国泰君安国际加密货币交易服务推出 - 公司于8月28日正式推出面向境外投资者的加密货币交易服务 覆盖比特币、以太币、雪崩币、Chainlink、Solana等主流品种 专业投资者可进阶交易瑞波币、泰达币、美元稳定币等稳定币 [1] - 服务提供7×24小时交易及资金调拨 并同步提供合规框架内的产品分销和投资顾问服务 客户可通过君弘全球通手机应用快速开通加密货币交易账户 [1] - 公司成为首批中资券商中实现数字资产直连交易的机构 客户无需借助第三方平台即可在综合账户体系内直接完成虚拟资产交易 [1] 数字资产战略布局历程 - 公司2023年将数字资产纳入核心战略 2024年1月率先拿下虚拟资产相关产品经纪业务资格 4月将场外衍生品纳入服务包 5月推出以现货ETF为基础的结构性产品 [2] - 2024年12月获虚拟资产交易平台介绍代理人资质 初步形成入口加通道的双轮驱动模式 [2] - 2025年4月完成数码债券发行业务 5月拿到代币化证券交易与咨询的无异议函并分销首单代币化货币基金 6月实现牌照升级打通交易、咨询、代理、发行、分销全链条 7月成功发行中资券商首单公募数码原生债券 [2] 牌照优势与竞争壁垒 - 香港证监会对虚拟资产相关业务划下五类牌照 包括运行交易平台、管理高比例虚拟资产组合、在综合账户中提供交易服务、提供咨询服务、担任介绍代理人 [3] - 公司是香港持牌中资机构中唯一形成全链条闭环的机构 客户无需跳转第三方平台或额外开户 交易、清算、托管、顾问均可在一个账户内完成 [3] - 凭借全链条资质护城河 公司显著拉开与竞争对手的差距 [3] Robinhood商业模式参考 - Robinhood2018年引入加密货币业务 2025年第一季度加密货币收入占总收入的28% 较早期低位跃升近十倍 股价在近三年间翻九倍 [5] - 2024年Robinhood加密货币收入飙升至6.26亿美元 超越期权成为最大交易收入来源 推动整体收入同比增长57.8% 净利润增长超过360% [8] - 数字资产天然的高波动和高周转特性 使收入及盈利弹性呈非线性放大 [8] 国泰君安国际与Robinhood比较 - 公司具备从传统经纪、投行、自营等业务切入数字资产交易业务的巨大潜力 作为首批获得虚拟资产全链条资质的中资券商之一 在香港市场具备先发优势 [9] - 未来收入增量不仅来自交易佣金 还包括资产代币化等更具前景的业务 与Robinhood探索RWA代币化、区块链基础设施异曲同工 [10] - 香港监管框架采取牌照化与分层分步落地路径 边界更清晰且合规成本可预期 与美国联邦层面稳定币立法刚签署、其他虚拟资产联邦统一框架仍处于推进阶段形成对比 [10] 2025年中期财务业绩 - 公司2025年中期总收入28.25亿港元 同比增长三成 创中期营收新高 普通股股东应占溢利5.5亿港元 同比激增182% 年化ROE抬升至7.3% [11] - 派息比率维持87%的高水平 每股派发0.05港元中期股息 [11] - 佣金及费用收入5.41亿港元 利息收益11.96亿港元 交易及投资净收益10.88亿港元 三大支柱均实现扩张 [11] 业务分部表现 - 财富管理分部收入占比超过三成 经纪业务佣金同比升46% 企业融资承销费收入大增85% [12] - 上半年共参与150笔债券发行承销 发行总规模约2588亿港元 同比分别增加33%与38% 在中资离岸债主承销榜中数量和金额均稳居第一 [12] - 金融产品业务规模期末达417.4亿港元 较去年底再增4% [12] 港股市场环境支撑 - 2025年上半年港股日均成交额2402亿港元 较去年同期增长接近翻倍 港股IPO规模超过1000亿港元 同比翻超七倍创多年新高 [13] - 南向资金与零售投资者活跃参与 南下持仓占比稳步上升 零售成交比重持续扩大 截至7月底南向资金在公司持股比例大幅增至15% [13] - 美联储释放鸽派信号为9月降息打开空间 港股市场交易额有望长期稳定在日均2000亿港元以上 [13] 发展前景与估值重塑 - 公司先发优势、制度优势与基本盘优势相叠加 打开远超传统券商估值模型的想象空间 [14] - 公司通过打造可持续的合规护城河、增强客户黏性、丰富产品生态 形成穿越周期的增长能力 [14] - 市场期待ROE持续抬升及估值体系重塑 [15]

