报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电石法成本和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于中性位置，当前需求与历史平均水平接近；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509在4865 - 4935区间震荡 [8][9] - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年5月PVC产量201.9692万吨，环比增3.31%；本周样本企业产能利用率79.25%，环比降0.02个百分点；电石法企业产量34.908万吨，环比降0.44%，乙烯法企业产量11.692万吨，环比降5.15%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [8] - 需求端：下游整体开工率45.8%，环比降0.47个百分点，低于历史平均水平；下游型材、管材、薄膜开工率环比均减少，糊树脂开工率环比增加；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近 [8] - 成本端：电石法利润 -511.75元/吨，亏损环比增20.10%；乙烯法利润 -560.54元/吨，亏损环比增7.70%；双吨价差2459.95元/吨，环比持平；均低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差：06月19日，华东SG - 5价4800元/吨，09合约基差 -100元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存：厂内库存39.6546万吨，环比降0.43%；电石法厂库30.8926万吨，环比降0.28%；乙烯法厂库8.762万吨，环比降0.94%；社会库存35.48万吨，环比降1.82%；生产企业在库库存天数6.2天，环比增0.81%，中性 [10] - 盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [10] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [10] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关行情数据，涉及企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等多方面指标及涨跌幅情况 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 - 展示了2025年5 - 6月PVC成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差和5 - 9价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、产量、检修量，山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [35][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量走势 [40][42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率，2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [46][48][50][53][56][59] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库，2022 - 2025年生产企业库存天数走势 [61] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [63] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年4 - 5月PVC进口、产量、厂库、社库、需求、出口月度数据及月度供需走势 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电石法成本和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于中性位置，当前需求与历史平均水平接近；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509预计在4865 - 4933区间震荡 [8][9] - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年5月PVC产量环比增加3.31%，本周样本企业产能利用率环比减少0.02个百分点，电石法和乙烯法企业产量环比均减少，本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [8] - 需求端下游整体开工率环比减少0.47个百分点，部分下游开工率低于历史平均水平，部分高于，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近 [8] - 成本端电石法和乙烯法利润亏损环比增加，双吨价差利润环比增加，但均低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差方面，06月18日华东SG - 5价为4800元/吨，09合约基差为 - 99元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存方面，厂内库存和社会库存环比减少，生产企业在库库存天数环比增加，中性 [10] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [10] - 主力持仓净空，空减，偏空 [10] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包括部分月间价差、不同地区价格、开工率、产能利用率、产量、利润、成本等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15][16] PVC期货行情 - 呈现基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势等图表 [18][21][24] PVC基本面 - **电石法相关**：涵盖兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等方面的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据图表 [27][30][32][34] - **PVC供给走势**：展示电石法和乙烯法产能利用率、利润、日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等数据图表 [39][40][41] - **需求走势**：涉及贸易商销量、预售量、产销率、表观消费量、下游各产品开工率、糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量，以及房地产投资、房屋施工等相关数据图表 [44][45][56] - **库存**：包括交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据图表 [60][61] - **乙烯法**：展示氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据图表 [62][63] - **供需平衡表**：呈现2024 - 2025年部分月份的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及PVC月度供需走势图表 [65][66]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-6-19） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：近日市场交投氛围冷清，焦钢企业保持较为谨慎的采购节奏，煤矿出货不畅，甚有滞销现 象，炼焦煤价格持续回落。近期线上流拍情况有所下降，然竞拍价格仍以继续走低为主，加之焦炭降价 预期不减，市场多观望情绪，带动煤矿报价仍存下调预期；偏空 2、基差：现货市场价940，基差149.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较 上周减少19.3万吨；偏多 4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：焦钢企业受市场看降情绪及限产力度影响，对原料煤需求有所减弱， ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月18日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本 企业产能利用率为79.25%，环比减少0.02个百分点；电石法企业产量34.908万吨，环比减少 0.44%,乙烯法企业产量11.692万吨，环比减少5.15%；本周供给压力有所减少；下周预计检 修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为45.8%，环比减少0.47个百分点，低于历史平均水平；下游型 材开工率为37.55%，环比减少0.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为 42.94%，环比减少1.44个百分点，低于历史平均水平；下游薄 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年6月18日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘继续下行。产业链上，矿价继续坚挺，主要矿山挺价，但镍铁价格继续下行，国内镍 铁企业亏损程度进一步扩大，减产预期加强，倒逼矿价的可能性更大。不锈钢交易所仓单继续流出，库 存上升，需求偏弱。新能源汽车产销数据较好，电池向（6镍）倾向，有利于镍的需求提升。中长线过 剩格局不变。偏空 2、基差：现货119825，基差1305，偏多 3、库存：LME库存204936，+1986，上交所仓单22241，-109，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2507：震荡偏弱运行，重心下移。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-6-18 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面低位反弹。国际局势波动导致尿素供应紧张，理论出口利润由0大幅 提升至600以上，影响传导至国内期货及现货市场。供应方面，开工率及日产均为近年新高，库 存小幅去库。需求端，工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工中性，农业需求有所回暖。尿 素整体供过于求仍明显，出口政策仍未放开。交割品现货1910（+0），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2509合约基差136，升贴水比例7.1%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净空，减 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年6月17日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年6月份国内沥青总计划排产量为239.8万吨，环比增幅3.5%,同 比增幅12.7%。本周国内石油沥青样本产能利用率为32.8979%，环比增加0.599个百分点，全国 样本企业出货27.2万吨，环比减少7.98%,样本企业产量为54.9万吨，环比增加1.86%,样本企业 装置检修量预估为70.8万吨，环比减少4.06%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将减 少供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为31.5%，环比增加0.01个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青 开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月17日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本 企业产能利用率为79.25%，环比减少0.02个百分点；电石法企业产量34.908万吨，环比减少 0.44%,乙烯法企业产量11.692万吨，环比减少5.15%；本周供给压力有所减少；下周预计检 修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为45.8%，环比减少0.47个百分点，低于历史平均水平；下游型 材开工率为37.55%，环比减少0.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为 42.94%，环比减少1.44个百分点，低于历史平均水平 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年6月17日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 影响因素总结 利多： 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘反弹之后回落，继续慢慢下行。产业链上，矿价继续坚挺，主要矿山挺价，但镍铁价 格继续下行，国内镍铁企业亏损程度进一步扩大，减产预期加强，倒逼矿价的可能性更大。不锈钢交易 所仓单继续流出，库存上升，需求偏弱。新能源汽车产销数据较好，电池向（6镍）倾向，有利于镍的 需求提升。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货120725，基差1035，偏多 3、库存：LME库存202950，+5412，上交所仓单22350，+585，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2507：震荡偏弱运行，重心下移。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-6-17 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 利空： 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。 2、重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终 端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1210元/吨，SA2509收盘价为1174元/吨，基差为36元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国纯碱厂内库存168.63万吨，较前一周增加3.64%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、 ...