国际油价与能源股表现分化 - 以色列与伊朗冲突导致国际油价反弹 布伦特原油现价73 25美元/桶 较4月2日关税消息前仅低2% [1] - 能源股显著跑输油价 能源精选行业SPDR基金(XLE US)自4月2日下跌7% 油服龙头哈里伯顿(HAL US)同期跌幅达10% [1] - 市场认为地缘冲突属短期扰动 未改变原油"基本面偏空"判断 油价反弹被视作不可持续 [1][2] 原油期货市场隐含预期 - 近期原油期货呈现贴水结构 2026年4月布伦特合约价格68 88美元 较2025年8月合约低逾4美元 反映市场看淡长期油价 [2] - 分析师普遍预测2023年下半年将出现原油供应过剩 石油公司已提前削减产能 美国活跃油井数量过去一年减少10% [2] 地缘冲突动态与行业应对 - 以色列与伊朗冲突未破坏关键能源设施 伊朗释放停火谈判信号 局势或于数周内缓解 [1] - 石油生产商采取观望态度 部分已撤钻井平台的企业暂不复工 等待更明确的价格信号 [2]

油价短期波动 - 中东局势升温导致WTI原油涨至69美元 布伦特原油触及70美元关口 [1] - 伊朗威胁袭击美军基地并控制霍尔木兹海峡 该海峡每日运输1700万桶原油 占全球供应量10% [4] - 伊朗测试配备2吨弹头的导弹 加剧市场对原油运输中断的担忧 [4] 地缘政治驱动因素 - 俄乌冲突持续升级导致原油地缘风险溢价攀升 [4] - 美国对伊朗新一轮制裁使伊核谈判陷入僵局 伊朗原油重返国际市场预期落空 [4] - 北美原油产量下滑 美国活跃钻井平台减少 加拿大山火导致日产量下降35万桶 [4] 长期供需格局 - 国际能源署预测2025年全球原油供应将过剩95万桶/日 即使OPEC+维持减产 [5] - 美国能源信息署将2025年过剩预期翻倍至8万桶/日 主因经合组织需求疲软及非OPEC国家产量增长 [5] - 高盛、摩根大通等机构预计中长期油价可能下探50-65美元区间 [5] 投资机会 - 油气开采板块如中海油服、海油工程在油价高位时利润弹性较大 [5] - 氢能设备商如厚普股份、雪人股份受益于新能源替代逻辑强化 [5] - 短期地缘风险与长期过剩预期形成市场矛盾 需关注两者动态平衡 [5] 关键变量 - 伊朗是否袭击美军基地将决定WTI原油能否突破75美元 [6] - 美伊谈判进展可能导致油价在24小时内回吐全部涨幅 [6]

OPEC+增产决策 - 八个OPEC+国家（沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）决定2025年7月增产41 1万桶/日，符合市场预期 [1][4] - 这是连续第三个月实施同等力度增产，打破了该组织多年协同减产支撑油价的策略，导致国际油价跌至四年低位 [4][5] - 增产计划基于2024年12月5日商定的从2025年4月1日开始逐步恢复每日220万桶自愿调整的决定 [4] 成员国生产配额 - 沙特阿拉伯2025年7月生产配额为9,534千桶/日，俄罗斯为9,240千桶/日，伊拉克为4,122千桶/日 [5] - 其他成员国配额：阿联酋3,169千桶/日，科威特2,488千桶/日，哈萨克斯坦1,514千桶/日，阿尔及利亚936千桶/日，阿曼782千桶/日 [5] - 八国重申将全额补偿自2024年1月起的任何超额产量，并接受2024年4月3日会议的监督 [5] 增产背景与动机 - 沙特与俄罗斯旨在惩罚超产盟友并夺回市场份额，尽管此举打压油价 [4] - 俄罗斯曾建议暂停增产，但沙特转向增产可能为安抚特朗普或对抗美国页岩油商 [6][7] - OPEC+将于2025年7月6日举行会议决定8月产量水平 [7] 油价表现与市场影响 - 美国WTI原油跌破61美元/桶至60 79美元，布伦特原油降至62美元附近，创四年连跌趋势 [8] - 2025年以来Brent和WTI原油累计跌幅达10%，形成双空头逻辑：OPEC+超预期增产与贸易战压制需求 [12] - 高盛预测2025-2026年油价将更低迷，大摩、小摩与美银均认为将出现显著系统性供需失衡 [12] 增产执行情况 - 4月首批恢复13 8万桶/日叠加22 2万桶/日补偿性减产，初期供应增量有限 [11] - 5月增产配额翻三倍至41 1万桶/日，补偿性减产扩大至37 8万桶/日，但哈萨克斯坦等国执行率存疑 [11] - 6月维持41 1万桶/日增幅，预计三季度可能累计增产100-150万桶/日 [11]

