尿素出口节奏提升，港口库存去库 市场分析 尿素日报 | 2025-09-12 尿素国内现货市场厂家降价吸单，成交清淡，内需仍偏弱。目前部分地区农业秋季肥开始，工业需求复合肥、三 聚氰胺刚需采购，前期部分地区受阅兵影响板厂、复合肥厂开工率下降，工业需求相对较弱，开工率将有所回升。 尿素产量高位运行，随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松。煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般。目前 出口侧仍对尿素价格情绪影响较大：近期需关注印度NFL尿素进口招标，此次投标量为历史高位，关注最终采购 量。9月仍为出口窗口期，尿素出口持续进行，出口节奏加快，港口库存去库，8月、9月出口数量可期，带来尿素 库存下降，关注出口速度提升与国内需求环比好转共振时期。 策略 单边：中性 跨期：出口窗口期前UR01-05正套可刷波动，出口窗口期后UR01-05逢高反套； 跨品种：无 价格与基差：2025-09-11，尿素主力收盘1671元/吨（+2）；河南小颗粒出厂价报价：1660 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1660元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1650元/吨（+0）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：-11 元/吨（- ...

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：出口窗口期前 UR01 - 05 正套可刷波动，出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素国内现货市场厂家降价吸单，成交清淡，内需仍偏弱，部分地区农业秋季肥开始，工业需求刚需采购，前期受阅兵影响开工率下降的工业需求将回升 [2] - 尿素产量高位运行，中长期供需仍偏宽松，煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 出口侧对尿素价格情绪影响较大，关注印度 NFL 尿素进口招标及最终采购量，9 月为出口窗口期，关注出口速度提升与国内需求环比好转共振时期 [2] 相关目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等内容 [6][7][8][15][17] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关内容 [20] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容 [22][24][26][29] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海 FOB、尿素大颗粒东南亚 CFR、尿素小颗粒中国 FOB、尿素大颗粒中国 CFR 价格，以及尿素小颗粒波罗的海 FOB - 中国 FOB - 30、尿素大颗粒东南亚 CFR - 中国 FOB 价差，尿素出口利润、盘面出口利润等内容 [28][32][35][44] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、尿素企业预收订单天数等内容 [45][47] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等内容 [50][53][57]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国内尿素市场短期延续弱势运行，虽印度招标及出口放松有一定支撑，但国内需求处于“真空期”，供应宽松需求下滑 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡下跌，报收1669（-17/-1.01%） [3] - 现货市场：出厂价弱势下调，成交一般，各地出厂价有差异，如河南1620 - 1630元/吨，山东小颗粒1630 - 1640元/吨等 [3] 重要资讯 - 9月10日，尿素行业日产18.51万吨，较上一工作日增0.02万吨，较去年同期增0.36万吨；开工率79.12%，较去年同期81.42%降2.30% [4] 逻辑分析 - 市场情绪：主流地区现货出厂报价下跌，成交平平，不同地区市场情绪和价格走势有差异 [5] - 供应端：部分装置检修，日均产量下滑至19万吨以下，生产企业库存增至113.27万吨附近，整体高位 [5] - 需求端：新一轮印标招标200万吨，国内外价差大，出口放松有提振；华中、华北复合肥积极性不高，基层无备货意愿，企业开工率提升慢，整体需求下滑 [5] 交易策略 - 单边：短期偏空，不追空 [6] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [9]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期方面，出口窗口期前UR01 - 05正套可刷波动，出口窗口期后UR01 - 05逢高反套；跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 尿素国内现货市场厂家降价吸单，成交清淡，内需仍偏弱，部分地区农业秋季肥逐渐开始，工业需求刚需采购，前期部分地区受阅兵影响开工率下降，后续开工率将有所回升 [2] - 尿素产量高位运行，随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松，煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 出口侧对尿素价格情绪影响较大，需关注印度NFL尿素进口招标，9月为出口窗口期，出口持续进行，港口库存累积，8月、9月出口数量可期，或带来尿素库存下降，关注出口速度提升与国内需求环比好转共振时期 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 - 09 - 09，尿素主力收盘1683元/吨（-23）；河南小颗粒出厂价报价1680元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1670元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价1670元/吨（-10）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差 - 13元/吨（+13）；河南基差 - 3元/吨（+13）；江苏基差 - 13元/吨（+13） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 09 - 