全方位扩大内需战略 - 中央经济工作会议和《政府工作报告》将全方位扩大国内需求列为2025年首要工作任务，目标是使内需成为经济增长主动力和稳定锚 [3] - 扩大内需需通过提振消费、提高投资效益、促进消费投资结合，推动资金资源"投资于人"以服务民生 [3] - "投资于人"战略将人口高质量发展与人民高品质生活结合，增强消费基础性作用和投资供给结构优化作用 [3] "投资于人"理论基础与政策内涵 - 习近平总书记提出"投资于物"与"投资于人"结合，建立覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系 [4] - 人力资本投资包括教育、健康等领域，其经济效益显著高于物质资本投资，现代经济增长理论证实人力资本是可持续增长关键 [4] - 发展中国家实践表明，跨越"中等收入陷阱"需侧重人力资本积累而非单纯物质资本扩张 [4] 消费现状与国际比较 - 2023年中国居民消费仅占全球11.4%，显著低于人口(17.5%)和经济总量(17.4%)占比 [6] - 居民消费率从2001年45.5%降至2023年39.1%，低于美国(67.9%)、德国(49.9%)、日本(55.6%)及新兴市场国家 [6] - 消费能力不足与劳动报酬占比偏低相关，居民收入占GDP比例需提升 [6] 人力资本投资对消费的促进作用 - 人力资本占GDP比重每提升1个百分点可带动消费增长0.8个百分点 [7] - 需优化收入分配，目标"十五五"末人均可支配收入占人均GDP比重达60%，实现居民收入增速略高于经济增速 [7] - 加大教育、医疗、养老等民生领域财政投入，提高社保覆盖质量以释放消费潜能 [7][8] 人口结构变化与投资效率优化 - "十五五"期间劳动年龄人口年均降速较"十四五"加快0.5个百分点，"十六五"再加速0.7个百分点 [8] - 需通过人力资本投资实现增长动力从"人口红利"向"人才红利"转型，人力资本贡献率已超物质资本 [8] - 中国劳动力平均受教育年限提升速度慢于巴西、菲律宾等新兴市场国家 [9] 教育体系改革方向 - 建议延长义务教育年限至高中和学前教育阶段，构建终身学习体系应对知识加速折旧 [10] - 需提高学校教育质量要求，避免"快乐教育"加剧教育不平等和家庭负担 [10] - 加强终身教育法律保障，建立社区学习网络提升存量劳动力素质 [10] 人才激励机制创新 - 推动数据要素与人力资本结合参与分配，改革科技成果转化收益机制 [11] - 允许国企对科研人员实施中长期激励，深化高校和科研院所收入分配改革 [11] - 重点培养战略科学家、工程师、高技能人才等多元化人才梯队 [11]

消费社会构建 - 当前中国正在形成消费者偏向的"消费社会"模式，通过消费升级实现人民美好生活和全面发展 [3] - 消费提振需要持续消费能力、多样消费选择和强劲消费信心三要素支撑 [3] - 服务消费比重已达46.1%，接近国际45%的经验阈值，成为扩大内需的重要潜力 [6] 消费驱动机制 - 消费需求内生于消费者自主选择和持久收入，短期刺激政策存在"挤出效应" [4] - 政府应通过改善制度环境、优化供给和就业优先政策来增强消费能力 [5] - 降低宏观税负率对提升居民可支配收入和消费能力至关重要 [8] 服务业发展 - 服务消费具有"主体不可分割性"和"地域性"特征，需打破行业壁垒实现规模经济 [6] - 应推进教育、医疗等公共服务领域市场化改革，引入社会资本提高供给质量 [7] - 需深化价格改革和消除要素流动障碍来降低中高层次服务价格 [7] 居民收入提升 - 居民负债及利息支出显著影响消费能力，需调整居民部门资产负债表 [9] - 完善个人破产制度有助于重启个人资产负债表，增强长期消费能力 [9] - 降低非税收入增长过快现象，通过财税改革减轻居民负担 [8] 人力资本投资 - 社会投资应从"物"转向"人"，涵盖科教文卫体等新消费领域 [10] - 劳动者职业技能培训可促进中等收入群体壮大，夯实消费社会基础 [10] - 人力资本梯度升级是实现消费型增长的关键动力 [3] 消费时代演进 - 中国正从"第二消费时代"向"第三消费时代"过渡，兼具"第四消费时代"特征 [11] - 消费者偏好呈现复杂多样化趋势，需通过供给政策实现消费升级 [11] - 服务经济的"无限需求"释放需要放松管制、创造就业和投资于人 [11]

城市更新与民生投资 - 新疆昌吉市通过建设口袋公园和小游园推进城市更新，增加城市绿化空间 [2] - 贵州省黔西市鼓励社会力量兴办普惠托育机构，构建城乡普惠托育服务体系 [6] - 政府工作报告首次提出"投资于人"概念，旨在形成经济发展和民生改善的良性循环 [6] 职业教育与人才培养 - 江西峡江县采取"校企合作"模式发展职业教育，针对性培养企业需要的专业技术人才 [4] - 全国智慧通信行业产教融合共同体成立，民营企业参与培育高素质通信人才 [16] 医疗与教育投入 - 国家财政对居民医保补助从2003年10元增长到2024年670元，2025年将提高至700元 [11] - 新版医保药品目录新增91种药品，其中90种为5年内新上市品种，38种为"全球新"创新药 [11] - 2025年全国教育支出接近4.5万亿元，同比增长6.1% [14] 就业与收入增长 - 2025年一季度全国城镇新增就业308万人，同比增加5万人，失业率5.3% [12] - 一季度全国居民人均可支配收入12179元，名义增长5.5%，农村居民收入7003元，增长6.2% [13] 财政与民间投资 - 2025年拟安排3000亿元特别国债支持消费品以旧换新，2000亿元用于设备更新 [14] - 一季度社会保障和就业支出13570亿元，同比增长7.9%，教育支出11249亿元，增长7.8% [14] - 市场准入负面清单缩减到106项，放宽养老、医疗等多个领域准入限制 [16] 新兴产业与消费 - 养老产业快速增长，传统养老服务与人工智能融合推动产业升级 [17] - 数字、绿色、智能等新型消费蓬勃发展，高技术服务业固定资产投资增速达两位数 [17]

民生投资举措 - 北京将实施500个市属老旧小区综合整治 [1] - 重庆提供1万个免费创业工位 [1] - 湖南将为农村义务教育学校配置30万台电脑 [1] - 海南对今年出生的当地户籍新生儿参加城乡居民医保实行全额资助 [1] 投资于人的必要性 - 高校毕业生规模创新高、脱贫人口务工规模需保持在3000万人以上，就业压力加大 [2] - 城镇化进程中大量老旧社区急需维护改造 [2] - 老龄化快速加深导致养老护理缺口大 [2] 投资于人的经济回报 - 国产人工智能大模型发展迅速，中国高校培养全球近半顶尖人工智能人才 [2] - 财政性教育经费占GDP比例连续10多年不低于4%，建成世界最大教育体系 [2] - 民生投入可有效提振消费能力，促进经济良性循环 [2] 投资于人的实施基础 - 全国教育支出和社会保障就业支出均接近4.5万亿元 [3] - 智能化技术普及实现惠民政策高效直达 [3] - 民生政策兼具连续性和灵活性，如提高稳岗扩岗专项贷款额度 [3]

