行情回顾 - 市场全天低开反弹，三大指数集体上涨，沪深京三市超3500股飘红，成交1.24万亿 [1] - 稳定币概念股爆发，恒生电子、四方精创等十余股涨停 [1] - 油气股冲高回落，山东墨龙、准油股份等封板 [1] - IP经济概念延续强势，带动3D打印分支走强，元隆雅图、金橙子等涨停 [1] - 医药股调整，康惠制药跌停 [1] 区块链/稳定币 - 区块链概念大涨，协鑫能科2连板，元隆雅图、恒宝股份等涨停 [4] - 香港《稳定币条例》获立法会通过，8月1日生效，设立发牌制度 [4] - 美股稳定币Circle周五大涨25% [4] - 全球稳定币总市值达2503.05亿美元（约1.8万亿元），较2019年末增长50倍 [7] - 香港《稳定币条例》为全球首个法币稳定币专项立法，推动RWA市场规模2030年达16万亿美元 [7] IP经济/谷子经济 - IP经济概念活跃，元隆雅图、绿茵生态、地素时尚等多股涨停 [8] - 《哪吒2》衍生品销售额达数百亿，正版授权产品单品类销售额超百亿 [9] - 2024年中国IP衍生品市场规模1742亿元，2020-2024年复合增速15.1% [11] - 光线传媒涨停19.98%，元隆雅图12天8板，绿茵生态3天2板 [10] 3D打印 - 3D打印板块走强，金橙子2连板，海正生材、长江材料涨停 [12] - Labubu模型迭代采用3D打印技术，爱好者通过打印模型获利超十万元 [12] - 中国3D打印设备产量2023-2025Q1同比分别增长36%/11%/45%，出口量增长55%/6%/24% [14] - 消费级3D打印机价格亲民（2000-7250元/台），PLA/PVA材料需求增长 [14] 其他热点 - 油服板块分化，准油股份、山东墨龙等涨停 [15] - 算力、医药、农药持续活跃；固态电池、体育产业跌幅居前 [14] - 黄金板块因避险情绪升温，萃华珠宝涨停 [16] - 东数西算概念受黄仁勋“欧洲AI算力两年增十倍”言论刺激，新炬网络等上涨 [16]

IPO表现 - 公司以"CRCL"为股票代码登陆纽交所，IPO首日开盘价较31美元发行价暴涨122.58%，盘中最高触及103.75美元，最终收于83.23美元，单日涨幅达168.48%，市值飙升至183.56亿美元 [1] - 这一表现刷新了2021年以来美国超亿美元IPO的首日涨幅纪录，标志着稳定币行业首次获得传统资本市场全面认可 [1] IPO驱动因素 - 市场需求与机构热捧：IPO认购倍数超过20倍，前25大账户包揽70%可认购股票，贝莱德、ARK Invest等传统资本巨头深度参与 [3] - 发行规模从原计划2400万股增至3400万股，募资额达10.54亿美元，发行价从24-26美元区间上调至31美元 [3] - 行业地位与合规优势：控制超600亿美元美元储备资产（85%为短期美债，15%存于全球系统重要性银行），USDC流通量达601亿美元，占据稳定币市场29%份额 [4] - 商业模式的稀缺性：核心收入来自USDC储备金利息收益（2024年占比99%），2024年总收入达16.76亿美元，同比增长16% [5] 市场争议 - 盈利结构的脆弱性：收入高度依赖USDC储备规模和利率水平，2024年支付给Coinbase的分销成本达2.166亿美元，占分销总成本74% [7] - 监管不确定性与市场竞争：《GENIUS法案》实施细则仍需众议院通过，USDT仍占据67%市场份额，Tether 2024年净利润130亿美元远超公司 [8] - 流动性与技术风险：2023年硅谷银行事件曾导致USDC短暂脱钩，目前仍依赖Coinbase等少数合作伙伴 [9] 行业展望 - 公司上市被视为稳定币行业规范化分水岭，验证了合规稳定币商业模式 [11] - 短期内股价波动可能反映市场对其盈利可持续性担忧，长期来看随着《GENIUS法案》落地和USDC应用场景渗透，有望实现收入多元化 [11] - 公司与Coinbase分销协议将于2026年8月到期，重新谈判分成比例或引入新合作伙伴将成为降低成本、提升利润关键 [11]

稳定币市场发展 - 稳定币开始进入主流金融市场视野 美国《GENIUS法案》和香港《稳定币条例》的出台推动其合规化进程 [1][2] - 全球稳定币总市值超过2300亿美元 USDT和USDC合计市值2140亿美元 占比约九成 [4] - 稳定币市场规模高速增长 5年增幅超过1100% 跨境支付应用场景活跃度攀升 [6] 政策与监管动态 - 香港《稳定币条例》设立法币稳定币发行人的发牌制度 公示参与方包括京东币链科技、圆币创新科技及渣打银行 [5] - 美国《GENIUS法案》要求稳定币储备资产必须以至少1:1比例由高流动性资产支持 推动稳定币"美债化" [5][7] - 欧盟通过《MiCA法案》将稳定币纳入金融监管体系 英国FCA发布稳定币监管提案 [5] 市场反应与公司动向 - 香港稳定币条例催化概念股大涨 众安在线涨幅超70% 移卡、连连数字日内涨幅达64% [3] - Circle计划以每股27-28美元发行3200万股 筹集8.8亿美元 获得超20倍超额认购 [3] - 中国光大控股作为Circle重要股东 最近两个交易日涨幅均超10% [3] 行业竞争格局 - 美国、香港、欧盟等地为稳定币主导权展开角逐 试图打破美元垄断 [6] - 渣打银行研报预测美国《GENIUS法案》将推动稳定币总供应量在2028年底增长到2万亿美元 产生1.6万亿美元短期国库券新需求 [7] - 稳定币底层资产多为短期美国国债 成为美国国债重要持有人 [7] 技术应用与未来趋势 - RWA（现实世界资产）被认为是稳定币合规后最具想象空间方向 2030年市场规模有望达16万亿美元 [8][9] - 稳定币成为传统金融与加密世界价值桥梁 促进资产配置转换 [9] - 稳定币立法加速加密与传统金融融合 推动跨境支付和DeFi协议发展 [8]

