报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏空，3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方，但ICAC 5月报预测环比上月增加产量、消费略增，3月我国棉花进口量同比减少81.4%，农村部4月预计24/25年度期末库存831万吨 [4] - 基差方面，现货3128b全国均价14100，基差1200（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存上，中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面显示20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期国内棉花进入消费淡季，现货市场冷清，中美谈判消息及降息降准使期货短暂反弹，但上方压力大，郑棉主力09继续在12600 - 12900区间震荡 [4] - 利多因素为期货价格接近历史低位，利空因素有外贸订单减少、库存增加、美国加关税、对美出口贸易停滞、欧洲出台法案限制进口 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 棉花基本面偏空，3月纺织业景气指数回升，ICAC预测产量增加、消费略增，3月棉花进口量大幅减少，农村部预计期末库存较高 [4] - 基差升水期货，偏多；库存偏空；盘面偏空；主力持仓偏空 [4] - 预期国内棉花消费淡季，期货短暂反弹但压力大，郑棉主力09区间震荡 [4] - 利多为期货价格接近历史低位，利空有外贸订单减少等 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需：2024/25年度4月中国产量696.7万吨、消费805.6万吨、出口780.9万吨等，不同国家产量、消费、出口有不同变化 [11] - 中国棉花供需：2024/25年度4月播种面积2838千公顷、单产2172公斤/公顷、产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [19] - 短纤和涤纶价格情况、轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、中国进口棉纱线数量、纯棉纱开工率、织布厂开机率等数据展示 [21][28][29][33] 持仓数据 - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4]

棉花市场行情分析 - 3月进入传统需求旺季但下游新增订单不及预期，棉纱成交不活跃，棉纺企业对棉花采购持谨慎态度，棉价上涨动能不足呈现低位震荡 [2] - 3月国内棉花价格波动有限，月初因关税贸易纷争升级导致棉价震荡下跌 [2] - 3月3日美国对所有中国输美商品加征10%关税，中国对原产于美国的棉花加征15%关税，贸易壁垒升级 [2] 棉花价格表现 - 3月棉花现货价格低位震荡，月均价下跌 [2] - 终端需求不佳导致下游织造企业、贸易企业囤货意愿不高 [2] - 3月纺企新增订单跟进不足且以小单为主，棉纱成交偏淡 [2] - 旺季中棉纱库存有所上升，棉纱出货压力比较大，价格难涨，加工利润微薄 [2] 棉花供应情况 - 2月份棉花市场开始进入去库存周期但库存基数较高 [2] - 2月棉花商业库存处于近5年最高位为649.34万吨，同比增加112.57万吨 [2] - 3-4月中国棉花商业库存大概率维持高位 [2] 美棉市场影响 - 中美互加关税后美棉进口成本将明显增加，价格劣势将影响中国进口美棉数量 [2] - 美棉出口将面临挑战，利空美棉价格从而给国内棉花市场带来一定压力 [2] - 中美棉花贸易量将减少 [2] 市场展望 - 纱厂新接订单较少导致采购棉花较谨慎，3月上旬现货棉花价格有所回调 [2] - 旺季棉花需求不及预期、供应端偏宽松、美棉销售承压以及新年度棉花种植面积存在增长预期 [2] - 短期棉花市场面临多重压力 [2]