广东省人才引进计划 - 广东省实施"百万英才汇南粤"行动计划，高规格、大手笔吸纳百万高校毕业生来粤就业创业 [2][3] - 该计划在全国8个城市举办招聘活动，提供覆盖所有学历层次的岗位，其中广州首场招聘会提供超5万个岗位 [4] - 广东省拥有1.28亿常住人口和1.5亿实时在粤人口，形成9个万亿元级产业集群，催生大量人才需求 [1][3] 产业与人才需求 - 广东省制造业拥有全部31个大门类，新能源产业、汽车产业等战略性产业快速发展，需要大量新领域人才 [1] - 招聘岗位70%以上嵌入智能网联与新能源汽车、生物医药、人工智能、低空经济等战略性支柱产业链 [15] - 新兴产业催生AI训练师、跨境业务员、无人机飞手等跨界职业形态，为就业者提供更多可能性 [8] 招聘活动数据 - 北京站：1650家用人单位提供6万个岗位，现场793家企业提供4.2万个岗位，年薪100万以上岗位240个 [15] - 上海站：751家企事业单位提供3.5万个岗位，年薪50-100万岗位超4000个，100万以上岗位超800个 [16] - 长沙站：220家用人单位提供超1万个岗位，年薪50万以上岗位400个，生物医药公司提供最高300万年薪岗位 [17] - 南京站：1600家企业提供3.6万个岗位，年薪50-100万岗位超2800个，百万年薪岗位近500个 [18][19] - 西安站：200多家单位提供1.5万个岗位，年薪50-100万岗位604个，100万以上岗位27个 [20] - 杭州站：683家企业提供2万多个岗位，年薪100万以上岗位超109个，50-100万岗位超966个 [21] - 武汉站：200余家单位提供1.5万个岗位，涵盖电子信息、智能制造、新能源等领域 [22] - 成都站：204家单位提供18519个岗位，覆盖人工智能、电子信息、新能源、生物医疗等领域 [23][24] 企业参与情况 - 深圳站吸引华为、腾讯、比亚迪等751家企事业单位参与 [16] - 长沙站有珠海格力电器、中航通用飞机等30多家行业领军企业参与 [17] - 南京站汇聚美的集团、海天味业、格力电器、温氏食品等头部企业 [18] - 西安站有腾讯、格力、比亚迪、中山大学等名企名校参与 [20] - 杭州站吸引立讯精密、生益电子、怡合达等30余家上市公司 [21] - 成都站汇聚腾讯、比亚迪、宝钢、巴斯夫、格力等200余家企事业单位 [24] 招聘特色 - 采用"线上+线下"结合模式，通过"粤就业"小程序和广东公共求职招聘服务平台实现智能对接 [12] - 设置城市展示、特色产业展示、美食品鉴等特色体验区，增强吸引力 [13] - 深圳站创新采用AI简历诊断、AI职业能力测评等数字化招聘手段 [16] - 武汉站以"人才嘉年华"概念布置，设置非遗展示区、美食品鉴区等五大功能区 [22]

就业服务质量提升 - 核心观点是提升就业政策与服务的精准性，实现人岗高效匹配，形成经济发展与民生改善的良性循环 [1][2] - 3月全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.2个百分点，就业市场呈现平稳向好态势 [1] - 需通过系统化培训模式（如"岗位需求+技能培训+技能评价+就业服务"四位一体）提升劳动者技能，覆盖康养托育、先进制造等重点领域 [2] 就业服务创新实践 - 陕西宝鸡市总工会通过招聘会现场设立"劳动法律监督服务岗亭"，提供法律咨询以降低劳动争议 [3] - 强调政策设计需从求职者角度出发，注重执行细节与温度，例如精准推送岗位信息、纠正违法招聘行为等 [1][3] 产业发展与就业联动 - 新兴产业和未来产业的快速发展创造了大量就业机会，同时对高等教育和职业教育提出新要求 [2] - 政府推动资金资源"投资于人"，重点支持职业技能培训，以匹配现代服务、新职业等领域的需求 [2][3]

