核心观点 - 受特朗普关税言论及巴西国内政策传闻影响，巴西雷亚尔汇率波动风险急剧上升，市场避险情绪显著升温，并对亚洲新兴市场产生跨市场传导效应 [1] 市场波动指标 - 基准1个月期美元兑巴西雷亚尔隐含波动率单日跳升4.0个基点，收于14.0，逼近2025年7月创下的14.5高位 [1] - 该指标曾在4月美国首轮关税威胁期间一度飙升至17.0的峰值，显示当前市场不确定性再度逼近关键警戒水平 [1] - 1个月期25德尔塔风险逆转指标接近7月创下的3.4多年高点，表明市场对雷亚尔贬值的对冲需求显著压倒升值押注 [1] 风险驱动因素 - 特朗普近期以加征关税为手段干预巴西司法进程，引发市场对贸易政策不确定性的担忧 [1] - 有关巴西政府拟推出大规模社会救助计划的传闻加剧了雷亚尔抛压，推高汇率波动预期 [1] 跨市场影响 - 巴西雷亚尔的剧烈波动已对亚洲市场形成跨市场传导效应 [1][2] - 雷亚尔成为新兴市场货币波动率套利策略的关键驱动因子，其风险溢价上升间接推高了亚洲区域内相关货币期权的定价压力 [2]

美国关税策略与影响 - 特朗普政府的关税政策模式为极限施压后灵活调整，例如从扬言征收60%关税调整为10%，以及将关税提高至145%后又暗示不会那么高 [3] - 2025年4月签署"对等关税"行政令后，全球贸易政策不确定性指数升至2009年以来最高水平 [3] - 关税政策导致美国通胀压力和失业率上升，并已使美国家电、家具等商品价格涨幅超过15% [3][8] - 若美国平均关税升至22.5%，摩根大通预测全球经济衰退风险将达40% [8] - 白宫对智能手机、芯片等产品紧急豁免关税后，苹果、英伟达等企业股价应声大涨，证明关税实质是对美国公司加税 [8] 中国稀土管制措施 - 中国通过10月9日发布的62号公告全面扩大稀土产品和技术管制，对军事用途稀土出口"原则不许可"，并堵死第三方贴牌转运漏洞 [5] - 管制措施明确将稀土界定为"军民两用物资"，并建立溯源机制，削弱美国通过第三方规避管制的可能性 [10] - 中国掌控全球70%的稀土产量和90%的精炼产能，美国库存仅能维持4到6个月且自身没有加工能力 [5] - 中国对锂加工产能的管控占全球65%，进一步打击美国新能源汽车产业 [10] - 美国内政部长承认中国掌控20种最重要稀土矿物中85%到100%的精炼产能 [8] 行业与公司依赖关系 - 稀土被称为"工业维生素"，每架F-35战机需要416公斤稀土，从战机到电动汽车电机都离不开关键材料 [5] - 美国四分之三的军工关键部件依赖中国稀土 [12] - 高通等企业65%的市场在中国 [12] - 德国媒体分析认为中国管制每一项都瞄准美国经济要害，对军工和高科技产业形成精准狙击 [6] 经济风险与博弈态势 - 英国剑桥大学3月研究显示，美国经济衰退风险已从年初的10%升至25%-30%，"特朗普衰退"成为市场高频词 [8] - 中美博弈中，相互依赖成为双刃剑，单边霸凌的成本正急剧攀升 [12] - 中国的反制措施形成组合拳，包括在24小时内连续发布6条公告覆盖稀土、新能源、农产品采购等领域，并附带具体实施时间表 [10]

美股市场整体表现 - 美国股市周五大幅下跌 道琼斯工业平均指数下跌878.82点收于45479.60点跌幅1.9% 标普500指数下跌182.6点收于6552.51点跌幅2.71% 纳斯达克综合指数下跌820.2点收于22204.43点跌幅3.56% 标普500指数和纳指录得自4月以来最大单日跌幅 [1] - 从整周表现看 标普500指数本周累计下跌2.43% 道琼斯工业平均指数累跌2.73% 纳指累跌2.53% [2] - 衡量市场恐慌情绪的CBOE波动率指数（VIX）升至6月中旬以来最高水平 [1] 科技与半导体行业 - 科技板块领跌 大型科技股普遍下挫 博通跌5.9% 特斯拉收跌5.1% 亚马逊跌约5% 英伟达跌4.9% Meta跌3.9% 苹果跌3.45% 微软跌2.2% Alphabet跌1.95% [2] - 半导体板块跌幅居前 费城半导体指数下挫6.3% [3] 中概股板块 - 热门中概股集体承压 纳斯达克中国金龙指数跌6.1% [3] - 个股方面 阿里巴巴跌超8% 拼多多跌超5% 京东跌超6% 百度跌超8% 理想汽车跌超3% 蔚来跌超10% 小鹏跌超8% 哔哩哔哩跌超9% 富途控股跌逾11% [3] 债券市场 - 美国10年期国债收益率下跌9.1个基点至4.057% 创一个多月来最低 [3] - 两年期美债收益率下滑7.5个基点至3.512% [3] 大宗商品市场 - 国际油价显著下跌 纽约WTI原油期货收跌4.24%报每桶58.9美元 伦敦布伦特原油期货跌3.82%收于每桶62.73美元 [4] - 避险买盘支撑下 COMEX黄金期货上涨0.70%收于每盎司4000.4美元 [5]

