贵金属市场行情 - 10月17日贵金属期货集体暴跌，现货白银一度跌超6%，创六个月最大跌幅[2] - 现货黄金在盘中创历史新高后突然跳水，一度跌破4200美元/盎司[2] - COMEX白银期货收盘跌超5%，报50.625美元/盎司，下跌2.671美元[3] - COMEX黄金期货收盘报4267.900美元/盎司，下跌36.700美元，跌幅0.85%[3] - NYMEX铂金期货主力大跌超7%，报1629.800美元/盎司，下跌125.300美元，回吐过去两个交易日全部涨幅[3][5] - NYMEX钯金期货主力大跌超9%，报1516.000美元/盎司，下跌163.300美元[3][9] - 伦敦银现货收盘报51.90美元/盎司，下跌2.25美元，跌幅4.16%[3] - 伦敦铂金现货收盘报1628.59美元/盎司，下跌126.51美元，跌幅7.21%[3] 价格波动驱动因素 - 市场对地缘政治、贸易局势及美国信贷质量的担忧缓解，导致对黄金和白银的避险需求下降[7] - 汇丰银行研报认为黄金受到强劲投资者情绪和官方机构持续多元化配置的支撑，预计结构性和宏观因素将推动金价上涨行情延续至2026年[7] - 汇丰银行警告称，如果美联储降息次数少于市场预期，黄金的上涨轨迹可能面临阻力[7] 地缘政治动态 - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基举行会谈，特朗普表示俄乌冲突应结束，双方应该停止杀戮并达成协议[10][11] - 特朗普告知泽连斯基，目前不打算向乌克兰提供射程可覆盖莫斯科的“战斧”导弹[12] - 泽连斯基表示愿意接受双边或三边会谈，以任何形式接近和平，并强调乌克兰需要美国提供强有力的安全保障[10][11] 美国国内政策 - 因政府“停摆”持续，特朗普政府再次冻结约110亿美元的基础设施项目资金，主要涉及民主党执政城市[13] - 美国陆军工程兵团将暂停纽约、旧金山、波士顿和巴尔的摩等地的“低优先级”项目施工[13] - 此举被视为向民主党施压，以推动结束自10月1日开始的政府“停摆”[13]

黄金价格近期波动 - 现货黄金价格一度跌穿4200美元/盎司 [1] - COMEX白银价格跌幅超过5% [1] - 国内金饰价格跌至1262元/克 [1] 价格波动原因分析 - 黄金价格自8月下旬至10月15日涨幅超过25%并创历史新高，积累大量获利盘导致技术性回调 [3] - 美股市场修复反弹降低了避险情绪，部分资金从黄金市场抽离转向股票 [3] - 美国关于贸易局势的表态缓解了市场紧张情绪，削弱了黄金作为避险资产的短期需求 [3] 黄金长期核心逻辑 - 全球避险需求依然存在，美元信用问题尚未解决，这些是支撑金价长期走牛的根本因素 [3] - 银行和交易所发布风险提示旨在引导理性投资而非否定黄金投资价值 [3] 机构长期价格预期 - 美国银行和法国兴业银行预测2026年金价可达5000美元/盎司 [3] - 渣打银行将明年黄金平均价格预期调整至4488美元/盎司 [3] - 高盛将2026年底金价预期从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司 [3] 投资策略观点 - 短期价格波动属于市场正常调整，不影响黄金的长期核心投资逻辑 [4] - 建议投资者保持中长期视角，避免因短期波动进行盲目割肉或抄底操作 [4]

