斯拉，原因包括荒谬的估值和马斯克的薪酬计划 [1] - OpenAI拉响红色警报，奥尔特曼全力优化ChatGPT，暂停广告、健康与购物AI项目 [1] 市场交易活动 - 试图做空美股的投资者面临严峻挑战，美股空头在11月最后一周剧烈反转中损失惨重 [1] - 芝商所月度成交量创历史次高纪录 [1]

全球股指期货与商品市场 - 美股三大股指期货齐涨 道指期货涨0.09% 标普期货涨0.21% 纳指期货涨0.32% [1] - 欧洲主要股指期货齐涨 欧洲斯托克50指数涨0.6% 英国富时100指数涨0.24% 法国CAC40指数涨0.23% 德国DAX30指数涨0.56% [1] - 国际油价下跌 WTI原油跌0.27%报59.16美元/桶 布伦特原油跌0.36%报62.94美元/桶 [1] 宏观经济与政策动态 - 美联储陷入降息终点之争 中性利率估算出现12年来最大分歧 基准利率接近估算区间上限 [1] - 经合组织上调美国经济增速预期 2025年上调至2% 2026年上调至1.7% [1] - 美银改口称美联储12月将降息25基点 但预计2025年仅降息两次 [1] - 欧元区11月通胀率按年率计算为2.2% 高于10月的2.1% [1] - 欧元区10月失业率录得6.4% 为2024年7月以来新高 [1] - 英国11月Nationwide房价指数月率0.3%高于预期0.1% 年率1.8%高于预期1.4% [1] 行业与公司动态 - 淡水河谷发布产量指引 预计2025年镍产量17.5万吨 铜产量37万吨 铁矿石产量约3.35亿吨 均达到或接近年度目标 [1] - 淡水河谷预计2026年镍产量17.5万—20万吨 铜产量35万—38万吨 铁矿石产量3.35–3.45亿吨 [1] - 因显存成本攀升 AMD向合作厂商发出调价通知 8GB显存显卡型号单价上涨20美元 16GB型号上涨40美元 [1] - AMD确认2027年前无新品上市计划 [1] - 苹果公司不打算遵照印度政府命令在手机上预装由政府运营的网络安全应用程序 [1] - Burry据报道已做空特斯拉 原因包括荒谬的估值和马斯克的薪酬计划 [1] 市场结构与交易活动 - 试图做空美股的投资者面临严峻挑战 美股空头在11月最后一周剧烈反转中损失惨重 [1] - 芝商所月度成交量创历史次高纪录 [1] 科技与人工智能 - OpenAI拉响红色警报 奥尔特曼全力优化ChatGPT 暂停广告 健康与购物AI项目 [1]

凯文·哈塞特成为美联储主席候选人的市场影响 - 美国博彩网站Kalshi显示特朗普提名哈塞特为美联储主席的概率从一周前的40%飙升至80% [2][8] - 特朗普在空军一号上对媒体表示已决定接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔的人选 [2] 凯文·哈塞特的政治背景与政策立场 - 哈塞特从温和的右倾经济学者转变为特朗普最信任的经济盟友并在2025年初出任国家经济委员会主任 [9][10] - 他在贸易摩擦、企业减税等重大议题中扮演坚定支持者角色并认为关税是“一次性的价格校正”而非持续通胀动力 [9] - 哈塞特长期批评美联储模型“过时”并支持更深更持续的降息路径认为高利率造成永久性经济损害 [14][15] - 他公开表示若领导美联储会立即降息并引用黑色星期五线上销售增长近10%、线下增长4%证明消费信心恢复 [15] 凯文·哈塞特对加密资产与科技领域的介入 - 哈塞特曾担任Coinbase学术与监管咨询委员会成员年薪五万美元并持有至少1百万美元Coinbase股票 [12] - 他还为One River Digital Asset Management担任顾问并在访谈中表示当前AI不是泡沫 [12] 市场对哈塞特候选资格的反应与潜在影响 - 传闻哈塞特成为美联储主席候选人后美国国债收益率迅速下降预示未来融资成本可能降低 [16] - 批评者担心其与特朗普高度政治一致性可能使货币政策政治化并在FOMC内部遭遇阻力 [16] - 美联储进入换届密集期若鲍威尔离开政府一年内将获得至少两个理事席位提名机会扩大影响力 [16] 哈塞特的经济哲学与潜在政策方向 - 其职业生涯展现“相信增长、偏好宽松”的经济哲学与特朗普政治逻辑高度一致 [17] - 若执掌美联储可能从“抗通胀时代”进入更强调“增长、借贷与资产价格”的新阶段 [17]

