关税与财政影响 - 白宫关税行政令被判违法，若取消对等和芬太尼关税，年化关税收入损失或超2000亿美元，影响赤字率至少0.7个百分点[4] - 4-7月相关关税收入约720亿美元，8月后税率上调进一步扩大收入规模[4] 经济增速与财政支撑 - 美国24Q3-25Q2的GDP环比折年增速从3.8%下降至1.6%，财政支撑减弱导致经济持续下行[5] - 疫情以来财政是经济增长主要支撑，但财政浪潮退去后经济增速匀速下台阶[5] 债务与利息支出压力 - 美国未偿国债加权平均利率从2020年低点升至2025年7月的3.352%，利息支出大幅增加[6][7] - 2024年联邦政府公债利息首次突破1万亿美元，利息支出占比从不足5%上升至近15%[7] - 利息赤字率占总赤字率比重从2020年10%大幅上升至2024年近50%[7] 未来财政空间预测 - 根据CRFB预测，利息赤字率将从2025年3.2%上升至2035年4.1%，非利息赤字率从2.5%收缩至1.7%[8] - 存量美债利率每上升1%，非利息赤字率下降约0.9个百分点，GDP增速被拖累约0.6个百分点[8][9] 政策应对与风险 - 若维持非利息赤字率，总赤字率需从5.9%抬升至6.8%，利息赤字率上升至4.4%[10] - 美联储需降息100bp以上才可能缓解债务付息压力，但当前联邦基金利率维持在4.5%[10] - 财政收缩或持续至2026年上半年，对经济下行支撑有限，加剧"滞胀"风险[11]

市场表现与资金流向 - 红利低波ETF（512890）午盘报价1.196元，单日上涨0.76%，半日成交额达2.54亿元，换手率为1.16% [1] - 近5个交易日资金净流入4.8亿元，近20个交易日资金净流入24.53亿元，显示持续资金关注度 [1] - 截至2025年8月4日，该ETF流通规模为217.31亿元，市场流动性充足 [1] 产品结构与投资属性 - 该ETF是全市场首只追踪中证红利低波动指数的ETF，成立于2018年12月19日，业绩基准为中证红利低波动指数收益率 [2] - 提供联接基金（A类007466、C类007467、I类022678、Y类022951）供无股票账户投资者参与 [4] - 最小申赎单位为100万份，现金替代比例上限50%，T日预估现金差额4534.96元 [2] 持仓结构与行业特征 - 前十大重仓股集中度27.46%，以银行为主，包括成都银行（持仓占比3.13%）、兴业银行（2.97%）、四川路桥（2.92%）等 [2][3] - 银行股占比显著，涵盖国有大行（交通银行2.37%）和区域银行（江苏银行2.60%、沪农商行2.79%） [3] - 持仓变动显示积极调仓，大秦铁路持仓量较上期增长44.47%，兴业银行增长36.98% [3] 行业政策与基本面 - 央行2025年下半年工作会议强调宽财政推动融资需求增长，银行信贷供给充足 [3] - 政策稳息差态度积极，存款成本下行推动息差趋稳，银行业绩稳定性提升 [3] - 地产与城投领域存量风险改善，稳经济政策持续推进巩固银行资产质量 [3] 投资策略建议 - 建议从"高股息+区域增长"双维度配置银行股，关注国有大型银行及优质区域银行 [3] - 重点关注标的包括中信银行、江苏银行、成都银行、苏州银行、沪农商行及渝农商行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季度中国GDP累计同比贡献率显示净出口占比高，但不代表中国GDP高度依赖出口[2] - 中国出口额占名义GDP比值整体处于较低水平，净出口对GDP的拉动主要来自进口替代[3][4] - 出口下半年或保持较高水平，2025年下半年经济或好于预期，市场预期有望修正，债市收益率和股市或会上行[6][8] 根据相关目录分别进行总结 中国出口依赖度情况 - 2023年中国出口额/名义GDP为19%，排名130名，明显低于韩国、德国、法国、日本等国；1970 - 2006年该比值趋势上行，2007 - 2019年趋势下行，2020 - 2024年略有反弹[3] 净出口对GDP的拉动原因 - 2025年一季度净出口对GDP贡献率高达40%，主要是进口增速低（-7%）而非出口增速高（+5.7%）导致净出口增速达+49%[4] - 当前进口同比明显偏低主要与进口替代有关，2024年9月后消费增速回升但进口增速走低，海外高通胀使中国进口替代或持续较长时间，2025年6月延续高出口、低进口态势[5] 出口走势预测 - 由于“全球贸易动态平衡”和美国宽财政政策，只要美国宽财政继续，中国总出口或保持相对稳定水平；当前全球主要经济体普遍“宽财政”，“Anything But Bond”或成全球占优策略[6] 