美联储政策立场评估 - 美联储主席鲍威尔判断当前利率立场依然适度限制，为今年提供更多降息操作空间[5] - 政策转向合理性基于夏季就业增长放缓，新岗位数量已不足以满足求职者需求[5] 政策风险平衡 - 降息过多过快可能导致通胀持续接近3%而非2%目标[5] - 限制性政策维持过久可能不必要导致劳动力市场疲软[5] 未来政策路径 - 官员将审视增长、雇佣和通胀数据评估政策位置是否恰当[6] - 微弱多数美联储官员预计今年至少再进行两次降息，暗示10月和12月可能连续行动[7] 外部因素影响 - 关税上调可能导致一次性价格上涨，需要时间在供应链中显现[7] - 美联储面临来自特朗普政府异常激烈的批评，被指责降息过于胆怯[8] 政策制定独立性 - 鲍威尔明确反驳美联储考虑党派政治因素的批评，强调根本不会那样考虑问题[9] - 美联储采取非常措施限制2008年金融危机和2020年疫情的经济后果风险[9]

黄金市场 - 今年黄金价格已上涨超过44%，全球央行黄金储备总量达到3.6万吨，近三年每年增持超过1000吨，是过去十年平均水平的两倍 [1] - 美联储官员对降息态度分歧加大，部分官员对通胀表示担忧持谨慎态度，部分官员则呼吁降息 [1] - 黄金周线月线呈多头趋势，不断刷新历史高点，技术面显示在3755美元获得支撑后，日内有望继续上涨看向3790美元一线 [1] 原油市场 - 欧洲正加大对俄罗斯能源出口制裁，包括下调出口价格及通过法案提前一年结束购买，同时有提议对印度采购行为征收50%关税 [1] - 美国至9月19日当周API原油库存减少382.1万桶，前值为减少342万桶，数据利多油价 [2] - 原油技术面日线震荡下行，但从61.70美元一线快速反弹，短线暂无见顶信号，未来两天有望冲击65美元一线 [2] 美元指数 - 美联储主席鲍威尔表示当前货币政策"适度限制性"，通胀有上升风险，就业风险偏向下行，过快降息不利通胀下降 [2] - 美联储理事鲍曼指出美国劳动力市场走弱，需要果断降低利率，若市场恶化则需以更快速度和更大幅度调整政策 [2] - 美元指数技术面在97.80一线遇阻回落，若突破97.60则有望上冲97.80美元高点，若跌破97.17则将延续调整 [2] 日经225指数 - 日经225指数维持高位宽幅震荡，多头走势强劲，破高概率大，震荡低点不断上移 [3] - 技术面显示日内下方关注45400一线支撑，上破45900高点只是时间问题 [3] 铜市场 - 铜价小时图显示从4.65美元震荡下行后，在4.51美元支撑测试有效，短线或将延续反弹走势 [3] - 结合近两个月窄幅震荡上行，后续有望上冲4.65-4.70美元区域，日内下方关注4.54美元支撑 [3] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示政策利率仍略带限制性，预计关税是一次性传导效应，此番言论被认为利率仍偏紧缩，或为进一步降息打开空间 [4] - 特朗普取消与民主党有关临时拨款法案的会晤计划，称会晤不可能有成果 [5] 地缘政治与贸易 - 特朗普表示若俄罗斯不愿达成协议，美国已准备好加征关税，并支持乌克兰在欧盟帮助下夺回失地 [5]

美联储9月降息决策与政策分歧 - 美联储在9月货币政策会议上宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至4.00%至4.25%之间 [1] - 美联储理事斯蒂芬·米兰对降息25个基点的决定投下唯一反对票，主张应降息50个基点 [1] - 斯蒂芬·米兰认为移民减少、关税收入及税收立法带来的经济增长对中性利率形成下行压力，并可能在未来的会议上继续投反对票 [1] 美联储内部官员的谨慎与“鹰派”倾向 - 圣路易斯联储行长穆萨莱姆支持9月降息，但强调进一步降息的前提是通胀持续高于目标的风险未增加且长期通胀预期稳定 [2] - 克利夫兰联储行长哈马克认为目前通胀仍高于2%的目标，需谨慎取消限制性货币政策，以防经济再次过热 [2] - 亚特兰大联储行长博斯蒂克预计美国核心通胀率年底将升至3.1%，失业率小幅升至4.5%，并认为今年没有必要进一步降息 [2] 市场机构对未来降息路径的预测 - 景顺亚太区策略师赵耀庭预计美联储年底前将再降息两次（每次25个基点），明年初还有一次降息 [3] - 工银国际首席经济学家程实预计美联储2025年年内将共计降息75个基点，政策将保持渐进与谨慎 [3] - 联博基金预计美联储将在今年剩余两次会议上各降息25个基点 [3] - 汇丰环球投资研究预计美联储在2026年年底前将再降息两次（今年12月和明年3月，各25个基点），利率目标区间将降至3.5%至3.75% [4] - 汇丰同时指出，若劳动力市场恶化，不排除美联储在今年10月再降息25基点或明年增加降息幅度的可能性 [4]

