政府停摆的结束与法案内容 - 美国总统特朗普签署临时拨款法案，结束持续43天的联邦政府停摆，这是美国历史上持续时间最长的政府停摆 [1] - 法案在众议院以222票支持、209票反对的结果通过，参议院已于此前通过该法案 [1] - 新法案将为大部分联邦机构提供资金至2026年1月30日，并为农业部、退伍军人事务部等提供整个2026财政年度的经费 [2] - 法案撤销了自停摆以来对联邦雇员的裁员，并规定在临时拨款到期前不得进行新的裁员 [2] - "补充营养援助计划"获得全年资金，该福利项目曾因停摆而暂时中断 [2] 停摆对经济的直接影响 - 国会预算办公室预测，政府停摆6周将使本季度实际国内生产总值（GDP）增长率下降1.5个百分点 [1] - 停摆造成约110亿美元的永久性经济损失 [1] - 停摆期间联邦统计人员休假，导致10月的通胀和就业等关键经济数据无法发布，对美国经济分析造成长期损害 [7] - 政府停摆前最后一次公布的官方数据显示就业市场几乎停滞，新增岗位接近于零 [8] 两党政治博弈与后续风险 - 此次停摆僵局中，保障医保福利是民主党的核心诉求，但最终部分民主党议员放弃将此诉求写入法案 [2] - 作为协议一部分，参议院共和党领袖承诺最迟在12月第二周就延长《平价医疗法案》加强型补贴进行投票，但通过前景不被看好 [3] - 最新法案仅包含3项年度拨款预算，仍有9项预算尚未敲定，意味着两个多月后（约78天后）联邦政府可能再次面临停摆危机 [1][4] - 一些民主党人已暗示，如果无法就医疗法案补贴达成协议，他们愿意再次让政府停摆 [8] 市场与投资者的担忧 - 停摆结束让华尔街暂时缓解压力，但投资者最关注的是停摆期间关键数据的缺失 [8] - 10月通胀数据未公布，导致无法察觉关税引发的物价上涨或零售商提价行为，可能造成严重后果 [8] - 就业市场报告的缺失加剧了人们对就业市场增速放缓的担忧 [8] 国际影响与信任度 - 美国政府长期处于不正常状态，从国际宏观经济角度来看，美国的信任度受到了打击 [9] - 甚至在政府停摆之前，华盛顿的政治失灵就已导致美国信用评级被下调，可能造成更高的借贷成本 [9] - 此次停摆进一步影响了国际投资者对美国作为既有贸易和金融体系仲裁者和维护者的印象 [9]

美股市场表现 - 美股三大指数集体低开，道指跌0.10%至48206.77点，纳指跌0.89%至23198.91点，标普500指数跌0.49%至6817.31点 [1][2] - 纳斯达克中国金龙指数逆市走强，低开后拉升翻红，截至发稿涨0.45% [2] - 热门中概股表现强劲，阿特斯太阳能涨超6%，霸王茶姬涨超4%，虎牙、贝壳等涨超2%，理想汽车、亿鹏能源、唯品会等涨超1% [4] - 中概科技龙头股中，比亚迪股份ADR和阿里巴巴均涨超2%，腾讯控股ADR涨超1% [4] 美国政府停摆影响 - 美国联邦政府临时拨款法案签署，结束了持续43天的史上最长政府停摆 [5][6] - 政府停摆导致美国第四季度年化GDP增速被拉低1.5个百分点，并造成70亿至150亿美元不可逆的经济损失 [6] - 美国总统特朗普表示，政府停摆损失了1.5万亿美元，计算总体影响需数周甚至数月 [6] 美国经济数据发布 - 受政府停摆影响，美国10月消费者价格指数和就业数据统计报告可能无法发布 [9] - 美国10月CPI数据未能如期发布，推迟发布的10月就业报告将不包含失业率数字 [10] - 美国9月CPI同比上涨3%，核心CPI同比上涨3%，均低于市场预期 [10] - 美国消费者信心指数在11月暴跌至三年低点，较上月下降6%，较去年同期下降近30% [7] 美联储政策决策 - 美联储将于12月第二周举行货币政策会议 [11] - 若10月CPI和就业数据无法发布，美联储可能被迫在信息不完整的情况下进行决策 [11] - 市场人士建议美国劳工统计局优先发布11月就业和通胀报告，以确保美联储官员获得最新信息 [11]