09，企业产能利用率78.11%（0.08%），尿素产量高位运行，随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 09 - 09，尿素生产利润140元/吨（-10），煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [1][2] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 09 - 09，出口利润1080元/吨（+31），近期需关注印度NFL尿素进口招标，9月为出口窗口期，出口持续进行，集港节奏加快，港口库存持续累积 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 09 - 09，复合肥产能利用率33.08%（-6.14%）；三聚氰胺产能利用率为58.98%（+0.48%）；尿素企业预收订单天数6.41日（+0.35） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 09 - 09，样本企业总库存量为109.50万吨（+0.92），港口样本库存量为62.09万吨（+2.09），8月、9月出口数量可期，或带来尿素库存下降 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游内需不足，短期出口提振有限，尿素偏弱运行为主，后续秋季肥及淡储托底行情，谨慎追空，预计行情有技术性回弹[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日尿素高开低走尾盘收平，上游工厂报价弱稳，新单成交不畅，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1650 - 1680元/吨，印度9月2日尿素进口标购价格低于上一标，投标总量达560万吨创历史新高[1] - 近期尿素日产18 - 19万吨内波动为正常夏季检修，未改变宽松格局，需求端复合肥工厂开工大幅下滑后预计本周复产，成品库存去化，后续集中备肥可能性低，对尿素需求增量有限，下周开工负荷将提高，东北备肥将缓慢开启[1] - 工厂待发流向不足，尿素厂内库存累库，较上周增加0.92万吨，环比增加0.85% [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2601合约1718元/吨高开低走尾盘收平于1713元/吨，涨跌幅 - 0.00%，持仓量236446手（+2095手），前二十名主力持仓席位多头+891手，空头+3287手，银河期货净多单+1519手、齐盛期货净多单 - 1806手、东证期货净空单+2186手，国泰君安净空单 - 174手[2] 现货 - 上游工厂报价弱稳，新单成交不畅，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1650 - 1680元/吨[6] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下行，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1月合约基差 - 13元/吨（ - 9元/吨）[9] - 2025年9月5日全国尿素日产量18.34万吨，较昨日 - 0.2万吨，开工率77.49% [10] 仓单数据 - 2025年9月5日尿素仓单数量8299张，环比上个交易日+371张，其中辽宁化肥+271张，倍丰种业+100张[4]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期方面，近期 UR01 - 05 正套可刷波动，出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 印度 NFL 尿素进口招标，投标企业及总量达历史高位，最低价较上次低近 70 美元/吨，关注后续定标量 [2] - 国内现货市场厂家降价吸单，价格跌至前低成交好转但持续性不强，部分地区农业秋季肥渐启，工业需求刚需采购 [2] - 尿素产量高位运行，本周检修企业多致产量下降，中长期供需仍偏宽松，煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 9 月为出口窗口期，出口持续，集港加快，港口库存累积，关注港口作业速度及出口动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 - 09 - 04，尿素主力收盘 1714 元/吨（+0）；河南小颗粒出厂价 1710 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1700 元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价 1710 元/吨（-10）；小块无烟煤 750 元/吨（+0）；山东基差 - 14 元/吨（-10）；河南基差 - 4 元/吨（-10）；江苏基差 - 4 元/吨（-10） [1] 尿素产量 - 截至 2025 - 09 - 04，企业产能利用率 78.11%（0.08%）；本周检修企业较多，产量下降；随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 09 - 04，尿素生产利润 170 元/吨（-10）；煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [1][2] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 09 - 04，出口利润 1186 元/吨（+4）；9 月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至 2025 - 09 - 04，复合肥产能利用率 33.08%（-6.14%）；三聚氰胺产能利用率为 58.98%（+0.48%）；尿素企业预收订单天数 6.41 日（+0.35） [1] 尿素库存与仓单 - 截至 2025 - 09 - 04，样本企业总库存量为 109.50 万吨（+0.92），港口样本库存量为 62.09 万吨（+2.09）；港口库存持续累积 [1][2]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期方面，近期 UR01 - 05 正套可刷波动，出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 尿素小幅累库，行情短期僵持，近期厂家降价吸单，价格跌至前低成交有好转但持续性不强，市场等待印标量价结果 [1][2] - 部分地区农业秋季肥逐渐开始，工业需求受阅兵影响下降，逢低采买，需求偏弱；尿素产量高位运行，本周检修增加产量或小幅下降，中长期供需仍偏宽松；煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 9 