贵金属市场行情 - 贵金属期货出现集体暴跌 [1] - 现货白银一度下跌超过6%，创下六个月以来最大跌幅 [2] - 现货黄金在盘中创下历史新高后突然跳水，一度跌破4200美元/盎司 [2] - COMEX白银期货收盘下跌超过5%，报50.63美元/盎司 [3] - NYMEX钯金期货主力合约大跌超过9%，报1516美元/盎司 [4] - NYMEX铂金期货主力合约大跌超过7%，回吐了过去两个交易日的全部涨幅 [5] 市场驱动因素分析 - 市场对地缘政治、贸易局势及美国信贷质量的担忧有所缓解，导致对黄金和白银的避险需求下降 [5] - 汇丰银行研报指出，黄金受到强劲的投资者情绪和官方机构持续多元化配置的有力支撑 [5] - 结构性和宏观因素预计将推动金价上涨行情延续至2026年 [5] - 如果美联储降息次数少于市场预期，黄金的上涨轨迹可能面临阻力 [5] 地缘政治动态 - 乌克兰总统泽连斯基在与美国总统特朗普会晤后表示，双方进行了富有成效的会谈 [7] - 泽连斯基称防空系统对乌克兰很重要，决定与美国进行更多合作 [7] - 双方决定不公开谈论远程导弹问题 [7] - 特朗普告知泽连斯基，目前不打算向乌克兰提供射程可覆盖莫斯科的“战斧”导弹 [9][10] - 特朗普表示已强烈建议俄罗斯总统普京，是时候停止杀戮并达成协议，俄乌冲突应该结束 [6][8] 美国国内政策 - 因政府“停摆”持续，特朗普政府将再冻结约110亿美元的基础设施项目资金 [11][12] - 美国陆军工程兵团将暂停纽约、旧金山、波士顿和巴尔的摩等地的“低优先级”项目施工 [12] - 此举是特朗普政府在“停摆”期间的第二轮冻结基建支出，旨在向民主党施压以结束自10月1日开始的政府“停摆” [12]

外汇与利率市场 - 美元指数本周整体走弱，从周初短暂重返99关口上方后连续下跌，截至发稿报98.42 [1] - 美债收益率整体走低，10年期收益率跌破4% [1] - 市场对美联储年内降息预期显著升温，交易员正加码押注年底前至少再降息50基点 [8] - 美联储主席鲍威尔强调就业市场下行风险上升，非农就业增速放缓，并指出缩表可能在未来几个月结束 [8] 贵金属市场 - 现货黄金连续五日刷新历史纪录，最高接近4380美元/盎司，截至发稿报4277美元/盎司 [1] - 白银同步飙升，突破54美元/盎司，再创历史新高 [1] - 美银调查发现，做多黄金取代做多美股七巨头成最拥挤交易 [5] - 多家投行上调黄金目标价，美国银行将明年金价预期上调至5000美元/盎司，法兴银行认为2026年底前冲击5000美元将不可避免 [5] 股票市场 - 美股整体维持高位震荡，走势分化明显，科技股波动加剧 [2] - 受两家美国地区银行披露贷款欺诈和坏账问题影响，KBW地区银行指数下跌3.6%，创5月以来最大单日跌幅，美国74家最大银行市值单日蒸发逾1000亿美元 [2][13] - 齐昂银行股价盘中一度暴跌15%，其计提约5000万美元减值，西部联盟银行也确认遭遇欺诈并已提起诉讼 [13] 大宗商品市场 - 国际油价整体呈现单边下行格局，本周料连续第三周下跌 [1] - IEA警告2026年将出现全球供应严重过剩，加之贸易摩擦阴云未散，令油价承压 [1] 货币政策与流动性 - 美联储常备回购便利工具使用量飙升至67.5亿美元，为疫情以来非季末最高水平，银行准备金跌破3万亿美元 [9] - 多位美联储官员支持年内继续降息，波士顿联储主席柯林斯和理事鲍曼均表示支持，鲍曼预计年底前还将降息两次 [9] - 美联储理事米兰认为美联储应该降息50个基点，但预计实际将降25个基点 [10] 地缘政治与政策 - 美国政府停摆已进入第三周，将创历史第二长记录，导致9月CPI和非农报告等关键经济数据推迟发布 [11][12] - 美国财长贝森特警告，政府停摆每周给美国经济造成约150亿美元的损失 [12] - 白宫拟延长汽车进口零部件关税减免措施，允许汽车制造商对进口零部件25%的关税进行部分抵扣，为期五年 [16][17] - 俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通话，普京强调美国向乌克兰提供战斧导弹不会改变战局，双方将筹备在布达佩斯举行领导人会晤 [15] 银行业与信贷风险 - 美国地区银行板块因贷款欺诈事件引发投资者对信贷质量和资产透明度的担忧 [13] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙警示投资者应提前戒备，更多信贷问题很可能陆续浮现 [13] - 摩根大通在第三季度将其拨备增至34亿美元，但其五大竞争对手的合计拨备额却创下两年新低 [13] 市场基础设施与监管 - 面对金价持续大幅波动，上海黄金交易所发布风险提示，呼吁会员提高风险防范意识，维护市场平稳运行 [14] - 工商银行、建设银行等多家银行发布提示指出贵金属价格波动加剧，并上调了积存金购买门槛，如工商银行将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [14] 特殊事件 - 稳定币发行方Paxos因内部系统错误意外铸造出300万亿枚PYUSD代币，约22分钟后通过销毁机制回收，总规模折合约300万亿美元 [24] - 2025年诺贝尔经济学奖授予三位经济学家，表彰他们对创新驱动型经济增长的阐释 [25]