"我们面临双向风险，不存在毫无风险的政策路径。"鲍威尔坦言。他警示道，若降息幅度过大、节奏过 快，可能使通胀长期徘徊在接近3%的水平，偏离美联储设定的2%目标；反之，若过度维持紧缩的政策 立场，则可能无端加剧劳动力市场的脆弱性。 鲍威尔再次强调，今年夏季就业增长步伐的放缓，为上周的政策调整提供了有力支撑，促使美联储相较 于年初更加重视劳动力市场的动态平衡。尽管劳动力供给端的扩张速度也在减缓，但他指出，夏季新增 就业岗位的数量未能充分满足求职者的需求。 摘要今日周三（9月24日）亚盘时段，现货黄金目前交投于3750美元附近，截至发稿，现货黄金最新报 3754.50美元/盎司，跌幅0.25%，最高上探3771.29美元/盎司，最低触及3753.26美元/盎司。美联储主席 鲍威尔表示，即使在上周降息之后，他仍判断美联储的利率立场"依然适度限制"。 今日周三（9月24日）亚盘时段，现货黄金目前交投于3750美元附近，截至发稿，现货黄金最新报 3754.50美元/盎司，跌幅0.25%，最高上探3771.29美元/盎司，最低触及3753.26美元/盎司。美联储主席 鲍威尔表示，即使在上周降息之后，他仍判断美联储的利率立场 ...

美联储在9月货币政策会议上宣布降息25个基点，目前联邦基金利率目标区间为4.00%至4.25%之间，美 联储2025年第一次降息终于靴子落地。然而，市场对美联储货币政策的不确定性预期却没有就此消除。 当前，市场已经将目光转移至美联储下一次降息将在何时。再加上当前美联储内部"鹰"派和"鸽"派交 织，对未来的降息路径存在分歧，市场想要知道美联储的货币政策究竟将走向何方，还需要等待更多的 经济数据以及美联储官员透露的信息。 对于未来美联储可能的降息路径，各大机构近期也纷纷给出了自己的预测。景顺亚太区全球市场策略师 赵耀庭分析认为，美联储主席鲍威尔的言论略显"鹰"派。预计年底前，美联储将再降息两次，每次25个 基点，明年初还会再有一次降息。 工银国际首席经济学家程实表示，展望今年四季度，美联储政策重心或进一步向劳动力市场倾斜。在财 政赤字扩张和政治干预加剧的背景下，降息节奏可能加快，但考虑到中性利率的结构性上升，过度宽松 可能会损害政策信誉，引发通胀再抬升风险。因此，未来美联储货币政策预计仍保持渐进与谨慎，避免 释放过强的宽松信号，以稳定通胀预期。对于未来的货币政策路径，预计2025年年内降息共计75个基 点。 此外 ...

货币政策立场 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25% [3] - 货币政策立场仍略有限制性，有助于应对潜在经济发展态势 [2] - 本次降息被视为风险管理，点阵图预计年内还有2次降息 [3] 经济与通胀评估 - 近期经济增速有所放缓，通胀上升且仍处于较高水平 [2] - 美国8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1% [3] - 通胀已从2022年高点大幅回落，但仍略高于2%的目标 [2] - 受关税政策影响，通胀预期的短期指标有所上升，但长期预期指标仍与2%目标一致 [2] - 通胀走势的不确定性保持高位，关税影响可能是持续数个季度的一次性价格上涨 [3] 劳动力市场状况 - 失业率处于低位但略有上升，8月失业率为4.3% [2][3] - 就业增长放缓，就业下行风险上升 [2] - 劳动力供给和需求均显著放缓，市场活力不足且略显疲软 [3] - 美国8月非农就业人口增加2.2万人，远低于预期的7.5万人 [3] 金融市场观察 - 从多个指标来看，股票价格的估值都相当高 [3]

货币政策立场与前景 - 美联储主席认为当前货币政策立场是适度限制的，即便在降息后也为进一步降息留有空间[1] - 美联储将基准利率下调至4%–4.25%区间，这是2025年的首次降息，被视为风险管理式降息以应对劳动力市场预警信号[3] - 略多于半数的美联储官员预计今年至少还会有两次降息，意味着10月和12月可能连续动作[5] 经济风险评估 - 通胀的近期风险偏向上行，而就业的风险则偏向下行，构成双向风险局面[4] - 降息过快可能让通胀徘徊在3%附近而非接近2%的目标，过久维持紧缩政策则可能不必要地压制劳动力市场[4] - 劳动力供给和需求双双明显放缓，就业的下行风险已上升[4] 通胀影响因素 - 关税上调需要时间在供应链中消化，导致价格水平一次性上升，但影响会分布在几个季度内[4] - 商品价格上涨正在推高通胀，最新数据和调查显示这些上涨主要反映了关税上调而非更广泛的价格压力[4][5] 金融市场状况 - 从很多指标来看，例如股市价格，目前确实相对偏高[7] - 自美联储宣布降息25个基点以来，美股市场继续攀升，三大股指不断刷新历史新高[8] - 尽管承认股市价格偏高，但目前并不是金融稳定风险上升的时刻[10]

