报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场方面韩国石脑油裂解去产能预期对甲醇提振有限，港口库存进一步加速上升，下游MTO兴兴仍处于检修，煤头甲醇集中检修期逐步过去，8月下旬开工逐步提升，本周内地工厂库存有所见底回升，下游订单回落，甲醛处于季节性淡季[2]。策略上单边、跨期、跨品种均建议观望[3] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表展示，具体有甲醇太仓基差与甲醇主力合约、甲醇分地区现货 - 主力期货基差、太仓甲醇 - 主力期货基差等[6][8][10] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差（不含加点）等相关内容及对应图表[25][26][33] 三、甲醇开工、库存 涉及甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等内容及对应图表[34][35][37] 四、地区价差 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区间价差内容及对应图表[39][48][50] 五、传统下游利润 涵盖山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等内容及对应图表[49][58]

成本端支撑弱化 - 国内煤炭期货价格高位回调导致甲醇成本支撑显著弱化 [1] - 甲醇期价走势转为由供需基本面主导 [2] 国内供应状况 - 国内甲醇装置检修结束后复产 供应增量凸显 [1][2] - 截至8月15日当周国内甲醇平均开工率79% 环比小幅回落1.35个百分点但同比回升4.16个百分点 [2] - 同期甲醇周度产量均值186.33万吨 较前一周增加1.80万吨 较去年同期大幅增加7.90万吨 [2] - 后市国内甲醇供应回归量大于检修损失量 [2] 进口供应压力 - 8月我国甲醇进口量预计达155万吨 创月度进口新高 [3] - 7月因台风因素有超过20万吨进口甲醇推迟至8月卸货 [3] - 中东主力码头月内已装甲醇70.7万吨 转向中国输出 [3] - 9月进口量或维持150万吨附近水平 [3] 需求端表现 - 甲醇需求处于淡季模式 下游开工率回升有限 [4] - 截至8月15日当周甲醛开工率30.13% 二甲醚开工率9.17% 醋酸开工率86.56% [4] - 甲醇制烯烃装置平均开工负荷79.88% 环比增长3.61个百分点 [4] - 烯烃消费疲弱 利润处于亏损状态 [1][4] 库存状况 - 港口甲醇库存持续累积 截至8月15日当周达89.11万吨 [4] - 库存较前一周大幅增加8.78万吨 环比大幅增加29.51万吨 同比增加10.21万吨 [4] - 大量进口货源预计在2509合约进行交割 [4] 价格走势预期 - 甲醇期货2601合约呈现单边下行走势 短期跌幅较大 [1] - 在基本面难改善情况下 或延续下跌趋势 [1] - 预计维持震荡偏弱走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口甲醇库存预计继续累库，需求方面烯烃装置开工预计增长，MA2601合约短线预计在2400 - 2460区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2425元/吨，环比涨1元/吨；主力合约持仓量为680234手，环比增5501手；期货前20名持仓净买单量为 - 108124手，环比降875手；仓单数量为10766张，环比无变化；甲醇9 - 1价差为 - 111元/吨，环比降2元/吨 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2300元/吨，环比涨10元/吨；内蒙古为2070元/吨，环比无变化；华东 - 西北价差为230元/吨，环比涨10元/吨；郑醇主力合约基差为 - 125元/吨，环比涨9元/吨；甲醇CFR中国主港为261美元/吨，环比涨2美元/吨；CFR东南亚为322美元/吨，环比无变化；FOB鹿特丹为284欧元/吨，环比涨8欧元/吨；中国主港 - 东南亚价差为 - 61美元/吨，环比涨2美元/吨 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为2.76美元/百万英热，环比降0.15美元/百万英热 [2] 产业情况 - 华东港口库存为70.62万吨，环比增1.92万吨；华南港口库存为36.98万吨，环比增3.5万吨；甲醇进口利润为23.38元/吨，环比降2.02元/吨；进口数量当月值为122.02万吨，环比降7.21万吨；内地企业库存为310800吨，环比增15200吨；甲醇企业开工率为82.4%，环比涨0.79% [2] 下游情况 - 甲醛开工率为42.05%，环比涨0.43%；二甲醚开工率为7.15%，环比涨1.82%；醋酸开工率为91.06%，环比涨1.82%；MTBE开工率为63.39%，环比降3.23%；烯烃开工率为83.12%，环比降0.77%；甲醇制烯烃盘面利润为 - 1027元/吨，环比降11元/吨 