美股市场表现 - 美国股市周五大幅下跌，道琼斯工业平均指数下跌87882点或19%，标普500指数下跌1826点或271%，纳斯达克综合指数下跌8202点或356% [2] - 标普500指数和纳指录得自4月以来最大单日跌幅，从整周表现看，标普500指数本周累计下跌243%，道琼斯工业平均指数累跌273%，纳指累跌253% [2] - 衡量市场恐慌情绪的CBOE波动率指数（VIX）升至6月中旬以来最高水平 [2] 科技与半导体行业 - 大型科技股普遍下挫，博通跌59%，特斯拉跌51%，亚马逊跌约5%，英伟达跌49%，Meta跌39%，苹果跌345%，微软跌22%，Alphabet跌195% [2] - 半导体板块跌幅居前，费城半导体指数下挫63% [3] 中概股板块 - 热门中概股集体承压，纳斯达克中国金龙指数跌61% [3] - 阿里巴巴跌超8%，拼多多跌超5%，京东跌超6%，百度跌超8%，理想汽车跌超3%，蔚来跌超10%，小鹏跌超8%，哔哩哔哩跌超9%，富途控股跌逾11% [3] 债券与大宗商品市场 - 美国10年期国债收益率下跌91个基点至4057%，创一个多月来最低，两年期美债收益率下滑75个基点至3512% [3] - 国际油价显著下跌，纽约WTI原油期货收跌424%报每桶589美元，伦敦布伦特原油期货跌382%收于每桶6273美元 [4] - 避险买盘支撑下，COMEX黄金期货上涨070%收于每盎司40004美元 [4] 宏观经济与政策背景 - 密歇根大学10月消费者信心初值显示信心指数仍徘徊在历史低位，通胀与就业前景不振持续压制消费意愿 [4] - 多位美联储官员表示货币政策未来调整需保持谨慎渐进步伐，美联储理事沃勒称未来利率调整或将以25个基点为步幅进行 [4]

美股市场整体表现 - 美国股市周五大幅下跌 道琼斯工业平均指数下跌878.82点收于45479.60点跌幅1.9% 标普500指数下跌182.6点收于6552.51点跌幅2.71% 纳斯达克综合指数下跌820.2点收于22204.43点跌幅3.56% 标普500指数和纳指录得自4月以来最大单日跌幅 [3] - 从整周表现看 标普500指数本周累计下跌2.43% 道琼斯工业平均指数累跌2.73% 纳指累跌2.53% [4] - 衡量市场恐慌情绪的CBOE波动率指数（VIX）升至6月中旬以来最高水平 [3] 科技及半导体板块 - 科技板块领跌 大型科技股普遍下挫 博通跌5.9% 特斯拉收跌5.1% 亚马逊跌约5% 英伟达跌4.9% Meta跌3.9% 苹果跌3.45% 微软跌2.2% Alphabet跌1.95% [4] - 半导体板块跌幅居前 费城半导体指数下挫6.3% [5] 中概股表现 - 热门中概股集体承压 纳斯达克中国金龙指数跌6.1% [5] - 个股方面 阿里巴巴跌超8% 拼多多跌超5% 京东跌超6% 百度跌超8% 理想汽车跌超3% 蔚来跌超10% 小鹏跌超8% 哔哩哔哩跌超9% 富途控股跌逾11% [5] 债券及大宗商品市场 - 债市方面 美国10年期国债收益率下跌9.1个基点至4.057% 创一个多月来最低 两年期美债收益率下滑7.5个基点至3.512% [5] - 大宗商品市场波动加剧 国际油价显著下跌 纽约WTI原油期货收跌4.24%报每桶58.9美元 伦敦布伦特原油期货跌3.82%收于每桶62.73美元 [6] - 避险买盘支撑下 COMEX黄金期货上涨0.70%收于每盎司4000.4美元 [7] 市场背景及驱动因素 - 市场短期剧烈波动反映出投资者对地缘政治摩擦及贸易政策不确定性担忧重燃 对宏观与政策前景的不确定感增强 [3][6] - 密歇根大学10月消费者信心初值显示信心指数仍徘徊在历史低位 通胀与就业前景不振持续压制消费意愿 [6] - 多位美联储官员表示货币政策未来调整需保持"谨慎渐进"的步伐 美联储理事沃勒称当前经济放缓迹象正在显现 未来利率调整或将以25个基点为步幅进行 圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为仍存在再降息一次以支撑就业的可能但须警惕通胀风险 [6]