文章核心观点 - 市场分析普遍认为，若白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被提名为下一任美联储主席，将预示着美国货币政策可能转向更为鸽派，并引发对美联储独立性的担忧，从而对各类资产价格产生深远影响 [1][4] 潜在美联储主席人选与政策倾向 - 美国总统特朗普已敲定下一任美联储主席人选，市场迹象显示其倾向于选择白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特 [1] - 哈塞特在政策上主张美联储应更激进降息以配合财政扩张，其观点与特朗普高度一致，并曾表示若其上任会立刻降息，支持在12月降息50个基点 [2] - 若哈塞特执掌美联储，货币政策可能从当前的“数据依赖”模式更快转向响应白宫促进经济增长的“需求驱动”模式，意味着美联储或提前并加大降息力度，2026年降息幅度可能超出市场预期 [3] 对美联储独立性的影响 - 分析认为，哈塞特若当选将是“糟糕的选择”，可能削弱美联储的独立性 [4] - 直接从白宫转任央行最高职务的履历强化了政策协调性，但引发了市场对美联储独立性的担忧，可能导致长期通胀预期与风险溢价同步上升 [4] - 哈塞特与政府的密切关系引发了对货币政策可能被政治化的深切疑虑，若市场认为美联储沦为政治工具，其公信力受损可能引发反效果 [5] 对利率与债券市场的预期影响 - 市场已开始定价“更大幅度和更快节奏降息”的可能性，此前相关消息传出时，美国10年期国债收益率曾应声跌破4% [2] - 若美联储独立性下降，短端美债可能受益，但中长期美债可能因通胀担忧而承压，长期国债收益率可能因通胀担忧而飙升，导致收益率曲线陡峭化 [4][5] - 若下一任美联储主席承诺更快降息，将利好短端美债，但会导致通胀风险明显上升，对中长期美债带来利空 [5] 对股票市场的影响 - 美国股市，尤其是对利率敏感的科技、房地产板块以及加密货币市场，可能因流动性宽松预期而获得提振 [2] - 若哈塞特当选，市场可能交易美联储丧失独立性、降息空间更大，这会导致美股更容易上涨 [4] - 银行业可能因息差收窄而承压 [2] - 若在圣诞节前被正式提名，华尔街可能迎来一场史诗般的“圣诞反弹”，市场预期将从“预防性降息”直接切换到“刺激性降息” [4] 对黄金与大宗商品的影响 - 流动性宽松环境对于黄金资产估值有积极影响 [1] - 若哈塞特当选，市场可能交易美联储丧失独立性，这会导致黄金更容易上涨 [4] - 美元趋势性走弱将从两条路径支撑大宗商品：一是直接降低以美元计价的贵金属及有色金属的持有成本；二是通过汇率机制放大价格波动弹性，对黄金、白银、铜等金融属性强的品种形成估值重塑动力 [6] - 历史经验表明，美元贬值周期往往伴随大宗商品价格的系统性上移 [6] 对美元汇率的影响 - 后续财政过度扩张所带来的通胀压力，可能会对美元信用带来进一步冲击 [1] - 若哈塞特当选，市场可能交易美联储丧失独立性，导致美元指数下行 [4] - 在哈塞特主导的更宽松货币政策下，美元指数可能结束当前的高位震荡，进入周期性贬值通道 [6] - 更偏向特朗普的候选人上台且美联储独立性下降，对美元资产构成压力 [5] 市场不确定性与其他可能情景 - 对哈塞特的任命仍存变数，核心角逐在沃勒和哈塞特之间 [6] - 若沃勒最终当选，预计市场会出现反转交易，整体利多美元资产、利空黄金，市场或削减对明年的降息预期 [6] - 若哈塞特当选，预计市场会按照“肌肉记忆”定价“美联储失去独立性”，利空美元资产、利多黄金，市场或上调对明年的降息预期 [6] - 在未来长达半年的美联储主席权力交接期内，鲍威尔与哈塞特的政策信号可能出现分歧，导致市场在货币政策预期上陷入迷茫，增加短期市场的波动 [7]