经济预期与股债切换 - 市场认为下半年中国经济有压力，逻辑是经济托底后有阶段性下行且政策为完成GDP目标，今年完成压力不大下半年政策或放缓[7] - 考虑出口下半年或保持较高水平，2025年下半年经济或好于预期，市场预期有望修正，债市收益率和股市或会上行[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储内部对降息观点差异明显，受特朗普政府影响大，美国财政扩张和利息支出高企背景下联储下半年进一步宽松具确定性，预计7月议息会议维持利率不变但表态边际转鸽派，9月进行25个基点降息操作 [3] - 货币政策预期转松背景下，关注白银做多机会，黄金在美国宽财政预期逐步兑现影响下表现相对偏弱，沪金主力合约参考运行区间760 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8805 - 9600元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金涨0.07%报771.70元/克，沪银涨1.45%报9014.00元/千克；COMEX金涨0.27%报3334.70美元/盎司，COMEX银涨1.27%报37.78美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.35%，美元指数报97.55 [2] - 展示了Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持等多种金银相关品种的收盘价、前交易日价格、日度变化及环比等数据 [4] 金银重点数据 - 呈现了COMEX黄金、LBMA黄金、SHFE黄金等黄金相关品种及COMEX白银、LBMA白银、SHFE白银等白银相关品种在2025 - 07 - 10和2025 - 07 - 09的收盘价、成交量、持仓量、库存等数据及日度变化、涨跌幅、近一年历史分位数 [6] 图表相关 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，COMEX黄金价格与成交量、总持仓量，COMEX黄金近远月结构等多种黄金相关图表及数据来源 [11][16][18] - 包含沪金价格与成交量、总持仓量，沪金近远月结构等多种沪金相关图表及数据来源 [9][20] - 包含沪银价格及成交量、总持仓量，COMEX白银价格及成交量、总持仓量，COMEX白银近远月结构等多种白银相关图表及数据来源 [25][27][30] - 包含COMEX黄金、白银管理基金净多持仓与价格的图表及数据来源 [39] - 包含黄金、白银ETF总持仓量的图表及数据来源 [43] - 包含金银内外价差统计、黄金内外价差MA5、黄金内外价差季节图、白银内外价差MA5、白银内外价差季节图的图表及数据来源 [47][48][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种价格走势分化，铜价呈倒V走势，铝价有一定支撑，锌价宽幅震荡，镍价震荡下行，不锈钢价格震荡偏弱，铅价温和上涨，锡价宽幅震荡，工业硅价格预计震荡运行，碳酸锂价格短期受政策推动情绪上行但中长周期仍震荡偏弱[1][4][6][9][11][13][17][18] 各品种总结 铜 - 本周铜价倒V走势，宏观上ADP与非农数据劈叉、降息预期摇摆且“大美丽”法案落地；基本面国内累库、开工率下滑、精废价差拉大，预期7 - 8月中度累库；S232调查未决使铜价下方有支撑，三季度淡季有调整空间[1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求季节性走弱，供需持平；库存7月预估持平；短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端7月国产TC上涨、部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求端内需季节性走弱、海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升、海外LME库存去化；策略上锌空配、反弹沽空，内外正套继续持有[4] 镍 - 供应端纯镍产量高位、5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱、LME升水小幅走强，库存海外维持、国内小幅去库；传菲律宾禁止原矿出口方案废止，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[6] 不锈钢 - 