报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜市场对美财政担忧有所缓解但未消除，10 年期美债收益率在 4.5%附近施压风险资产，需跟踪美国资产资金流向 [2][3][10] - 国内 A 股处于稳大盘跌个股状况，周四板块轮动不佳但回落温和，后市指数大方向震荡上行，短期等市场极致缩量、指数再下跌后迎来修复，指数风格均衡配置，可向科技成长风格倾斜 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 海外隔夜 - 美 5 月标普全球制造业和服务业 PMI 均为 52.3，高于预期和前值，4 月成屋销售总数年化 400 万户，低于预期和前值，显示制造业和服务业有韧性但房地产边际回落，数据处于强现实弱预期状态 [2][5] - 特朗普税改法案在众议院通过，将交参议院审议，会加大增发美债压力影响美财政 [2][5] - 隔夜美元指数反弹，10 年期美债收益率涨至 4.533%，2 年期美债收益率回落，黄金收跌，美三大股指涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数下跌 1.18%，离岸人民币汇率震荡基本收平 [2][5] 国内行情回顾 - 周四大盘低开震荡下跌 0.22%，深成指下跌 0.72%，创业板指下跌 0.96%，市场指数和个股齐跌，主要因银行板块支撑指数，开盘科技板块活跃后随银行上涨个股情绪回落 [3][6] - 银行、传媒、家用电器板块红盘，美容护理、社会服务、基础化工、环保跌幅居前，全市场 882 只个股下跌，4451 只个股上涨 [3][6] 重要资讯 - 特朗普税改法案在众议院通过待参议院审议，美国参议院通过终止加州禁售燃油车法案并送交特朗普签署 [7] - 美联储理事沃勒称关税下降预计 2025 年下半年降息 [7] - 美国政府暂停哈佛大学招收国际学生资格，其他大学可能面临相同情况 [7] - 国家主席习近平同法国总统马克龙通电话，中方愿与欧方携手应对全球性挑战 [7] - 国务院副总理何立峰表示中国欢迎美资企业深化对华合作推动经贸关系发展 [8] - 金融监管总局保险资金长期投资改革试点首批 500 亿元，第二批 1120 亿元，将批复第三批 600 亿元，合计 2220 亿元 [8] - 证监会将更大力度支持优质未盈利科技企业上市 [9] - 央行周五将开展 5000 亿元 1 年期 MLF 操作 [9] 今日策略 - 关注美国资产资金流向，国内 A 股后市指数大方向震荡上行，短期等市场极致缩量、指数再下跌后修复，指数风格均衡配置，上证 50 和中证 1000 均衡配置，可向科技成长风格倾斜 [3][10] 期货市场跟踪 - 展示上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 指数及对应期货合约的收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、基差、升贴水率、年化升贴水率、合约交割日、剩余时间等数据 [12] - 展示各品种期货的成交量、成交量变化、成交额、成交额变化、持仓量、持仓量变化、周增仓、净持仓、净持仓变化、空单持仓量变化、多单持仓量变化等数据 [13] - 展示沪深 300、上证 50、中证 500 各合约基差及跨期价差相关图表 [15][20][33] 现货市场跟踪 - 展示万得全 A、上证指数等指数及各行业板块的当前点位、当日涨跌幅、当周涨跌幅、当月涨跌幅、当年涨跌、成交额、市盈率等数据 [35] - 展示市场风格对上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 指数涨跌的影响，包括数量、权重、每日贡献、每周贡献、每月贡献、每年贡献等 [36][37][38] - 展示重要指数估值、申万估值、市场周日均成交量、市场周日均换手率、两市上涨下跌股票数、指数成交额变化、北上资金、港股通、两融余额、两融交易净买额及占 A 股成交额比例等相关图表 [40][43][46] 流动性跟踪 - 展示央行公开市场操作（货币投放、回笼、净投放）及 Shibor 利率水平相关图表 [57]