市场表现 - A股市场放量反弹，三大股指高开高走，创业板指上涨1.17%，科创50指数上涨1.04%，上证指数收于3384.10点，创业板指收于2048.62点 [1] - 超2600只股票上涨，76只股票涨停，市场成交额达1.32万亿元，较前一交易日增加1395亿元 [1][2] - 科技板块全线走强，光模块、稳定币、算力等板块表现活跃，稳定币指数上涨5.14%，连续8个交易日累计涨幅达35.51% [1][2] 资金动向 - 沪深300主力资金净流入24.19亿元，融资客连续2个交易日加仓，A股融资余额合计增加56.90亿元 [1][3][4] - 通信、电子、计算机行业主力资金净流入居前，分别为23.82亿元、19.20亿元、18.08亿元 [3] - 医药生物、农林牧渔、有色金属行业主力资金净流出居前，分别为38.39亿元、10.09亿元、7.96亿元 [3] 行业表现 - 申万一级行业中通信、电子、计算机行业领涨，涨幅分别为2.62%、2.31%、2.12% [2] - 美容护理、纺织服饰、农林牧渔行业跌幅居前，分别下跌3.07%、1.81%、1.79% [2] - 稳定币板块内雄帝科技涨逾16%，四方精创涨逾10%，翠微股份、恒宝股份涨停 [2] 市场估值与展望 - 万得全A滚动市盈率为19.19倍，沪深300滚动市盈率为12.56倍，估值处于2010年以来均值附近 [4] - 分析认为政策发力及增量资金流入将推动市场震荡上行，科技成长板块性价比凸显 [4][5] - 6月科技板块历史胜率较高，建议关注AI、新能源车、创新药及高股息资产机会 [5][6]

香港《稳定币条例》正式成为法例 - 香港《稳定币条例》于5月30日正式成为法例，旨在设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善虚拟资产监管框架，推动金融创新[3] - 稳定币总市值超过2400亿美元，占整个加密货币市值的8%，共有232种稳定币[3] - 该条例是全球首个针对法币稳定币的专项立法，填补了监管空白，将推动稳定币合规化发展[4] - RWA生态主体（发行机构、托管银行、投资者、区块链）有望快速壮大，相关领域如RWA资产运营、银行IT、跨境支付或迎来投资机会[4] 国产创新药密集获批上市 - 5月29日国家药监局集中批准11款创新药上市，其中7款为1类药，涵盖肿瘤、内分泌等领域[8] - 2025年初至5月底，共有53款新药获批（30款国产、23款进口），覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、代谢等领域[8] - 创新药板块估值重塑，下半年国家医保谈判或加速新药放量，建议关注器械设备、中药、连锁药店等细分领域[8]

美国GENIUS法案进展 - 美国参议院正就跨党派《GENIUS法案》进行修正案磋商，最快可能在6月9日前进行表决 [1] - 该法案核心在于对稳定币的储备资产及发行机制设立明确监管框架，以保障消费者权益 [2] Circle IPO及USDC流通量 - Circle于2025年5月27日正式宣布IPO计划，预计最快有望于本周内上市 [1] - IPO已获得超两位数认购，总发行规模从67亿美元上调至72亿美元，达区间定价上线 [1] - 截至2024年12月31日，总USDC流通量为439亿美元；截至2025年4月30日，总USDC流通量为614亿美元，较2024年年底增长40% [1] 稳定币行业监管趋势 - 全球监管机构正加速推进稳定币立法进程，如欧洲的MiCA、香港的《稳定币条例》及美国的《GENIUS Act》 [2] - 监管明确要求稳定币发行方须持有足额的高质量、高流动性资产以应对流动性风险 [2] - 当前主流稳定币发行方普遍以短久期美债作为储备资产 [2] 稳定币对金融市场影响 - 稳定币合规化进程有望推动全球支付体系重构，在成本与效率方面具备显著优势 [2] - 锚定美元的稳定币占据市场主导地位，若规模持续扩张，预计增量资金将有助于美国短久期国债的需求承接 [2] 香港虚拟资产市场 - 港股资产质量、风险偏好等有显著提升，香港虚拟资产、Web3.0市场发展被持续看好 [3] - 由于稳定币政策刺激，近期香港虚拟资产相关个股表现活跃 [3] - 稳定币政策只是香港虚拟资产大趋势下的一环，未来还会有更多政策制度出台 [3] 香港稳定币相关企业 - 众安在线(06060)：联营公司ZA Bank是首家为香港稳定币发行人提供储备银行服务的本地数字银行 [4] - OSL集团(00863)：香港合规交易所，和Ethena合作推出稳定币生息产品 [4] - 中国光大控股持股(00165)：Circle的重要投资方之一 [4] - 渣打集团(02888)+电讯盈科(00008)：探索稳定币发行，已成立合资企业申请HKMA的稳定币发行许可 [4] - 连连数字(02598)：子公司连连国际与圆币科技合作稳定币在跨境支付的场景应用项目 [5]