美国政府停摆对经济数据发布的影响 - 受美国政府停摆影响，原定于当地时间11月13日发布的美国10月CPI数据未能如期公布 [1] - 白宫新闻秘书表示10月CPI数据和就业报告可能永远不会发布，所有数据发布都将被永久性破坏 [1] - 政府停摆使得经济学家、投资者和美联储政策制定者难以获得关键的政府数据 [1] 关键经济数据的延迟与发布情况 - 停摆期间，美国9月和10月的非农就业数据未能如期发布 [2] - 美国9月CPI数据延迟发布了将近10天，于当地时间10月24日发布 [2] - 美国9月CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，前值为2.9% [2] - 美国9月核心CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，前值为3.1% [2] 政府停摆的背景与结束 - 美国政府停摆自当地时间10月1日开始，原因是共和党与民主党无法就临时支出法案延期达成一致 [1] - 停摆于当地时间11月12日结束，美国总统签署了国会两院通过的联邦政府临时拨款法案 [1]

政府停摆事件概述 - 美国联邦政府持续43天的停摆闹剧于当地时间12日晚落幕，打破了2018年底至2019年初停摆35天的纪录 [1] - 此次停摆对经济和民生造成广泛冲击，超过百万联邦雇员被拖欠工资 [1] - 停摆造成航班大面积延误或取消，约有520万人次航空旅客受到影响 [1] - 创立60年的“补充营养援助计划”首次被暂停，该计划覆盖全美约4200万低收入群体 [1] 经济与民生影响 - 美国国会预算办公室估计，为期六周的停摆将给美国造成约110亿美元的经济损失 [2] - 航班运行严重混乱，美国航空协会表示自10月1日政府停摆以来旅客受到严重影响 [1] - 食品救济金停发直接影响了数千万低收入群体的生计 [1] 政治与社会影响 - 美国全国广播公司的民调显示，65%的受访者对特朗普政府执政近10个月来的表现感到失望 [2] - 美国《政治报》的民调结果显示，66%的受访者表示不信任政府，59%的受访者认为美国政治两极分化比五年前更严重 [2] - 堪萨斯州共和党参议员杰里·莫兰表示，政府停摆向全世界发出了美国是不可靠伙伴的危险信号 [2]

市场反应 - 标普500指数期货在政府结束停摆后上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面豆油震荡、棕油震荡、菜油震荡偏强；蛋白粕美豆和连粕震荡；玉米及淀粉震荡偏强；生猪震荡偏弱；天然橡胶震荡；合成橡胶震荡；棉花短期01合约区间震荡、长期震荡偏强；白糖中长期震荡偏弱、短期围绕5400 - 5500元/吨区间波动；纸浆震荡；双胶纸震荡；原木震荡偏弱 [7][8][11][12][14][16][17][18][19][21] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：周二美豆震荡偏弱、美豆油上涨，国内油脂走势分化菜油相对偏强；宏观上美国联邦政府或本周恢复运转、市场预期美联储年内再降息、关注美对俄石油制裁影响；产业端美豆收获临近尾声、单产或下调，巴西大豆种植进度58.4%、阿根廷4.4%，国内进口大豆到港量预期高、豆油去库慢，马棕11月1 - 10日产量环比 - 2.16%、出口下降，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降，国内菜籽供应偏紧、菜油库存降但后期供应或回升 [7] - 蛋白粕：11月12日国际大豆贸易升贴水美湾豆和美西豆降、南美豆升，中国进口大豆压榨利润均值 - 73.92元/吨；国际上美豆单产或下调，巴西大豆出口量季节性回落但11月对华出口或大增，巴西播种进度超60%、阿根廷开播顺利；国内油厂豆粕降库慢，下游库存回落，12月船期采购推进但1月盘面进口亏损，预计2025年四季度供应充足、2026年一季度3月或有缺口，菜粕或跟随豆粕走势 [8] - 玉米及淀粉：11月12日锦州港平舱价2190元/吨、主力合约收盘价2177元/吨；国内玉米价格涨，供应端粮农惜售、吉林玉米上量，需求端饲用粮需求集中东北、铁路运费调整，中储粮轮储进行，华北山东深加工到货降、涨幅放缓 [10][11] - 生猪：11月12日河南生猪外三元价格11.86元/千克、期货收盘价11795元/吨；供应上短期11月商品猪供应量仍大，中期四季度出栏量增加，长期2026年下半年供应压力或减弱；需求端肉猪比价提升；库存出栏均重增加、二育栏舍利用率提高；四季度供应充裕猪价下行，长期2026年下半年供应压力或减弱 [12] - 天然橡胶：11月12日青岛保税区人民币泰混14700元/吨、国产全乳老胶14750元/吨等；天胶盘面小幅上行，与RU11合约摘牌后仓单博弈有关，11月进口压力或对NR有压力，海外供应有天气扰动、需求无明显变化，胶价或底部震荡高弹性 [12][14] - 合成橡胶：11月12日丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格山东10500元/吨等、丁二烯国内现货价格山东鲁中地区7150元/吨等；BR盘面偏强反弹，因丁二烯成交好，原料端丁二烯价格下跌后企稳，供应充裕、下游买盘谨慎，部分下游刚需补仓，市场短期止跌盘整 [15][16] - 棉花：11月12日郑棉01合约收于13515元/吨；棉花基本面和宏观利多10月被交易，现利多消化、供应预期增多，01合约预计区间震荡，上方压力13600 - 13800元/吨、下方支撑13300 - 13400元/吨 [16] - 白糖：11月12日郑糖01合约收于5478元/吨；国际市场巴西产糖和出口高峰结束、北半球新糖开榨，印度、泰国预计增产，巴西中南部产糖量或略增；国内市场新榨季食糖产量预计增加，进口缩紧支撑内盘但新糖开工高峰供应增多糖价有下行压力 [17] - 纸浆：11月12日山东针叶俄针5125元/吨等；盘面高位震荡，多方资金占优，利多因素有包装纸系上涨、阔叶进口价格上升等，利空因素有针叶浆需求低、下游采购接受度差等，预计上方压力位5550 - 5620、下方支撑5260 - 5280 [17][18] - 双胶纸：11月12日本白双胶纸价格4400 - 4500元/吨、高白双胶纸价格4700 - 4900元/吨；11月受出版招标旺季和成本端压力支撑纸厂挺价，市场或止跌反弹，12月经销商冲量降价或拖累市场，2026年一季度市场或横盘整理 [19] - 原木：11月12日太仓港4米中A辐射松原木760元/方等；供应上短期12月到港量或增，长期供应压力大，进口节奏取决于港口库存和国际成本；需求2026年弱稳，四季度加工厂补库、一季度季节性回落；库存短期缓慢去化，2026年一季度中后期或累库但库存绝对值偏低 [21] 品种数据监测 - 提及油脂油料、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但未给出具体数据内容 [23][54][73][114][127][141][164] 中信期货商品指数 - 综合指数中特色指数商品指数2258.82（ + 0.40%）、商品20指数2563.42（ + 0.48%）、工业品指数2223.46（ + 0.58%）、PPI商品指数1344.72（ + 0.44%）；板块指数农产品指数2025 - 11 - 12日涨跌幅 - 0.00%、近5日 + 0.03%、近1月 + 1.13%、年初至今 - 2.00% [178][179]