供应端5月下旬起钢厂部分被动减产，需求端刚需为主，成本上镍铁、铬铁价格维持，库存锡佛两地小幅累库、交易所仓单部分到期去化；基本面偏弱，短期预计震荡偏弱[9] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量弱、再生厂开工低、精矿TC混乱，需求侧电池库存高、开工率回升；价格上涨系炒作需求好转和海外注销仓单，实际下游刚需补库；预计下周铅震荡于17100 - 17500区间，7月原生供应小减、需求偏弱[11] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产待谈判、矿端加工费低、国内部分减产，海外除佤邦外供应扰动平息；需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑；国内库存上升、海外累库拐点出现；短期供需双弱，6 - 7月是关键阶段，底部有支撑；短期观望，中长期关注高空机会[13] 工业硅 - 本周合盛新疆产区减产，云南四川小幅增加，7月及后续产量环比下降、供需去库；前期基差走强刺激下游情绪，市场预期由累库转去库；若开工无明显恢复，盘面预计震荡运行[17] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受政策推动情绪上行，现货成交一般、下游观望、总体累库、交仓意愿改善；中长周期产能扩张，若头部企业开工率无显著下降，价格震荡偏弱；短期需求偏弱，后市供应弹性高、需求未起色，预计下周供应过剩累库，“反内卷”政策或推动情绪上行[18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周有色金属各品种表现不一，铜价呈倒V走势，三季度淡季有调整空间；铝短期基本面尚可；锌空配思路不变；镍短期现实基本面一般；不锈钢预计震荡偏弱；铅预计下周震荡于17100 - 17500区间；锡短期建议观望；工业硅和碳酸锂预计震荡运行，碳酸锂中长周期或震荡偏弱[1][4][6][9][11][13][17] 各品种总结 铜 - 本周铜价倒V走势，宏观上降息预期摇摆，“大美丽”法案落地或有刺激作用；基本面国内累库，开工率下滑，7 - 8月预计中度累库；S232调查未决，铜价下方有支撑，三季度淡季有调整空间[1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求预期季节性走弱，供需持平；库存7月预估持平；短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，7月国产TC上涨，部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升，海外LME库存去化；策略上空配思路不变，内外正套可继续持有[2][3][4] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，5月镍豆进口增多；需求端整体偏弱，LME升水小幅走强；库存海外镍板库存维持，国内小幅去库；关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[5][6] 不锈钢 - 供应5月下旬起钢厂部分被动减产；需求刚需为主；成本镍铁、铬铁价格维持；库存锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化；基本面整体偏弱，短期预计震荡偏弱[9] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量同比偏弱，再生厂开工低，精矿开工增加但TC混乱；需求侧电池库存高，开工率回升，市场有旺季预期；预计下周震荡于17100 - 17500区间，7月原生供应小减，需求偏弱[10][11] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产需谈判，矿端加工费低，国内部分减产；需求端焊锡弹性有限，终端增速下滑；国内库存上升，海外消费抢装延续但累库拐点出现；短期建议观望，中长期关注高空机会[12][13] 工业硅 - 合盛新疆产区减产，云南四川小幅增加，7月及后续产量环比下降，供需平衡转为去库；若开工无明显恢复，盘面预计震荡运行[17] 碳酸锂 - 本周价格受反内卷政策推动情绪上行，现货成交一般，下游观望，本周总体累库；中长周期若头部企业开工率未显著下降，价格将震荡偏弱；预计下周供应过剩累库，对价格构成压力，但政策或推动情绪上行[17]