黄金市场现状与价格表现 - 金价强势升破4300美元大关，总市值迈过30万亿美元，成为首个达到此规模的全球资产 [1] - 金价已连续上涨七周，这种情况是历史上从来没有过的 [1][2] - 黄金价格从1000多美元开始上涨，目前翻了三倍，达到4300多美元，接近5000美元的目标价 [2][3] 市场情绪与交易策略 - 黄金已进入极端超买阶段，所有人都在疯狂买入，当前风险大于收益 [1][2] - 作为逆向投资者，不会在当前时间点选择加仓，建议有仓位的投资者继续持有，没有仓位的投资者先观察 [1][3] - 人类历史上最超买的状态是不可持续的，当预期发生改变或资金流向其他资产时，金价会下跌以创造更好的配置机会 [7][9] 黄金需求与价格支撑因素 - 各国央行持续增加黄金储备，其黄金储备占整个央行储备的比例已大于美债，对金价形成非常大且稳定的支撑 [4][5] - 除央行需求外，民众的避险需求、资产配置需求、指数基金的被动投资需求对金价的影响可能更大 [5] - 避险需求是黄金价格最主要支撑，金价暴涨显示系统性风险正在出现 [6] 资产配置观点 - 长期资产配置中，黄金应至少占20%，高于瑞·达里奥建议的15%，配置周期应为3-5年甚至更长 [1][7] - 黄金的短期交易和长期配置概念完全不同，交易员需每日评估资金回报与成本 [7] - 市场卖家越来越少，如果所有人都买入而缺乏卖家，价格下跌时会波澜壮阔 [7] 货币体系与黄金前景 - 所有纸币（美元、日元、欧元）相对纸币之间的价格未变，但相对贵金属价格发生翻天覆地变化，显示市场对央行纸币信用系统的根本否定 [8] - 按照当前每周上涨300美元的速度，金价达到1万美元一盎司“不是梦”，但价格运行有自身规律，需保持耐心 [6][8] - 要时刻对市场保持敬畏，印钱容易但守信难 [8][9]

金价表现 - 国际金价于10月17日站上4300美元/盎司，进入历史新高区间[1] - 伦敦金现报4342.52美元/盎司，日内上涨0.37%，盘中最高触及4380.79美元/盎司，振幅达2.37%[2][3] - COMEX黄金期货报4343.5美元/盎司，日内上涨0.9%，盘中最高触及4392美元/盎司，振幅为2.32%，持仓量增加6369手至37.86万手[3][4] 交易所及机构动态 - 上海黄金交易所于10月16日发布通知，要求会员单位做好近期市场风险控制工作，提示投资者合理控制仓位[5] - 上海期货交易所同日发布通知，提示各单位采取措施防范风险，维护市场平稳运行[5] - 工商银行、建设银行等多家银行发布提示，建议投资者基于财务状况及风险承受能力理性安排贵金属资产规模[5] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治风险升温，中东局势紧张推升避险需求，黄金作为传统避风港受资金追捧[6] - 市场预期美联储加息周期终结并可能提前降息，美元回落及美债收益率下滑降低持有黄金的机会成本[6] - 美国与部分贸易伙伴摩擦加剧，市场对全球经济前景担忧情绪升温，推升避险配置需求[7] - 美国政府停摆持续三周，关键经济数据发布受阻，市场在缺乏宏观指引背景下加大避险配置[7] - 美联储开启降息周期，叠加全球央行持续增持黄金，共同助推金价上行[7] 市场观点与后市展望 - 对中长期金价持乐观态度，全球秩序剧变、避险资产稀缺性及中美关系不确定性支撑黄金作为价值储存资产的价格斜率[7] - 短期技术面显示超买信号，存在回调压力，沪金波动率水平接近历史新高，反映市场投机热度和交易拥挤度较高[7] - 需警惕政策预期落空风险，若美联储释放鹰派信号可能逆转当前逻辑并引发金价快速回调[8] - 高波动率风险及地缘政治不确定性风险存在，若局势意外缓和，黄金的避险溢价可能迅速消退[8]

