夏粮生产进展 - 河北3300多万亩冬小麦进入灌浆期 采用自走式农业灌溉机器人和北斗卫星定位系统 节水40%-50% [4] - 山东6000多万亩冬小麦进入扬花灌浆期 通过农业大数据平台实现病虫害和气象数据实时监测 [4] - 湖南已收获1915万亩油菜 预计5月20日前完成 贵州863万亩油菜收获进度超40% [7] - 辽宁粮食作物播种4187万亩 占预计面积77.8% 吉林玉米播种进度超90% 新增保护性耕作200万亩 [10] 小麦主产区分布与收割时间 - 西南麦区(云南/贵州/四川/重庆)种植面积1500万亩(占全国4.5%) 已率先开镰 [14] - 长江中下游麦区(湖北/湖南/江西/浙江/上海)种植1817万亩(占5.4%) 5月下旬开镰 盛产弱筋小麦 [16] - 华北和黄淮海麦区(河南/河北/安徽/山东/江苏)占全国70%面积和80%产量 5月底至6月中下旬收割 [18] - 西北麦区(陕西/甘肃/宁夏/新疆)6月底开镰 春小麦产区(内蒙古/黑龙江/吉林/辽宁)7-8月收割 [19] 技术应用与产量规模 - 邯郸市采用智能灌溉系统优化路径规划 诸城市利用遥感技术指导田间管理 [4] - 长顺县通过统一耕种实现油菜标准化生产 彰武县使用气吹式免耕播种机提升玉米种植效率 [7][10] - 全国冬小麦种植面积3.4亿亩 夏粮产量占全年总产20%以上 其中冬小麦占比超90% [10][19]

旱情概况 - 3月中旬以来降雨量持续偏少 气温偏高 大风偏多 多地出现旱情 粮食生产面临挑战 [1] 抗旱措施 - 蒲城县供销合作社联合社利用无人机对受旱农田大面积喷洒叶面肥 抗旱保水剂 增强小麦植株抵抗力 延缓功能叶片衰老 延长灌浆期 [1] - 彬州市供销合作社联合社组织5家农业社会化服务中心 调配农机具40余台 参与抗旱保苗 [1] - 麟游县供销合作社联合社组织干部直达基层 全力开展抗旱灌溉 助农增收活动 [1] - 省农资集团针对咸阳市北五县 渭南市澄城县 铜川市等旱地春玉米区域 提出以秋补夏补救措施 调拨夏玉米种植所需化肥 农药等农资产品 投放43台保供车辆 联合基层保供网点 全天候为农户提供配送服务 [1] 抗旱进展 - 蒲城县供销农业综合服务有限公司已完成2700亩小麦灌浆期喷施作业 还有1000余亩正在作业 预计5月20日前完成 [2] - 彬州市供销合作社联合社灌溉小麦560亩 玉米3200亩 [2] - 省农资集团持续关注旱地春玉米区域用肥用药需求 及时匹配资源 组织服务团队为农户提供农技服务 [2] 后续计划 - 陕西省供销合作总社号召全省供销合作社系统党员干部密切关注旱情变化 从农资供应 农业社会化服务等方面优化抗旱措施 保障粮食稳产丰收 [2]

小麦主产区分布 - 我国有四大小麦主产区 分别是西南麦区 长江中下游麦区 华北和黄淮海麦区 西北麦区 [2][4] - 西南麦区包括云南 贵州 四川 重庆 种植面积1500万亩 占全国4.5% [5] - 长江中下游麦区包括湖北 湖南 江西 浙江 上海 种植面积1817万亩 占5.4% [7] - 华北和黄淮海麦区5个主产省种植面积占全国70% 产量近80% [9] - 西北麦区包括陕西 甘肃 宁夏 新疆 [9] 小麦收获时间线 - 西南麦区率先开镰收割 [4][5] - 5月下旬长江中下游麦区开始收割 [7] - 5月底6月初华北和黄淮海麦区开始大规模机收 持续至6月中下旬 [9] - 西北麦区通常6月底开镰 [9] - 冬小麦由南向北收割期从5月中旬延续至7月初 [11] - 7-8月长城以北春小麦开始收割 主要产区为内蒙古 黑龙江 吉林 辽宁 [12] 小麦产量与特点 - 夏粮占全年粮食总产20%多 其中90%以上是冬小麦 [1] - 长江中下游麦区贡献全国最优质弱筋小麦 用于蛋糕 饼干等面食小吃 [7] - 黄淮海平原是中国面积最大 产量最多的麦区 [9] - 今年冬小麦种植面积3.4亿亩 [11]