黄金市场机构观点 核心观点 - 黄金价格短期受美国财政政策、贸易摩擦及美联储货币政策预期影响呈现高位震荡格局，长期仍被多数机构看好[1][2] - 白银因美联储宽松预期被机构视为更具潜力的做多品种[1] 美联储政策预期 - 五矿期货预测美联储7月议息会议将维持利率但释放鸽派信号，9月可能降息25基点[1] - 美国"宽财政+宽货币"政策组合具有确定性，下半年进一步宽松概率高[1] 短期价格驱动因素 - 国投期货指出美国非农数据超预期使7月降息预期落空，市场转向关注8月1日到期的关税政策[1] - 特朗普拟对铜加征50%关税引发贵金属市场波动[1] - 徽商期货认为美元指数走强与贸易摩擦避险需求形成多空拉锯，金价维持高位震荡[2] 贸易摩擦影响 - Zaner Metals强调贸易谈判乐观情绪削弱黄金避险需求，直接导致金价承压[2] - 关税政策对美国经济产生"类滞胀"压力（通胀走高+增长放缓），增加政策不确定性[2] 长期趋势判断 - FXEmpire认为地缘政治风险和关税战不确定性将支撑黄金长期走强，当前回调是买入机会[2] - 白银在货币政策宽松背景下被五矿期货列为重点关注品种[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铜价呈倒V走势，7 - 8月预期中度累库，三季度淡季铜价有调整空间但下方支撑强 [1] - 铝7月需求季节性走弱，供需持平，短期基本面尚可，低库存格局留意远月月间及内外反套 [1] - 本周锌价宽幅震荡，空配思路不变，内外正套可继续持有 [4] - 本周铅价温和上涨，预计下周震荡于17100 - 17500区间，7月原生供应小减、需求偏弱 [9] - 本周锡价宽幅震荡，短期建议观望，中长期关注检修期后的高空机会 [11] - 本周工业硅价格预计震荡运行，市场预期由累库转为去库 [15] - 本周碳酸锂价格受政策推动情绪上行，基本面过剩未反转，预计下周供应过剩累库 [16] - 镍短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [18] - 不锈钢基本面整体偏弱，短期预计震荡偏弱 [19] 各金属情况总结 铜 - 本周铜价呈倒V走势，宏观上ADP与非农数据劈叉、降息预期摇摆，“大美丽”法案落地或刺激经济；基本面国内累库、开工率下滑、精废价差拉大，7 - 8月预期中度累库；S232调查未决铜价下方支撑强，三季度淡季有调整空间 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量；7月需求季节性走弱，铝材出口维持、光伏下滑，供需持平；库存7月预估持平，短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端7月国产TC上涨、部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求端内需季节性走弱、海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升、海外LME库存5月后震荡去化；策略上空配思路不变，内外正套可继续持有 [4] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量同比偏弱、再生厂开工低、精矿宽松转紧；需求侧电池库存高、开工率回升、市场有旺季预期；价格上涨系炒作需求好转和海外注销仓单，实际下游刚需补库；预计下周震荡于17100 - 17500区间，7月原生供应小减、需求偏弱 [9] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产需谈判、矿端加工费低、国内部分减产；需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑预期强、国内库存上升、海外累库拐点出现；短期供需双弱，6 - 7月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，底部支撑强；短期建议观望，中长期关注检修期后的高空机会 [11] 工业硅 - 本周合盛新疆产区减产、云南四川小幅增加，7月及后续月度产量环比下降，供需平衡转为去库；若合盛持续减产，现货价格预计震荡运行；前期基差走强刺激下游情绪，仓单与非标去化加快，现货价格偏强；市场预期由累库转为去库，若开工无明显恢复，盘面预计震荡运行 [15] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受反内卷政策推动情绪上行，现货成交一般、下游后点价结算、有降基差甩货；高价刺激部分产线复工、盐湖爬产，但部分厂有检修计划；下游观望情绪浓厚、总体累库、交仓意愿改善；中长周期看，若头部企业开工率无显著下降，价格仍将震荡偏弱；短期下游需求偏弱，后市供应弹性高，基本面过剩未反转，“反内卷”政策或推动情绪上行 [16] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持、5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱、LME升水小幅走强，库存端海外镍板库存维持、国内小幅去库；传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解，短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [18] 不锈钢 - 供应层面5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库、交易所仓单部分到期去化；基本面整体偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种价格走势分化，铜价呈倒V走势，铝价有一定调整空间，锌价宽幅震荡，铅价温和上涨，锡价宽幅震荡，工业硅预计震荡运行，碳酸锂价格受政策推动情绪上行但基本面过剩未反转，镍价短期现实基本面一般，不锈钢预计震荡偏弱[1][4][7][9][13][15][17] 各品种总结 铜 - 本周铜价倒V走势，宏观上ADP与非农数据劈叉、降息预期摇摆，“大美丽”法案落地或刺激经济；基本面国内累库、开工率下滑、精废价差拉大，7 - 8月预计中度累库；S232调查使铜价下方有支撑，三季度淡季有调整空间[1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求季节性走弱，供需持平；库存7月预估持平；短期基本面尚可，留意需求，低库存下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端7月国产TC上涨、部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求端内需季节性走弱、海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升、海外LME库存去化；策略上空配思路不变，内外正套可持有[4] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量弱、再生厂开工低、精矿宽松转紧；需求侧电池库存高、开工率回升；预计下周铅价在17100 - 17500区间震荡，7月原生供应小减、需求偏弱[7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产需谈判、国内部分减产；需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑；国内库存上升、海外累库拐点出现；短期供需双弱，6 - 7月是关键阶段，底部有支撑，短期观望，中长期关注高空机会[9] 工业硅 - 本周合盛新疆产区减产、云南四川小幅增加，7月及后续产量环比下降、供需去库；若合盛持续减产，现货价格预计震荡运行；前期基差走强刺激下游，仓单与非标去化快[13] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受政策推动情绪上行，现货成交一般、下游观望、总体累库；中长周期产能扩张，若头部企业开工率未降，价格将震荡偏弱；短期下游需求弱，后市供应弹性高，预计下周累库，“反内卷”政策或推动情绪上行[13] 镍 - 供应端纯镍产量高位、5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，库存端海外镍板库存维持、国内小幅去库；关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[15] 不锈钢 - 供应端5月下旬起钢厂部分减产，需求端刚需为主，成本端镍铁、铬铁价格维持，库存端锡佛两地小幅累库；基本面偏弱，短期预计震荡偏弱[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，给出各品种行情、消息、资金面等情况，判断走势并提供交易策略，如股指建议逢低做多相关期货，国债预计利率大方向向下，有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等各品种走势有震荡、偏空等不同情况，需关注相关因素变化[2][3][6]。 