报告类型 股指日评 日期 2025 年 5 月 23 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 5 月 22 日，万得全 A 缩量下跌，开盘震荡运行后有所回落，收跌 0.63%，超 8 成个股下跌。指数现货方面，沪深 300 低开后震荡上行，午后有所回落，收盘 下跌 0.06%，上证 50 开盘回落后震荡上行，午后再度转弱，收盘上涨 0.19%，中 证 500、中证 1000 低开小幅上涨后震荡回落，收盘分别下跌 0.95%、1.08%，大盘 蓝筹股表现更优。指数期货方面，期货表现整体强于现货，IF、IC ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策面利多预期对股指构成强支撑，外部风险及内需走弱抑制股指上行动能，短期内股指预计维持区间震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点参考为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 各股指日内观点震荡偏强、中期观点震荡，参考观点区间震荡，核心逻辑是昨日各股指窄幅震荡整理，股市全市场成交额11397亿元，较上日缩量746亿元；二季度面临外部风险因素不确定性仍存，国内政策托底需求和稳定预期的综合局面，多空因素并存，股指上行与下行的驱动均较为有限；政策面托底经济需求和稳定股市预期，提升市场流动性，使得股指底部支撑较强；市场参与者对外部风险难以充分定价，7月落地前多持观望态度，国内需求端内生性增长偏弱，宏观政策落地生效需要经济数据验证，股指上方阻力仍存 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日指数缩量调整，大盘股指相对抗跌，红利指数领涨，现货交投活跃度低迷，市场情绪趋于谨慎，但期指基差与现货价格反向变动，说明市场情绪反复，未形成明显趋势性变动 [6] - 短期信息面变化不多，板块轮动频繁，国内政策预期托底，下方空间有限，同时外部扰动不断，市场持谨慎交易原则，短期预计股指以震荡为主，趋势交易需谨慎 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指整体偏弱，除上证50指数收涨外其余指数均收跌，两市成交额回落707.55亿元 [4] - 期指方面，IF缩量下跌，IH放量上涨，IC、IM放量下跌 [4] 重要资讯 - 美国新预算法案引发交易员对赤字的担忧，美债拍卖结果不佳，美国股债汇三杀 [5] 策略推荐 - 持仓观望 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.05 | 0.10 | -0.70 | -0.81 | | 成交量（万手） | 7.2125 | 3.7418 | 7.7616 | 20.2919 | | 成交量环比（万手） | -0.5644 | 0.0964 | 1.8347 | 5.2241 | | 持仓量（万手） | 23.3159 | 7.8458 | 20.7764 | 33.054 | | 持仓量环比（万手） | -0.1805 | 0.0817 | 0.7568 | 2.3866 | [7] 现货市场观察 | | 名称 | 数值 | | --- | --- | --- | | | 上证涨跌幅（%） | -0.22 | | | 深证涨跌幅（%） | -0.72 | | | 个股涨跌数比 | 0.20 | | | 两市成交额（亿元） | 11026.90 | | | 成交额环比（亿元） | -707.55 | [8] 其他数据图表 - 包含两市融资买入额/两市成交额、跨品种强弱、各指数升贴水率、各指数市盈率等数据图表 [9][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 05月21日上证综指涨0.21%，收于3387.57点，成交额4659.57亿元；深成指数涨0.44%，收于10294.22点，成交额7074.88亿元 [1] - 中证1000指数跌0.23%，成交额2344.19亿元，开盘价6137.1，收盘价6132.18，最高价6141.73，最低价6109.92 [1] - 中证500指数涨0.18%，成交额1551.47亿元，开盘价5741.69，收盘价5757.92，最高价5763.08，最低价5733.83 [1] - 沪深300指数涨0.47%，成交额2170.38亿元，开盘价3899.44，收盘价3916.38，最高价3928.63，最低价3899.44 [1] - 上证50指数涨0.43%，成交额597.88亿元，开盘价2716.84，收盘价2728.43，最高价2740.77，最低价2716.84 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨 - 13.84点，医药生物、公用事业等板块向上拉动明显，传媒、计算机、电子等板块向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨10.55点，汽车、医药生物、有色金属等板块向上拉动明显，通信、机械设备、电子等板块向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨18.21点，电力设备、有色金属、银行等板块向上拉动明显，电子等板块向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨11.8点，有色金属、医药生物、煤炭等板块向上拉动明显，电子等板块向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 133.48，IM01日均基差 - 223.85，IM02日均基差 - 375.94，IM03日均基差 - 545.18 [13] - IC00日均基差 - 100.87，IC01日均基差 - 177.63，IC02日均基差 - 299.38，IC03日均基差 - 432.85 [13] - IF00日均基差 - 35.53，IF01日均基差 - 76.46，IF02日均基差 - 108.45，IF03日均基差 - 151.56 [13] - IH00日均基差 - 17.38，IH01日均基差 - 48.12，IH02日均基差 - 54.74，IH03日均基差 - 58.39 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的具体数据及变化情况 [22][23][24][25]

沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.05%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.10%，中证500股指期 货（IC）主力合约跌0.70%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.83%。 股指期货午盘收盘 ...

股指期货早盘表现 - 沪深300股指期货主力合约上涨0.15% [1] - 上证50股指期货主力合约上涨0.19% [1] - 中证500股指期货主力合约下跌0.44% [1] - 中证1000股指期货主力合约下跌0.56% [1] 市场分化特征 - 大盘股指数期货表现相对稳健 IH及IF合约均录得上涨 [1] - 中小盘指数期货承压明显 IC及IM合约均出现下跌 [1]

沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.14%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.03%，中证500股指期 货（IC）主力合约跌0.33%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.46%。 股指期货早盘开盘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策面利多预期对股指构成强支撑，外部风险及内需走弱对股指有所拖累，短期内股指预计维持区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2506短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [4] - 昨日各股指均窄幅震荡整理，股市全市场成交额12143亿元，较上日放量31亿元，近期市场情绪平稳，股指维持震荡整理走势 [4] - 股市上行动能不足，下行空间有限，政策面托底经济和稳定股市预期，5月中美经贸联合声明发布后外部风险暂缓，市场担忧情绪缓和 [4] - 市场情绪整体谨慎，对特朗普反复无常有预估，外部不确定性无法消除，国内实体部门需求需政策托底，内生性增长偏弱，政策效果需数据验证 [4]

股指期货午盘表现 - 沪深300股指期货主力合约上涨0.43% [1] - 上证50股指期货主力合约上涨0.46% [1] - 中证500股指期货主力合约上涨0.13% [1] - 中证1000股指期货主力合约下跌0.18% [1]