股价表现 - 盘中涨幅超过16% 截至发稿时上涨9 3%至0 235港元 成交额达2 76亿港元[1] 业务拓展 - 间接全资附属公司昊天证券向证监会提交申请 寻求通过综合账户安排提供虚拟资产交易服务[1] - 引入虚拟资产交易服务将显著扩展集团服务范畴并开拓额外收入来源[1] - 探索虚拟资产领域机遇旨在开辟新收入来源并发展专业知识以增强公司能力[1] 战略意义 - 虚拟资产服务提供区别于传统金融资产的独特功能和回报模式[1] - 该举措有望吸引更广泛客户群体并创造额外收入来源 从而提升公司经营业绩与财务状况[1]

公司业务拓展 - 昊天国际建投间接全资附属公司昊天国际证券有限公司拟向证监会提交申请 通过综合账户安排提供虚拟资产交易服务以提升服务项目 [1] - 引入虚拟资产相关交易服务将显著扩展集团服务范畴并开拓额外收入来源 [1] - 探索虚拟资产领域机遇以开辟新收入来源并发展专业知识增强能力 [1] 战略发展动机 - 虚拟资产领域近年出现显著发展与进步 [1] - 纳入虚拟资产扩展服务可提供区别于传统金融资产的独特功能与回报模式 [1] - 此举有望吸引更广泛客户并创造额外收入来源 从而提升集团经营业绩与财务状况 [1]

公司业务拓展 - 公司间接全资附属公司昊天国际证券有限公司拟向证监会提交申请 寻求同意透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务以提升服务项目 [1] - 引入虚拟资产相关交易服务将显著扩展集团服务范畴并开拓额外收入来源 [1] - 探索虚拟资产领域机遇以开辟新收入来源并发展专业知识增强能力 [1] 战略发展动机 - 虚拟资产领域近年出现显著发展与进步 [1] - 纳入虚拟资产扩展服务将提供有别于传统金融资产的独特功能和回报模式 [1] - 此举有望吸引更广泛客户并创造额外收入来源 从而提升集团经营业绩与财务状况 [1]

央行对稳定币的立场转变 - 央行行长在陆家嘴金融论坛首次公开肯定稳定币 称其"实现支付即结算 从底层重塑传统支付体系" [3] - 这一表态将虚拟加密货币从灰色地带带入白色地带 显著抬升稳定币地位 [4] 美国稳定币法案的战略意图 - 美国立法确定稳定币与美元和美债挂钩 将加密货币与美元体系绑定 [6] - 法案目的是通过绑定加密货币结算份额巩固美元全球货币地位 为美元续命 [8][9] - 稳定币成为美元兑换券 任何机构发行稳定币相当于流入美元 支付结算等同于使用美元 [10][11] - 稳定币法案为美元印钞提供合法间接渠道 且出现问题时不影响美元信用 美联储无需承担兑付责任 [12] 中美货币霸权竞争背景 - 美国推动稳定币旨在维护货币霸权 中国需应对海外市场币权争夺 [13][14] - 加密支付市场若被美国占领 将削弱人民币国际化进程 [15] - 中国可能开放数字货币市场 发行以离岸人民币背书的稳定币 [16] - 离岸人民币稳定币可促进人民币国际化 中东贸易和对外援助可能成为试点场景 [17][19] 中国稳定币政策与市场动态 - 香港通过稳定币条例 京东 阿里 腾讯等企业申请稳定币牌照 [20] - 国泰君安获虚拟资产交易牌照 券商板块成为资本市场热门题材 相关股票出现接近200%涨幅 [20][24] - 虚拟资产支付方式变革已成不可逆趋势 将重塑全球货币结构和支付结构 [20] 支付变革带来的投资机遇 - 支付变革伴随财富重新分配 信用支付和移动支付曾造就金融巨头和互联网支付巨头 [21] - 虚拟加密货币交易可能像AI一样改变生活方式和思维方式 [22] - 数字时代占有数据资源和资产可获得超额收益 [23] - 普通投资者可通过债券 股票或基金间接参与货币变革红利 重点关注离岸人民币稳定币相关资产 [24][25] 行业发展趋势 - 产业出海和货币出海将成为未来蓝海市场 [25] - 稳定币及支付方式变革正在不断发展壮大 形成不可逆的行业趋势 [20]