中国粮食安全战略演变 - 加入WTO时被迫全面开放粮食市场 美国四大粮商(ADM 邦吉 嘉吉 路易达孚)迅速进入中国市场 [3] - 2003年美国农业部制造大豆减产假消息 国际大豆价格从2000美元/吨暴涨至4400美元/吨后暴跌 导致中国上百家油厂破产 [3] - 转基因大豆凭借高出油率20%和价格低30%的优势 迅速占领中国市场 目前超市80%大豆油原料来自美国转基因大豆 [4] 南美供应链布局 - 在巴西建设年吞吐量6000万吨的巨型码头 在秘鲁修建深水港 并配套建设农业腹地铁路网 [6] - 自主建设的南美物流体系使巴西大豆运输成本低于美国西海岸发货 [8] - 通过"基建换粮食"模式 实际掌控南美粮食供应链 [8] 产业格局变化 - 东北大豆种植90%使用孟山都种子 形成种子依赖 [4] - 南美农产品质量媲美美国且价格更具竞争力 改变中国进口来源结构 [6] - 当前中美贸易谈判中 大豆 玉米 棉花成为重要反制筹码 [8] 行业竞争态势 - 美国四大粮商曾通过价格操纵手段 三天内导致国际粮价暴跌 [3] - 中国消费者偏好从价格敏感转向更重视食品安全 影响进口选择 [6] - 基建投资正帮助中国摆脱对美国农产品供应链的依赖 [8]

粮食安全与进口多元化 - 中国2024年进口油脂油料达2000万吨，自给率仅三成多，正推进粮食进口多元化以降低风险 [8] - 2024年5月中国向阿根廷提出9亿美元农产品采购意向，4月向巴西采购240万吨大豆 [8] - 2018年起巴西取代美国成为中国最大大豆进口来源国 [8] 稻米油产业潜力 - 中国2024年稻米产量2.08亿吨，可生产218.4万吨稻米油，相当于1323.64万吨大豆出油量 [9] - 全面推广稻米油可减少12%大豆进口，节省1.02亿亩大豆种植面积 [9] - 全球稻米加工副产品米糠最多可提取900万吨稻米油，但目前全球产量仅211万吨 [9][10] - 中国稻米油年产量60万吨居全球第二，在原料保障上具备天然优势 [10] 技术创新与产业链 - 公司掌握52项核心专利技术，包括精准适度加工、功能因子调控等 [11] - 实现6小时内完成米糠膨化保鲜萃取成油的创新工艺 [9] - 上海研发中心有300余位科学家，粮油类专利超800项 [13] - 建立"水稻循环经济"模式，在水稻原产地建厂保障原料新鲜度 [9][11] 国际市场拓展 - 2018年产品登陆日本市场，随后进入澳大利亚，近期入驻美国Costco [11] - 产品通过欧盟食品安全标准认证，3-MCPD等污染物含量达标 [15] - 公司产品被国际专家评价为"能够打破依赖的中国好油" [11] 健康价值与营养优势 - 稻米油被WHO列为三大推荐健康食用油，含γ-谷维素等天然抗氧化剂 [14] - 产品总活性成分含量超1%（10000ppm），植物甾醇含量超10000ppm [15] - 临床研究显示稻米油对高血压、糖尿病等慢性病有改善作用 [14] - 采用独特工艺最大限度保留谷维素、植物甾醇和维生素E三大活性成分 [15]