市场整体表现 - 美国三大股指大幅下跌，道琼斯工业平均指数下跌878.82点至45479.60点，跌幅1.9%，标普500指数下跌182.6点至6552.51点，跌幅2.71%，纳斯达克综合指数下跌820.2点至22204.43点，跌幅3.56%，标普500指数和纳指录得自4月以来最大单日跌幅 [1] - 从整周表现看，标普500指数本周累计下跌2.43%，道琼斯工业平均指数累跌2.73%，纳指累跌2.53% [2] - 衡量市场恐慌情绪的CBOE波动率指数（VIX）升至6月中旬以来最高水平 [1] 科技行业 - 大型科技股普遍下挫，博通跌5.9%，特斯拉跌5.1%，亚马逊跌约5%，英伟达跌4.9%，Meta跌3.9%，苹果跌3.45%，微软跌2.2%，Alphabet跌1.95% [2] - 半导体板块跌幅居前，费城半导体指数下挫6.3% [3] 中概股 - 热门中概股集体承压，纳斯达克中国金龙指数跌6.1% [3] - 个股方面，阿里巴巴跌超8%，拼多多跌超5%，京东跌超6%，百度跌超8%，理想汽车跌超3%，蔚来跌超10%，小鹏跌超8%，哔哩哔哩跌超9%，富途控股跌逾11% [3] 债券市场 - 美国10年期国债收益率下跌9.1个基点至4.057%，创一个多月来最低 [3] - 两年期美债收益率下滑7.5个基点至3.512% [3] 大宗商品 - 国际油价显著下跌，纽约WTI原油期货收跌4.24%至每桶58.9美元，伦敦布伦特原油期货跌3.82%至每桶62.73美元 [4] - 避险买盘支撑下，COMEX黄金期货上涨0.70%至每盎司4000.4美元 [5] 经济数据与政策 - 密歇根大学10月消费者信心初值显示，信心指数仍徘徊在历史低位 [3] - 美联储官员表示货币政策未来调整需保持"谨慎渐进"的步伐，美联储理事沃勒称未来利率调整或将以25个基点为步幅进行，圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为仍存在再降息一次以支撑就业的可能 [3]

美股市场表现 - 美股市场涨跌不一，道指微跌，纳指一度大涨近1%但随后小幅跳水 [2] - 纳斯达克100指数一度涨近1%，受英伟达、AppLovin和微软走强带动 [3] - 金价创下新高，令美国财政部所持黄金的市值突破1万亿美元 [3] - 受消息影响，美股盘中短线跳水 [9] 科技股领涨个股 - Applovin Corporation股价708.68美元，涨幅+5.80% [4] - 美光科技股价164.08美元，涨幅+4.33% [4] - 英伟达股价182.22美元，涨幅+2.36% [4] - 美国超微公司股价162.92美元，涨幅+2.17% [4] - 阿斯麦股价970.65美元，涨幅+2.01% [4] - 安谋股价141.16美元，涨幅+1.10% [4] - 台积电股价275.87美元，涨幅+0.92% [4] - 谷歌-C股价248.47美元，涨幅+0.52% [4] - 亚马逊股价220.80美元，涨幅+0.46% [4] - 微软股价513.31美元，涨幅+0.36% [4] - Meta Platforms, Inc股价745.55美元，涨幅+0.24% [4] 宏观经济焦点与风险 - 市场目光聚焦周五的非农就业报告，以了解劳动力市场韧性并帮助判断美联储降息路径 [6] - 鉴于近期就业市场放缓迹象，市场预计到明年1月前将再降息两次 [6] - 周二将公布JOLTs职位空缺报告，周三有反映企业招聘状况的经济数据 [7] - 近期数据被下修且就业呈下行趋势，抬高了周五数据发布的"赌注" [7] 政府停摆风险 - 美国国会两党最高领袖将于联邦资金到期前一天在白宫与总统会面，若无法就短期开支法案达成一致，联邦政府资金将耗尽 [6] - 该短期法案只能将政府资金维持到11月中旬，必须在10月1日之前通过 [6] - 美国劳工统计局发布政府停摆应急计划，将在政府停摆期间暂停所有运营，不发布经济数据 [8] - 若无最新政府数据，将难以证明美联储在10月28日至29日的会议上再次降息是合理的 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对美元兑人民币、欧元、日元等外汇市场进行分析，认为美元兑人民币短期在7.10 - 7.20区间震荡，欧元走势偏弱且缺乏持续上行力量，美元兑日元强势延续，同时给出相应投资策略 [1][2][3] 各部分总结 市场分析 美元兑人民币 - 美国8月PCE年率2.7%、核心PCE为2.9%，制造业PPI同比与环比下滑，初请失业金人数上升，且美国加征关税强化美元走势黏性；中国出口增速回落、进口恢复不足，8月CPI同比降0.4%、PPI同比降2.9%，通缩压力存但降幅收窄，新增贷款和社融回升但力度偏温，逆周期因子未启动 [1] - 经济预期差利好人民币，中美利差中性，贸易政策不确定性中性 [1] 其他货币 - 欧元兑美元走势偏弱，在1.17区间震荡，欧元区经济增长预期未显著改善、通胀压力缓步回落，短期若美方数据强则欧元承压，若欧元区数据超预期则可能反弹 [2] - 美元兑日元强势延续，接近150心理关口，美国经济数据强、日本政局进入选举期，即便日本央行有鹰派声音，若选举倾向宽松路线，日元反弹幅度可能受限 [2] 策略 - 美元兑人民币短期在7.10 - 7.20区间震荡，美元走强则人民币承压，美国数据疲软则靠近下沿，假期关注10月3日非农及节后CPI和官员讲话，节后若市场波动扩大，中间价机制可稳定预期 [3] - 日元若日本政治稳定、央行走鹰预期增强可能反弹，若美元继续强势，USD/JPY可能上行 [3] - 欧元若欧元区通胀/经济数据超预期，可能对美元修复，否则EUR/USD多头面临挑战 [3]

