央行货币政策操作 - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，包括3个月期4000亿元和6个月期3000亿元，当月有9000亿元逆回购到期，净回笼2000亿元 [2] - 买断式逆回购净回笼不意味着收紧流动性，5月MLF净投放3750亿元，整体保持中期流动性净投放，体现适度宽松政策取向 [2] - 5月未开展国债买卖操作，市场预期三季度可能重启以发挥国债收益率定价基准作用 [2] 买断式逆回购与MLF动态 - 5月买断式逆回购延续4月净回笼态势，3月以来MLF改为固定数量、利率招标方式，每月保持净投放 [4] - MLF可能重新成为中期流动性主要投放渠道，其期限长、投放确定性强，多重价位中标可降低资金成本，缓解银行净息差压力 [4] - 央行流动性工具储备充足，包括长期降准和国债买卖、中期MLF及结构性工具、短期逆回购等 [4] 国债市场与央行操作预期 - 年初10年期国债收益率跌破1.6%历史低位，央行1月起暂停买入国债以平衡市场供需 [6] - 央行或在三季度恢复国债买卖，7-8月政府债净融资高峰期间操作可能性较高，以增强主权信用货币发行方式 [7] - 国债买卖将充实基础货币投放机制，强化国债收益率定价基准功能，助力金融强国建设 [7]

中国货币政策框架演进 - 中国人民银行副行长宣昌能出席冰岛央行年度经济会议和国际清算银行行长例会 [2][3] - 中国经济金融结构发生深刻变革 中国人民银行持续推进货币政策框架转型 [3] 货币政策转型方向 - 淡化数量目标 更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用 [4] - 健全市场化利率调控机制 明确公开市场7天期逆回购操作利率为主要政策利率 [4] - 丰富货币政策工具箱 将二级市场国债买卖等纳入其中 [4] - 健全结构性货币政策工具体系 包括维护资本市场稳定安排 [5] 政策透明度与沟通 - 中国人民银行持续提升货币政策透明度 [5] - 健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制 [5] - 加强政策沟通和预期引导 [5] 国际交流议题 - 宣昌能与BIS行长例会与会者交流全球经济金融形势 [5] - 讨论不确定环境下的企业投资问题 [5] - 探讨全球碎片化背景下的区域经济金融一体化 [5] - 研究居民部门通胀预期问题 [5]