一季度GDP增长与"投资于人"政策成效 - 一季度国内生产总值同比增长5.4%（按不变价格计算），"投资于人"政策效果显著 [1] - 社会保障和就业支出13570亿元（同比+7.9%），教育支出11249亿元（同比+7.8%），卫生健康支出5848亿元（同比+2.2%） [1] - 山西省推动财政金融联动政策，加强货币政策与财政政策协同，重点覆盖技术改造、个人消费和养老领域贴息 [1] 民生领域投资加速落地 - 北京市社会领域固定资产投资增长超30%，特别国债项目集中于基础设施和社会领域 [2] - 上海市一季度累计完成投资507.9亿元，社会民生类项目27项（教育11项、医疗卫生13项、文化体育3项） [2] - 政策着力点转向惠民生，包括城中村改造、智慧城市建设、基本医疗卫生服务完善等 [2] 民间资本参与新赛道开拓 - 一季度民间投资增长0.4%（扣除房地产后+6.0%），在教育、养老、文体等领域有拓展空间 [3] - 北京市推动文化设施所有权与使用权分置改革，以博物馆、体育馆为试点引入社会资本 [3] - 民间资本被定位为社会领域投资效率提升的关键力量，承担新增长点孵化功能 [3]

文章核心观点 - “投资于人”被写入政府工作报告标志投资理念和投融资政策导向重大调整转变，需全面准确把握其内涵，优化“投资于物”和“投资于人”资金资源配置，加大“硬投资”力度 [1] 三者关系 - 现代化本质是人的现代化，推进中国式现代化要促进人的全面发展和人口高质量发展，“投资于人”与“投资于物”都需大量“硬投资”，投资最终目的是服务于人，要跟着人走 [2] - 从供给侧看，以形成物质资本、满足生产需求为主要目的的投资属“投资于物”范畴，以促进人口高质量发展和形成人力资本、服务人的全面发展、满足生活需求特别是精神产品和服务需求为主要目的的投资活动属“投资于人”范畴，且需相应物质资本投入 [2] “投资于人”关注方面 - “投资于人”需加强需求侧管理和政策支持力度，如提高最低职工工资收入标准、增加生育和托育补贴资金、加大对特殊群体补贴力度等，既要有供给侧政策支持加大“硬投资”，又要加强需求侧管理和政策支持 [3] “投资于人”对“投资于物”资金投入的影响 - 要统筹“投资于物”和“投资于人”的资金资源配置，物质资本与人力资本相辅相成，二者并非此消彼长、非此即彼的关系，应有机统一，不能对立起来 [4] - 只要有现实或潜在需求的投资，无论满足生产还是生活需求，都属有效益投资，有利于推动经济社会发展 [4] - 动态调整优化“投资于物”的行业领域，从新建投资为主转为更新改造投资与新建投资并存，现阶段新建投资应聚焦构建现代化产业体系和培育发展新质生产力的新形势新要求，聚焦关键领域和薄弱环节补短板、强弱项、保安全，聚焦新兴产业领域和新型基础设施领域 [5] “投资于人”重点领域及确保转化为民众获得感的方法 - 现阶段“投资于人”重点领域包括高品质住房供给和保障体系、食品药品和家装装饰材料检验检测服务、城乡居民生活条件、城乡生态环境、医疗健康养老服务体系、托育教育培训服务体系、文化体育健身服务体系、旅游休闲度假服务、应急抢险救助体系以及前沿科技创新和产业创新领域等 [6] - 各地区要坚持以人民为中心的发展思想，聚焦“投资于人”重点领域，调整优化政府投资方向和重点，优化资源要素配置，支持引导社会投资，加大“软建设”力度，推动“硬投资”量的合理增长和质的有效提升 [6]

