公司概况与上市进程 - 智谱AI于2025年12月19日向港交所递交招股书，有望成为全球大模型第一股[3] - 公司最初计划在A股上市，后转为同步推进A+H股上市，最终选择率先登陆港交所[10][11] 财务与增长表现 - 收入连续三年高速增长：2022年为5740万元人民币，2023年增长至1.245亿元，2024年扩大至3.124亿元，三年复合年增长率达130%[4] - 以2024年收入计，公司是中国最大的独立大模型厂商[4] - 毛利率自2022年以来始终维持在50%以上[7] - 经调整净亏损持续扩大：2022年为0.97亿元，2023年为6.21亿元，2024年为24.66亿元，2025年上半年为17.52亿元[9] 商业模式与收入结构 - 收入主要分为本地化（私有化）部署和云端MaaS平台调用服务两部分[4] - 收入结构正从高度依赖私有化部署向云端服务倾斜：私有化部署收入占比从2022年的95.5%下降至2025年上半年的84.8%，云端收入占比升至15.2%[4][5] - 公司希望尽快实现私有化部署与MaaS平台收入占比持平[4] - 对大客户的依赖程度下降：本地化部署前五大客户收入占比从2024年的45%降至2025年上半年的40%[19] 研发投入与人员 - 研发支出呈指数级增长：2022年为8440万元，2023年攀升至5.289亿元，2024年扩大至21.954亿元，2025年上半年已达15.947亿元[8] - 截至2025年6月30日，公司拥有657名研发人员，占员工总数的74%[9] 产品与技术发展路径 - 公司是中国最早研发大模型的厂商之一，2022年入局[13] - 产品演进路径清晰：陆续推出中国首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型和全球首个设备操控智能体[16] - 2023年ChatGPT发布后，公司迅速推出对话模型ChatGLM加入主战场[15] - 2024年集中推出多模态产品，2025年产品策略回收，重新聚焦文本基座模型与代码模型[15][25] - 自2024年起，模型更新加速，GLM-4已更新至4.6版本[9] 战略转向与未来押注 - 公司正有意识地将未来押注在API和云端服务上，试图弱化私有化部署的叙事权重[23][28] - 面向全球开发者的代码模型业务年度经常性收入已超过1亿元人民币（约1400万美元）[23][24] - 自2025年下半年发布GLM-4.5以来，token调用量出现数十倍增长，全球化收入增长较快[26] - 在OpenRouter平台上，GLM-4.5/4.6模型的付费流量收入超过所有国产模型之和[26] - 中国十大互联网公司中已有九家接入了智谱的代码模型[27] - 日均token消耗量从2022年的5亿增长至2025年上半年的4.6万亿[27] 行业背景与定位 - 2023年行业进入“百模大战”，2025年进入明显洗牌期[15] - 在行业分化期，不少公司向应用层转型，但智谱选择继续加大在基座模型上的投入[16] - 大模型行业至今尚未形成被广泛认可的商业范式，仍处于概念定价阶段[30][32] - 行业缺乏可被资本市场参照的坐标系，第一家上市公司将为整个行业划出参考线[31][33] 上市意义与行业影响 - 智谱上市将把一种尚未完全定型的商业模式交由资本市场定价[11] - 其上市意义不止于公司自身，更像是一次行业层面的“试探”，试探资本市场如何理解和定价仍在演进中的大模型公司[34] - 公司的估值方式、市场反馈及投资者关注的核心指标，将为后续准备登陆资本市场的海内外大模型公司提供参照样本[11][33] - 资本市场的定价逻辑可能反向塑造公司的叙事，甚至影响行业的演进方向[34]