"美联储传声筒"Nick Timiraos最新撰文：美联储主席鲍威尔表示，即使在上周降息之后，他仍认为美联 储的利率立场"仍然略微偏紧"，这意味着如果官员们继续判断近期劳动力市场的疲软超过通胀方面的挫 折，今年仍有更多降息空间。鲍威尔大体上重申了他在上周降息后的新闻发布会上的观点。他强调了美 联储在实现保持低通胀稳定和促进健康劳动力市场这两大目标方面面临的挑战。鲍威尔说："双向风险 意味着没有无风险的路径，降息过多、过快可能使通胀继续接近3%而非美联储2%的目标，而保持限制 性政策立场过久则可能不必要地削弱劳动力市场。"鲍威尔还重申了他的看法，即今年夏季就业增长放 缓使得上周的政策转向有必要比今年早些时候更多关注劳动力市场。略微偏紧的利率设定使美联储处于 有利位置，可以应对潜在的经济发展。 来源：滚动播报 ...

美联储官员对后续降息路径的分歧 - 芝加哥联储行长古尔斯比认为鉴于通胀高于目标且呈上行趋势美联储在进一步降息方面应保持谨慎[2] - 美联储理事鲍曼则认为随着劳动力市场走弱决策者有落后于形势的风险需要果断采取行动下调利率[3] - 鲍曼警告称联邦公开市场委员会在未来几个月可能需要以更快的节奏和更大的幅度来降息[3] 对当前经济状况的评估 - 古尔斯比指出通胀已连续四年半高于目标而且还在上升[2] - 古尔斯比表示目前的货币政策略具限制性[2] - 古尔斯比补充芝加哥联储的分析显示劳动力市场目前保持稳定尽管招聘放缓但裁员仍处于低位[2] - 鲍曼指出已连续数月看到劳动力市场状况恶化并提到对非农就业的基准修订显示应对劳动力市场恶化面临严重的落后于形势风险[3] 对政策制定框架的观点 - 鲍曼告诫不要过度强调最新的数据点称对依赖数据的严格解读本质上是向后看的并将确保政策继续落后于形势[5] - 鲍曼主张将关注点从对最新数据的过度加权转向一种积极的、前瞻性的方式以及一种能反映经济未来可能演变路径的预测框架[5] - 鲍曼表示她越来越确信关税对通胀的影响将是有限且短暂的[4] 近期政策行动与预期 - 美联储官员在上周的会议上将利率下调了25个基点这是自去年12月以来首次降息[2] - 根据会后公布的预测中值决策者预计今年还将再降息两次每次25个基点[2] - 鲍曼在8月曾表示支持今年降息三次并自6月会议以来一直敦促同僚开始降息[3]

美联储官员对后续降息路径存在分歧 - 芝加哥联储行长古尔斯比认为，鉴于通胀高于目标且呈上行趋势，美联储在进一步降息方面应保持谨慎 [2][3] - 古尔斯比表示，考虑到通胀已连续四年半高于目标且还在上升，需要对过于提前、过于激进的行动保持谨慎 [5] - 美联储理事鲍曼则认为，随着劳动力市场走弱，决策者有落后于形势的风险，需要果断采取行动下调利率 [6] - 鲍曼警告称，联邦公开市场委员会在未来几个月可能需要以更快的节奏、更大的幅度降息 [6][8] 美联储近期政策与官员具体观点 - 美联储在上周的会议上将利率下调了25个基点，这是自去年12月以来首次降息 [5] - 根据会后公布的预测中值，决策者预计今年还将再降息两次，每次25个基点 [5] - 古尔斯比表示，目前的货币政策“略具限制性”，芝加哥联储分析显示劳动力市场保持稳定，招聘放缓但裁员处于低位 [5] - 鲍曼指出，已连续数月看到劳动力市场状况恶化，近期的数据显示在应对劳动力市场恶化方面面临严重的“落后于形势”风险 [8] - 鲍曼在8月曾支持今年降息三次，并自6月以来一直敦促开始降息 [8] - 鲍曼认为关税对通胀的影响将是“有限且短暂的”，并告诫不要过度强调最新数据点，应转向更前瞻性的政策框架 [8]