核心财务表现 - 2025年上半年营收达28.25亿港元 同比增长30%创中期历史新高 [1][2] - 普通股股东应占溢利5.5亿港元 同比激增182% [2] - 市值327亿港元较2024年末109亿港元跃升200% [2] - 中期股息每股0.05港元 派息比率达87% [2] 收入结构分析 - 佣金及费用收益同比上升51%至5.41亿港元 [6] - 利息类收益同比上升9%至11.96亿港元 [6] - 交易及投资净收益同比上升52%至10.88亿港元 [6] - 固定收益证券及非合并投资基金交易净收益跃升246%至5.31亿港元 [6] 业务分部表现 - 财富管理分部收益同比下跌7%至9.13亿港元 [7] - 机构投资者服务分部收益同比下跌4%至8.28亿港元 [7] - 企业融资服务分部收益同比大幅上升69%至2.02亿港元 [7] - 投资管理分部收益同比激增317%至8.83亿港元 [7] 经纪与财富管理业务 - 经纪业务收益同比增长46%至3.23亿港元 [1][6] - 财富管理佣金收益同比增长56%达2.79亿港元 [2] - 升级"君弘全球通"APP并完善跨境理财通2.0服务 [1][3] - 金融产品业务规模达417.4亿港元较2024年末增长4% [5] 企业融资业务 - 配售、承销及分承销佣金收益同比大增85%达1.65亿港元 [1][4] - 参与150笔债券发行承销同比上升33% [4] - 债券发行总规模约2588亿港元同比上升38% [4] - 中资离岸债主承销数量与金额均位列中资券商首位 [4] - 承销港股再融资项目12笔位居市场第一 [4] 数字资产布局 - 8月28日正式推出加密货币交易服务 [1][8] - 支持比特币、以太币等主流币种及进阶投资标的 [9] - 具备全天候交易、资产配置灵活及严格合规防护等特点 [8][9] - 2025年6月获香港证监会批准升级第1类受规管活动牌照 [1][3] 机构与跨境业务 - 首批参与债券通北向通债券抵押离岸人民币债券回购业务 [5] - 获联交所颁发"交易所买卖产品-交投跃升经纪商"奖项 [5] - 场内衍生品交易规模稳居市场前列 [5] - 协同母公司整合境内外资源提供一站式跨境金融服务 [5]

战略转型与牌照升级 - 公司计划迈向Web3新纪元 旗下证券牌照公司已向香港证监会申请升级1、4、9号牌照 升级获批后将提供全方位虚拟资产交易服务及管理投资虚拟资产的投资组合 [1] - 董事会批准采纳新的员工股权激励计划 以吸引及留住优质人才 [1] 财务表现与业务增长 - 总资产规模突破千亿港元大关 创历史新高 [1] - 保险业务新造业务年度化保费(APE)达22.22亿港元 同比增长107% [1] - 新业务价值(VNB)达6.1亿港元 同比增长81% [1] - 按香港财务报告准则的股东应占盈利为4.9亿港元 同比增长142% [1] - 总内含价值权益增长至224亿港元 每股股东应占总内含价值权益为3.92港元 [1]

首次公开招股活动 - 香港首七个月首次公开招股51宗 集资额按年急增超过610%至1280亿港元 [1] - 截至7月底有超过220宗首次公开招股申请正在审批 [1] - 推出"科企专线"便利特专科技公司及生物科技公司上市 提供保密形式提交申请选择 [1] 证券市场表现 - 恒生指数达到三年多以来高位 首七个月日均成交额跃升85%至2437亿港元 [1] - 证券市场在极端波动市况下维持有序正常运作 [1] - 第二季牌照申请数目按年增加16% [2] 资产及财富管理业 - 香港注册成立基金的管理资产按年稳健增长39% 货币市场基金持续录得资金流入 [2] - 开放式基金型公司数目按年大增56% [2] - 认可交易所买卖基金日均成交额按年飙升135.5% [2] 国际合作关系 - 与爱尔兰中央银行签订谅解备忘录 首只主动型ETF在香港互挂上市 [2] - 与沙特阿拉伯资本市场管理局进行双边会议 合办圆桌会议探讨合作机会 [2] - 通过签订多份谅解备忘录加强与成熟及新兴海外市场联系 [2] 虚拟资产发展 - 认可虚拟资产现货ETF数目由六只增至九只 [3] - 在亚太区率先批准三只虚拟资产现货ETF参与质押活动 [3] - 持牌虚拟资产交易平台增至11家 获准提供虚拟资产交易服务的持牌法团有57家 [3] 监管与执法行动 - 联同财经事务及库务局就立法监管虚拟资产交易商及托管人展开联合谘询 [3] - 与香港金融管理局联合告诫公众提防稳定币概念相关市场投机活动 [3] - 与香港廉政公署采取联合行动 逮捕涉嫌以贪腐手段造市的两名上市公司前高层 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入11.36亿元，同比增长32.10% [4] - 归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比上升369.91% [4] - 净利润增长主要源于证券经纪业务收入增加、其他债权投资利息收入增加及信用减值损失减少 [4] 业务战略与规划 - 以吸收合并国盛证券为契机，聚焦证券主责主业并加快资源整合 [5][6] - 证券经纪业务向买方投顾转型，打造"国盛U投顾"品牌并加强金融科技赋能 [3] - 大投行业务通过研究服务切入产业服务，提升服务实体经济效能 [3] - 自营业务加强宏观与行业研究，积极布局权益市场机遇 [3] - 资管业务优化投研能力，提升主动管理规模及权益产品开发力度 [3] - 坚持"深耕江西，服务全国"发展理念，聚焦特色化综合金融服务 [5][6] - 构建"初创期培育—成长期赋能—成熟期资本对接"的全生命周期企业支持链条 [6] 核心竞争力与定位 - 作为江西省属唯一证券公司，定位"区域资源整合者" [6][7] - 通过产业升级赋能、绿色金融和县域经济服务转化区域经济特色为差异化优势 [7] - 依托研究业务等比较优势建设精品化业务体系 [5][6] 风险与不确定性 - 雪松信托股份执行存在不确定性，因股票全部被质押且被多法院冻结 [2] - 执行进展需遵循司法程序，结果及时间均不确定 [2] - 公司未涉及虚拟资产业务，无相关牌照申请计划 [3] 公司治理与披露 - 本次交流不涉及未公开重大信息 [7] - 未使用演示文稿或附加文档 [7]