美国政府停摆结束与数据发布 - 随着美国政府停摆临近结束，市场焦点正从政治僵局转向即将重启的宏观经济数据，积压的数据洪流将使金融市场进入关键观察窗口 [1] - 停摆自10月初持续至今，涵盖整个10月份数据收集周期，造成就业、通胀、零售销售等关键指标的信息真空 [3] - 数据将呈阶梯式回归：首波为9月非农就业报告（停摆结束后约3个工作日发布），第二波为9月零售销售与PPI（约第8个工作日发布），第三季度GDP初值（约停摆结束后两周发布），10月就业报告（有望在美联储12月会议前公布）[3] - 部分10月数据如CPI、零售销售可能推迟至12月中下旬发布，意味着美联储在12月会议前掌握的经济信息极为有限 [3] 美联储12月利率决议 - 在12月9日至10日的政策会议上，美联储将面临前所未有的信息稀缺期 [4] - 决策者能看到的核心数据主要包括9月就业与通胀数据、零售销售及PCE通胀指标、部分制造业与贸易数据，但四季度的前瞻性指标几乎缺席 [4] - 这将迫使决策层更多依赖趋势判断与滞后数据，导致12月利率决策存在更高不确定性 [4] - 尽管数据延迟，但近期就业放缓与失业率上升迹象使市场普遍倾向认为美联储仍可能在12月小幅降息 [4] 数据内容的市场影响 - 对投资者而言，风险来自数据内容的非对称效应：若数据疲软，市场已消化降息预期，反应相对温和；若数据意外强劲，可能引发剧烈波动 [6] - 就业回升、工资增长、消费扩张等好消息可能迫使市场重新定价利率路径，成为市场的坏消息，导致股市、债市短期震荡，美元与贵金属价格重新寻找平衡点 [6] 贵金属市场展望 - 近期金价在避险情绪与美元反弹拉锯中震荡，维持高位整理，市场情绪将从政治不确定性转向宏观实质 [7] - 若就业与通胀数据印证经济放缓、美联储有望放松政策，则实际利率下行和美元走弱将为黄金提供新支撑；反之，若数据强劲、降息预期降温，金价或面临阶段性调整 [7] - 白银市场将同步波动，工业需求预期与避险资金流动的博弈将加剧市场分化 [7] - 历史经验显示，类似停摆周期带来短期数据真空波动期，数据恢复后的市场再定价往往成为趋势转折的重要节点 [7] 市场再平衡的关键点 - 市场重新进入以数据为锚的阶段，应关注就业市场是否持续降温（决定美联储政策方向）、通胀是否重新抬头（决定利率周期长短）、消费与制造业恢复节奏（影响中期经济信心与避险需求）[8] 投资机会判断 - 在货币政策拐点前夕，黄金与白银的波动是市场对未来流动性与风险偏好的集体判断 [10] - 真正的投资机会往往出现在数据混沌阶段，理性的分析与前瞻的判断是穿越波动的关键 [10]