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为18.26%，环比降1.81%；历史波动率40日甲醇为17.53%，环比降0.08%；平值看涨期权隐含波动率甲醇为17.43%，环比涨0.54%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为17.35%，环比涨0.45% [2] 行业消息 - 截至8月20日，中国甲醇港口库存总量107.60万吨，较上期增5.42万吨，其中华东累库1.92万吨、华南累库3.50万吨；中国甲醇样本生产企业库存31.08万吨，较上期增1.52万吨，环比涨5.15%，样本企业订单待发20.74万吨，较上期减1.20万吨，环比跌5.47%；近期国内甲醇产量小幅增加，部分企业库存水平小幅攀升；截至8月21日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.70%，环比增1.45% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能损失量，整体产量小幅增加；部分企业因前期订单偏少，叠加长约订单提货节奏平缓，整体库存水平小幅攀升 [3] - 港口方面，本周甲醇港口库存继续积累，预计港口甲醇库存继续累库；需求方面，上周烯烃行业开工稍有降低，随着延长中煤榆林烯烃装置重启提升至满负荷运行，烯烃行业开工率将有所提升；MA2601合约短线预计在2400 - 2460区间波动 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2424元/吨，环比涨33；甲醇9 - 1价差为 - 109元/吨，环比降3 [3] - 主力合约持仓量甲醇为674733手，环比降11543；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 107249手，环比增10590 [3] - 仓单数量甲醇为10766张，环比持平 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2290元/吨，环比涨20；内蒙古甲醇价格为2070元/吨，环比降5 [3] - 华东 - 西北价差为220元/吨，环比涨25；郑醇主力合约基差为 - 134元/吨，环比降13 [3] - 甲醇CFR中国主港为259美元/吨，环比降2；CFR东南亚为322美元/吨，环比降2 [3] - FOB鹿特丹为276欧元/吨，环比涨4；中国主港 - 东南亚价差为 - 63美元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - NYMEX天然气为2.76美元/百万英热，环比降0.15 [3] 产业情况 - 华东港口库存为68.7万吨，环比增4.5；华南港口库存为33.48万吨，环比增5.13 [3] - 甲醇进口利润为25.4元/吨，环比降16.09；进口数量当月值为122.02万吨，环比降7.21 [3] - 内地企业库存为295600吨，环比增1900；甲醇企业开工率为82.4%，环比增0.79 [3] 下游情况 - 甲醛开工率为42.05%，环比增0.43；二甲醚开工率为7.15%，环比增1.82 [3] - 醋酸开工率为91.06%，环比增1.82；MTBE开工率为63.39%，环比降3.23 [3] - 烯烃开工率为83.12%，环比降0.77；甲醇制烯烃盘面利润为 - 1016元/吨，环比降59 [3] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为20.07%，环比增0.26；历史波动率40日甲醇为17.61%，环比增0.32 [3] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为16.89%，环比增0.48；平值看跌期权隐含波动率甲醇为16.9%，环比增0.49 [3] 行业消息 - 截至8月20日，中国甲醇港口库存总量107.60万吨，较上一期增加5.42万吨，其中华东累库1.92万吨，华南累库3.50万吨 [3] - 截至8月20日，中国甲醇样本生产企业库存31.08万吨，较上期增加1.52万吨，环比涨5.15%；样本企业订单待发20.74万吨，较上期减少1.20万吨，环比跌5.47% [3] - 截至8月14日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率84.71%，环比 - 0.41% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口基差持续弱势盘整，港口持续累库，甲醇海外开工整体偏高，中国到港压力上升，下游MTO装置兴兴检修拖累需求 [2] - 煤头甲醇集中检修期逐步过去，8月下旬开工逐步提升，或带动内地库存见底回升，下游甲醛处于季节性淡季，等待底部回升 [2] - 策略上单边建议谨慎逢高做空套保，跨期和跨品种建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表 [6][8][21] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 