公司资产持有情况 - 截至美国东部时间11月23日晚上8点，以太坊财库公司BitMine持有3,629,701枚以太坊，按当前价格计算价值约112亿美元 [1] - 公司当周增持69,822枚以太坊 [1] - 公司资产还包括192枚BTC、Eightco Holdings价值3800万美元的股份以及8亿美元无抵押现金 [1]

特朗普家族加密资产概况 - 特朗普家族财富自9月初以来从77亿美元缩水至约67亿美元，跌幅主要与加密货币投资组合相关[3] - 加密货币市场大规模抛售导致整个市场蒸发超过1万亿美元[3] 特朗普媒体与科技集团 - Trump Media & Technology Group Corp股价触及历史低点，特朗普持股价值自9月以来下跌约8亿美元[6] - 公司今年大举押注加密货币，在比特币及相关证券上投入约20亿美元[9] - 公司以约11.5万美元价格购入约11,500枚比特币，目前该头寸累计亏损约25%[9] - 公司囤积CRO代币，9月底价值约1.47亿美元，此后缩水约一半[9] World Liberty Financial - 旗舰加密项目World Liberty Financial自有品牌代币WLFI价格从9月初26美分暴跌至约15美分[10] - 特朗普家族持有的WLFI代币峰值时账面价值近60亿美元，目前仅值约31.5亿美元[10] - 公司向Alt5 Sigma Corp出售部分代币获得7.5亿美元现金和股权，特朗普家族从代币销售收益中获得约75%份额[10] - 仅Alt5交易为特朗普家族带来约5亿美元，加上此前代币销售总共获利约9亿美元[10] - 自交易宣布以来Alt5股价暴跌约75%，特朗普家族通过World Liberty持有的Alt5股份价值下跌约2.2亿美元[10] American Bitcoin Corp - Eric Trump拥有American Bitcoin Corp约7.5%股份，该公司在纳斯达克上市[11] - ABTC股价在9月初达到9.31美元峰值，使Eric Trump持股价值约6.3亿美元[11] - 此后股价下跌超过一半，使家族财富蒸发超过3亿美元[11] - 在股票公开交易时买入ABTC的投资者面临45%损失[11] 特朗普模因币 - 特朗普模因币自8月底以来价值蒸发约25%[14] - 与模因币创建相关的数字钱包在推出后拥有近1700万枚代币，另有1700万枚被转移到加密货币交易所[14] - 按现行价格计算，这些代币价值约3.1亿美元，自8月底以来下跌约1.17亿美元[15] - 自7月解锁事件以来，内部人士解锁近9000万枚特朗普代币，彭博财富指数将其中约40%归功于特朗普家族[15] - 这些额外代币价值约2.2亿美元，意味着家族总持股价值实际上有所上升[15]

散户资金流向分化 - 美国散户在11月出现明显的资产类别偏好分化，一边是净买入股票ETF，截至11月18日本月净流入达960亿美元，预计全月可能达到约1600亿美元 [1] - 另一边是集中抛售加密货币ETF，摩根大通估计散户在11月抛售约40亿美元的现货比特币和以太坊ETF，超过今年2月的单月纪录 [3] - 股票市场的热情还体现在杠杆股票ETF的资金流入，约有70亿美元资金涌入，显示部分散户寻求放大收益 [3] 加密货币市场动态 - 11月比特币价格跌破摩根大通估算的约9.4万美元生产成本，这是自2020年7月以来首次出现，挖矿成本对价格的支撑作用减弱 [3] - 本轮加密市场抛售的主力是非原生投资者，主要是通过现货比特币和以太坊ETF的散户，而原生加密投资者在10月已通过永续合约完成大幅去杠杆 [3] - 散户在2月、3月和11月均对加密货币ETF进行净卖出，而对股票持续买入，显示出对两类资产的明确区分态度 [6] MicroStrategy公司状况 - MicroStrategy作为持有大量比特币的上市公司，其股价近期表现弱于比特币本身，公司相对于所持比特币的估值溢价大幅收窄 [6] - 公司目前被纳入纳斯达克100、MSCI美国和MSCI全球等主要指数，在其约590亿美元市值中，估计有约90亿美元为追踪这些指数的被动基金持有 [9] - MicroStrategy的总市值与其持有比特币市值的比率已降至疫情以来的低位，若不利决议通过，该比率可能继续向1靠拢，运营公司溢价面临被抹平的风险 [11] 关键市场事件与影响 - 明年1月15日MSCI将决定是否将MicroStrategy及类似持有数字资产作为库存的公司从其指数中剔除，市场对此反应敏感 [8] - 若被MSCI剔除，仅此一项可能引发约28亿美元的被动资金抛售，若其他指数提供商跟进，总体被动资金抛售规模可能高达88亿美元，对公司股价和流动性造成实质影响 [8] - 被指数剔除不仅导致被动卖出，还可能削弱公司市场流动性并提高未来股权或债务融资成本，侵蚀其估值溢价 [11]