月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快；印度 NFL 发布尿素进口招标，进口商埃塞俄比亚农业企业（EABC）也有采购招标，需关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等图表 [5][6][7] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量、生产成本、现货生产利润等图表 [5][20][25] 尿素生产利润与开工率 - 有盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等图表 [5][28][31] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海 FOB、尿素大颗粒东南亚 CFR、尿素小颗粒中国 FOB、尿素大颗粒中国 CFR、尿素小颗粒波罗的海 FOB - 中国 FOB - 30、尿素大颗粒东南亚 CFR - 中国 FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等图表 [5][33][35] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等图表 [5][50][51] 尿素库存与仓单 - 有上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等图表 [5][55][58]

【冠通研究】 关注印标 制作日期：2025 年 9 月 2 日 【策略分析】 今日高开高走，震荡偏强。近期市场成交活跃度低，山东地区昨日降价吸单， 今日价格回弹。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1660- 1690 元/吨。基本面来看，夏季装置多发检修且 9 月初阅兵计划造成环保限产情 况，8 月产量环比减少。但后续依然有新增产能的陆续投放，阅兵后工厂逐渐复 产，供应宽松格局尚未扭转。需求端，受 9 月阅兵的影响，复合肥工厂连续两周 开工负荷回落，预计后续开工回升高度有限，且目前厂内成品库存开启去化，成 品肥开始向终端转移，山东复合肥需求目前已至历史同期高位，后续集中备肥可 能性较低，成品库存同比偏高下，对原料端的需求增量或有限，下周预计开工负 荷将有提高。库存继续累库，较上周增加 6.19 万吨，环比增加 6.05%。即将进入 秋季肥旺季阶段，复合肥工厂需求有韧性，托底下游需求，出口端今日印度 NFL 公司 200 万吨尿素进口标购将开标，开标后将影响国内市场情绪，基本面供需双 弱下，行情震荡为主，短期关注 1754 元/吨压力位，中期关注 1730-1780 元/吨 震荡区间。 【期现 ...

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，跨期近期 UR01 - 05 正套可刷波动，出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 近期厂家降价吸单，价格跌至前低成交好转；部分地区农业秋季肥逐渐开始，工业需求受阅兵影响下降，逢低采买，需求偏弱；尿素产量高位运行，本周检修增加产量或小幅下降，中长期供需仍偏宽松；煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般；8、9 月为出口窗口期，出口持续进行，集港节奏加快；印度 NFL 发布进口招标，关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 - 09 - 01，尿素主力收盘 1743 元/吨（-3）；河南小颗粒出厂价 1720 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1700 元/吨（-20）；江苏地区小颗粒报价 1710 元/吨（-20）；小块无烟煤 750 元/吨（+0）；山东基差 -43 元/吨（-17）；河南基差 -23 元/吨（+3）；江苏基差 -33 元/吨（-17） [1] 尿素产量 - 截至 2025 - 09 - 01，企业产能利用率 81.70%（0.08%），尿素产量高位运行，本周检修增加，产量或小幅下降，中长期随着新增产能释放，供需仍偏宽松 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 09 - 01，尿素生产利润 170 元/吨（-20），煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [1][2] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 09 - 01，出口利润 1172 元/吨（-99）；8 月和 9 月为出口窗口期，出口持续进行，集港节奏加快；印度 NFL 发布尿素进口招标，投标 9 月 2 日截止，有效期至 9 月 10 日，最晚船期 10 月 31 日，意向要求东西海岸各自 100 万吨 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至 2025 - 09 - 01，复合肥产能利用率 39.22%（-1.62%）；三聚氰胺产能利用率为 58.50%（+11.90%）；尿素企业预收订单天数 6.06 日（+0.00）；工业需求复合肥、板厂等开工受阅兵影响下降，逢低采买，需求偏弱 [1][2] 尿素库存与仓单 - 截至 2025 - 09 - 01，样本企业总库存量为 108.58 万吨（+6.19），港口样本库存量为 59.40 万吨（+9.30）；港口库存集港速度加快 [1][2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-9-2 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 • 利空 • 1、开工日产高位 • 2、国内需求偏弱 • 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 • 主要风险点：出口政策变化 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡回落。前期市场受尿素出口放开传言影响期货价格上涨，后市 场情绪回落。当前日产及开工率仍处于偏高位置，库存整体高位。需求端，工业需求中复合肥、 三聚氰胺开工中性，农业需求有限。国内尿素整体供过于求仍明显，出口利润仍较强，出口政策 未超预期放开。交割品现货1790（-20），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2601合约基差47，升贴水比例2.6%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存140.2万吨（-3.5），偏空； • 4. 盘面： UR主 ...