报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 隔夜原油波动小，布伦特主力合约收于65.07美元/桶，日内微涨0.23%，市场情绪观望，油价在60 - 68美元低位区间震荡，中长期下行趋势未改 [1] - 供应端压力累积，OPEC+增产或使全球原油过剩量突破300万桶/日，俄罗斯延长汽油出口禁令对情绪有所缓解 [2] - 地缘方面高热度、低定价，伊核谈判若破裂冲突概率提升，但预计油价短期波动后会回吐涨幅 [2] - 若以色列打击伊朗，伊朗或三种方式反击，其中封锁霍尔木兹海峡概率低，更可能代理人袭击，美国海军部署降低供应冲击担忧 [3] - 中美贸易摩擦缓和为需求端注入信心，但OPEC+增产形成基本面压制，市场对下行风险定价更高，市场弱平衡，伊核谈判结果影响油价，中长期OPEC+增产使库存累积，EIA预测三季度全球商业原油库存将突破53亿桶，同比增12%，建议中长期反弹入场做空 [4] 根据相关目录分别总结 市场结构 - 展示WTI、Brent、SC的远期曲线和月间价差相关图表 [9][11] 供给 - 美原油产量、钻机与活跃车队数以及欧佩克+成员国产量相关图表展示 [9][22] - OPEC+增产压力大，美国页岩油产量在高位攀升，全球原油过剩量可能突破300万桶/日 [2] 需求 - 美国炼厂开工率和山东地炼（常减压装置）炼油厂开工率相关图表展示 [9][25] 库存 - 美原油库存和成品油库存相关图表展示 [9][29] 持仓/美元 - WTI、Brent基金持仓情况、总持仓和美元指数相关图表展示 [9][34]

报告行业投资评级 - 原油期货震荡偏空对待 [4] 报告的核心观点 - 2025年5月22日原油期货市场暴跌，背后有供应和需求端多重因素，投资者需关注市场动态调整策略，相关企业应提前应对降低风险 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油期货 - 供应端部分产油国产量意外增加，欧佩克+联盟超预期增产，哈萨克斯坦和伊拉克等国未严格执行减产协议，美国页岩油产能持续释放日均增量达160万桶，伊朗若与美国签署核协议预计原油产量提高到400万桶/日以上并释放石油储备 [4] - 需求端全球经济增长乏力，美国制造业PMI降至49.1跌破荣枯线，中国炼厂开工率仅为80%，实体经济活动对原油需求支撑减弱，能源结构转型加速长期抑制原油需求弹性 [4] 股指期货 - 指数创历史新高，高位震荡是大概率事件 [7] 黄金 - 黄金内外盘向上突破小平台，确认5.15日低点为此波调整终点，向上预计到5.9日高点附近有阻，后市以多为主 [11][12] 铁矿 - 5月份下游出口减量以及发运回升导致供应过剩压力较大，内需向季节性淡季转化，弱现实加大铁矿高估值风险，技术上整体处于区间宽幅波动，今日小幅整理，维持震荡思路 [15] 玻璃 - 当下日融处于较低位置，现货产销虽好转但厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上今日跌幅较大，转为震荡思路 [17][18] PTA - 基本面PX装置开工率维持低位，5月浙石化、盛虹等大厂计划检修，现货流通偏紧，下游聚酯行业需求较差，对PTA期货价格形成压制，突破压力位有基本面压力，技术上显现阶段性见顶迹象 [20]

在经历了动荡的一天交易后，油价收盘微涨，投资者正在寻找有关俄罗斯-乌克兰停战谈判和与伊朗潜 在核协议的线索。 布伦特原油期货交易走高，收于65.50美元附近。西德克萨斯中质原油价格也上涨。美国总统唐纳德·特 朗普周一与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京通电话后表示，乌克兰和俄罗斯将"立即"开始就结束战争进行 谈判。 CIBC Private Wealth Group的高级能源交易员Rebecca Babin表示："我认为，由于预期如此之低，停火方 面的任何进展都被视为对谈判的适度积极影响，而对原油则略有看跌。也就是说，我仍然认为在伊朗问 题上，潜在的市场影响要大得多。" 与伊朗达成协议的不确定性也加剧了原油市场的波动。伊朗总统马苏德·佩泽什基安在伊朗国家电视台 的讲话中表示，德黑兰在任何情况下都不会放弃对民用核能的追求。他发表此番言论之际，伊朗和美国 官员之间的言辞在最近几天愈演愈烈。 投资者正在密切关注事态发展，因为放松对伊朗或俄罗斯的制裁可能会给今年面临供应过剩的全球市场 增加更多的原油。另一方面，更严厉的制裁可能会推高价格。 穆迪评级（Moody's Ratings）下调美国政府最高信用评级后，原油和其他风险资 ...