政府停摆与短期解决方案 - 美国总统特朗普签署法案重新启动政府运作，为联邦政府提供持续拨款直至2026年1月30日 [1] - 美国国会众议院以216票赞成、207票反对通过临时拨款法案，6位民主党议员同共和党人一起投了赞成票 [1] - 从10月1日开始的美国史上最长联邦政府停摆已持续43天 [1] 停摆的根本原因与未来风险 - 医保问题是引发此次美国政府停摆的主要争论焦点，民主党要求将《平价医疗法案》税收补贴延长一年，共和党人则提出替代方案 [2] - 众议院拨款委员会资深民主党议员德劳罗称，同样的问题可能在明年1月再次触发政府停摆 [1][2] - 众议院少数党领袖杰弗里斯表示，民主党人将继续为平价医疗和降低生活成本而奋斗，并暗示政治后果 [2] 停摆对航空业的影响与恢复预期 - 即使政府重新开放，美国境内的商业航空旅行预计也不会立即恢复正常，恢复正常可能需要数周时间 [3][4] - 政府停摆导致大量空中交通管制员请病假、无偿工作，美国联邦航空管理局因此放慢了航班数量以维持安全标准 [4] - 恢复运营的过程被描述为如同转动旋钮，而非拨动开关，因资金中断导致飞机大修及系统恢复需要时间 [3]

政府停摆对民生项目的影响 - 覆盖4200万美国人的“补充营养援助计划”发放遇阻，直接影响低收入群体的基本生活保障 [2] - 许多联邦政府雇员工资被拖欠，部分人员不得不在救济点领取免费食品 [2] - “断粮”问题被视为美国政府难以挽回的民生“坏账”损失 [3] 政府停摆对航空业的冲击 - 美国联邦航空局决定减少全美40个主要机场的航班数量，削减幅度从4%逐渐增加至10% [4] - 政策实施后单日航班取消数量近3000架次，航班延误数量超过1万架次 [4] - 自政府停摆以来约有520万航空旅客受到航班延误或取消影响 [6] - 空管员短缺导致的延误占全国航空系统总延误时长的71% [6] - 当航班削减达到10%时，美国每日经济损失预计达2.85亿至5.8亿美元 [6] 政府停摆对宏观经济的影响 - 此次政府停摆时长超过6周，为创纪录的43天 [1][7] - 国会预算办公室预计停摆持续6周将导致110亿美元经济损失，持续8周损失将高达140亿美元 [7] - 预计今年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）的年化增长率将下降1至2个百分点 [7] - 此次停摆因创纪录的时长及对公共福利和交通的负面影响，或对美国经济产生长期影响 [7]

政府停摆的经济影响 - 政府停摆持续43天，对美国第四季度年化GDP增速造成1.5个百分点的拖累 [1][4] - 停摆导致约70至150亿美元的经济损失不可逆转，相当于一艘福特号航母的造价 [4] - 美国消费者信心指数在11月暴跌至三年低点，较上月下降6%，较去年同期下降近30% [6][7] 行业与地区具体冲击 - 首都华盛顿特区受影响严重，当地四成以上劳动人口为政府雇员，停薪导致消费受挫 [4] - 有餐馆商户在政府停摆期间营业额下降50% [4] - 机场与空管系统需时间恢复，短期内仍可能出现航班延误和取消，此前曾有一天取消或延误上万架次航班的情况 [10] 政府运作恢复挑战 - 政府机构恢复运作需完成人员召回、班次重置与补发工资等工作，需要数天时间 [9] - 10月份通胀和劳动力市场两份重要政府报告可能永远不会发布 [9] - 暂停的政府采购、拨款、审批与执法检查需批量补课，涉及法院事务、食品药品审批、金融证券审查等，理顺需数周时间 [10] 未来停摆风险 - 本次临时拨款法案仅维持政府运行至明年1月30日，距今不足3个月，届时可能再次发生政府停摆 [10] - 两党争斗的核心问题未解决，即延长奥巴马医保补贴，若不采取行动将导致数百万美国人的医保保费和自付费用大幅上涨 [10][12] - 美国两党达成共识难度增大，政治内斗加剧了未来政府停摆的不确定性 [13]