公司概况与市场地位 - 公司是北京智谱华章科技股份有限公司，被誉为“中国OpenAI”，已通过港交所聆讯，有望成为“全球大模型第一股”[2] - OpenAI在其官方报告中将公司列为其重要对手之一，彭博社、CNBC等外媒亦指出OpenAI将公司视为头号竞争对手[2] - 公司是中国AGI的开拓者与引领者，是国内唯一实现模型类型与能力水平全面对齐OpenAI的厂商，也是中国首个打破海外大模型对TOP3排名垄断的大模型厂商[2] - 按2024年收入计算，公司是中国最大的独立大模型厂商[4] - 截至2025年9月30日，公司的模型赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备以及超4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商[3][4] - 中国前10大互联网公司中的9家都在使用公司的GLM大模型，且公司模型的付费流量收入已超所有国产模型之和[2][11] 财务与融资表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为0.57亿元、1.25亿元和3.12亿元，复合年增长率达130%[4] - 2025年上半年，公司营收为1.9亿元[4] - 公司收入连续三年翻倍，且在2022年至2024年以及2025年上半年各期的毛利率始终保持在50%以上[11] - 成立至今，公司已完成8轮融资，累计融资规模超83亿元人民币，投资方涵盖众多知名产业资本和投资机构[4] 技术实力与产品成就 - 公司原创性提出基于自回归填空的通用预训练范式GLM，并研发出中国首个预训练大模型框架，后续陆续推出中国首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型和全球首个设备操控智能体[6] - 2025年7月，公司发布并开源旗舰基座模型GLM-4.5，在2025年7月进行的12项业界标准基准测试评估中，GLM-4.5在全球排名第三、在中国跃居第一及全球开源模型位居榜首[6] - 2025年9月，GLM-4.5在Chatbot Arena及WebDev Arena全球排行榜中位列全球前五，根据检索增强生成领域的LLM幻觉排行榜，其幻觉率为全球第二低及中国最低[6] - 2025年9月，公司发布基座模型升级版本GLM-4.6，在全球百万用户盲测的大模型竞技场Code Arena上，与Anthropic、OpenAI的模型并列Coding全球第一，是历史上第一次有中国公司实现此成绩[7] - 公司另有视觉语言基座模型GLM-4.5V和基座智能体模型AutoGLM，后者开源后命名为Open-AutoGLM，创下3天达成10000 Stars的成绩，是2025年继DeepSeek-R1之后第二款展现如此爆发式增长的开源项目[8] - 截至2024年12月31日，公司GLM系列模型已支持40余款主流硬件芯片，是业内通用性最高的模型之一[7] - 2022年至2024年，公司研发投入分别为0.84亿元、5.29亿元和21.95亿元，2025年上半年研发投入为15.95亿元[13] - 截至2025年6月30日，公司拥有一支由657人组成的研发团队，研发人员占比74%，核心科研团队和学术顾问团队已发表500篇顶尖高影响力论文，累计引用次数超过58000余次[13] 商业模式与商业化进展 - 公司已建立起高度可防御的商业模式，结合了类似Anthropic的可扩展MaaS模式和高毛利、“模型驱动”的中国特色企业服务模式[10] - 公司商业模式以MaaS为主，是国内唯一一家做到MaaS有规模收入的创业公司，早在2021年就开始布局[10] - 公司MaaS开放平台上拥有超270万企业和应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一[10] - 公司GLM Coding套餐上线2个月付费开发者超过15万，其年度经常性收入快速破亿[10] - 自GLM-4.5发布后，公司在OpenRouter上的token消耗量持续居于全球前十及中国前三，在OpenRouter上的付费API收入超所有国产模型之和[11] - 本地模型部署是公司另一大收入来源，指将训练好的通用模型能力交付给企业[11] 海外拓展与行业影响 - 公司积极推动中国原创大模型及解决方案出海，由公司主导，来自东盟十国和“一带一路”沿线10个国家共同发起了“自主大模型国际共建联盟”，帮助相关国家构建可控的国家级AI基础设施[13] - 公司海外主权大模型已经落地多个国家，实现我国大模型技术出海的“零突破”[13] - 随着GLM-4.5/GLM-4.6模型发布后在海外受到欢迎，北美、欧洲的科技大厂如Windsurf、Cerebras、Vercel等均官宣接入[11] 行业市场规模与前景 - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年中国大语言模型市场规模为53亿元，其中机构客户贡献47亿元，个人客户贡献6亿元[14] - 中国大语言模型市场规模预计将以63.5%的复合年增长率在2030年增至1011亿元[14] - 中国企业级大语言模型市场规模预计将以63.7%的复合年增长率在2030年增至904亿元，机构客户是市场增长的核心驱动力[14]