英镑汇率压力 - 在英国央行预期偏鸽背景下英镑兑主要货币承压[1] - 英国利率走低预期对英镑构成利空[2] 英国政策立场 - 英国首相斯塔默强调需降低通胀和利率以提振企业投资和经济增长[1] - 首相表示降低通胀可推动利率下调从而降低企业投资成本[1] - 财政大臣公布秋季预算案计划到2029-30财年增税260亿英镑以填补财政缺口[1] - 交易员普遍预期英国央行将在本月货币政策会议上降息[3] - 政策制定者格林表示仅在劳动力市场和消费进一步恶化时才会支持降息[4] 市场动态与数据 - 周二欧洲时段英镑兑美元汇率在1.3220附近横盘整理[5] - 美国11月ISM制造业PMI为48.2低于市场预期的48.6和10月的48.7显示制造业活动连续第九个月萎缩[6] - 美元指数维持在99.40附近[6] - 美联储今年已累计降息75个基点至3.75%-4.00%区间[6] - 市场预期美联储12月会议降息25个基点至3.50%-3.75%的概率达87.2%[6] 技术分析 - 英镑兑美元汇率报1.3211守在1.3187的20日指数移动平均线上方维持短期上行倾向[9] - 14日相对强弱指数报51.24处于中性区间[10] - 突破自1.3726延伸的下降趋势线1.3085确认趋势转向[11]

市场对日本央行加息的预期与反应 - 对日本央行可能即将加息的预期正在美国市场引发不安 [1] - 日本央行行长植田和男暗示12月晚些时候可能加息 这一言论让投资者感到意外 [1] 全球国债市场动态 - 10年期美国国债收益率在1日上升至4.095% 上周中期曾跌破4% [1] - 植田和男的言论推动日本国债收益率上涨 10年期日本国债收益率1日报收于约1.859% 创2008年6月以来最高收盘水平 [1] - 美国华尔街一些人士担心 日债收益率上升会把资金从美国金融市场中抽走 并引发美债收益率攀升 [1] 日本投资者的国际资产配置 - 日本是美国政府最大外国债权人 截至9月 日本持有价值约1.2万亿美元美国国债 [1] - 近年来 日本私人投资者向美国和其他外国债券投资数千亿美元 以寻求比国内更高的回报 [1] 美国债券市场的供给压力 - 除日本国债外 美国公司债发行量激增 同样在与美国国债争夺投资者 [1] - 美国企业债发行量增加 部分归因于市场对美国联邦储备委员会降息的预期 [1] 美联储政策预期与人事变动 - 交易员预期美联储下周再次降息的概率为80% 将是今年第三次降息 [2] - 美国总统特朗普已敲定下任美联储主席人选 但未透露具体是谁 [2] - 特朗普多次抱怨现任美联储主席鲍威尔降息力度不够 鲍威尔将于明年5月卸任 [2]

日本央行政策动向 - 日本央行行长植田和男表示央行将权衡加息利弊并做出适当决策，加息时机选择需不早不晚以确保通胀顺利实现2%的目标[1] - 植田和男指出实现央行经济前景的可能性正在上升，即便政策利率上调金融环境仍将保持宽松，相当于松开油门而非踩下刹车[1] - 植田和男称推迟加息太久可能导致严重通货膨胀，希望在利率提高至0.75%后再进一步阐述未来加息路径[1] - 植田对美国关税的经济影响持乐观态度，认为企业利润仍处于高位，国内增长前景不确定性正在减小[1] 美国制造业数据 - 美国11月ISM制造业PMI指数48.2，不及预期的49，前值为48.7，萎缩幅度创四个月最大[2] - 该指数已连续九个月低于50的荣枯分界线，意味着制造业持续收缩[2] - ISM制造业商业调查委员会主席表示关税不确定性导致订单回落，客户在成本更明朗前不愿下单[2] 黄金市场表现 - 黄金昨日震荡上行日线小幅收涨，现汇价交投于4216附近[3] - 美联储12月降息预期持续升温支撑黄金攀升，美国疲软经济数据和市场避险情绪也构成支撑[3] 澳元汇率走势 - 澳元昨日震荡盘整日线小幅收跌，现汇价交投于0.6550附近[4] - 获利回吐和中国疲软的11月SPGI制造业PMI数据打压汇价，美联储降息预期限制回调空间[4] 美元兑日元汇率 - 美元/日元昨日震荡下行刷新10个交易日低位，现汇价交投于155.60附近[5] - 美联储降息预期和日本央行行长鹰派言论施压汇价，植田和男表示经济前景实现便会加息[5]