欧洲大型车企纷纷下调业绩预测。大众在7月下旬将2025年营业利润率预期从原先的"5.5%至6.5%"下调 至"4%至5%"。德国汽车研究中心的贝娅特丽克丝·凯姆指出："2025年下半年，收益恶化的趋势可能会 更加明显。" 中欧数字协会主席路易吉·甘巴尔代拉表示，美国贸易政策的不确定性正给欧洲汽车业带来严重冲击和 深远影响。即使根据美欧达成的新贸易协议，美国对欧盟出口的汽车和零部件征收15%的关税，仍远高 于原来的2.5%。 "这无异于一记重击。"甘巴尔代拉说，汽车产业是欧洲经济一大支柱，德国、法国、意大利等国都依赖 庞大的汽车产业链，这一链条直接或间接关系着数百万个工作岗位。美国的关税政策将迫使欧洲车企要 么自行消化高昂成本，进一步压缩利润空间，要么将成本转嫁给消费者，导致市场份额遭到挤压。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 美国政府24日表示，正式落实与欧盟达成的贸易协议，确认对欧盟汽车及零部件征收15%的关税自8月1 日起生效。 此外，美国还宣布将对欧盟出口的软木、飞机及零部件以及仿制药等进行关税豁免。 欧洲 ...

美国对欧盟贸易政策 - 美国政府正式确认自8月1日起对欧盟汽车及零部件征收15%的关税 [1] - 美国宣布对欧盟出口的软木、飞机及零部件以及仿制药等进行关税豁免 [1] - 新关税税率15%远高于原来的2.5% [1] 欧洲汽车行业整体影响 - 行业整体呈现"全面崩溃"态势 [1] - 美国贸易政策的不确定性正给欧洲汽车业带来严重冲击和深远影响 [1] - 汽车产业是欧洲经济一大支柱，关系着数百万个工作岗位 [2] 主要车企财务表现 - 大众2025年上半年净利润为40.05亿欧元，同比下降37% [1] - 大众因美国关税带来的额外成本高达13亿欧元 [1] - 宝马上半年净利润为40.15亿欧元，同比下滑29% [1] - 斯泰兰蒂斯集团从上年同期盈利56亿欧元转为亏损22.56亿欧元 [1] 市场销量与业绩预期 - 大众上半年在美国的销量同比减少10% [1] - 梅赛德斯-奔驰集团在美销量同比下降6% [1] - 大众将2025年营业利润率预期从"5.5%至6.5%"下调至"4%至5%" [1] - 2025年下半年收益恶化的趋势可能会更加明显 [1] 企业面临的挑战 - 欧洲车企需自行消化高昂成本压缩利润，或将成本转嫁消费者导致市场份额受压 [2] - 欧洲汽车制造商已等待美国的正式公告数周之久 [1] - 斯泰兰蒂斯集团因推迟美国品牌车型的研发与销售战略而出现亏损 [1]