报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周螺纹需求季节性走弱但同比降幅不明显，电炉普遍亏损、高炉利润转弱致螺纹产量降幅大且库存去化明显；板材供给回升、表需转弱、库存低位小回升；冷轧和中厚板供需维持高位，“抢出口”对制造业需求有支撑但钢材出口总量有转弱预期，悲观情绪主导，淡季现货压力驱动价格回归，黑色价格预计震荡偏弱运行 [2] 各方面数据总结 需求 - 螺纹表需229.03万吨，较上期减少19.65万吨，同比降0.91% [1] - 热卷表需320.92万吨，较上期减少6.01万吨，同比降2.73% [1] - 五大材表需882.17万吨，较上期减少31.62万吨，同比降3.46% [1] 供给 - 螺纹产量218.46万吨，较上期减少7.05万吨，同比降3.13% [1] - 热卷产量328.75万吨，较上期增加9.2万吨，同比增2.88% [1] - 五大材产量880.38万吨，较上期减少0.47万吨，同比降0.05% [1] 库存 - 螺纹库存570.48万吨，较上期减少10.57万吨，同比降1.82% [1] - 热卷库存340.64万吨，较上期增加7.83万吨，同比增2.35% [1] - 五大材库存1363.81万吨，较上期减少1.79万吨，同比降0.13% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求略有回暖但预期仍偏悲观，黑色价格延续震荡偏弱运行态势，“抢出口”对制造业需求有一定支撑，钢材出口总量有转弱预期，国内库存矛盾暂不明显，季节性也有修复，宏观情绪主导市场 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 需求情况 - 螺纹表需248.68万吨（+1.55），同比-0.49% [1] - 热卷表需326.93万吨（+13.87），同比3.27% [1] - 五大材表需913.79万吨（+9.23），同比1.02% [1] 供给情况 - 螺纹产量225.51万吨（-5.97），同比-2.58% [1] - 热卷产量319.55万吨（+13.87），同比4.54% [1] - 五大材产量880.85万吨（+8.41），同比-0.96% [1] 库存情况 - 螺纹库存581.05万吨（-23.17），同比-3.83% [1] - 热卷库存332.81万吨（-7.38），同比-2.17% [1] - 五大材库存1365.6万吨（-32.94），同比-2.36% [1] 综合分析 - 可能受端午节前补库影响，电炉普遍亏损，高炉和焦炉转弱致螺纹产量下降，库存去化快支撑价格 [2] - 板材方面部分热轧机管产需回升，冷轧累库但产量未降 [2] - “抢出口”支撑制造业需求，钢材出口总量有转弱预期，国内库存矛盾不明显，季节性修复，宏观情绪主导，黑色价格震荡偏弱 [2]

价格走势 - 现货跟随期货上涨 华东螺纹实际成交价+30至2960元每吨 10月合约期货升水现货14元 [1] - 华东热卷+30至3220元每吨 主力合约贴水现货123元每吨 热卷基差走强 [1] 供应情况 - 铁元素产量持续三周回落 本周日均铁水-1 69万吨至242万吨 废钢日耗-1 5至53万吨 [2] - 五大材产量+8 4万吨至881万吨 螺纹钢产量-6万吨至225万吨 热卷产量+13 9万吨至320万吨 [2] - 1-5月铁元素产量累计同比增长1500万吨 日均增长近10万吨 [2] - 螺纹和热卷利润偏低 产量持续低于表需 5月五大材周产量876万吨 低于周均表需909万吨 [2] 需求情况 - 1-5月五大材表需同比基本持平（-0 8%） 产量同比基本持平（-0 9%） [3] - 1-5月内需同比下降 外需同比增加 钢材总需求同比略有增加 [3] - 表需见顶回落 受关税影响4月订单走弱 面临季节性淡季 本期五大材表需-9万吨至914万吨 [3] - 冷系钢材开始累库 [3] 库存情况 - 钢材库存维持去库走势 去库幅度放缓 五大材环比-32万吨至1365 6万吨 [4] - 螺纹库存-23万吨至581万吨 热卷库存-7 4万吨至332 8万吨 [4] - 冷轧持续累库 库存环比+0 9万吨至173 7万吨 [4] 成本和利润 - 双焦持续累库 价格下跌 焦煤供应难收缩 碳元素成本支撑弱 [5] - 铁矿石维持去库 发运恢复叠加铁水下降 需求下降预期抑制价格 [5] - 钢价跌破电炉谷电成本 下一步可能跌破高炉成本 [5] - 钢材品种利润分化 从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [5] 市场观点 - 焦煤带动黑色金属反弹 焦煤价格上涨由空头离场导致 [6] - 产量下跌 表需下降 去库放缓 钢厂高炉检修增多 [6] - 铁水下降周期+表需见底回落 成材负反馈逻辑延续 [6] - 6月钢材低库存+需求降幅不大 预计铁水降幅有限 钢价低位反复 [6]