各目录总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数下跌，两市成交 14154 亿较上一日增加 1290 亿[2] - 宏观消息包括允许大湾区企业在深交所上市、召开科技型民营企业座谈会、MSCI 中国指数上涨等[2] - 资金面融资额增加，隔夜 Shibor 利率等有变动，信用利差和中美利差有变化[2] - 期指基差比例公布，建议逢低做多与经济高度相关的 IH 或 IF 股指期货，或做多与“新质生产力”相关的 IC 或 IM 期货，单边建议逢低买入 IF 股指多单[3] 国债 - 周二国债主力合约多数上涨，消息包括财政部推进“一老一小”服务、中美举行经贸磋商机制首次会议[4] - 央行周二净回笼 2559 亿元，预计后续资金面有望延续偏松基调，短期债市走势以震荡为主，利率大方向向下，建议逢低介入[5][6] 贵金属 - 沪金涨 0.23%，沪银跌 0.43%，COMEX 金和银均下跌，美国 10 年期国债收益率和美元指数有相应数值[7] - 预计美联储下半年进一步调降利率，美国财政赤字扩张预期在 7 月 4 日前缓和，对黄金价格形成边际利空，白银价格表现将更强势，建议逢低做多白银，对黄金价格维持观望[7] 有色金属类 铜 - 中美经贸谈判不确定，美元指数偏稳，铜价震荡下滑，LME 库存减少，国内上期所铜仓单增加，进出口和废铜情况有相应变化[9] - 预计短期铜价高位震荡，给出沪铜主力和伦铜 3M 运行区间[9][10] 铝 - 铸造铝合金上市交易，铝价震荡上涨，沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单微降，国内三地铝锭和广东、无锡两地铝棒库存下滑，铝棒加工费抬升[11] - 预计铝价上行高度受限，给出国内主力合约和伦铝 3M 运行区间[11] 锌 - 周二沪锌指数收跌，单边交易总持仓等数据公布，锌矿维持过剩态势，锌冶炼厂利润抬升，锌锭有增量预期，终端消费乏力，后续需观察锌价 21500 元/吨一线冶炼企业动向[12] 铅 - 周二沪铅指数收涨，单边交易总持仓等数据公布，下游蓄企开工率骤降，消费转弱，原生铅冶开工率上升，再生铅成品库存维持高位，预计铅价维持偏弱运行[13] 镍 - 周二镍价震荡运行，镍矿供应紧缺价格坚挺，镍铁价格持稳反弹，中间品价格高位运行，硫酸镍均价有走强预期，短期镍基本面略有回暖但后期偏空，建议等待反弹逢高沽空，给出沪镍主力合约和伦镍 3M 合约运行区间[14] 锡 - 2025 年 6 月 10 日沪锡主力合约收盘价下跌，供应方面预计 6 月国内锡矿进口减量，原料紧缺下冶炼企业开工率低，需求方面下游订单未见显著增量，对高价原料接受度有限，预计短期锡价震荡运行，给出国内主力合约和海外伦锡参考运行区间[15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 60537 元与前日持平，LC2507 合约收盘价上涨，主力合约将切换到 LC2509，近期碳酸锂缺少供需边际变量，预计震荡概率较大，给出广期所碳酸锂 2507 合约参考运行区间[16] 氧化铝 - 2025 年 6 月 10 日氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓减少，现货价格维持不变，基差和海外价格有相应情况，矿端几内亚 CIF 价格下跌，澳大利亚 CIF 价格维持不变[17] - 建议逢高轻仓布局空单，给出国内主力合约 AO2509 参考运行区间[18] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约收跌，单边持仓增加，现货价格下跌，原料价格有变动，期货库存减少，社会库存增加，市场竞争激烈，下游终端用户持观望态度，市场成交清淡，后续市场走势取决于下游需求端能否启动实质性补库[19] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和主力合约持仓量有相应变化，现货市场价格部分持平[21] - 商品市场氛围较好，成材价格震荡，宏观层面需关注中美会谈关税政策，基本面螺纹钢需求偏弱，热轧卷板供给增加需求低迷，出口量回落，市场进入传统淡季，终端需求走弱，需关注关税政策、终端需求和成本端支撑力度[22] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货青岛港 PB 粉基差和基差率有相应数值[23] - 供给方面发运量环比增加，需求方面铁水产量下降，终端需求偏弱，库存端港口疏港量回落，港口库存拐点未现，钢厂进口矿库存降低，预计矿价短期偏震荡运行，需关注供需边际变化和宏观事件影响[23] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价下跌，华中持平，上周生产企业累库，盘面价格估值偏低，预计期价偏弱运行[24] - 