有内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][33] 三、甲醇开工、库存 - 包含甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等相关图表 [35][37] 四、地区价差 - 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差相关图表 [39][45][48] 五、传统下游利润 - 涉及山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等相关图表 [49][55] 市场要闻与重要数据 内地方面 - Q5500鄂尔多斯动力煤470元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润665元/吨（-15） [1] - 内蒙北线甲醇2080元/吨（-15），基差284元/吨（+1）；内蒙南线2080元/吨（-20） [1] - 山东临沂2345元/吨（-9），鲁南基差149元/吨（+7）；河南2210元/吨（-20），河南基差14元/吨（-4） [1] - 河北2300元/吨（+0），河北基差164元/吨（+16） [1] - 隆众内地工厂库存295573吨（+1885），西北工厂库存182500吨（-3000） [1] - 隆众内地工厂待发订单219365吨（-21435），西北工厂待发订单107000吨（-15800） [1] 港口方面 - 太仓甲醇2302元/吨（-23），太仓基差 - 94元/吨（-7），CFR中国262美元/吨（-4），华东进口价差17元/吨（+8） [2] - 常州甲醇2425元/吨；广东甲醇2300元/吨（-25），广东基差 - 96元/吨（-9） [2] - 隆众港口总库存1021800吨（+96320），江苏港口库存548000吨（+50000），浙江港口库存139000吨（-5000），广东港口库存213000吨（+43000） [2] - 下游MTO开工率83.12%（-0.77%） [2] 地区价差方面 - 鲁北 - 西北 - 280价差 - 45元/吨（+15），太仓 - 内蒙 - 550价差 - 328元/吨（-8） [2] - 太仓 - 鲁南 - 250价差 - 293元/吨（-14）；鲁南 - 太仓 - 100价差 - 57元/吨（+14） [2] - 广东 - 华东 - 180价差 - 182元/吨（-2）；华东 - 川渝 - 200价差 - 133元/吨（-6） [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对甲醇基本面判断是偏弱预期 从估值上看甲醇估值相对较贵 从驱动上看反内卷政策对甲醇生产实际影响或有限 预计甲醇将偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面 MA01收盘价2396元/吨 较8月15日降16元/吨 降幅0.66% MA05收盘价2378元/吨 较8月15日降9元/吨 降幅0.38% MA09收盘价2293元/吨 较8月15日降23元/吨 降幅0.99% [1] - 甲醇现货价格方面 太仓日度均价2300元/吨 较8月15日降30元/吨 降幅1.29% 山东2315元/吨 较8月15日降30元/吨 降幅1.28% 广东2302.5元/吨 较8月15日降30元/吨 降幅1.29%等 [1] - 基差方面 太仓现货 - MA为 -96元/吨 较8月15日降14元/吨 [1] 成本价格 - 煤炭现货价格方面 部水客斯Q5500为520元/吨 较8月15日无变化 大同Q5500为587.5元/吨 较8月15日无变化 榆林Q6000为575元/吨 较8月15日降5元/吨 降幅0.86% [1] - 工业天然气价格方面 呼和浩特为3.94元/立方米 较8月15日无变化 重庆为3.19元/立方米 较8月15日无变化 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面 煤制甲醇为413.7元/吨 较8月15日降16.3元/吨 降幅3.79% 天然气制甲醇为 -412元/吨 较8月15日无变化 [1] - 下游利润方面 西北MTO为99.4元/吨 较8月15日增55.2元/吨 增幅124.89% 华东MTO为 -470.57元/吨 较8月15日增34元/吨 增幅6.74%等 [1] 资讯 - 国内资讯 甲醇主力MA2601震荡下行 开2415元/吨 收2396元/吨 跌34元/吨 成交438253手 持仓665628 缩量增仓 [1] - 国外资讯 中东某国整体甲醇开工提升到66.36% 日度总体甲醇产量提升 截至8月18日 该国甲醇装港量达到71.5万吨 相比上月同期上涨38.5万吨 涨幅达到116.67% [1] 交易策略 - 前一交易日MA偏弱震荡 夜盘收于2375 对甲醇基本面判断是偏弱预期 预计甲醇将偏弱震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周甲醇港口库存继续累库，预计后续仍将累库，但需关注天气因素对卸货速度的影响 [3] - 烯烃行业开工随着延长中煤榆林烯烃装置重启提升至满负荷运行将有所提升 [3] - MA2601合约短线预计在2390 - 2460区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2396元/吨，环比-16；甲醇9 - 1价差为-103元/吨，环比-7 [3] - 主力合约持仓量甲醇为665628手，环比增加42183手；期货前20名持仓净买单量甲醇为-132231手，环比-4802手 [3] - 仓单数量甲醇为10968张，环比无变化 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2295元/吨，环比-25；内蒙古为2070元/吨，环比-25 [3] - 华东 - 西北价差为225元/吨，环比无变化；郑醇主力合约基差为-101元/吨，环比-9 [3] - 甲醇CFR中国主港为262美元/吨，环比-4；CFR东南亚为324美元/吨，环比-4 [3] - FOB鹿特丹为272欧元/吨，环比+1；中国主港 - 东南亚价差为-62美元/吨，环比无变化 [3] 上游情况 - NYMEX天然气价格为2.92美元/百万英热，环比+0.07 [3] 产业情况 - 华东港口库存为68.7万吨，环比增加4.5万吨；华南港口库存为33.48万吨，环比增加5.13万吨 [3] - 甲醇进口利润为49.87元/吨，环比+3.38；进口数量当月值为122.02万吨，环比-7.21万吨 [3] - 内地企业库存为295600吨，环比增加1900吨；甲醇企业开工率为82.4%，环比+0.79% [3] 下游情况 - 甲醛开工率为42.05%，环比+0.43%；二甲醚开工率为7.15%，环比+1.82% [3] - 醋酸开工率为91.06%，环比+1.82%；MTBE开工率为63.39%，环比-3.23% [3] - 烯烃开工率为83.12%，环比-0.77%；甲醇制烯烃盘面利润为-940元/吨，环比+12 [3] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为21.64%，环比-3.96%；历史波动率40日甲醇为19.34%，环比-4% [3] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为2.06%，环比-12.05%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为14.11%，环比-1.74% [3] 行业消息 - 截至8月13日，中国甲醇港口库存总量102.18万吨，较上期增加9.63万吨，华东和华南均累库 [3] - 截至8月13日，中国甲醇样本生产企业库存29.56万吨，较上期增加0.19万吨，环比涨0.64%；样本企业订单待发21.94万吨，较上期减少2.14万吨，环比跌8.90% [3] - 截至8月14日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率84.71%，环比-0.41% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断为偏弱预期 估值上上游煤头利润较高沿海MTO利润小幅下滑内地下游利润较差有修复空间 驱动上反内卷政策对甲醇生产实际影响或有限 内地煤制甲醇供应逐步回归 下游MTO企业原料库存高难有建库需求 港口累库速度加快压制华东现货价格 焦煤情绪影响转弱后预计甲醇将偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面 MA01收盘价2435元/吨较前一日跌44元/吨跌幅1.77% MA05收盘价2416元/吨较前一日跌41元/吨跌幅1.67% MA09收盘价2340元/吨较前一日跌35元/吨跌幅1.47% [1] - 甲醇现货价格方面 太仓2350元/吨较前一日跌25元/吨跌幅1.05% 山东2350元/吨较前一日跌10元/吨跌幅0.42% 广东2347.5元/吨较前一日跌20元/吨跌幅0.84%等 [1] - 基差方面 太仓现货 - MA为 - 85元/吨较前一日增加19元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面 部水客斯Q5500为520元/吨较前一日涨7.5元/吨涨幅1.46% 大同Q5500为587.5元/吨较前一日持平 榆林Q6000为580元/吨较前一日持平 [1] - 工业天然气价格方面 呼和浩特为3.94元/立方米较前一日持平 重庆为3.19元/立方米较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面 煤制甲醇为446.3元/吨较前一日跌6.3元/吨跌幅1.39% 天然气制甲醇为 - 412元/吨较前一日持平 [1] - 下游利润方面 西北MTO为 - 11元/吨较前一日增加22.6元/吨涨幅67.26% 华东MTO为 - 550.07元/吨较前一日增加70元/吨涨幅11.29% 醋酸为223.25元/吨较前一日涨18.71元/吨涨幅9.15%等 