公司财务与经营表现 - 公司2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，收入连续三年翻倍增长 [1] - 公司2022年、2023年、2024年研发费用分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元，2025年上半年研发投入为15.947亿元，累计研发投入约44亿元 [1] - 截至2025年9月30日，公司模型赋能全球12000家企业客户、超过8000万台终端用户设备及超过4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商 [1] 技术研发与产品实力 - 公司研发人员占比高达74%，研发投入支撑其技术快速迭代，GLM系列模型每3-6个月完成一次基座迭代 [1] - 公司最新模型在Code Arena竞技场上的代码能力与全球顶级模型并列第一 [1] - 公司原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，并研发出中国首个预训练大模型框架，是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商 [1] 公司背景与行业地位 - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，是国内启动大模型研究的开拓者，也是国产大模型技术领军企业 [1] - 公司已通过港交所上市聆讯并披露招股书，赴港上市标志着资本市场将首次迎来一家以自主研发AGI基座模型为核心业务的上市公司，有望摘得“全球大模型第一股”的桂冠 [1]

公司财务与经营表现 - 公司2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，连续三年收入翻倍，年复合增长率达到130% [1] - 公司毛利率持续保持在50%以上，2022年、2023年、2024年毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50% [1] - 公司收入主要来自于大模型收入 [1] 市场地位与客户规模 - 公司大模型赋能了全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者 [1] - 公司是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商 [1] - 公司是中国体量最大的独立大模型厂商 [1] 公司发展与资本市场动态 - 公司（北京智谱华章科技股份有限公司）于2024年12月19日正式披露招股书，启动IPO [1] - 公司成立于2019年，是国内最早研发大模型的企业 [1] - 公司或将有望成为“全球大模型第一股” [1]

公司财务与增长表现 - 公司2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元人民币、1.245亿元、3.124亿元 [1] - 2022年至2024年收入复合年增长率达到130%，收入连续三年翻倍 [1] - 2025年上半年收入为1.9亿元 [1] - 报告期内公司收入主要来自大模型收入，支撑其成为中国最大的独立大模型厂商 [1] 公司业务与技术定位 - 公司业务以自主研发AGI基座模型为核心，赴港上市旨在冲刺“全球大模型第一股” [1][2] - 公司凭借原创的GLM预训练架构，构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵 [1][2] - 公司模型已适配40余款国产芯片，是国内罕有在技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商 [1][2] 公司背景与发展历程 - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来 [1][2] - 团队是国内启动大模型研究的开拓者 [1][2] - 此次赴港上市标志着资本市场将首次迎来一家以自主研发AGI基座模型为核心业务的上市公司 [1][2]

公司财务与经营表现 - 公司2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元人民币，收入连续三年翻倍 [1] - 公司2022年、2023年、2024年研发费用分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元人民币，2025年上半年研发投入为15.947亿元，累计研发投入约44亿元人民币 [1] - 公司研发人员占比高达74% [1] 技术实力与产品迭代 - 公司研发投入支撑其GLM系列模型每3-6个月完成一次基座迭代 [1] - 公司最新模型在Code Arena竞技场上的代码能力与全球顶级模型并列第一 [1] - 公司原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，并研发出中国首个预训练大模型框架 [1] - 公司是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商 [1] 市场地位与客户覆盖 - 截至2024年9月30日，公司模型赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者 [1] - 公司是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商 [1] - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，是国内启动大模型研究的开拓者及国产大模型技术领军企业 [1] 资本市场里程碑 - 公司已通过港交所上市聆讯并正式披露招股书，标志着资本市场将首次迎来一家以自主研发AGI基座模型为核心业务的上市公司 [1][2] - 公司此次赴港上市，有望摘得“全球大模型第一股”的桂冠 [2]

智通财经APP获悉，中国最大的独立大模型厂商智谱，已通过港交所上市聆讯，并于今日正式披露了招 股书。招股书显示，2022年、2023年、2024年收入分别为5740万、1.245亿、3.124亿元。收入连续三年 翻倍。研发人员占比74%，2022年、2023年、2024年公司研发费用分别为8440万、5.289亿、21.954亿， 2025年上半年，研发投入为15.947亿，累计研发44亿左右。 研发投入支撑其技术快速迭代，GLM系列模型每3-6个月完成一次基座迭代。其最新模型在Code Arena 竞技场上代码能力与全球顶级模型并列第一。截止今年9月30日，智谱模型赋能全球12000家企业客户、 逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商。 智谱成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，是国内启动大模型研究的开拓者，也是国产大模型 技术领军企业。其原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，并研发出中国首个预训练大模 型框架。是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商。 智谱赴港上市，标志着资本市场将首次迎来一家以自主研发AGI基座模型为 ...