小麦生产与收割 - 我国是全球最大的小麦生产国，冬小麦黄金收割期为5月中旬至6月，依次从西南麦区、长江中下游麦区、黄淮海麦区到西北麦区展开 [1] - 西南麦区冬小麦面积约1500万亩，占全国冬小麦面积的4.5% [1] - 四川成都平原区小麦种植面积达200万亩，当前已进入收割高峰期 [12] 现代农业园区建设 - 天府粮仓国家级现代农业产业园面积达90多平方公里，其中高标准农田项目区达10万亩 [1] - 园区实现稻麦同框作业，同时进行小麦收割和水稻插秧 [3] - 园区配备完善的基础设施，包括乡村公路、机耕道、智慧化信息服务平台，使双抢作业更高效科学 [5] 农业技术创新与推广 - 园区设立农业中试车间，用于集成展示优良品种和先进技术 [6] - 新品种推广需经过中试基地测试、国家或省级审定、大面积示范三步流程 [8] - 每年通过编号盲盒方式对数百个水稻和小麦品种进行产量测评，确保品种筛选公正公开 [8] 农业配套服务 - 园区管委会提供多项农事服务，包括气象站、农资商店和电动车充电桩等设施 [10] - 四川常年油菜种植面积稳定在2000万亩左右，是我国油菜主产省 [12] 粮食生产概况 - 我国粮食生产按季节分为夏粮、早稻和秋粮，夏粮是全年第一季生产 [13] - 夏粮主要包括夏收谷物（小麦、大麦等）、豆类和薯类，生长期为上年10月至当年6月 [13] - 夏粮收购期一般为当年5月中旬至9月30日 [13]

2006年1月，时任浙江省委书记习近平同志提出生产、供销和信用"三位一体"合作经济的宏伟构想。在 浙江"三位一体"合作经济先行试点中绕不开一个人，就是陈林。作为中国信达资产管理公司审核委员会 原委员，在清华大学从事博士后研究期间，陈林被组织部门选调到瑞安市挂职副市长，并担任了瑞 安"三位一体"农村合作协会筹备委员会主任、首任会长。 陈林对新京报新京智库介绍，按照当时的政府领导分工，他不分管农业，而是分管金融、商贸流通和科 技等工作。金融主要是中央事权，商贸流通更是早就开放了，在此意义上，没什么好"管"的；从其职权 上，只能引导科技部门的项目向支农方向稍作倾斜。 "我不管农业，但我为农业农民服务还不行吗？不 仅为你服务，我还联合了一帮人来服务，就是通过这样一个方式把局面慢慢打开。" 很快，"三位一体"合作经济改革逐渐在浙江铺开，也赢得了来自全国范围的认可。2017年中央一号文件 提出，加强农民合作社规范化建设，积极发展生产、供销、信用"三位一体"综合合作。2021年中央一号 文件再次指出，深化供销合作社综合改革，开展生产、供销、信用"三位一体"综合合作试点，健全服务 农民生产生活综合平台，并提出"稳妥规范开展农 ...