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2601震荡下行 开2476元/吨 收2435元/吨 跌53元/吨 成交427587手 持仓557439 放量增仓 交易日内除2508合约外均有成交 [1] - 国外资讯 东南亚一套85万吨甲醇装置仍在停车检修 剩余装置稳定运行 下游一套60万吨装置计划8月中旬停车检修 中东某国多套甲醇装置稳定运行 8月总体甲醇装港量上升到48万吨 比上月同期增加21.5万吨 涨幅81.13% 装港速度显著提升 [1] 交易策略 前一交易日MA偏弱震荡 夜盘收于2342 对甲醇基本面判断为偏弱预期 预计甲醇将偏弱震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口仍偏弱，本周库存再度快速累积，海外开工整体偏高，到港压力进一步上升，下游MTO装置兴兴于7月底兑现检修1个月 [2] - 市场预期大阅兵期间山东甲醇降负可能，内地甲醇价格较港口强，内地工厂库存偏低，煤头甲醇开工处于回升期，进一步恢复需等待8月底 [2] - 下游方面，前期高开工的醋酸开工有所见顶回落，甲醛季节性淡季，等待底部回升，需关注内地需求韧性的持续情况 [2] - 策略上，单边观望，MA09 - 01跨期价差逢高做反套，逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同合约间价差等图表，数据单位多为元/吨 [6][8][22] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等内容，单位有元/吨和美元/吨 [26][34] 三、甲醇开工、库存 - 涵盖甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等数据，单位有吨和% [36][38] 四、地区价差 - 包含鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区间价差图表，单位为元/吨 [40][47][50] 五、传统下游利润 - 涉及山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等内容 [51][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断是偏弱预期，从估值上看，上游煤头利润较高，沿海MTO利润小幅下滑，内地下游利润较差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动上看，反内卷政策对甲醇生产实际影响或有限，内地煤制甲醇供应逐步回归，下游MTO企业原料库存高，港口累库是大概率趋势，对华东现货价格形成压制，焦煤情绪影响转弱后，预计甲醇将偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 甲醇期现价格 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价从2479元/吨降至2496元/吨，降17元/吨，降幅0.68%；MA05收盘价从2457元/吨降至2461元/吨，降4元/吨，降幅0.16%；MA09收盘价从2375元/吨降至2391元/吨，降16元/吨，降幅0.67% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓维持2375元/吨，山东从2360元/吨降至2355元/吨，升5元/吨，升幅0.21%，广东从2367.50元/吨降至2375.00元/吨，降7.50元/吨，降幅0.32%等 [1] 原料价格 - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500从510.00元/吨升至512.50元/吨，升2.50元/吨，升幅0.49%；大同Q5500从570.00元/吨升至587.50元/吨，升17.50元/吨，升幅3.07%等 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特和重庆均维持不变，分别为3.94元/立方米和3.19元/立方米 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇从438.90元/吨升至452.60元/吨，升13.70元/吨，升幅3.12%；天然气制甲醇从 - 412.00元/吨升至 - 432.00元/吨，升20.00元/吨，升幅4.63% [1] - 下游利润方面，西北MTO从 - 74.00元/吨升至 - 33.60元/吨，升40.40元/吨；华东MTO从 - 627.07元/吨升至 - 620.07元/吨，升7.00元/吨，升幅1.12%等 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509区间震荡，开2386元/吨，收2375元/吨，跌11元/吨，成交271458手，持仓308231，缩量减仓，交易日内除2508合约外均有成交 [1] - 国外资讯近两日中东其它区域一套100万吨甲醇装置恢复正常运行，其它部分装置提升负荷中，近期中东某国家整体单日总产量提升 [1]