文章核心观点 - 方舟投资在加密货币市场大幅回调、比特币现货ETF遭遇大规模资金外流的背景下，进行了一系列逆势增持操作 [1] - 公司通过旗下多只ETF基金，持续买入加密货币交易所、矿企、稳定币发行商等相关公司的股票及自家比特币ETF [1][7][8] - 这一系列操作表明公司认为当前市场下跌是增持核心数字资产及相关公司长期价值的良机 [7][8] 方舟投资的具体增持行动 - 本周五最大一笔收购针对加密货币交易所Bullish，ARKK、ARKF和ARKW三只基金合计买入约200万美元股票，当天Bullish股价上涨5.75% [3] - 周五继续积累比特币矿企BitMine头寸，通过三只基金共计买入约83万美元股票 [5] - 周五小幅增持Circle和Robinhood，买入3,529股Circle股票价值约25万美元（当天股价上涨超6%），并买入价值约20万美元的Robinhood新股 [5] - 周五增持近60万美元的比特币ETF敞口，主要通过ARKF和ARKW两只基金合计增持超过20,000股自家ARKB实现 [7] 本周持续买入操作 - 周四是本周收购规模最大的一天，斥资1010万美元买入Coinbase、990万美元买入BitMine、900万美元买入Circle、965万美元买入Bullish，另增持1680万美元英伟达和680万美元Robinhood [8] - 周三已通过ARKK、ARKF和ARKW三只基金买入价值约1680万美元的Bullish股票、约1500万美元的Circle股票和约760万美元的BitMine股票 [8] 当前市场背景 - 美国比特币现货ETF市场正经历自推出以来最严重资金外流之一，周五单日12只ETF产品合计录得近10亿美元净流出，创历史第二大单日流出记录 [1] - 过去一个月，随着比特币价格从近期高点回落约30%，比特币现货ETF累计净流出额已高达约40亿美元 [1]

萨尔瓦多政府增持比特币 - 萨尔瓦多政府于本周向其比特币储备中新增1090枚比特币，持仓规模增加逾1亿美元价值 [1] - 该国政府目前持有的比特币总量达到7474枚，以当前价格计算整体价值接近7亿美元 [2] - 尽管与国际货币基金组织（IMF）签署了规模达14亿美元的贷款协议并承诺限制新增比特币买入，但该国仍以每天至少1枚比特币的速度持续增加储备 [2] 比特币市场现状与价格走势 - 比特币价格在周二一度跌破9万美元大关，今年一度高达40%的涨幅已被完全抹去 [3] - 渣打银行认为，随着比特币跌破9万美元，其近期的调整基本上已结束，本轮下跌虽速度更快、幅度更大，但与当前周期中的第三次重大抛售浪潮吻合 [1] - 华尔街投资机构伯恩斯坦认为近期下跌是阶段性回调而非熊市开端，比特币有望在8万至9万美元区间震荡筑底后重新步入牛市 [5] 机构对比特币后市的观点 - 渣打银行数字资产研究全球主管预测比特币年底前将出现大反弹，并可能最后一次跌破10万美元，其依据是多项市场指标已重置至极端水平，例如Strategy的净资产价值倍数（PB）已跌至1.0，可能预示价格触底 [4] - 伯恩斯坦强调比特币基本面已不同以往，此次是相对较浅的修正，不会重演过去60%-70%的大崩盘，关键原因在于长期持有者卖出的约34万枚比特币已被比特币现货ETF、萨尔瓦多政府及MicroStrategy等机构的强力买盘吸收 [5][6] 比特币在萨尔瓦多的法定货币地位 - 萨尔瓦多自2021年起将比特币与美元一同确立为法定货币，在法律上可用来清偿债务、缴税及支付商品和服务 [2] - 然而，一些本土经济学家指出比特币在日常经济生活中的使用非常有限，更多是名义法币、数字政策实验和投机性波动资产 [3] - IMF曾多次敦促萨尔瓦多撤销该决定，警告使用比特币会对消费者支出、金融系统廉正性及金融稳定构成风险 [3] 相关公司表现 - MicroStrategy公司（现Strategy公司）自2020年开始将公司现金几乎全部投资于比特币以来，其股价已上涨约2000%，同期比特币价格上涨约700% [4]