纯碱现货价格个别企业小幅度调整，夏季检修供应回落，库存增加，需求存在回落预期，预计盘面偏弱运行[24] 锰硅硅铁 - 6 月 10 日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约收平，现货端价格有相应变化，日线级别锰硅和硅铁均处于下跌趋势，不建议轻易左侧抄底[25] - 锰硅和硅铁价格下跌是多方面因素叠加，包括商品整体弱势、产能过剩、成本下移等，需求端将面临边际趋弱情况，锰硅需注意价格下方风险，硅铁短期难以摆脱压力，需注意价格进一步回落风险[26][28] 工业硅 - 6 月 10 日工业硅期货主力合约收跌，现货端价格持平，日线级别盘面价格处于下跌趋势，短期维持底部震荡概率高，不建议盲目抄底[29][30] - 工业硅价格低迷根源在于产能过剩和产能出清困难，基本面供给过剩且有效需求不足，虽产量回落但供给仍宽松，需求端下游行业自律性生产对需求产生压力，无法排除价格进一步走低风险[31][32] 能源化工类 橡胶 - NR 和 RU 震荡反弹，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷有变化，轮胎厂库存消耗慢，海外新接订单不佳，中国天然橡胶社会库存下降，青岛天然橡胶库存减少[34][37] - 现货价格有变动，建议短多或中性思路，短线操作，关注多 RU2601 空 RU2509 的波段操作机会[38] 原油 - WTI 和布伦特主力原油期货收跌，INE 主力原油期货收涨，富查伊拉港口油品周度数据显示汽油库存累库，柴油库存去库，当前美伊谈判未见明确结果，风险收益比不适合追空，短期观望为主[39] 甲醇 - 甲醇 6 月 10 日 09 合约跌，现货涨，基差增加，供应端开工回升，需求端好转，港口累库慢价格偏强，内地供增需弱价格走低，后续国内供应充裕且宏观环境偏弱，甲醇或有进一步回落可能，单边建议关注逢高空配置，跨品种关注 09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多机会[40] 尿素 - 6 月 10 日 09 合约跌，现货持平，基差增加，周四盘面大幅下跌，基本面供应维持高位，需求端复合肥夏季肥结束，企业开工回落，尿素企业预收订单减少，但后续追肥需求仍在，短期供增需减企业库存累至同期高位，盘面估值较高，价格下跌，单边建议观望为主[41][42] PVC - PVC09 合约下跌，成本端价格持平，开工率有变化，需求端下游开工上升，厂内库存增加，社会库存减少，企业利润压力好转，后续产量预期回升，下游开工疲弱且转淡季，出口签单转弱，预计 PVC 短期偏弱震荡，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹[43] 乙二醇 - EG09 合约上涨，华东现货下跌，基差和 9 - 1 价差有相应变化，供给端负荷持平，部分装置有检修和重启情况，下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下降，进口到港预报和华东出港有相应数据，港口库存累库，估值和成本方面利润有差异，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格下跌，产业基本面处于去库阶段，但预期港口库存去化放缓，终端出口表现偏强，聚酯化纤库存压力中性，存在估值回调风险[44] PTA - PTA09 合约上涨，华东现货上涨，基差和 9 - 1 价差有相应变化，PTA 负荷上升，部分装置有重启、停车、检修和投产情况，下游负荷下降，部分装置有减产和重启情况，终端加弹和织机负荷下降，库存方面社会库存去库，估值和成本方面加工费有变化，预计 PTA 将持续去库，加工费有支撑，将在目前估值高度震荡[45] 对二甲苯 - PX09 合约上涨，PX CFR 上涨，基差和 9 - 1 价差有相应变化，PX 负荷上升，部分装置有重启、负荷提升和检修情况，PTA 负荷上升，进口方面韩国 PX 出口中国量下降，库存方面 4 月底库存下降，估值成本方面 PXN 和石脑油裂差有变化，预计 PX 6 月去库放缓，三季度重新进入去库周期，终端纺服出口预期偏强，聚酯库存中性，原料端负反馈压力较小，将在目前估值高度震荡[46] 聚乙烯 PE - 聚乙烯现货价格上涨，6 月供应端新增产能较小，供应端压力或缓解，上中游库存高位去库对价格有支撑，需求端农膜订单递减，开工率震荡下行，预计价格维持震荡，基本面主力合约收盘价、现货价格、基差、上游开工、周度库存和下游平均开工率等有相应数据[47] 