公司业绩与财务表现 * 恒生电子2025年上半年营收24.26亿元 同比下滑14.44% 主要受外部市场环境影响和公司主动优化收入结构导致[3] * 归母净利润2.61亿元 同比大幅增长771.57% 主要由于上年同期基数较低及本期非经常性损益显著增长[2][3] * 经营活动现金流量净额-9.01亿元 相比去年同期的-11.76亿元有所好转但仍为负值[2][3] * 营业总成本23.89亿元 同比下降13.79% 销售费用下降26.03% 管理费用下降20.71% 研发费用下降10.77%[2][5] * 公司财务状况健康 没有有息负债且账上有足够现金储备[4][14][15] 业务条线表现 * 财富科技服务营收5.32亿元 同比微下滑3.13%[6] * 资管科技服务营收4.88亿元 同比下滑32.35%[6] * 运营与机构科技服务营收5.12亿元 同比下滑7.17%[6] * 风险与平台科技服务营收1.44亿元 同比下滑33.86%[6] * 数据服务（聚源）收入1.71亿元 同比增长2.13%[6] * 创新业务（云翼、恒云等）收入1.71亿元 同比下滑7.55%[6] * 企金保险核心与金融基础设施服务营收2亿元 同比增长4%[6] 子公司业绩 * 恒云控股上半年营业收入下降15% 但因其订阅制商业模式 实现净利润同比增长13%[2][8] * 云意网络上半年营收下降4% 但净利润增长42%[8] * 聚源数据受益于大模型与AI技术红利 收入同比略有增长[7] 行业环境与挑战 * 2024年软件行业243家ToB软件公司整体利润为-140亿元 全行业亏损[4][11] * 市场竞争加剧和人力成本上升是软件行业主要挑战 即使做到行业第一也不一定能盈利[4][12] * 金融软件领域竞争激烈 2024年排除恒生公司盈利后 其余25家金融软件公司扣非利润也是亏损状态[13] * 金融机构IT预算整体收紧 客户需求减少 采购流程周期延长[3] 战略举措与创新 * 公司推出2025年度员工持股计划和期权激励计划 设定扣非净利润同比增长10%的业绩考核指标[2][9] * 积极推进信创工作 已完成900多个项目点的上线工作 逐步从周边系统向核心业务系统推进[4][26] * 新一代业务系统采用微服务分布式架构 YS3.0已全面完成交易、账户、清算及经营管理体系的解耦[27] * 在交易技术内存化方面取得进展 与国金证券合作实现两融交易内存化 与广发证券合作实现香港市场交易内存化[28] * 核心产品O45已签约1,120家客户 约15%的O32客户已完成O45的新一代签约[31] 技术应用与效率提升 * 人工智能技术应用于客服系统 热线时长减少约10%[22] * 在投研领域推出涡轮Q产品 与多家头部资产管理机构合作并已上线试用[22] * 成立专门团队推进AIGC代码生成工作 在底层技术代码提效和质量提升方面效果显著[32][33] * 2025年上半年通过人员优化实现成本控制 人员减少几百人[34] 市场机会与未来发展 * 财富管理业务中个人投顾和资产配置需求带来新的业务机会[19] * 券商机构业务转型带来新机遇 特别是在风险和数据相关领域[20][21] * 香港金融市场对虚拟资产及稳定币表现出较高热情 RWA兴起引发关注[23][24] * 虚拟化金融市场发展潜力巨大 但需要时间且监管要求严格[25] 风险管控与现金流管理 * 公司更加注重收入质量而非单纯追求收入增长 强调现金流和利润的重要性[14][34] * 通过费用管控和经营效率提升 力求实现利润增长目标[18][19] * 根据业务发展状况保持人力资源配置灵活性 预计年底还会根据实际需要进行人员调整[32][34]