黄金价格表现 - 10月17日国际金价上演V形反转行情，现货黄金最高触及4380.79美元/盎司，COMEX黄金最高触及4392美元/盎司，随后回落至4335美元/盎司和4359美元/盎司附近 [1] - 同日国内黄金珠宝品牌金饰价格基本保持在1279元/克及以上，周生生金价达1281元/克 [1] 金价上涨驱动因素 - 美国ZionsBancorp与WesternAllianceBancorp遭遇贷款欺诈引发市场对信贷体系稳定性的担忧，避险情绪快速升温 [4] - 该事件强化了市场对美联储进入降息周期的预期，实际利率下行预期与避险需求共振 [4] - 美国政府停摆状态延续及中美贸易摩擦尚未缓和，外部环境不确定性持续发酵，市场避险需求维持高位 [4] - 美联储明确进入降息周期并可能在年内继续宽松，显著改善了贵金属的持有环境 [7] - 全球央行持续战略增持黄金为金价提供长期结构支撑 [7] 市场需求与投资动态 - 世界黄金协会报告显示，2025年二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3%，强劲的投资需求是主要增长动力 [5] - 国内多家银行数次上调黄金积存金投资门槛，中国银行、工商银行年内已4次上调，部分银行如宁波银行、兴业银行、工商银行、招商银行已将积存金产品上调至1000元/克 [5] - 上海黄金交易所上调多个黄金延期品种及白银延期合约的交易保证金水平和涨跌停板比例 [5] 长期趋势与核心支撑 - 全球货币信用体系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡等因素构成黄金上涨的核心长期支撑 [7] - 这一支撑体系在未来2至3年内难以发生根本性改变，黄金的长期牛市趋势预计延续 [7]

市场避险情绪 - 全球市场风险情绪持续升温，受地缘政治紧张和贸易摩擦影响，推动避险需求上升 [1] - 中美关系再度紧张、乌克兰局势恶化以及美国政府长期停摆引发经济担忧 [1] - 多重风险因素推动避险情绪，黄金与日元成为主要受益资产 [4] 黄金市场 - 现货金突破4200美元后持续上攻，盘中一度触及4378美元/盎司的历史高位 [1] - 避险买盘与美联储降息预期为黄金提供坚实支撑，市场普遍预计美联储将在10月和12月各降息25个基点 [1] - 若金价稳守4300美元上方，市场可能进一步试探4400美元整数关口 [1] 日元走势 - 日元对美元创两周新高，连续第四日上涨 [2] - 中美贸易摩擦再起，双方在港口收费上互征费用，市场对贸易关系恶化的担忧加剧，推动日元走强 [2] - 市场对日本央行年内可能小幅加息的预期升温，日本央行行长表示将根据通胀和经济前景灵活调整政策 [2] 原油市场 - 西德克萨斯中质原油周五延续下行，触及每桶56.50美元的五个月低点 [3] - 美国EIA数据显示上周原油库存增加352.4万桶，远超预期，加大下行压力 [3] - 特朗普与普京计划会晤讨论乌克兰停火被市场解读为潜在供应利空，能源市场短线偏弱或维持区间震荡 [3] 美元表现 - 美元连续第四天走弱，为黄金提供支撑 [1] - 美元与原油在避险情绪主导下仍承压 [4]