公司背景与人才保留成就 - 香港上海大酒店有限公司成立于1866年，旗下半岛酒店品牌自1928年首家香港半岛酒店开业，历经97年发展，在全球拥有12家奢华酒店，其中3家位于中国 [4] - 上海半岛酒店拥有584位员工，其中服务十年以上的员工占比达34%，包括90位服务超过15年的“开业员工”（占比16%）以及104位服务满十年的员工（占比18%）[2][4] - 上海半岛酒店董事总经理田志秀自2008年加入芝加哥半岛酒店，2014年调任上海，已服务公司超过16年，是公司长期员工的代表 [6] 人才保留策略与实践 - 公司在特殊时期坚持不裁员、不让员工休无薪假期，与员工共克时艰，增强了员工的归属感 [6] - 公司管理注重尊重与信任，例如员工请病假时领导不质疑病情并给予事后关怀，让员工感到暖心 [6] - 公司通过“半岛视界”视频项目展示不同岗位员工的故事，如女性司机、客房总监、侍酒师等，让优秀员工被看见，提升员工的荣誉感和自我价值实现感 [7] - 公司拥有完善的内部晋升机制，其酒店品牌为员工的职业履历带来声誉和荣誉感 [7] 人才选拔理念 - 在招聘过程中，公司不单一追求员工过往服务的酒店品牌，更重视员工的品德和心态 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场追高性价比不高，维持当前点位判断，科技板块是主线，剩余板块扩散依赖宏观总量政策 [2][3][4] - 南向资金是港股反弹重要推动力量，具备边际和局部定价权，但受配股机制影响无绝对定价权 [3][11][12] - 美股受 AI 驱动、地缘局势和政策不确定性影响，部分泡沫被挤掉，处于泡沫形成阶段，排除政策不确定性后是介入时机 [3][14][15] - 2025 年财政政策发力需求，重点在消费，消费发力偏向民生领域 [3][25][34] - 港股新消费板块表现强劲，反映内部结构性机会及市场情绪修复，未来有望保持较快成长和稀缺性溢价 [3][35][36] 各部分总结 市场结构与操作策略 - 当前市场呈极致结构性特征，科技板块主导指数上涨，未来 40%科技含量是主线，60%扩散依赖宏观总量政策 [3][4] - 港股头部公司占比大对指数效果明显，A股 AI 相关行业板块对整体指数贡献较小 [6] - 2023 年后港股走势底部逐步抬升，有交易主线但会透支，最佳策略是低迷时介入、亢奋时获利，也可转移科技板块仓位 [10] 南向资金 - 2025 年南向资金成港股反弹重要推动力量，春节后流入速度加快，预计全年流入规模接近 2 万亿港币，主要由个人私募等趋势交易资金构成 [11] - 南向资金具备边际和局部定价权，但因港股开放金融市场、外资可借券做空及配股机制，无绝对定价权 [12][13] 美股市场 - 美股受 AI 驱动、地缘局势和政策不确定性影响，部分泡沫被挤掉，类似 1997 - 1998 年处于泡沫形成阶段，排除政策不确定性后是介入时机 [3][14][15] - 未来几个月 4 月 2 日关税政策不确定性是关键，部分增加消费税影响小，全面升级会给美联储 6 月降息带来更大阻力 [3][18] 消费领域 - 2025 年财政政策发力需求，重点在消费，消费发力偏向民生领域，通过“投资于人”理念增加人口数量和质量，增强未来供给潜力及当下消费需求 [3][25][34] - 港股新消费板块表现强劲，反映内部结构性机会及市场情绪修复，不受传统品质消费因素影响，受益于国潮元素和年轻消费者偏好，未来有望保持较快成长和稀缺性溢价 [3][35][36] - 3 月 16 日出台的提升消费专项行动方案涵盖八个方面 30 项重点任务，超出预期，兼顾消费各方面因素，支持部分新兴行业 [37][38] 互联网行业 - 互联网行业复盘显示 2000 年互联网泡沫浪潮有参考意义，AI 应用应从颠覆性角度思考潜在场景 [8][41] - 巨头的渠道优势是互联网领域成功的关键因素之一 [42] - AI 应用浪潮处于早期阶段，目前尚未出现类似雅虎的纯正 AI 应用公司 [43] - AI 应用发展可借鉴新技术普及的三个阶段，未来可能出现新兴 AI 巨头 [45][46] - 对 AGI 过度信仰存在风险，未来三年内 AGI 实现概率较低 [47]