聚丙烯 PP - 现货价格无变动，6 月供应端有 220 万吨计划产能投放，需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶后或季节性震荡下行，预计 6 月价格偏空，基本面主力合约收盘价、现货价格、基差、上游开工、周度库存和下游平均开工率等有相应数据，LL - PP 价差扩大，6 月投产错配或支撑价差走阔加速[48] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价主流走高，需求端表现一般，猪价继续上涨乏力，今日多数地区稳定，个别地区有涨跌调整，天热养殖端降重积极，二育入场者少，市场累库结束，现货偏弱近月跟跌但贴水背景下跌幅有限，震荡为主，近端释放产能有助于远端企稳，远月等待逢高抛空[50] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，供应尚可，市场需求疲软，湿热天气鸡蛋不易存储，下游采购谨慎，预计今日蛋价部分稳定部分走低，淘鸡持续放量，鸡龄下滑，但大幅淘汰处于初始阶段，老鸡占比不高，难对冲新增开产压力，理论供应仍处增势，消费端囤货情绪减弱，盘面近月为挤升水逻辑，逢高抛空为主，持仓过大时留意远月下方支撑[51] 豆菜粕 - 周二美豆小幅收涨，国内豆粕现货小幅下跌，成交较弱，开机率高但提货好，下游补库，后续大豆、豆粕库存预计维持累库趋势，美豆产区未来两周降雨偏好但部分地区偏少，巴西升贴水涨跌互现，25/26 年度美豆面积下降，总产量易下调，新年度可能震荡筑底，走出底部区间需进一步驱动[52] - 09 等远月豆粕成本区间为 2850 - 3000 元/吨，近期跌至成本下沿后修复，美豆交易重点在产量，后期产量易下调形成利多支撑，国内豆粕供应压力增大但库存因前期开机延迟处于低位，供应压力未充分兑现，建议 09 合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多是否被充分交易可能[53] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚 6 月前 10 日棕榈油出口量预计增加，巴西 6 月大豆出口量预计增加，马来西亚 5 月棕榈油出口、产量、库存和进口均有增长，马棕 5 月累库，但印尼、印度、中国棕榈油库存低，印度降低进口关税，棕榈油出口回升，中期若产量保持恢复油脂价格承压，美豆油因 RVO 规则或公布细则有所反弹，国内现货基差震荡小幅回落[54][55] - 利空方面原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美豆油 RVO 预期较弱；利多方面印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于棕榈油出口，产地报价有支撑，且近期 RVO 可能公布，市场不确定增加，若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，预期油脂震荡为主[56] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格震荡，郑糖 9 月合约收盘价下跌，现货方面广西、云南制糖集团和加工糖厂报价持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差有相应数值，巴西 6 月第一周出口糖日均出口量较上年 6 月全月略减，印度 2025/26 年度糖总产量预计增加[57] - 原糖 5 月合约交割前下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去，国内产销情况良好，但盘面价格下跌后基差糖流入市场，外盘价格下跌进口利润窗口打开，未来进口供应将增加，后市糖价走弱可能性偏大[58] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉 9 月合约收盘价上涨，现货方面中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价上涨，基差有相应数值，美国农业部数据显示截至 2025 年 6 月 8 日当周美国棉花种植率和现蕾率有相应变化[59] - 基本面旺季已过但下游开机率环比下跌幅度不大，供应方面进口窗口基本关闭，棉花库存持续去化，基本面边际好转，整体商品市场中美关系缓和，短线文华商品指数企稳但未摆脱下行趋势，预计短线棉价延续震荡走势[60][61]