资金面与公开市场操作 - 央行公开市场净回笼2191亿元 其中开展645亿元7天期逆回购操作 同时有1586亿元逆回购和1250亿元MLF到期 [1] - 全天资金加权利率保持稳定 DR001报1.41% DR007报1.52% 上午维持宽松但尾盘边际收敛 [1] - 银行间回购市场总成交量73198.12亿元 较前日减少1942.11亿元 其中R001成交量65553.41亿元占比89.56% [2] 债券市场表现 - 10年期国债利率日内波动区间1.666%-1.68% 收盘报1.6725%上涨0.35bp 早盘平开于1.67%后窄幅震荡 [3][4] - 不同期限国债期货表现分化 2年期品种(TS)持续走弱 30年期品种(TL)受资金宽松预期支撑 [4] - 关键券种收盘价变动：250205上涨0.55bp至1.7440 230023下跌0.40bp至1.9150 [4] 市场交易特征 - 隔夜回购(R001)加权利率1.45%上升1bp 最高利率达2.31% 成交量占比近90% [2] - 7天回购(R007)利率持平于1.55% 但成交量6937.2亿元减少928.21亿元 [2] - 市场出现"取长补短"策略 即用30年期国债期货盈利弥补2年期品种亏损 [4] 宏观政策影响 - 降准措施正式落地 但央行连续三日净回笼资金 形成政策对冲效应 [2][3] - 资金面变化与股市偏弱表现共同导致长债收益率涨跌不一 [1][2]

国债期货午盘收盘表现 - 2年期国债期货（TS）主力合约持平 [1] - 5年期国债期货（TF）主力合约跌0.03% [1] - 10年期国债期货（T）主力合约涨0.02% [1] - 30年期国债期货（TL）主力合约涨0.24% [1]

国债期货早盘市场表现 - 2年期国债期货（TS）主力合约开盘上涨0.01% [1] - 5年期国债期货（TF）主力合约开盘上涨0.01% [1] - 10年期国债期货（T）主力合约开盘下跌0.01% [1] - 30年期国债期货（TL）主力合约开盘上涨0.13%，涨幅显著高于其他期限合约 [1]

2年期国债期货（TS）主力合约涨0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.01%，10年期国债期货 （T）主力合约涨0.03%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.13%。 国债期货午盘收盘 ...

国债期货早盘收盘表现 - 2年期国债期货（TS）主力合约上涨0 04% [1] - 5年期国债期货（TF）主力合约上涨0 01% [1] - 10年期国债期货（T）主力合约下跌0 02% [1] - 30年期国债期货（TL）主力合约下跌0 09% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期预计震荡整理为主，中长期向上的政策面基础较为牢靠 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2506短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是降息预期兑现，短期震荡整理为主 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡下跌，30年期国债期货跌幅居前 [4] - 中美发布经贸会谈联合声明，双方各下降91%的税率，暂停24%的税率，观察期90天，经贸关系阶段性缓和，国债避险需求回落，风险资产风险偏好回升 [4] - 中长期外部环境变数大，需稳定内部环境对冲，宏观政策将加码，央行实施适度宽松货币政策，国债中长期向上政策面基础牢靠 [4] - 短期央行降息降准后需观察宏观经济指标表现，外部美联储鹰派扰动后续央行降息节奏，短期内继续降息可能性下降 [4] - 近期中美缓和预期降低国债避险需求，但美方反复可能性仍存，需关注后续中美磋商情况 [4]

| | 5月13日 20：30 美国4月未季调CPI年率 | | --- | --- | | 重点关注 | 5月14日 20：30 美国至5月10日当周初请失业金人数(万人) | | | 5月14日 20：30 美国4月零售销售月率 | 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：T为10年期国债期货，TF为5年期国债期货，TS为2年期国债期货 研究员： 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 免责声明 国债期货日报 2025/5/12 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.530 | -0.46% T主力成交量 | 110974 | 25984↑ | | | TF主力收盘价 | 105.890 | -0.2% TF主力成交量 | 77590 | 11884↑ | | | TS主力收盘价 | 102.276 | -0.08% TS主力成交量 | 48586 | 12096↑ | | | TL主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货多数小幅下跌，银行间主要利率债收益率涨跌不一，资金面宽松无虞，央行降息政策落地生效，整体利率中枢下行，叠加公开市场连续净投放，资金价格短期内有望延续回落态势；4月PMI回落至收缩区间，LPR连续6个月维持不变，央行调整MLF操作方式，再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，一季度金融数据稳中向好，3月CPI小幅回落但降幅收窄，核心CPI温和上涨，近日关税谈判有新消息但距达成协议还有距离，对债市有冲击 [3][5] 各目录总结 行情回顾 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2506 | 109.060 | -0.01% | 7.81万 | 329444 | 2301 | 240013.IB | | TF2506 | 106.095 | -0.07% | 8.18万 | 272295 | -3686 | 240001.IB | | TS2506 | 102.346 | -0.01% | 4.93万 | 145752 | 741 | 240012.IB | | TL2506 | 120.37 | +0.02% | 9.11万 | 168589 | -1982 | 200012.IB | [8] 基本面 国债期货多数小幅下跌，银行间主要利率债收益率涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行0.4bp；银行间市场资金面宽松无虞，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率再度双降，前者下行超3个bp，后者下行超7个bp；央行降息政策落地生效，整体利率中枢跟随下行，叠加近两日公开市场连续净投放，流动性预期乐观，资金价格短期内或有望延续回落态势 [3] 资金面 5月9日，人民银行开展770亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放770亿元 [3] 基差 TS主力基差为-0.0403，现券贴水期货，偏空；TF主力基差为-0.0541，现券贴水期货，偏空；T主力基差-0.0672，现券贴水期货，偏空；TL主力基差为0.1160，现券升水期货，偏多 [3] 库存 TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿，中性 [4] 盘面 TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [4] 主力持仓 TS主力净多，多增；TF主力净多，多增；T主力净多，多减 [5] 预期 4月PMI回落至收缩区间，LPR连续6个月维持不变，央行调整MLF操作方式，政策属性完全淡出，央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，一季度金融数据稳中向好，3月CPI小幅回落但降幅收窄，核心CPI温和上涨，近日关税谈判有新消息，但距达成协议料还有距离，对债市有冲击 [5]

国债期货市场日内表现 - 30年期国债期货主力合约日内跌幅收窄至0.40%，早盘曾一度下跌0.70% [1] - 10年期国债期货主力合约下跌0.11% [1] - 5年期国债期货主力合约上涨0.03% [1] - 2年期国债期货主力合约上涨0.02% [1] 不同期限合约走势分化 - 长期限合约（30年期、10年期）表现疲软，其中30年期合约波动最为显著 [1] - 中短期限合约（5年期、2年期）小幅上涨 [1]

国债期货早盘表现 - 2年期国债期货（TS）主力合约上涨0 01% [1] - 5年期国债期货（TF）主力合约下跌0 07% [1] - 10年期国债期货（T）主力合约下跌0 21% [1] - 30年期国债期货（TL）主力合约下跌0 61% [1]