报告行业投资评级 报告对贵金属市场整体维持谨慎偏多的观点 [9] 报告的核心观点 - 本周关税局势风波使贵金属市场在避险买盘支撑下强势收涨，金银价突破历史新高；虽技术指标显示超买，但外盘ETF及CFTC投机持仓未达峰值，且美联储官员言论偏鸽、经济数据发布推迟，贵金属仍有上行空间 [9] - 后市黄金高位震荡可能性加大，短期内或技术性回调；但美国政府停摆、债务高企、央行购金、美联储政策宽松等因素为金价提供中期支撑，全球地缘政治不确定性强化避险需求 [9] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 行情回顾：关税局势使市场避险情绪升温，金银价格突破新高；技术指标超买但买盘支撑强，外盘持仓未达峰值；美联储官员言论偏鸽，10月和12月降息预期分别逾90%和80%；美政府停摆致数据推迟，恐慌与降息预期推动贵金属走强 [9] - 行情展望：黄金高位震荡可能性加大，短期内或技术性回调；基本面支撑金价上行逻辑未变，实际利率下行和美元走弱趋势有望延续，地缘政治不确定性强化避险需求；下周沪金2512合约关注区间950 - 1020元/克，沪银2512合约关注区间11500 - 12500元/千克 [9] 期现市场 - 价格表现：截至2025 - 10 - 17，COMEX白银报52.94美元/盎司，周涨11.42%；沪银主力2512合约报12249元/千克，周涨10.53%；COMEX黄金报4360美元/盎司，周涨8.06%；沪金主力2512合约报999.80元/克，周涨3.82% [12] - ETF持仓：截至2025 - 10 - 16，SPDR黄金ETF持有量报1034.62吨，环比增加2.09%；SLV白银ETF持仓量报15423吨，基本维持不变 [17] - COMEX持仓：截至2025 - 09 - 23，COMEX黄金总持仓报528789张，环比上涨2.43%，净持仓报266749张，环比上涨0.13%；COMEX银总持仓报165805张，环比上涨1.75%，净持仓报52276张，环比上涨1.43% [22] - 基差情况：截至2025 - 10 - 17，黄金基差报 - 3.9元/克，环比下跌2.09%；白银基差报 - 21元/千克，环比上涨8.70% [26] - 库存情况：截至2025 - 10 - 16，COMEX黄金库存报39148090.82盎司，环比减少1.98%，上期所黄金库存报70728千克，基本维持不变；COMEX白银库存报515632550金衡盎司，环比减少2.80%，上期所白银库存报1169061千克，环比减少1.90% [32] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口情况：截至2025 - 08 - 31，中国白银进口数量报736.69千克，环比下跌53.79%；银矿砂及其精矿进口数量报184998201千克，环比上涨20.01% [38] - 下游需求：截至2025年8月，因半导体用银需求增长，集成电路产量当月报4250000块，当月同比增速报3.20% [44] 白银供需情况 - 供需格局：截至2024年底，白银工业需求报680.5百万盎司，同比上升4%；硬币与净条需求报190.9百万盎司，同比下降22%；白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为 - 37.6百万盎司；白银总需求报1164.1百万盎司，同比下降3%；供应总计报1015.1百万盎司，同比上升2%；供需缺口报 - 148.9百万盎司，环比下降26%，呈紧平衡且缺口逐年缩小态势 [50][54] 黄金产业情况 - 价格情况：截至2025 - 10 - 17，中国黄金回收价报979.50元/克，环比上涨7.64%；老凤祥黄金报1280元/克，环比上涨8.39%；周大福黄金报1279元/克，环比上涨9.22%；周六福黄金报1190元/克，环比上涨5.97% [60] 黄金供需情况 - 需求情况：2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑，央行购金节奏放缓，金价高企使金饰制造需求边际下降 [62] 宏观及期权 - 美元与美债：本周美元指数和10年美债收益率震荡走弱，10Y - 2Y美债利差收窄，10年期通胀平衡利率下降3%，通胀预期降温 [66][70][73] - 波动率与比值：CBOE黄金波动率大幅攀升，SP500/COMEX金价比持续回落 [70] - 央行购金：2025年10月，中国央行继续增持黄金储备约1.87吨，大幅高于其他国家 [77]

黄金市场价格表现 - 沪金期货主力合约盘中突破1000元/克整数关口，日内涨幅近4%，创历史新高，收盘报999.8元/克 [1] - 周生生品牌金饰价格报1281元/克，较昨日上涨36元/克 [1] - 老凤祥金价报1280元/克，较昨日上涨35元/克，周大福、金至尊、老庙黄金均报1279元/克，分别较昨日上涨34元/克、32元/克、31元/克 [1] 金价上涨驱动因素 - 美国银行信贷风险抬头，地缘政治紧张与政策不确定性持续催生旺盛的避险需求 [1] - 美联储明确进入降息周期并极可能在年内继续宽松以对冲潜在经济风险，显著改善了贵金属的持有环境 [1] - 全球央行持续战略增持黄金为金价提供长期结构支撑 [1]