高标准农田管护保险机制 - 中国人寿财险莱芜市中心支公司联合当地农业农村部门开展高标准农田设施巡查，通过"巡田助手"App实现问题快速上报和维修[1][3] - 该保险覆盖自然灾害(暴风/暴雪/雷击/暴雨/洪水)和意外事故(机械损坏/电气事故/技术风险/人为风险)导致的设施损毁，由保险公司承担维修和赔偿责任[3] - 典型案例显示，从报案到完成塘坝修复及理赔仅用5天，有效保障春耕生产[3] 保险实施效果 - 2023年已对先期建设的4.2万亩高标准农田投保，转嫁3.06亿元设备设施损毁风险[5] - 累计完成23处损毁设施的理赔维修，包括出水口/管道/变压器等关键设备[6] - 维修响应机制包括专业施工队快速介入，农户无需承担费用[1][6] 财政支持与推广计划 - 保费来源于项目建设结余资金和管护费，由莱芜区财政列支[6] - 保险机制实现"事前评估+事中预防+事后赔偿"三位一体功能[6] - 计划将保险覆盖范围扩大至全区已交付的11.6万亩高标准农田[5][6] 行业背景 - 莱芜区已投资建设11.6万亩高标准农田，但此前因管护不足导致设施损毁修复不及时[5] - 该创新模式为粮食安全/乡村振兴/农业高质量发展提供支撑[6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年袁隆平高科技农业收入、归属净利、经常性NP同比下滑，主要因国内玉米价格压力、巴西玉米种子价格下跌及货币贬值；2025年第一季度营收同比下滑且录得净亏损，未达预期，主要因种子交付进度延迟 [1][2][3] - 鉴于公司业内领先的品种优势、强大的研发能力、在转基因玉米商业化领域的领先地位以及全球扩张等因素，对2025/2026年的盈利韧性持乐观态度，认为其有望在市场复苏早期受益 [1][3][4] - 下调2025 - 2026年玉米种子毛利预期和盈利预测，新增2027年归属于公司的净利润预测，采用3.0倍的2025年市净率估值得出目标价为11.34元人民币 [4] 根据相关目录分别进行总结 年度业绩回顾 - 2024年收入/归属净利（NP）/经常性NP为85.66/11.4/-2.89亿元，同比-7.13%/-43.08%/-159.31%；2024年第四季度收入/归属NP为56.85/5.89亿元，同比-2.91%/-24.31%，环比+1801.10%/+200.44% [1] - 2025年第一季度收入同比下跌32%至14.1亿元，归属NP由盈转亏至-0.2亿元，同比-32%，未达预期的6.5 - 7.5亿元利润预期 [1] 2024年业务表现 - 玉米种子业务：国内玉米价格压力下农民种植意愿减弱，巴西玉米种子价格下跌和货币贬值致公司录得8.6亿元亏损，收入为50亿元，同比下滑17%，毛利率同比下降5.4个百分点至34.6% [2] - 杂交水稻业务：收入同比增长13%至20亿元，毛利率同比提升1.23个百分点至37.6%，显示出强劲竞争优势 [2] 1Q25情况及展望 - 2025年第一季度营收同比下滑32%，录得净亏损，面临国内玉米种子供过于求的库存去化压力和同质化品种竞争加剧的挑战 [3] - 中美贸易摩擦背景下，粮食安全问题将强化政策对种子自给自足的支持，预计中国玉米价格将触底，公司有望在市场复苏早期受益 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年玉米种子毛利预期和盈利预测，2025 - 2026年归属于公司的净利润预期为21.2/43.3亿元，此前为90.2/119.9亿元 [4] - 新增2027年归属于公司的净利润预测，为52.5亿元 [4] - 采用3.0倍的2025年市净率估值，得出目标价为11.34元人民币，此前为14.85元人民币 [4] 关键数据 - 目标价格11.34元人民币，收盘价10.26元人民币（截至5月14日），潜在上行11%，市值15,077百万元，6个月平均每日价值317.22百万元，52周价格区间8.97 - 12.25元人民币，BVPS 3.41元人民币 [6] 财务状况 - 给出2023 - 2027年的收入、净利润、EPS（稀释后）、ROE、PE、PB、EV EBITDA等财务指标数据及变化情况 [10] 完整财务报表 - 详细列出2023 - 2027年资产负债表、损益表、现金流量表等各项财务数据及表现、增长、盈利能力、偿付能力、运营能力、估值等指标情况 [15]

抗旱减灾工作 - 市委书记方红卫强调要全力以赴抗旱减灾保收成，落实省委省政府部署要求 [1] - 在零河水库实地察看水位，强调要科学制定用水计划，有序开展农业节水灌溉，最大限度发挥水库综合效益 [1] - 在高陵区张桥村察看小麦长势，强调要把握农情、不误农时、提高农效，落实强农惠农政策，保障粮食产量和农民收入 [2] 生态环境保护工作 - 在临潼区污水处理厂检查时强调要加快补齐设施短板，提升工艺水平，加强在线监测管理，提高污水处理效能 [1] - 在零河水库要求全面落实河湖长制，加强水源涵养和水质保护，做好清淤疏浚，保障生态基流 [1] - 在崇皇街道坡吉村查看建筑垃圾处置工作，要求强化闭环管理，提升减量化无害化资源化处置水平 [2] 政策落实与责任 - 强调粮食安全是"国之大者"，要求各级部门扛牢政治责任，调动农民种粮积极性 [2] - 要求严格规范建筑垃圾监管，实现源头减量到处置利用的全流程管理 [2]