研发团队围绕我国电力系统的核心需求，立足电网特有运行特点和实时变化状态，原创构建了NWHR 电力生产大模型架构，首次实现了电力系统在量测数据、物理规律和运行规程三个层面的深度融合与协 调，并由此取得三项核心能力突破。其中，在实时性上，实现对电网"神经末梢"的实时感知，研发团队 设计了时空图状态空间模型，在仅约数十毫秒内就可以完成对电网状态的快速推演。 在精准性上，实现AI对电网物理定律的"深度理解"与"有效运用"，将其"翻译"为AI可理解、可执行 的"函数集"，并深度嵌入模型框架，使计算、分析和决策自动满足电网安全运行要求，显著提升数值计 算精度。在仅少数训练的情况下，即可在数十亿种未见工况中保持同等级别精度。在智慧性上，研发团 队设计了异构空间语义对齐单元，建立准确理解电力系统技术准则的核心中枢，将电网复杂风险评估准 确率大幅提升，有力支撑高比例新能源接入下电网的安全、高效、自主运行。 南方财经记者伍素文 党的二十届四中全会提出，加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳达峰，加快形成绿色生产生 活方式。构建新型电力系统，亟需打造一个能够实时感知、精准分析、智能决策、自适应运行的电 网"智慧大脑"。 12月 ...