公司财务表现与战略转变 - 2024年合并以来，公司季度营收低且无增长，而运营费用规模更大且持续增加，导致盈利状况不佳 [2] - 2025年第三季度报告显示财务战略发生显著转变，从持有现金、不借款转向发行10亿美元可转换票据并购买大量加密货币及其他投资 [4][5] - 新发行的债券结构特殊，一年后即进入可转换或偿还阶段，且公司必须持有价值10亿美元的加密货币、投资和现金作为债券潜在偿还的抵押品 [5] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及等价物等资产总计31.065亿美元，债务为9.50769亿美元，其中3.358388亿美元受限现金作为债务抵押 [9] - 可转换票据有效年利率为4.80%，公司已交付10亿美元抵押品，其中包含4.87亿美元比特币，但因证券和比特币价格下跌，抵押品价值降至9.69亿美元 [9] 股价表现与市场比较 - 与其他通过SPAC合并且财务状况相似的公司相比，其股价已大幅跌破10美元（SPAC合并前常规股价），但特朗普媒体股价虽从高点回落，仍维持在10美元上方 [3] - 若股价跌破10美元将引发担忧，因公司战略转向高杠杆、加密货币及未具名投资的高风险路径，可能与现有股东对“特朗普媒体”的认知和预期不符 [8] - 许多SPAC合并公司股价跌破1美元的最低上市要求，导致2024年约有500家公司进行合股以维持上市地位，纽交所和纳斯达克因此加强了规则 [7] 品牌支撑与股东基础 - 特朗普总统的品牌名称为公司股价提供了支撑，使其在营收零增长且业绩大幅亏损的情况下仍远高于10美元 [9] - 然而，特朗普的品牌影响力似乎在减弱，部分共和党人开始公开质疑其言行，其负面民调数据也开始恶化 [10] - 股价下跌可视为支持者基础缩水的衡量指标，从民调数据看，特朗普 approval rating 从1月就职时的52%降至11月17日的41% [10][14] 近期风险与市场反应 - 本月的抛售源于三方面：第三季度财报、新债务结构以及风险加剧，其中加密货币和未具名投资已出现贬值，同时可转换票据债务因利息累积而增加 [4][5][6] - 政治风向转变、第三季度披露的巨额债务及网络货币投资（于11月7日报告），共同加剧了近期的股价下跌 [10][12]

公司持仓概况 - 截至2025年11月15日，公司持有Solana（SOL）共计6,910,568枚 [1] - 自成立以来累计购入SOL数量为6,834,505.96枚 [1] - 净建仓成本为每枚SOL 232.08美元 [1] - 总投入资金约为15.9亿美元 [1] 资产运营与收益 - 目前持有的SOL几乎全部用于质押 [1] - 公司验证者节点基础设施自成立以来的年化总收益率（扣除费用前）为6.82% [1]

以太坊行情分析 - 当前以太坊价格为3480美元，关键支撑位在3460美元，若失守则可能继续下行至3340美元 [1][3] - 日K线最高3647美元，最低3463美元，EMA趋势指标显示空头趋势延续，EMA15快线阻力点在3610美元 [3] - 四小时K线显示上升三角形态水平支撑点在3460美元，布林带中轨3510美元已失守，下轨支撑位在3340美元 [5] 技术指标信号 - 日线级别MACD缩量上行，但DIF和DEA未形成金叉，若日线收盘为阴线则预示后续行情可能走弱 [3] - 四小时级别MACD放量结束，DIF和DEA形成死叉形态，短线进入超卖区域，中长线维持空头趋势 [5] - 布林带日线中轨阻力位在3719美元，K线在此受阻后回落 [3] 交易策略建议 - 南下（做空）策略建议在3500至3550美元区间试仓，防守位3600美元，止损50点，目标位看至3450至3400美元，破位后可看3350至3300美元 [5] - 北上（做多）策略建议在3250至3200美元区间试仓，防守位3150美元，止损50点，目标位看至3300至3350美元，破位后可看3400至3450美元 [5] - 建议分批离场以锁定收益，若3460美元支撑位守住则可在回调后将减仓部分加回 [1]

公司融资动态 - 公司最新发行的优先股预计将筹集7.15亿美元收益[1] - 此次发行是公司首次进军海外市场[1] - 本次发行的收益将用于日常开支，包括购买更多比特币[2] 新产品STRE详情 - 新产品为永续流优先股，以欧元计价，旨在支付定期股息[1] - STRE将在卢森堡Euro MTF交易所上市，面向国际发行方[2] - 该产品面值为100欧元，但以每股80欧元的价格向投资者出售[4] - STRE提供10%的固定股息，股息以现金支付，并基于100欧元的面值累积[3][4] 公司比特币持仓与财务状况 - 截至周一，公司持有641,205枚比特币，按当前价格计算价值约646亿美元[2] - 公司近期购买了价值4560万美元的比特币，此前通过优先股和普通股组合筹集了6950万美元[6] - 公司目前市值为660亿美元，较其比特币持仓价值略有溢价[6] 股价表现与融资策略转变 - 公司股价周五下跌3%至230美元，本周累计下跌14%[3] - 历史上公司通过发行普通股来增加比特币持仓，但近期因股价相对于持仓价值下跌，该策略效力减弱，转而更多依赖优先股融资[5] - 一年前，在公司股价因美国前总统特朗普胜选而上涨时，其交易价格接近比特币持仓价值的三倍[6]

公司投资计划变更 - 公司于2025年11月7日决议，将不会继续进行拟购买加密货币及商品的计划 [1] - 公司已批准的2400万港元预算将被取消 [1] - 自相关公告发布以来至本公告日期，公司没有购买任何加密货币或商品 [1] 决策考量因素 - 决策考虑了投资于加密货币及商品相关的特殊风险 [1] - 决策考虑了公司管理团队在这些市场上的专业知识和经验 [1]