报告行业投资评级 - 成材建议震荡偏空对待；原材料仍以反弹试空对待 [1] 报告的核心观点 - 截止5月29日7家山东钢厂调整后粗钢产量5563万吨 较去年同期下降350万吨左右 本周五大钢材品种供应880.85万吨 周环比升8.41万吨 增幅为1% 五大品种钢材总库存量1365.60万吨 周环比减少32.94万吨 其中社会库存932.54万吨 周环比减少28.02万吨 钢厂库存量433.06万吨 周环比减少4.92万吨 [1] - 成材连续走低后昨日小幅回升 周度库存延续去库 表需少量回升 近期钢价受高供应、弱需求影响持续向下探底 进入需求季节性淡季 短时间内需求难实质改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 本周Mysteel五大钢材品种供应880.85万吨 周环比升8.41万吨 增幅为1% [1] - 本周五大品种钢材总库存量1365.60万吨 周环比减少32.94万吨 社会库存量932.54万吨 周环比减少28.02万吨 钢厂库存量433.06万吨 周环比减少4.92万吨 [1] - 成材连续走低后昨日小幅回升 周度库存延续去库 表需少量回升 钢价受高供应、弱需求影响持续向下探底 进入需求季节性淡季 短时间内需求难实质改善 建议震荡偏空对待 [1] 原材料 - 原材料观点为仍以反弹试空对待 [1]

现货价格 - 华东螺纹钢指导价下跌10元至3240元/吨 实际成交价稳定在3120元/吨 [1] - 华东热卷价格下跌10元至3310元/吨 [1] - 10月期货合约对螺纹钢现货升水7元 主力合约对热卷现货贴水50元 [1] 供给情况 - 日均铁水产量减少0.87万吨至244.7万吨 废钢日耗稳定在54.5万吨 [2] - 五大钢材总产量减少5.8万吨至868.4万吨 [2] - 螺纹钢产量增加3万吨至226.5万吨 热卷产量减少8.4万吨至312万吨 [2] - 1-4月铁元素产量累计同比增长1150万吨 日均增长近10万吨 [2] - 4月五大钢材周产量875万吨 低于周均表观需求926万吨 [2] 需求表现 - 五大钢材表观需求增加68.7万吨至913.8万吨 [3] - 螺纹钢表需增加46万吨至260.3万吨 热卷表需增加20万吨至329.5万吨 [3] - 1-4月钢材出口3789万吨 同比增长287万吨 [3] - 钢材加钢坯出口日均增加4万吨 [3] 库存变化 - 五大钢材库存减少45万吨至1430.7万吨 [4] - 螺纹钢库存减少33.8万吨至620万吨 热卷库存减少17.55万吨至347.6万吨 [4] 成本利润 - 高炉钢厂螺纹钢利润维持50元/吨 热卷利润维持100元/吨 [5] - 电炉钢厂谷电成本3169元/吨 处于亏损状态 [5] 市场观点 - 铁元素产量有回落迹象 但库存和利润情况支撑铁水高位运行 [6] - 钢材维持较好去库态势 但冷轧涂镀库存出现累库 [6] - 产业呈现高产量+低库存+成本支撑弱+需求预期修复的结构 [6] - 螺纹钢和热卷分别关注3000元和3150元支撑位 [6]