ChatGPT应用商店上线 - OpenAI在ChatGPT正式上线“应用”商店功能，应用分为“精选/生活方式/工作效率”三大类[3] - 已上架应用包括Adobe Photoshop、Apple Music、Canva、Figma、Booking.com等，支持在聊天中完成订购、将大纲转为演示文稿、搜索酒店等操作[4] - 开发者可提交应用进行审核与发布，深受欢迎的应用有望获得重点推荐或在对话中被主动推荐[4] - 与此前的“GPTs Store”不同，本次应用商店以更接近苹果App Store的形态将复杂能力封装为可点击、可订阅、可组合的“应用”[5] 海南自贸港封关与iPhone降价 - 海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”政策[7] - 封关首日，iPhone 17 Pro Max 2TB顶配版本免税价16859元，叠加消费券后低至15859元，较官网节省2140元[8] - iPhone 17 Pro Max 256GB免税价为9299元，较电商平台便宜700元[8] - 免税清单覆盖税目扩充至6600个，较此前增加近3倍，新增扫地机器人、微型无人机等品类[10] - 离岛旅客全年免税额度为10万元，岛内居民在有年度离岛记录情况下可不限次购买15类“即购即提”商品，单件单价需低于2万元[10] OpenAI产品与融资动态 - OpenAI发布智能体编码模型GPT-5.2-Codex，在SWE-Bench Pro基准测试中准确率达56.4%，在Terminal-Bench 2.0中准确率为64.0%[14] - OpenAI正在洽谈新一轮融资，规模最高或达1000亿美元，公司估值目标约为7500亿美元，较今年10月约5000亿美元跃升近50%[27] - 公司CEO奥特曼透露，OpenAI或在2027年上市，正考虑最早在2026年下半年提交上市申请[28] 苹果App Store广告策略调整 - 苹果宣布将在App Store搜索结果中扩充广告位，明年起在搜索结果列表更靠后的位置新增广告[18] - 苹果称搜索是大多数用户在App Store中查找并下载应用的主要方式，近65%的下载发生在搜索之后[18] - App Store每周访问用户超过8亿，超过85%的用户在最近一次访问中至少下载了一款应用，搜索结果顶部广告位的转化率约60%[18] 半导体行业动态 - 美光预计受AI驱动需求激增影响，DRAM和NAND的紧张行业状况将持续至2026年以后[21] - 美光最新财季营收达136.4亿美元，较去年同期的87.1亿美元显著增长[21] - 受半导体短缺影响，本田计划自12月下旬至明年1月上旬对日本与中国工厂实施停产或减产，预计本财年营业利润缩减1500亿日元（约合67.83亿元人民币）[30] 中国AI公司上市进展 - 国产大模型企业MiniMax（稀宇科技）与智谱AI已通过港交所聆讯，其中MiniMax计划于2026年1月在港挂牌上市[22] - MiniMax自2022年初成立至IPO仅用四年，2024年预期营收约7000万美元，公司估值超过40亿美元（约288亿元人民币）[23] - 智谱AI最新估值约400亿元人民币，2025年总营收预计将实现100%以上同比增长，并希望未来API业务收入占比提升至50%[24] 小红书组织架构调整 - 小红书对社区组织架构进行深度调整，核心目标直指“增长”，从垂类运营转向依据不同业务目标划分[32] - 社区部现由云帆与新岛分别负责两条业务线，“Live”初步定位为“优质中长视频”，时长或超过2分钟[32] - 小红书在2025年中估值升至260亿美元（约1830亿元人民币），较2025年初的200亿美元增长30%[32] 腾讯AI业务与诉讼 - 腾讯回应“元宝到底是AI还是人”质疑，声明所有带有“内容由AI生成”标识的评论均由元宝AI独立生成[35] - 腾讯与索尼就《荒野起源》涉嫌抄袭《地平线》系列一案达成保密和解，索尼已撤回起诉[37] AI Agent应用商业化 - AI Agent应用Manus近期达到年化运行率（ARR）1.26亿美元，自3月底启动商业化至今不足9个月[40] 大模型与地图服务整合 - 千问App全面接入高德地图能力，用户可一体化完成路线规划、周边餐饮娱乐检索与“顺路”店铺筛选[42] 新能源汽车交付纪录 - 蔚来全新ES8交付突破30000台，距离达成第20000台交付仅过去19天，创下国内40万元以上纯电车型最快突破三万台交付的纪录[45] AI研发成本与竞争格局 - 微软AI负责人表示，未来5到10年内，想在前沿AI领域保持领先将需要“数千亿美元”级别的投入[48] - 微软最新财季营收为777亿美元，当前市值约3.54万亿美元[49] 消费电子新品发布 - AR眼镜厂商XREAL发布新品XREAL 1S，定价3299元，搭载自研X1空间计算芯片，支持实时2D转3D功能[53][54] - 小米宣布小米17 Ultra将于下周发布，与徕卡全球影像战略合作升级，起售价或上调500元至6999元[56] - 逐际动力发布多形态具身机器人TRON 2，售价4.98万元起，一个本体可在双臂、双足、双轮足三种核心构型间快速切换[58] 大模型技术进展 - 字节跳动旗下火山引擎发布豆包大模型1.8，日均token使用量突破50万亿，较去年同期增长超过10倍[62] - 已有超过100家企业客户累计token使用量超过1万亿[62] 消费品市场与价格 - 连锁餐饮品牌“太二酸菜鱼”宣布全面启动“透明菜单分类制度”，将菜品按主材鲜活属性与预处理程度划分为4个类别[70] - 车厘子价格大幅下降，北京新发地市场海运车厘子最低价达35元/斤，不到一个月降幅超过30%[73] - 周大福对“一口价黄金”产品进行今年第三次提价，大部分产品上调幅度集中在4%—16%，部分畅销款实际涨幅已超过30%[79]

来源：@智通财经APP微博 《科创板日报》12月19日讯（记者 张洋洋）今日（12月19日），字节跳动向全球员工发布内部邮件， 宣布继续加大人才投入力度，从奖金、调薪、薪酬区间到职级体系等多个维度同步升级激励政策。公司 明确提出，要确保员工薪酬竞争力和激励回报在全球各个市场"领先于头部水平"。 邮件显示，全年绩效获评"M"及以上的员工，其绩效激励月数上限将同步提高："M"档激励月数上限增 加1.5个月；"M+"档下限增加1.5个月、上限增加2.5个月；"E"档下限增加3.5个月、上限增加3个月。 除了年度激励，半年激励的计算方式也发生变化。半年绩效达到"E"及以上的员工，其激励计算基数将 从"月薪"调整为"月总包"，即月薪与月度期权之和。这意味着期权价值在短期激励中的权重进一步上 升。 在当前大模型、生成式AI等核心技术人才供给依然紧张的背景下，这种"现金+期权"的组合方式，被业 内普遍视为更具吸引力、也更具长期绑定效应的激励手段。 在薪酬总包层面，字节跳动同样采取了更为激进的策略。 一方面是显著提高调薪投入。此次绩效评估周期内，用于调薪的整体预算较上一个周期提升1.5倍，直 接用于抬升员工薪酬总包水平。 " ...