油价调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别降低230元和220元 折合92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.18元/升、0.19元/升、0.19元/升 [1] - 以50升油箱计算 加满92号汽油将少花9元 物流行业重型卡车单辆燃油成本减少361元 [1] - 多地92号汽油将进入"6元时代" 0号柴油有望创2021年以来新低 部分省份低于6.5元/升 [1] 年度调价格局 - 2025年国内油价经历十轮调整后形成"三涨五跌两搁浅"格局 [2] - 调价后汽柴油价格较去年底分别下跌655元/吨和630元/吨 [2] 国际油价影响因素 - 欧佩克+增产预期与特朗普关税政策初期压制油价 中美贸易协议达成后油价反弹 [2] - 美国原油库存增加和供应过剩预期抑制油价上涨 [2] - 美伊核协议进展可能为市场带来80万桶/日伊朗原油供应 [2][3] 供需基本面 - IEA将2025年全球石油需求增速从99万桶/日下调至65万桶/日 [2] - 全球石油需求增长放缓 供应过剩将持续至2026年 [2] - 伊朗制裁解除可能导致大量原油涌入市场 加剧供应过剩 [3]

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/05/19 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR T | NYMEX HO | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | 2月差 | T | RT（EFS | OB | | | | | 2025/05/12 | 61.95 | 64.96 | 64.39 | - | 0.41 | -3.01 | 1.04 | 213.31 | 24.63 | 211.11 | 23.71 | | 2025/05/13 | 63.67 | 66.63 | 65.45 | -0.36 | 0.50 | -2.96 | 0.93 | 216.60 | 24.34 | 217.13 | 24.56 | | 2025/05/14 | 63.15 | 66.09 | 64.72 | ...

原油价格走势 - 布伦特原油上涨超过1%收于65美元以上 西德克萨斯中质原油攀升至62美元以上 [1] - 纽约西德克萨斯中质原油上涨1.4%收于每桶62.49美元 布伦特原油上涨1.4%收于每桶65.41美元 [3] - 油价连续第二周上涨 主要受美中贸易冲突缓和推动 [2] 伊朗核谈判影响 - 伊朗外交部长称未收到美国正式提案 导致市场对供应增加的预期降温 [1] - 潜在协议可能为伊朗出口增加20万至30万桶/日 但对整体市场影响有限 [2] - 此前特朗普表态接近达成协议曾导致价格暴跌 [1] 地缘政治因素 - 以色列袭击也门胡塞武装控制区引发地区冲突担忧 推高油价 [2] - 交易员在周末前调整头寸降低风险 加剧价格波动 [1] 供需基本面 - 国际能源署预计今明两年全球产量增长将超过需求 导致供应过剩 [1] - 欧佩克+若进一步增产可能扩大供应过剩局面 [1] - 受贸易不确定性和欧佩克+超预期增产影响 年内油价累计下跌10%以上 [2] 市场交易行为 - 地缘政治新闻导致原油价格短期波动幅度达数美元 [1] - 分析师预计布伦特原油未来几周将维持在60-65美元区间 [2]

地缘政治与油价 - 市场担忧伊朗可能达成核协议，地缘政治缓和推动石油供应前景宽松，国际油价短线走低，WTI原油和布油均跌超3% [1] - 伊朗最高领袖哈梅内伊的高级顾问透露，伊朗准备在一定条件下与美国总统特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁 [1] - 特朗普称与伊朗达成协议的距离非常接近 [1] - 布伦特原油价格跌破每桶65美元，此前一天已下跌0.8%，西德克萨斯中质原油（WTI）交易价格报60.78美元/桶 [2] 原油库存与供应 - 美国原油库存增幅创下自3月以来之最，终结此前连续四天的上涨行情 [5] - 今年以来原油价格下跌超过13%，美国生产商预计年底前油价不会有太大变化 [6] - 如果伊朗供应增加，可能加剧今年晚些时候的潜在供应过剩 [6] - OPEC+ 4月份仅增加25000桶/日的产量，远低于此前计划的138000桶/日，该联盟将在6月1日的会议上考虑进一步增产 [6] 市场分析与预测 - 原油仍处于中长期下跌趋势，OPEC+增产和地缘政治缓和继续推动供应前景宽松 [7] - 关税紧张关系缓解可能暂时提振燃料需求，提高炼油利润率，从而限制原油的下跌空间 [7] - 汽油需求显露出强劲迹象，纽约即期价差接近五个月来的最高点，现货升水现象被视为对需求的利好信号 [7] - 国际能源署（IEA）将于周四晚些时候发布最新的供需预估，市场将密切关注该报告以研判原油供需的未来走向 [7]